Le professeur de petite ville Waller, représentant de l’académisme, devient le favori pour le poste de président de la Fed.

Auteur : Ethan, Odaily

 

Dans la matinée du 12 septembre, heure de l'Est asiatique, le marché des taux des fonds fédéraux américains a envoyé un signal très clair : la probabilité que la Fed baisse ses taux de 25 points de base lors de la réunion de ce mois atteint 93,9 %. Après cinq réunions consécutives sans changement, le marché assiste enfin à un tournant dans la politique monétaire. Parallèlement, un autre pari, tout aussi crucial pour l’avenir de la Fed sur les deux prochaines années, avance discrètement : qui succédera à Powell en tant que prochain président de la Fed ?

Sur la plateforme de prédiction décentralisée Polymarket, à la même date, le gouverneur actuel de la Fed, Christopher Waller, domine avec une cote de 30 %, devant les deux autres candidats du “clan Kevin” — Hassett (16 %) et Warsh (15 %). Cependant, le marché conserve une possibilité plus théâtrale : la probabilité que “Trump n’annonce pas de successeur avant la fin de l’année” reste en tête, à 41 %.

Ces données montrent que le marché parie simultanément sur deux directions : l’une, la trajectoire de baisse des taux déjà largement acceptée ; l’autre, la lutte encore incertaine pour le poste de chef de la politique monétaire. Entre ces deux dynamiques, le nom de Waller revient sans cesse dans les analyses de marché et les débats de politique économique.

Pourquoi le marché commence-t-il à “croire en Waller” ?

L’histoire d’un “gouverneur atypique” : comment un professeur de petite ville s’est-il retrouvé sur le devant de la scène ?

Le parcours et les origines de Waller détonnent dans le système de la Fed. Il n’est pas issu de l’Ivy League, n’a pas occupé de postes clés chez Goldman Sachs ou JPMorgan ; il est né dans une petite ville du Nebraska de moins de 8 000 habitants, et a commencé ses études à Bemidji State University, où il a obtenu sa licence en économie. En 1985, il décroche un doctorat en économie à Washington State University, entamant une longue carrière académique, enseignant et menant des recherches à Indiana University, University of Kentucky et University of Notre Dame, pendant 24 ans.

Il a ensuite passé 24 ans à étudier la théorie monétaire dans le monde universitaire, se concentrant principalement sur l’indépendance des banques centrales, les systèmes de mandat et les mécanismes de coordination du marché. Ce n’est qu’en 2009 qu’il quitte le campus pour rejoindre la Fed de St. Louis en tant que directeur de la recherche. En 2019, il est nommé par Trump au Conseil des gouverneurs de la Fed, une nomination controversée et difficilement confirmée, mais finalement validée par le Sénat le 3 décembre 2020, à une courte majorité de 48 contre 47. Entré à 61 ans dans l’organe décisionnel suprême de la Fed, Waller est plus âgé que la plupart des gouverneurs, mais cela devient un atout : il n’a pas de dettes envers Wall Street, et son passage à la Fed de St. Louis lui a appris que la Fed n’est pas monolithique — la diversité des opinions y est non seulement tolérée, mais parfois encouragée.

Ce parcours lui confère à la fois un jugement professionnel et une liberté d’expression, sans être catalogué comme le porte-parole d’un clan. Du point de vue de Trump, ce type de profil est peut-être plus facile à “utiliser” ; pour le marché, un tel candidat signifie “moins d’incertitude”.

Cependant, dans un jeu de succession mêlant bureaucratie et volonté politique, Waller n’est pas naturellement le favori du marché. Sa carrière est plutôt académique et technique, il n’est pas connu pour ses discours publics ni pour ses apparitions fréquentes à la télévision financière.

Et pourtant, il est progressivement devenu le “candidat du consensus” cité dans de nombreux outils de marché et commentaires politiques. Cela s’explique par sa triple compatibilité :

Premièrement, son style de politique monétaire est flexible, mais non spéculatif.

Waller n’est ni un “faucon de l’inflation” typique, ni un adepte de la politique monétaire expansionniste. Il estime que la politique doit s’adapter aux conditions économiques : en 2019, il a soutenu une baisse des taux pour anticiper une récession ; en 2022, il a approuvé une hausse rapide des taux pour freiner l’inflation ; et en 2025, dans un contexte de ralentissement économique et de reflux de l’inflation, il fait partie des premiers gouverneurs à voter pour une baisse des taux. Ce style “non idéologique” est particulièrement rare dans le contexte actuel, hautement politisé, de la Fed.

Deuxièmement, ses relations politiques sont claires, et son image technique est irréprochable.

Waller a été nommé gouverneur de la Fed en 2020 par Trump, ce qui en fait l’un des rares responsables de la politique monétaire du camp républicain à conjuguer “neutralité technique” et “compatibilité politique”. Il n’est pas considéré comme un “proche de Trump”, ni rejeté par l’establishment du parti, ce positionnement unique lui offre une large marge de manœuvre dans la compétition partisane.

Contrairement à Hassett, au positionnement tranché, ou à Warsh, très lié à Wall Street, Waller incarne la technocratie pure. Il est perçu comme “un professionnel digne de confiance”, et dans un contexte de polarisation politique extrême aux États-Unis, cette image dénuée d’idéologie et fondée sur la compétence professionnelle fait de lui un candidat solide et acceptable pour tous.

Troisièmement, son attitude envers la technologie crypto est “tolérante” au sein de l’institution.

Waller n’est pas un “crypto-believer”, mais il est l’un des membres de la Fed qui s’est le plus exprimé sur les stablecoins, les paiements IA, la tokenisation, etc. Il ne prône pas une innovation dirigée par l’État, s’oppose aux CBDC, mais soutient les stablecoins privés comme outils d’amélioration de l’efficacité des paiements, et propose que “le gouvernement construise l’infrastructure de base comme une autoroute, et laisse le reste au marché”.

Entre finance traditionnelle et actifs numériques, comparé aux deux autres candidats, il est probablement le seul haut responsable de la Fed à envoyer un signal clair de “coopération public-privé”.

Flair et sens du timing : il sait quand parler, et quand se taire

En juillet de cette année, la Fed a tenu la réunion d’été du FOMC. Bien que le marché s’attendait généralement à un maintien des taux, la réunion a connu un épisode rare : Waller et Michelle Bowman ont voté contre, prônant une baisse immédiate de 25 points de base.

Ce type de “dissidence minoritaire” est rare au sein de la Fed. La dernière fois qu’une telle situation s’est produite, c’était en 1993.

Deux semaines avant le vote, Waller avait déjà exprimé sa position lors d’un séminaire sur les banques centrales à l’Université de New York. Dans son discours public, il affirmait clairement que “les données économiques actuelles justifient une baisse modérée des taux”. En apparence, il s’agissait d’une “communication technique anticipée” ; mais en termes de rythme, c’était un signal politique. À l’époque, Trump entretenait une relation ambivalente avec Powell, l’attaquant à plusieurs reprises sur Truth Social et exigeant une baisse immédiate des taux. Le vote et le discours de Waller n’étaient ni totalement alignés avec le président, ni une couverture pour Powell. Il s’est positionné avec justesse entre “ajustement de politique” et “indépendance technique”.

Dans un environnement hautement politisé à la Fed, un gouverneur capable de jauger le timing et de s’exprimer à propos dégage un véritable charisme de leader.

Trump critique Powell pour sa “mauvaise gestion et incompétence” dans la construction du siège de la Fed

Si Waller accède au poste, comment réagira le marché crypto ?

Pour le marché crypto, “qui dirige la Fed” n’a jamais été un simple sujet de commérage, mais un triple reflet des attentes politiques, du sentiment de marché et des perspectives réglementaires. Si cette fois, c’est bien Waller qui prend la présidence, il faut sérieusement envisager comment trois types d’acteurs vont revaloriser l’avenir.

Premièrement, pour les émetteurs de stablecoins et le secteur de la conformité, c’est l’ouverture massive d’une “fenêtre de dialogue réglementaire”

Waller a clairement exprimé à plusieurs reprises son opposition aux monnaies numériques de banque centrale (CBDC), affirmant qu’elles “ne résolvent pas les défaillances du marché des systèmes de paiement existants”, et mettant en avant les avantages des stablecoins privés (comme USDC, DAI, PayPal USD, etc.) en matière d’efficacité des paiements et de règlements transfrontaliers. Il insiste pour que la régulation vienne du “législateur et non d’une extension des pouvoirs des agences”, et appelle à ce que “ces nouvelles technologies ne soient pas stigmatisées”.

Cela signifie que, s’il devient président, des projets comme Circle, MakerDAO, Ethena pourraient bénéficier d’une “période de clarification institutionnelle”, sortant de la zone grise entre la SEC et la CFTC. Plus important encore, la philosophie de Waller — “le marché mène, le gouvernement construit l’infrastructure” — pourrait pousser le Trésor, la FDIC et d’autres agences à élaborer ensemble un cadre réglementaire pour les stablecoins, favorisant la délivrance de licences, la normalisation des réserves et la standardisation de la transparence.

Deuxièmement, pour les actifs principaux comme BTC, ETH, c’est un “parapluie de protection à moyen terme” combinant “sentiment positif et assouplissement réglementaire”

Bien que Waller n’ait jamais publiquement loué Bitcoin ou Ethereum, il a déclaré en 2024 : “La Fed ne doit pas choisir de camp sur le marché.” Cette phrase, bien que concise, signifie que la Fed ne cherchera pas activement à “réprimer les systèmes non-dollar”, tant qu’ils ne menacent pas la souveraineté des paiements ou la stabilité systémique.

Cela offrira à BTC et ETH une “fenêtre de régulation relativement clémente”. Même si la SEC pourrait continuer à questionner leur statut de titres, tant que la Fed ne pousse pas les CBDC, ne bloque pas les paiements crypto et n’intervient pas sur les activités on-chain, le sentiment spéculatif et l’appétit pour le risque du marché devraient naturellement s’améliorer.

En résumé, à l’ère “Waller”, Bitcoin ne bénéficiera peut-être pas d’un “soutien officiel”, mais profitera d’un “assouplissement naturel du vent réglementaire”.

Troisièmement, pour les développeurs et innovateurs natifs DeFi, c’est une “fenêtre rare de dialogue avec la banque centrale”

Waller a évoqué à plusieurs reprises cette année les “paiements IA”, les “smart contracts”, la “technologie des registres distribués”, déclarant : “Nous n’avons pas nécessairement à adopter ces technologies, mais nous devons les comprendre.” Cette position contraste fortement avec celle de nombreux régulateurs qui évitent ou dénigrent la technologie crypto.

Cela ouvre un espace crucial pour les développeurs : il n’est pas nécessaire d’être accepté, mais au moins ils ne seront plus rejetés.

De Libra à USDC, d’EigenLayer à Visa Crypto, génération après génération, les développeurs et les régulateurs des banques centrales ont été enfermés dans un “univers parallèle” embarrassant. Si Waller prend la tête de la Fed, celle-ci pourrait devenir la première banque centrale “prête à dialoguer avec les natifs DeFi”.

En d’autres termes, les développeurs crypto pourraient voir s’ouvrir une ère où ils auront un “droit de négociation politique” et une “voix financière”.

Conclusion : la prédiction des marchés anticipe l’avenir, le choix du président oriente la direction

La question de savoir si “Waller sera le nouveau président” reste incertaine. Mais le marché commence déjà à anticiper “comment il valorisera l’avenir s’il devient président”. Et la part de 31 % des paris sur les marchés de prédiction continue de grimper, loin devant ses concurrents.

À ce tournant, une chose est sûre : les attentes de baisse des taux se concrétisent ; l’industrie crypto cherche une percée politique ; et les actifs en dollars sont au cœur d’un jeu triangulaire mondial “émission accrue de bons du Trésor US — taux élevés — retour de l’appétit pour le risque”. Waller, en tant que “successeur” politiquement acceptable, politiquement prévisible et économiquement crédible, devient naturellement le centre des paris.

Mais il y a peut-être une autre question à surveiller : si finalement il ne devient pas président de la Fed, comment le marché ajustera-t-il ces attentes ? Et s’il accède réellement au poste — la compétition pour la “prochaine génération du système dollar” ne fera alors que commencer.