Pourquoi Cloudflare lance-t-il son propre stablecoin NET Dollar ?

Texte | Sleepy.txt

Édition | Kaori

Titre original : Les services Internet que vous utilisez chaque jour viennent de lancer leur propre stablecoin

Vous n'avez peut-être jamais entendu parler de Cloudflare, mais dès que vous allez sur Internet, il est presque impossible d'éviter ses services.

Cette entreprise est un « géant invisible » du monde numérique : que vous commandiez à manger, regardiez des vidéos courtes, ouvriez votre boîte mail ou vous connectiez au système de votre entreprise, il y a de fortes chances que vous passiez par son réseau. Tel un immense bouclier et accélérateur numérique, elle fournit des services de sécurité et de distribution de contenu à près d'un cinquième des sites web mondiaux.

Si les pages web que vous visitez s’ouvrent en une fraction de seconde, si vos applications préférées résistent aux attaques de hackers, c’est souvent grâce à Cloudflare. Véritable « eau, électricité et gaz » de l’Internet, elle constitue l’infrastructure de base qui garantit la circulation efficace et sécurisée des données à l’échelle mondiale.

Le 25 septembre, Cloudflare a pris une décision stratégique emblématique en étendant la portée de son infrastructure à une toute nouvelle dimension, annonçant le lancement de son propre stablecoin : le NET Dollar.

Pourquoi émettre son propre stablecoin ?

Le CEO de Cloudflare, Matthew Prince, a donné la réponse : « Depuis des décennies, le modèle économique d’Internet repose sur les plateformes publicitaires et les virements bancaires. Mais la prochaine ère d’Internet sera portée par le paiement à l’acte, les paiements fractionnés et les microtransactions. »

Cloudflare génère plus de 1,6 milliards de dollars de revenus annuels et traite des milliers de milliards de requêtes chaque jour, incarnant l’infrastructure de base de l’Internet. Mais dans ce vaste réseau numérique, le paiement reste le seul maillon qui échappe à son contrôle. Ce sentiment de perte de contrôle préoccupe de plus en plus de grandes entreprises.

Apple doit chaque année régler des dizaines de milliards de dollars aux développeurs de l’App Store, Amazon gère d’énormes flux financiers pour les vendeurs tiers, Tesla entretient des relations de paiement avec plus de 3 000 fournisseurs dans le monde. Tous ces géants font face aux mêmes frictions : cycles de règlement longs, frais élevés, conformité complexe à l’international, et surtout, une perte d’initiative sur le maillon le plus crucial de la boucle.

À mesure que le commerce devient de plus en plus numérique et automatisé, cette infrastructure financière obsolète devient un goulot d’étranglement. Les grandes entreprises choisissent donc une réponse plus directe : si l’ancien système ne peut être changé, alors elles construiront le leur.

Pourquoi les grandes entreprises ont-elles besoin de leur propre stablecoin ?

L’apparition du NET Dollar amène à repenser la motivation derrière l’émission de stablecoins. Contrairement à des produits comme USDT ou USDC, qui visent une circulation universelle, Cloudflare adopte une approche plus pragmatique : résoudre d’abord les problèmes de paiement au sein de son propre écosystème.

La différence est de taille.

USDT et USDC visaient dès le départ l’ensemble du marché crypto, misant sur une large acceptation pour gagner en volume ; le NET Dollar, quant à lui, ressemble davantage à une « monnaie interne » taillée sur mesure pour le réseau commercial de Cloudflare.

Bien sûr, ces frontières ne sont pas figées. PYUSD de PayPal en est l’exemple typique : lancé en 2023 pour servir uniquement le système de paiement interne de PayPal, il permet aujourd’hui l’échange avec des centaines de cryptomonnaies, bien au-delà de son périmètre initial.

Les stablecoins d’entreprise pourraient suivre le même chemin, passant d’outils d’efficacité interne à des moyens de paiement plus largement diffusés.

La différence clé réside dans la motivation. Les émetteurs traditionnels de stablecoins gagnent principalement de l’argent via l’investissement des réserves, tandis que les entreprises émettent des stablecoins pour optimiser leurs processus et reprendre la main. Ce point de départ différent conditionne leur conception, leurs usages et leur trajectoire future.

Pour les grandes entreprises, le paiement a toujours été le « dernier kilomètre » de la boucle commerciale, mais ce segment est contrôlé par les banques et les prestataires de paiement, avec tous les problèmes évoqués plus haut. Intégrer le paiement à leur propre système et reconstruire une boucle fermée contrôlable grâce à un stablecoin devient alors un choix stratégique.

La véritable valeur du stablecoin d’entreprise réside dans le fait qu’il n’a pas besoin de s’appuyer sur des récits exagérés, mais peut s’attaquer précisément aux points douloureux des processus, améliorant ainsi considérablement l’efficacité.

Cette valeur est particulièrement visible dans la finance de la chaîne d’approvisionnement.

La finance internationale de la chaîne d’approvisionnement est un système intrinsèquement rempli de frictions. Un paiement des États-Unis vers le Vietnam doit traverser plusieurs fuseaux horaires, devises et banques. Selon la Banque mondiale, le coût moyen des transferts internationaux dépasse encore 6 %.

Coût moyen des transactions pour les transferts vers certains pays/régions (%) | Source : WORLD BANK GROUP

Le stablecoin d’entreprise permet de réduire ce processus à quelques minutes. Une entreprise américaine peut payer un fournisseur vietnamien en quelques minutes, avec un coût inférieur à 1 %. Le temps de transit des fonds est considérablement réduit, ce qui améliore l’efficacité de toute la chaîne d’approvisionnement.

Plus important encore, le pouvoir de règlement change de mains.

Auparavant, les banques étaient les intermédiaires, contrôlant la vitesse et le coût des transactions ; dans un réseau de stablecoins, l’entreprise peut désormais piloter ce maillon clé.

Outre l’efficacité, le coût reste un fardeau non négligeable pour les entreprises. Les pertes de change, les frais bancaires, les commissions des réseaux de cartes, autant de dépenses éparses qui, cumulées, peuvent éroder la compétitivité.

Le stablecoin d’entreprise permet de contourner les intermédiaires financiers traditionnels et de restructurer les coûts. Le changement ne porte pas seulement sur la réduction du montant absolu, mais aussi sur la simplification et la transparence de la structure. Dans le modèle traditionnel, les entreprises font face à une grille tarifaire complexe, avec des frais fixes, des pourcentages, des écarts de change, des commissions d’intermédiaires, le tout peu transparent et difficile à prévoir précisément.

Dans un réseau de stablecoins, il ne reste quasiment qu’un seul coût : les frais de transaction sur la blockchain. Ceux-ci sont publics, prévisibles et relativement stables. Les entreprises peuvent ainsi calculer plus précisément leurs dépenses et marges, et prendre des décisions plus sûres.

Comparaison entre les étapes du paiement mondial dans la finance traditionnelle et celles via stablecoin | Source : SevenX Ventures

Plus loin encore, la gestion même des flux de trésorerie peut être transformée. Les méthodes traditionnelles reposent sur des opérations manuelles et des systèmes bancaires, avec des processus complexes, peu efficaces et sujets à l’erreur.

En combinant stablecoin d’entreprise et smart contracts, les flux financiers peuvent être exécutés automatiquement selon des conditions prédéfinies. Une fois la livraison acceptée, le paiement est automatiquement libéré ; à chaque jalon du projet, les fonds correspondants sont débloqués instantanément. L’entreprise n’a plus à surveiller manuellement les comptes, les règles sont inscrites dans le contrat.

Ce mécanisme ne se traduit pas seulement par un gain d’efficacité. La logique de paiement transparente et infalsifiable réduit le coût de la confiance entre partenaires et anticipe la résolution des litiges potentiels.

À mesure que davantage de partenaires sont intégrés dans le même système de paiement, l’effet réseau se manifeste. Fournisseurs, distributeurs, partenaires et même utilisateurs finaux règlent tous en stablecoin, ce qui fait croître exponentiellement la valeur du réseau.

Cette valeur ne se limite pas à la taille : elle crée aussi un effet de verrouillage. Une fois profondément intégré dans le système stablecoin d’une entreprise, le coût de passer à un autre système devient élevé, non seulement en termes de technologie, mais aussi d’apprentissage, de relations et d’opportunités.

Cette adhérence devient le fossé défensif le plus solide de l’entreprise. Dans une concurrence féroce, les sociétés dotées d’un écosystème stablecoin peuvent non seulement mieux contrôler leurs coûts et leur trésorerie, mais aussi consolider leur avantage à long terme grâce à l’effet réseau.

Comment les stablecoins d’entreprise s’intègrent-ils dans différents secteurs ?

Chaque secteur a ses propres points douloureux, et les stablecoins d’entreprise sont envisagés comme des solutions potentielles. Ils ne sont peut-être pas encore largement adoptés, mais démontrent déjà leur capacité à s’intégrer aux activités réelles.

Plateformes e-commerce : automatisation des dépôts de garantie, commissions et remboursements

Pour les plateformes e-commerce, les stablecoins deviennent des outils d’expérimentation pour construire la nouvelle génération d’infrastructures de paiement. Le partenariat entre Shopify et Coinbase permet à des commerçants de 34 pays d’accepter des règlements en USDC, mais ce n’est qu’un début.

Le dépôt de garantie versé par les commerçants à l’inscription peut être directement inscrit dans un smart contract, déduit automatiquement en cas d’infraction, puis remboursé à la fin du contrat. Les commissions de la plateforme peuvent aussi être réglées en temps réel : à chaque transaction, le système prélève automatiquement la commission sur le compte stablecoin du commerçant.

Le processus de remboursement est également transformé. Autrefois, un remboursement transfrontalier pouvait prendre plusieurs semaines et passer par de multiples banques ; avec un stablecoin, il est crédité en quelques minutes, offrant une expérience radicalement différente.

Plus loin encore, les stablecoins peuvent soutenir les micropaiements. Les consommateurs peuvent payer pour consulter une page produit, pour des recommandations personnalisées, voire pour un service client prioritaire. Autant de microtransactions presque impossibles dans les systèmes de paiement traditionnels, mais réalisables dans un environnement stablecoin.

Grands groupes industriels : réseau unifié pour paiements fournisseurs et financement des stocks

L’industrie manufacturière est la plus mondialisée, avec des chaînes d’approvisionnement couvrant des dizaines de pays. Pour des entreprises comme Apple ou Tesla, coordonner les paiements, financements et dépôts de garantie de milliers de fournisseurs est un immense défi.

Si ces entreprises émettaient leur propre stablecoin, elles pourraient établir un réseau de paiement interne efficace et peu coûteux. Paiements aux fournisseurs, financement des stocks, gestion des dépôts de garantie : autant de processus autrefois dépendants de multiples banques, devises et interventions humaines, désormais réalisables instantanément sur un même réseau.

Plus important encore, ce système de paiement numérique peut être intégré aux systèmes de gestion existants. Si l’ERP détecte un manque de pièces, il peut automatiquement déclencher la commande et le paiement ; si un lot problématique est détecté, le système de contrôle qualité peut prélever instantanément sur le dépôt de garantie du fournisseur.

À titre d’exemple, Tesla compte plus de 3 000 fournisseurs répartis dans plus de 30 pays. En unifiant les règlements via un stablecoin « Tesla Coin », Tesla pourrait gérer elle-même la conversion en dollars, réduisant ainsi les coûts et renforçant son contrôle sur les maillons clés.

Plateformes de contenu : nouvelles voies pour la répartition et les micropaiements

L’industrie du contenu connaît une refonte portée par les créateurs. Qu’il s’agisse de plateformes vidéo comme YouTube ou TikTok, ou de plateformes textuelles comme Substack ou Medium, la principale difficulté reste la répartition efficace et équitable des revenus à l’échelle mondiale.

Le stablecoin d’entreprise est vu comme une solution possible. Il permet à la plateforme de régler instantanément les revenus des créateurs du monde entier, sans dépendre de systèmes bancaires complexes ni de frais élevés. Les micropaiements permettent une répartition encore plus fine.

YouTube doit verser chaque année des dizaines de milliards de dollars aux créateurs, mais les méthodes de paiement varient selon les pays, les fluctuations de change affectent les revenus réels, et la fiscalité est très complexe. Un réseau stablecoin interne permettrait un véritable règlement mondial unifié.

Ce mécanisme pourrait aussi engendrer de nouveaux modèles économiques : les lecteurs paient à l’article, les spectateurs pour un extrait vidéo, les auditeurs pour une chanson. Une répartition plus fine des revenus offre aux créateurs une rémunération plus directe et les incite à produire du contenu de meilleure qualité.

Fournisseurs de cloud : terrain d’expérimentation pour l’économie des machines

Le NET Dollar de Cloudflare est un exemple typique de l’expérimentation des stablecoins par les fournisseurs de cloud. Avec le développement de l’intelligence artificielle et de l’Internet des objets, les communications et transactions entre machines se multiplient. Elles sont caractérisées par une fréquence élevée, de petits montants et une automatisation totale, ce que les systèmes de paiement traditionnels ne peuvent gérer.

Dans ce contexte, un modèle d’IA peut devoir payer pour utiliser l’API d’un autre modèle, un appareil IoT pour la puissance de calcul consommée, une voiture autonome pour un service cartographique. Ces paiements peuvent ne représenter que quelques centimes, voire moins, mais être déclenchés des milliers de fois par seconde.

Les stablecoins, en particulier ceux conçus pour les transactions programmatiques comme le NET Dollar, peuvent soutenir ces paiements automatisés à haute fréquence et faible montant. Les machines, selon des règles prédéfinies, décident seules du moment, du montant et du destinataire du paiement, sans intervention humaine.

Pour cela, Cloudflare et Coinbase ont créé la fondation x402, développant un protocole permettant aux machines d’effectuer des paiements directs entre elles. Lorsqu’un modèle d’IA utilise le service d’un autre, le règlement est instantané. Ce type d’exploration pose les bases du futur système de paiement de l’économie des machines.

Interface de démonstration en temps réel du x402 Testbed développé par Cloudflare | Source : Cloudflare

Échange de stablecoins et nouveaux réseaux de paiement B2B

Si chaque grande entreprise émet son stablecoin, la question suivante est : comment ces « monnaies d’entreprise » peuvent-elles interagir ? La réponse pointe vers un tout nouveau réseau de paiement B2B.

Dans ce réseau, les stablecoins de différentes entreprises peuvent être échangés sans friction via des protocoles d’échange, s’appuyant techniquement sur des pools de liquidité de plateformes décentralisées. Un fournisseur recevant un paiement en « Tesla Coin » peut l’échanger instantanément contre de l’« Apple Coin » ou des dollars, sans passer par le système bancaire traditionnel.

Pour que ce système fonctionne réellement, plusieurs obstacles doivent être levés.

Premièrement, la fixation des taux de change. Comment déterminer le taux d’échange entre différents stablecoins d’entreprise ? Il faudra probablement un mécanisme de tarification basé sur l’offre et la demande, similaire au marché des changes.

Deuxièmement, la source de liquidité. Qui fournira suffisamment de liquidité ? Faut-il compter sur des market makers professionnels ou sur des canaux inter-entreprises ? La question reste ouverte et nécessite des expérimentations sectorielles.

Enfin, la gestion des risques. Comment prévenir les risques de crédit et d’opération lors des échanges ? Ce n’est pas seulement une question technique, mais aussi de conformité réglementaire.

Stripe a déjà commencé à explorer cette voie. En mai 2025, elle a lancé le premier modèle de paiement AI au monde, ainsi qu’une suite de paiement stablecoin. Les entreprises peuvent activer en un clic l’utilisation de l’USDC pour régler sur Ethereum, Solana, Polygon et d’autres blockchains publiques.

La stratégie de Stripe est claire : plutôt que d’émettre sa propre monnaie, elle facilite l’intégration des entreprises aux règlements en stablecoin, devenant ainsi l’infrastructure de base des paiements stablecoin.

Plus intéressant encore, certains secteurs pourraient voir émerger des « stablecoins de consortium sectoriel ». Par exemple, plusieurs grands constructeurs automobiles pourraient émettre ensemble une « Auto Coin », couvrant toute la chaîne, de l’achat de pièces détachées à la vente de véhicules finis. Ce système monétaire unifié réduirait considérablement les coûts de transaction et favoriserait la collaboration industrielle.

La complexité de la chaîne automobile en fait un terrain d’expérimentation idéal. Une voiture comprend des dizaines de milliers de pièces, avec des fournisseurs répartis dans le monde entier. Si toute la chaîne utilisait le même stablecoin, elle pourrait éviter la multiplicité des devises et des banques, simplifiant ainsi le paiement.

Les avantages du stablecoin de consortium sont évidents : la taille du secteur garantit la liquidité, les modèles de transaction sont standardisés, et la boucle fermée réduit l’impact sur le système financier traditionnel. Mais des défis subsistent : comment équilibrer les intérêts des entreprises, éviter que les grands groupes ne renforcent leur contrôle, et garantir la transparence de la gouvernance ? Seule la pratique apportera des réponses.

Toutes les perspectives autour des stablecoins d’entreprise doivent finalement se confronter à la conformité réglementaire. Qu’il s’agisse d’une entreprise individuelle ou d’un consortium sectoriel, l’acceptation du marché passe par une gestion transparente des réserves, des audits tiers réguliers et une divulgation complète aux autorités de régulation.

En juillet 2025, la loi américaine « GENIUS Act » entre en vigueur, définissant pour la première fois un cadre légal clair pour l’émission de stablecoins. Les stablecoins dont l’encours dépasse 10 milliards de dollars doivent être soumis à la régulation fédérale, les réserves limitées aux dollars, dépôts bancaires ou bons du Trésor à court terme, et strictement séparées des autres actifs de l’émetteur.

En août de la même année, le « Stablecoin Ordinance » de Hong Kong entre en application. Il impose aux émetteurs de détenir au moins 25 millions de HKD de capital libéré, d’être soumis à la supervision continue de l’Autorité monétaire et à un audit annuel, et d’établir des procédures complètes en matière de lutte contre le blanchiment et d’identification des clients.

Pour les entreprises, la conformité n’est pas seulement une obligation, mais la condition préalable à la confiance. Sans gestion transparente et fiable des réserves, même la meilleure logique commerciale ne convaincra pas fournisseurs, partenaires et clients de suivre.

Stablecoins et nouvel ordre commercial

L’apparition des stablecoins d’entreprise n’est pas seulement un changement d’outil de paiement, mais le signe avant-coureur d’une réorganisation de l’ordre commercial futur.

Ils intègrent le paiement au cœur des systèmes, dotant appareils et programmes d’une capacité économique autonome. Une voiture autonome peut recharger et régler d’elle-même en cas de batterie faible, un robot industriel peut commander automatiquement des pièces usées : la machine devient ainsi un véritable acteur économique.

Les micropaiements offrent une nouvelle logique de répartition pour l’industrie du contenu : la vidéo peut être facturée à la seconde, le roman au chapitre, le logiciel à la fonctionnalité. Les revenus sont découpés plus finement, modifiant les mécanismes d’incitation.

Combinés à l’intelligence artificielle, les perspectives s’élargissent encore. Dès qu’un agent AI dispose d’un budget en stablecoin, il peut acheter de façon autonome des données, de la puissance de calcul ou d’autres services pour accomplir des tâches complexes.

En septembre 2025, Google lance l’Agent Payments Protocol (AP2), en partenariat avec soixante institutions, pour créer des canaux de paiement pour les agents AI, leur permettant de régler directement lors de l’exécution de tâches. Cela signifie que l’IA ne sera plus seulement un outil, mais un « employé numérique » doté de capacités économiques, ouvrant la voie à une nouvelle collaboration homme-machine.

Pour les banques et sociétés de paiement, il s’agit d’un défi structurel. Si les entreprises peuvent construire leurs propres systèmes de paiement et de compensation, le rôle des institutions financières traditionnelles dans le règlement transfrontalier et la gestion de trésorerie sera réduit. À l’avenir, les banques pourraient se concentrer sur la gestion des réserves, la conformité et l’audit, tandis que les sociétés de paiement deviendraient des fournisseurs d’infrastructures pour les stablecoins.

À une échelle plus macro, les stablecoins d’entreprise pourraient marquer l’émergence d’un nouvel ordre commercial. Dans ce système, la création et la répartition de valeur s’effectueront avec une efficacité inédite, et les relations commerciales deviendront plus transparentes et efficaces.

Des billets de change de la Venise médiévale aux stablecoins d’aujourd’hui, la logique reste la quête d’un médium d’échange plus efficace. Dans cette transformation portée par la technologie, aucune entreprise souhaitant jouer un rôle dans la future économie numérique ne pourra rester à l’écart.