Une course aux réserves de BTC entre l’Europe et les États-Unis aura-t-elle réellement lieu ?

Des députés de l’opposition suédoise issus des Sweden Democrats ont déposé une motion parlementaire le 2 octobre, exhortant le gouvernement à explorer la création d’une réserve nationale de Bitcoin (BTC).

La proposition est présentée comme une diversification aux côtés de la couronne suédoise et de l’or, partiellement alimentée par des crypto-monnaies saisies. De plus, elle exprime explicitement un scepticisme à l’égard des monnaies numériques de banque centrale (CBDC).

Le même jour, le représentant Nick Begich a renouvelé sa proposition pour une « Réserve Stratégique de Bitcoin », faisant référence au BITCOIN Act et proposant un plan sur cinq ans pour acquérir jusqu’à un million de BTC en utilisant des mécanismes « neutres pour le budget ».

Pris ensemble, ces signaux groupés indiquent que des politiciens de deux économies avancées testent l’exposition souveraine au BTC au sein du même cycle d’actualités.

Si les paroles se transforment en actions

Un programme fédéral américain d’achat de 1 million de BTC représenterait environ 4,76 % de l’offre fixe de 21 millions de Bitcoin et coûterait environ 120 billions de dollars, soit 120 000 dollars par BTC.

Même une tranche pilote plus modeste retirerait mécaniquement de l’offre liquide, augmenterait la rareté à terme et resserrerait la quantité disponible pour les acheteurs privés, des effets déjà suggérés par les accumulations passées des États.

La réserve on-chain du Salvador, désormais légèrement supérieure à 6 260 BTC, ne représente qu’environ 0,03 % de l’offre totale. Cependant, sa visibilité a rendu l’idée d’une détention souveraine de BTC crédible auprès des décideurs politiques.

La motion suédoise n’a pas précisé de taille cible, mais sa logique reflète d’autres propositions, y compris la suggestion du gouverneur de la banque centrale tchèque d’allouer jusqu’à 5 % des réserves de change au Bitcoin. L’initiative de la banque centrale tchèque canaliserait environ 7 milliards d’euros, soit environ 63 000 BTC à un prix de 120 000 dollars, ce qui équivaut à 0,3 % de l’offre totale.

À travers les régions, les signaux politiques se ressemblent même si les mécanismes juridiques diffèrent. La motion suédoise passe par le Riksdag, et si elle est reprise par le gouvernement, elle serait probablement transmise au ministère des finances et à la banque centrale pour une étude de faisabilité aux côtés des cadres existants pour l’or et les devises étrangères.

Aux États-Unis, le Congrès peut légiférer sur les achats et la gouvernance tout en s’appuyant sur le décret de mars qui a établi une réserve fédérale de Bitcoin et un stock d’actifs numériques.

Le BITCOIN Act mentionne un financement via les remises de la Fed et des outils de réévaluation du bilan pour éviter les crédits directs. Les expériences infranationales influencent également le sentiment, comme le New Hampshire qui a autorisé jusqu’à 5 % des fonds de l’État à être investis dans des métaux précieux et des actifs numériques à grande capitalisation.

À l’étranger, le Pakistan a établi une réserve nationale dans le cadre d’un programme plus large de minage et de centres de données. Aucun de ces exemples n’est équivalent à une banque centrale du G7 achetant directement du BTC, mais ensemble, ils dessinent une tendance plutôt qu’une simple anecdote.

Étapes et résultats potentiels

Les mesures politiques qui pourraient réellement modifier les relations macroéconomiques sont simples et puissantes.

Premièrement, il existe une autorité légale pour acheter et détenir du Bitcoin comme actif de réserve, avec des mandats clairs pour la conservation, l’audit et la transparence. Une fois qu’un souverain majeur peut acheter de manière programmatique plutôt qu’opportuniste, l’absorption de l’offre devient prévisible.

Deuxièmement, il s’agit d’une règle de financement, qu’il s’agisse de mécanismes neutres pour le budget aux États-Unis ou de règles de rééquilibrage en Europe, qui automatise l’offre à travers les cycles.

Troisièmement, une cadence de divulgation similaire à celle des données sur les réserves de change. Si les marchés peuvent s’ancrer sur des publications souveraines programmées, la sensibilité du BTC aux rendements réels peut diminuer à mesure que la « demande politique » remplace partiellement la demande liée à « l’appétit pour le risque », de la même manière que les achats officiels d’or ont atténué la corrélation de l’or avec les taux d’intérêt.

Enfin, des lignes directrices pour la gestion des réserves permettant le prêt, les swaps ou la fourniture stratégique de liquidités intégreraient le Bitcoin dans les rouages des finances publiques, élargissant le nombre de bilans insensibles au prix du côté de la demande.

En résumé, une demande souveraine crédible aurait tendance à affaiblir la corrélation inverse historique entre le BTC et les rendements réels pendant les périodes d’accumulation, avec un effet dépendant de la taille et de la transparence du programme.

Évaluer les idées en jeu donne une perspective. La proposition américaine représenterait 4,76 % de l’offre.

Pendant ce temps, les avoirs déclarés du Salvador ont dépassé 6 260 BTC. L’expérience du gouverneur tchèque capterait 0,3 % de l’offre.

Le gouvernement fédéral américain contrôle déjà une quantité importante de BTC issus de confiscations, soit environ 200 000 BTC, selon les chiffres partagés par le responsable crypto de la Maison Blanche, David Sacks. Ce montant équivaut à près de 1 % de l’offre.

Par conséquent, formaliser une partie de cela en tant que réserves stratégiques ne constituerait pas une « nouvelle » demande, mais changer le mandat pourrait modifier les schémas mondiaux.

Compte tenu de l’offre fixe de Bitcoin et des signaux mondiaux, une course aux réserves entre les États-Unis et l’Europe est un résultat plausible. Le test sera de savoir si les parlements et le Congrès transforment les discussions en autorisations d’achat, règles de financement et divulgations que les marchés peuvent modéliser.

Si c’est le cas, la revalorisation ne concernera pas seulement l’augmentation de la valeur du Bitcoin parce que les gouvernements achètent. Il s’agira d’une nouvelle catégorie d’acteurs structurellement insensibles au prix, qui reconfigureront la manière dont le Bitcoin se négocie par rapport aux rendements réels, aux devises et aux actifs risqués.

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