Pourquoi Naval dit-il que ZCash est une assurance pour la confidentialité de bitcoin ?

Titre original : « Pourquoi Naval dit-il : ZCash est une assurance contre le risque de confidentialité de Bitcoin ? »

Auteur original : Max Wong, IOSG Venture

Note de Rhythm : Le 1er octobre, l’investisseur providentiel renommé de la Silicon Valley, Naval Ravikant, a déclaré : « Bitcoin est une assurance contre la monnaie fiduciaire. ZCash est une assurance contre Bitcoin. » Naval est un investisseur providentiel reconnu dans la Silicon Valley, ayant investi dans Twitter, Uber et d’autres entreprises technologiques de renom. Il est également un entrepreneur à succès, fondateur de la plateforme de financement participatif AngelList, et auteur du célèbre livre « The Almanack of Naval Ravikant ». Au cours des deux derniers mois, Zcash ($ZEC) est passé de 40 dollars à 460 dollars, soit une hausse de plus de 1000 %. Voici le contenu original :

Introduction

Au cours des derniers mois, Zcash ($ZEC) a été sous les projecteurs : en 30 jours de septembre 2025, Zcash est passé de 47 dollars à 292 dollars, soit une augmentation de 620 %. Il atteint actuellement son plus haut niveau en 8 ans à 429 dollars, portant sa FDV à plus de 8 milliards de dollars.

À une époque de renforcement de la régulation financière, les projets axés sur la confidentialité reviennent au centre de l’attention dans le secteur des cryptomonnaies. Ainsi, Zcash (ZEC), en tant que pionnier des privacy coins, suscite à nouveau l’intérêt. Cette vague a ravivé l’attrait pour la notion de « monnaie libre », terme souvent utilisé pour décrire une forme de cash numérique privée et résistante à la censure. Zcash, en tant que privacy coin en plein essor, apporte une véritable confidentialité financière grâce à la cryptographie, prolongeant ainsi la vision de Bitcoin.

Ce rapport vise à explorer en profondeur la technologie et l’infrastructure de Zcash, à la comparer à d’autres acteurs de la confidentialité, et à analyser les catalyseurs derrière la récente résurgence de l’écosystème Zcash.

Zcash - Qu’est-ce que c’est et comment ça fonctionne ?

Zcash est une cryptomonnaie axée sur la confidentialité, lancée en octobre 2016, issue d’un fork du code de Bitcoin. Elle reprend intentionnellement de nombreux principes monétaires de Bitcoin ; Zcash fonctionne sur une blockchain à preuve de travail,

tout en offrant les fonctionnalités suivantes :

· Offre fixe : Un plafond de 21 millions et un calendrier de halving prévisible.

· Émission équitable : Pas de pré-minage, modèle d’émission similaire à Bitcoin.

· Décentralisation : Sans permission, sans autorité centrale, sans dépendance à un intermédiaire.

Norme de confidentialité

ZCash utilise les zk-SNARKs (Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Argument of Knowledge), qui permettent de vérifier les transactions sans révéler aucun détail sur l’expéditeur, le destinataire ou le montant. En termes simples, Zcash offre aux utilisateurs des transactions entièrement chiffrées, masquant les données on-chain, ce que le registre transparent de Bitcoin ne peut pas réaliser. En réalité, ce mécanisme de confidentialité ZK était précisément ce que Satoshi souhaitait explorer sur Bitcoin, mais il n’était pas réalisable techniquement à l’époque.

# Chiffrement des détails de la transaction

Lorsqu’un utilisateur effectue une transaction blindée, les détails clés tels que l’adresse de l’expéditeur, celle du destinataire et le montant de la transaction sont entièrement chiffrés sur la blockchain.

# Création de la preuve ZK

L’expéditeur (le prouveur) utilise sa clé privée pour générer une preuve zk (zk-SNARK), confirmant que plusieurs conditions sont remplies, le tout sans divulguer de données sensibles :

· L’expéditeur dispose de fonds suffisants pour effectuer la transaction.

· Les fonds dépensés ont été générés légalement lors de transactions précédentes.

· La valeur des entrées de la transaction est égale à celle des sorties, empêchant la création de fausse monnaie.

· L’expéditeur a le droit d’utiliser les fonds (détient la bonne clé privée).

· Les fonds n’ont pas déjà été utilisés (grâce à un mécanisme appelé « nullifier »).

# Vérification instantanée

Les autres nœuds du réseau Zcash (validateurs) utilisent une clé de vérification publique pour valider instantanément la preuve zk-SNARK. Cette preuve est très légère (quelques centaines d’octets) et se vérifie en quelques millisecondes, rendant le processus très efficace.

Double type de transaction

Il est important de noter que la confidentialité de Zcash est optionnelle : les utilisateurs peuvent rester transparents pour des besoins de conformité ou d’audit, ou choisir la confidentialité totale.

ZEC utilise un système à double adresse, comprenant des adresses transparentes (adresse t) et des adresses blindées (adresse z). Les transactions entre adresses transparentes sont similaires à celles de toute blockchain non privée, mais celles impliquant des adresses blindées sont chiffrées et privées. Lors de l’envoi de ZEC, le registre ne montre aucune information sur les parties ou la valeur, seulement qu’une transaction valide a eu lieu. Seuls les participants (et ceux à qui ils partagent une clé de visualisation optionnelle) peuvent voir les détails.

Cela confère à Zcash la fongibilité (chaque unité est interchangeable), sans être affecté par l’historique, permettant ainsi une véritable confidentialité financière lors de l’utilisation des transactions blindées.

Trois principaux pools de fonds

La mise en œuvre à grande échelle des transactions privées est un défi technique majeur. Zcash a connu trois grandes mises à jour pour améliorer sa cryptographie et son efficacité :

#Sprout (2016)

-- Première version publiée -- a prouvé que la confidentialité basée sur zk-SNARK était réalisable sur une blockchain publique. Cependant, les transactions Sprout étaient très lourdes (nécessitaient plusieurs gigaoctets de RAM, impossibles sur mobile) et exigeaient un trusted setup (génération unique de paramètres). Edward Snowden, sous le pseudonyme « John Dobbertin », a participé à ce setup célèbre pour garantir qu’aucune partie ne puisse compromettre les paramètres. Les adresses Sprout z (généralement zc...) sont désormais obsolètes mais restent utilisables.

#Sapling (2018)

-- Une mise à niveau majeure, améliorant considérablement la performance et l’utilisabilité. Sapling a réduit le temps de génération de preuve et les besoins en mémoire de plus de 100 fois, rendant enfin les transactions privées ZEC réalisables sur des appareils quotidiens (même smartphones). Elle a aussi introduit des fonctionnalités importantes comme les adresses diversifiées (permettant à une clé d’avoir plusieurs adresses blindées pour plus de confidentialité) et les clés de visualisation (pour partager l’accès en lecture à ses transactions à des fins d’audit ou de conformité). Sapling dépend toujours d’un trusted setup multipartite, mais marque un grand pas vers des paiements privés pratiques. Les adresses Sapling (Bech32, zs......) sont toujours supportées, permettant l’utilisation d’anciens tokens.

#Orchard (2022)

-- Dernière génération, offrant une confidentialité sans trusted setup. Orchard utilise le système de preuve Halo 2 (développé par les ingénieurs Zcash), sans besoin de nouveau trusted setup. Il améliore encore l’efficacité, supporte les transactions groupées et une meilleure synchronisation. Avec Orchard, la confidentialité de Zcash devient non seulement plus forte (sans hypothèse de setup), mais aussi plus scalable — il est conçu pour supporter de futures solutions de couche 2 comme les ZK-rollups. Il introduit aussi les adresses unifiées (UA, u1......), qui peuvent regrouper les récepteurs Orchard (et optionnellement Sapling + transparent) en une seule adresse ; les portefeuilles routent généralement les nouveaux fonds vers Orchard par défaut. Ainsi, Orchard est désormais le pool blindé par défaut des portefeuilles Zcash modernes.

Un résumé courant de l’évolution de Zcash : Sprout a prouvé la possibilité de fonds privés, Sapling les a rendus utilisables, et Orchard les a rendus sans trusted setup et scalables.

Mises à niveau à venir

Crosslink : L’infrastructure technique de Zcash continue d’évoluer. Le projet travaille actuellement sur une mise à niveau majeure appelée Crosslink, qui introduira une couche hybride de Proof-of-Stake (PoS) sur la base du consensus Proof-of-Work. Cela permettra aux détenteurs de ZEC de staker leurs tokens pour obtenir des rendements et participer à la finalisation des blocs, tandis que les mineurs continueront à produire des blocs — combinant les avantages du PoW et du PoS. Cette approche hybride devrait augmenter le débit et la sécurité du réseau (en offrant une finalité rapide et en rendant les attaques à 51 % plus difficiles).

Projet Tachyon : Les développeurs de Zcash (notamment le cryptographe Sean Bowe) mènent le projet Tachyon — visant à améliorer considérablement la scalabilité du protocole blindé de Zcash. L’objectif de Tachyon est d’éliminer les goulots d’étranglement de performance (comme le fait que chaque portefeuille doive télécharger et scanner chaque coin) grâce à des innovations telles que les données portées par la preuve, pour permettre des paiements privés « à l’échelle planétaire ».

Comparaison ZCash vs Monero

Zcash (ZEC) se positionne comme une monnaie similaire à Bitcoin, mais avec une confidentialité chiffrée optionnelle. Ses transferts blindés utilisent zk-SNARK, permettant aux validateurs de vérifier la validité d’une transaction sans voir l’expéditeur, le destinataire ou le montant. Avec les UA, les portefeuilles peuvent envoyer des fonds au bon destinataire tout en conservant l’auditabilité : les utilisateurs peuvent toujours effectuer des transactions transparentes ou partager une clé de visualisation avec un comptable/régulateur. Le compromis est laissé au choix de l’utilisateur ; la confidentialité est maximale lors de l’utilisation effective du pool blindé.

Monero (XMR) utilise un autre ensemble d’outils, offrant la confidentialité par défaut à chaque transaction : ring signatures (mélangeant la transaction réelle parmi de nombreuses fausses, rendant impossible pour un observateur de déterminer quel portefeuille a réellement envoyé les fonds), RingCT (masquant le montant) et adresses furtives (le destinataire reçoit le paiement via une adresse furtive unique, non liée à son vrai portefeuille). Cela rend l’utilisation simple, mais la confidentialité est probabiliste : sa force dépend de la taille du ring (ex : 16), du choix des leurres et du comportement utilisateur. En pratique, la confidentialité est élevée, mais il n’y a pas de divulgation sélective pour l’audit, et certains exchanges évitent de le lister pour des raisons de conformité.

En général : les ring signatures anonymisent les transactions en les plaçant parmi plusieurs fausses (on peut dire que Monero augmente simplement la plausible deniability), tandis que zk-SNARK prouve la véracité d’une déclaration sans rien révéler d’autre que sa validité. À l’origine, la réticence envers ZCash venait du besoin d’un trusted setup, mais avec la récente mise à niveau Halo, ZCash peut générer des preuves récursives zero-knowledge sans trusted setup. Malgré les difficultés, l’article « Monero Traceability Heuristics » a montré que Monero présente une certaine traçabilité : « bugs d’application wallet et perspective Mordinal-P2Pool ».

Alors, pourquoi le marché a-t-il choisi ZCash ?

Que s’est-il passé ?

Au cours des deux derniers mois, de début septembre à aujourd’hui, le $ZEC n’a fait que monter, passant du plus bas à ~40 dollars à ~429 dollars, soit une hausse de plus de 1000 %. Quels sont les catalyseurs de cette hausse ? Quelles en sont les raisons ?

Lancement de Zashi

L’un des plus grands contributeurs à la récente croissance de ZCash est l’accent mis par ECC (Electric Coin Co) sur les consommateurs. Auparavant, le protocole se concentrait principalement sur le cœur de ZCash — la cryptographie et la technologie — mais il s’intéresse désormais davantage à l’expérience utilisateur et à l’onboarding. Une grande partie de ce travail consiste à développer Zashi, le portefeuille officiel ZCash.

Josh Swihart — CEO d’ECC :

« Lorsque j’ai pris la direction d’ECC en février 2024, nous avons décidé de vraiment nous concentrer sur l’expérience utilisateur... Nous avons construit un portefeuille appelé Zashi. Après le lancement de Zashi, vous pouvez voir que le nombre total de transactions blindées et la quantité de ZEC dans le pool blindé ont augmenté de façon exponentielle. »

Le lancement de Zashi a considérablement amélioré l’expérience utilisateur de Zcash. Il offre une interface fluide comparable aux portefeuilles EVM populaires, prend en charge les clés de visualisation et l’intégration de portefeuilles matériels pour un stockage sécurisé, et prévoit même d’activer le monitoring blindé et la délégation après le lancement. Mais surtout, Zashi est conçu spécifiquement pour les transactions blindées ZEC, ce qui signifie que toutes les transactions envoyées via Zashi sont privées par défaut. Si l’utilisateur reçoit des ZEC transparents, le portefeuille lui demande de les blinder avant de les dépenser. De plus, Zashi prend en charge tous les pools de fonds (Sprout, Sapling, Orchard) via une adresse unique multi-pool, permettant aux utilisateurs de migrer facilement des fonds entre pools.

Comparé à il y a quelques années, c’est un changement radical : auparavant, utiliser Zcash en privé nécessitait plusieurs logiciels spécialisés sur différents produits. Grâce à ces avancées UX, l’utilisation du pool blindé a explosé, montrant que beaucoup d’utilisateurs choisissent la confidentialité si une option pratique existe.

En rendant les transactions privées simples, à quelques clics, et en abstrahant la complexité technique, ces portefeuilles ont favorisé l’adoption par des utilisateurs moins technophiles. L’amélioration de l’UX des portefeuilles est considérée comme le principal moteur de la croissance récente de ZCash.

L’un des signes les plus évidents de la contribution de Zashi à la dynamique de l’écosystème Zcash est l’explosion de l’utilisation on-chain du blindage. Au quatrième trimestre 2025, plus de 4,5 millions de ZEC sont stockés sur des adresses blindées, soit environ 28 % de l’offre totale. C’est un record historique, alors qu’il y a quelques années, ce ratio n’était que de 5 %. Le graphique ci-dessus montre comment le pool blindé a commencé à croître de façon exponentielle autour de 2024, coïncidant directement avec le lancement de Zashi.

Cela signifie que davantage de ZEC entrent dans le pool crypté de Zcash, ce qui renforce la confidentialité du réseau pour tous (plus grand ensemble anonyme). En pratique, cela resserre aussi la liquidité en circulation (car les fonds blindés sont plus difficiles à tracer et, pour protéger la confidentialité, sont souvent conservés à long terme), ce qui a un impact positif sur la dynamique des prix.

Lancement de NEAR Intents - Crosspay

CrossPay de Zashi sert également de mécanisme d’intégration massive pour Zcash, rendant l’écosystème Zcash interopérable.

Crosspay est une solution de bridge/échange cross-chain qui utilise les NEAR Intents, permettant aux utilisateurs d’échanger vers ou depuis ZEC depuis une autre chaîne tout en conservant la confidentialité ; Zashi exploite également l’intégration NEAR pour permettre des échanges décentralisés off-chain, permettant aux utilisateurs de passer de ZEC à une autre chaîne (ou à une passerelle fiat) sans révéler leur adresse ZEC — éliminant complètement le besoin de CEX. Cela a entraîné un afflux massif de capitaux et d’utilisateurs dans l’écosystème ZEC récemment.

NEAR Intents est un protocole d’abstraction de chaîne : l’utilisateur (ou un agent) exprime ce qu’il souhaite (par exemple, « échanger BTC→ZEC » ou « payer 50 USDC à cette adresse »), un réseau décentralisé de résolveurs se dispute l’exécution cross-chain ; l’utilisateur n’a qu’à signer une autorisation. Cela masque les sauts de bridge/DEX et la recherche du meilleur prix/liquidité.

· L’utilisateur demande « échanger X → ZEC » ou « payer Y USDC sur la chaîne Z ».

· Les résolveurs NEAR Intents se disputent, renvoient la meilleure offre.

· L’utilisateur approuve une fois dans Zashi ; le résolveur exécute la route cross-chain ; ZEC est blindé ou le destinataire reçoit le bon token.

En excluant les montants USDC et USDT de cet échantillon ; actuellement, le volume d’intentions ZEC NEAR représente plus de 30 % du total des intentions NEAR.

Dans l’ensemble, on peut en déduire que l’intégration de Zashi avec Crosspay est aussi l’un des principaux moteurs de la croissance de la part de marché, le volume d’intentions ZEC NEAR ayant explosé à partir de septembre 2025, date du lancement de Crosspay.

Nouvelle importance de la confidentialité à double type de transaction — histoire

Alors que les gouvernements et les régulateurs du monde entier renforcent les mesures de surveillance (de KYC/AML plus stricts à la traçabilité des monnaies numériques de banque centrale), l’esprit cypherpunk revient sur le devant de la scène. Zcash offre un refuge à ceux qui s’inquiètent de ces tendances : une forme de monnaie cryptée et non traçable.

« Ils ne voient que la hausse des chiffres, sans remarquer la chute de la liberté. »

À mesure que les utilisateurs de cryptomonnaies grand public prennent conscience de l’érosion de la confidentialité (par exemple, Tornado Cash et d’autres mixers blacklistés), beaucoup cherchent des alternatives on-chain pour la confidentialité. Zcash se distingue comme une L1 éprouvée, dont la protection de la vie privée dépasse celle des protocoles de mixing (il est dit que Zcash est plus largement utilisé que Tornado Cash).

En résumé, la montée du « récit de la liberté » fait de Zcash un actif clé pour préserver la liberté financière — un récit qui résonne tant auprès des investisseurs idéologiques que de ceux qui cherchent simplement à se couvrir contre « Big Brother ».

Dynamique de l’offre après le halving

Le deuxième halving de Zcash (novembre 2024) a considérablement réduit l’émission de nouveaux tokens, et nous en voyons maintenant l’effet. La récompense de bloc est passée de 3,125 ZEC à 1,5625 ZEC, réduisant de moitié le taux d’inflation annuel. Historiquement, le prix du Bitcoin n’a dépassé durablement les 1000 dollars qu’après son deuxième halving — après quoi il a connu une croissance exponentielle. La courbe d’offre de Zcash est identique à celle de Bitcoin, décalée de quelques années, et vient de franchir le même cap.

▲ Calendrier d’émission et d’inflation du ZEC en dollars

Alors que la demande augmente, l’offre en circulation se resserre, créant une pression classique de l’offre et de la demande. Les investisseurs spéculent qu’après la disparition du « suspense » de l’inflation élevée, ZEC pourrait suivre la trajectoire précoce de Bitcoin. En fait, au quatrième trimestre 2025, la performance du marché de ZEC a déjà surpassé la plupart des principales cryptos. Cela tient en partie au timing du marché, mais fondamentalement, la tokenomics de Zcash devient de plus en plus attrayante à mesure qu’il mûrit : offre plafonnée, émission décroissante, fin prochaine des récompenses de minage — un parcours similaire à celui de Bitcoin.

▲ Prix du ZEC en dollars et calendrier des halvings

Le récit du halving — même s’il est mal compris par certains traders (les rumeurs de halving en 2025 sont fausses) — continue d’attirer l’attention sur l’histoire de Zcash.