Penurunan tajam setelah mencapai level tertinggi sepanjang masa, apakah pasar masih berada dalam ritme bull market｜Pengamatan Trader

Pada Simposium Bank Sentral Global Jackson Hole, Ketua Federal Reserve Powell memberikan sinyal dovish yang jelas. Pasar segera bereaksi: ETH sempat menembus 5.000 dolar AS, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa, dan S&P 500 juga mengakhiri penurunan lima hari berturut-turut dengan rebound harian sebesar 1,5%, hanya selangkah lagi dari rekor tertinggi.

Namun, kegembiraan singkat ini segera tertutup oleh kekhawatiran baru. Isu "resesi" di Amerika Serikat, indeks harga PCE, dan laporan keuangan Nvidia yang penuh ketidakpastian muncul berturut-turut, membuat sentimen pasar yang sudah tinggi kembali sensitif, preferensi risiko menurun tajam, tren kembali ke koreksi, saat ini BTC turun di bawah 110.000 dolar AS, ETH turun 8% dalam sehari menjadi 4.400 dolar AS.

Selanjutnya, BlockBeats telah merangkum pandangan para trader terhadap kondisi pasar ke depan, untuk memberikan referensi arah bagi transaksi minggu ini.

Saya berpendapat, kita sedang berada di "putaran terakhir" dari siklus bull market jangka panjang yang dimulai sejak Januari 2023. Fase seperti ini biasanya tidak berlangsung lama, kira-kira hanya satu atau dua bulan. Kini hampir semua pembeli marginal di seluruh dunia telah masuk, dana baru di pasar kripto telah sepenuhnya terserap, BTC dan ETH sama-sama mencetak rekor tertinggi sepanjang masa.

Target jangka menengah-panjang ETH/BTC yang saya tetapkan sebelumnya di 0,04 sudah tercapai, bagi saya ini berarti peluang utama trading ETH pada dasarnya telah berakhir.

Hal ini juga menentukan perubahan strategi saya—saya tidak lagi melakukan strategi agresif dengan posisi besar, selanjutnya fokus saya akan beralih dari "mengakumulasi modal" ke "melindungi modal". Mungkin saya akan melewatkan pasar yang mungkin akan sangat gila setelah ini, tapi tidak masalah, karena itu tidak sesuai dengan sistem trading saya.

Ini tidak berarti saya sudah likuidasi semua posisi atau bahkan berbalik arah. Sebaliknya, saya masih mempertahankan posisi long, namun dengan porsi yang jauh lebih kecil. Saya akan terus memantau mNAV dari DAT sebagai indikator utama, ketika siklus ini berakhir, sebagian besar mNAV DAT akan turun di bawah 1.

Saya pikir, tren pasar di akhir tahun kemungkinan besar akan lebih tinggi dari sekarang. Selama Anda tidak menggunakan leverage, sebenarnya tidak perlu terlalu khawatir dengan fluktuasi jangka pendek—bahkan jika minggu ini turun lagi 15%-20%, jika Anda punya dana nganggur, justru ini adalah kesempatan bagus untuk menambah posisi. Saya hampir yakin, sebelum akhir tahun kita akan melihat "pencetakan uang", Bitcoin mungkin akan menembus 250.000 dolar AS, ETH juga mungkin menembus 10.000 dolar AS. Dan begitu ETH menembus rekor tertinggi, ruang kenaikan akan benar-benar terbuka, saya bahkan merasa 10.000 hingga 20.000 dolar AS adalah kisaran yang masuk akal.

Logika inti dari ini adalah: perusahaan treasury aset digital terus melakukan pendanaan. Selama harga aset yang mereka beli terus mencetak rekor baru, proses penggalangan dana akan semakin mudah, dana akan terus mendorong harga naik, membentuk umpan balik positif. Di balik ini ada dua variabel kunci—berapa banyak dana yang bisa dikumpulkan perusahaan-perusahaan ini, dan seberapa banyak likuiditas yang akan dilepas pemerintah. Saya bukan tipe orang yang terpaku pada "siklus empat tahun Bitcoin", panjang-pendeknya siklus kali ini sangat bergantung pada bagaimana modal dan kebijakan saling berinteraksi.

Saat ini, pemerintahan Trump sebenarnya belum sepenuhnya masuk ke "mode pencetakan uang", mereka lebih seperti sedang uji coba—melontarkan berbagai ide, menguji mana yang benar-benar bisa diterapkan, sambil mengirim sinyal "kami akan memanaskan ekonomi". Begitu posisi Ketua dan Dewan Gubernur Federal Reserve sudah pasti, misalnya apakah Trump bisa mengganti Powell dan menempatkan orangnya sendiri, saat itulah ritme akan benar-benar jelas, diperkirakan harus menunggu hingga pertengahan tahun depan.

Begitu penataan personel selesai, dari pertengahan 2026 hingga akhir masa jabatan Trump, akan menjadi fase pelonggaran paling gila. Karena tanpa pencetakan uang, tidak mungkin memenangkan pemilu. Demokrat akan mencetak, Republik juga harus mencetak, semua orang akan menggunakan likuiditas untuk menyenangkan pendukung dan kelompok kepentingan mereka.

Adapun perusahaan treasury, saat itu mungkin akan ada beberapa yang diakuisisi karena valuasi diskon, atau langsung melikuidasi aset yang dimiliki. Proyek-proyek besar akan secara pasif menyerap modal dan menjadi pemenang; sedangkan yang tertinggal akan tersingkir. Namun "reshuffle besar industri" yang sesungguhnya mungkin masih butuh waktu untuk terjadi.

Bitcoin dan Ethereum hari ini mengalami koreksi besar, alasannya beragam

Ada yang bilang karena platform trading menjual besar-besaran, ada yang bilang whale kabur, ada yang bilang laporan keuangan nvda minggu ini mungkin tidak sesuai ekspektasi, ada yang bilang karena Trump mengatakan kartunya bisa "menghancurkan" ekonomi China, ada juga yang bilang Moody's dan beberapa ekonom dalam laporan baru menyatakan Amerika Serikat berada di ambang resesi

Alasan lain pada dasarnya tidak akan menyebabkan dampak jangka panjang yang luas, isu resesi bisa dibahas lebih lanjut, karena sinyal ekonomi cukup banyak dan kompleks.

Menurut saya pribadi, para ekonom tradisional kemungkinan besar kembali mengabaikan revolusi AI sebagai faktor kunci "non-tradisional" yang sedang membentuk ulang struktur ekonomi. Jika harus menyebut tekanan resesi, deskripsi yang lebih tepat mungkin: ekonomi Amerika Serikat sedang berada dalam periode unik yang dibentuk oleh tekanan siklus (seperti yang ditunjukkan oleh indeks ekonomi utama LEI) dan kekuatan baru struktural (seperti revolusi AI). Risiko resesi memang ada dan tidak boleh diabaikan, tetapi percepatan perkembangan AI justru menjadi faktor penentu ekonomi. Situasi saat ini lebih mirip "periode peralihan" dalam transformasi struktur ekonomi, bukan sekadar resesi siklus biasa.

Menurut riset berbagai institusi utama, bahkan dalam skenario pesimis, AI generatif mungkin dalam satu hingga tiga tahun ke depan akan memicu "ledakan produktivitas tenaga kerja besar-besaran", yang berpotensi menambah triliunan dolar AS pada PDB global. Investasi besar-besaran di AI menjelaskan mengapa meski banyak sinyal peringatan, data ekonomi riil tetap tangguh. Demikian pula, pandangan tentang crash pasar saham AS, sebagian besar juga tidak mempertimbangkan faktor AI.

Kesimpulannya: masalah pertumbuhan pasti ada, koreksi di bull market pasti ada, resesi tidak akan terjadi, bear market belum tiba, bull masih ada!

Definisi saya tentang bear market adalah: pelaku utama pasar benar-benar kehilangan kepercayaan terhadap masa depan. Hal ini bisa dilihat dari perilaku pemegang besar.

Jika ingin membandingkan, pada November 2021, pemegang besar di pasar (memegang 100-100.000 BTC) sering dan terus-menerus merealisasikan keuntungan, dengan skala lebih dari 2 billions dolar AS. Sedangkan sekarang, meski BTC sudah mencetak rekor tertinggi 120.000 dolar AS, skala realisasi keuntungan terbesar pemegang besar masih di bawah 1 billions dolar AS. Sangat berbeda dengan periode puncak kedua tahun 2021.

Dari sisi struktur kepemilikan, pada tahun 2021 saat harga mencapai $65.000, banyak kepemilikan murah terkonsentrasi di kisaran $6.000-$10.000, keuntungan besar yang belum direalisasi membuat mereka tetap bisa menjual dengan untung meski harga turun.

Sedangkan pada tahun 2025, banyak kepemilikan terkonsentrasi di kisaran $90.000-$110.000 dan $113.000-$118.000, jika harga turun di bawah kisaran biaya ini, kepemilikan tersebut tidak hanya tidak mendapat keuntungan, tapi juga harus menanggung kerugian besar. Dan pemegang kepemilikan ini termasuk institusi dan modal Wall Street yang membeli melalui ETF.

Jadi, apakah divergence dan death cross di level tinggi pada analisis teknikal K-line pasti akan membawa bear market jangka panjang seperti double top tahun 2021? Apakah tidak perlu mempertimbangkan perubahan struktur kepemilikan, perilaku whale, dan kondisi makro pelonggaran? Jika disebut "pasar lemah sementara" saya setuju, tapi jika terlalu kaku dan mekanis, saya tidak setuju, cenderung menebar kecemasan.

Saya hanya merasa bull market sudah berjalan 80%, bagi yang berinvestasi jangka panjang bisa berhenti, sekarang membeli spot sudah tidak ada cost-benefit, yang sudah punya banyak sebaiknya beralih ke mode hanya mengurangi posisi.

Misalkan periode investasi 6 bulan ke depan

Opsi A: beli spot, total cap pasar mungkin naik lagi 30%, tapi Anda juga harus siap menanggung risiko koreksi 30%+

Opsi B: arbitrase berbasis USDT, bisa dapat 20% tanpa penurunan nilai (0% drawdown)

Bagi pemain dana besar yang "mengelola uang sendiri", portofolio tumbuh 30% setahun dengan 0% drawdown lebih baik daripada tumbuh 50% dengan drawdown maksimal 20%.

Bagi pemain dana besar seperti strategy, sbet yang "mengelola uang orang lain" justru sebaliknya, mereka tidak takut rugi, toh yang rugi bukan uang sendiri, yang penting AUM bertambah, jadi mereka tidak terlalu peduli drawdown, tidak lihat harga langsung beli saja

CEO BMNR Tom Lee, mengutip analis Bloomberg menyatakan: memprediksi ETH akan mencapai titik terendah dalam beberapa jam ke depan, peluang harga saat ini cukup bagus, jika turun di bawah titik terendah sejak 18 Agustus yaitu 4.067 dolar AS, maka menandakan bearish jangka pendek. Dalam skenario ideal, ETH akan mencapai titik terendah sekitar 4.300 dolar AS dalam 12 jam ke depan, lalu rebound menembus rekor sebelumnya 5.100 dolar AS, dan naik ke sekitar 5.400 dolar AS.