Ini alasan mengapa Bitcoin mencatat Oktober merah pertamanya dalam 7 tahun

Selama lebih dari satu dekade, Oktober telah menjadi salah satu bulan termudah untuk bersikap bullish terhadap Bitcoin.

Secara historis, bulan ini memberikan rata-rata keuntungan sekitar 22,5%, didorong oleh likuiditas pasca-musim panas, penyesuaian portofolio akhir tahun, dan, baru-baru ini, permintaan stabil dari produk investasi AS.

Akibatnya, kepercayaan terhadap pola tersebut kembali tinggi tahun ini. Dan sesuai kebiasaan, Bitcoin mencetak rekor baru di atas $126.000 pada minggu pertama bulan ini saat para trader dengan cepat menghidupkan kembali slogan “Uptober” yang sudah dikenal.

Namun, penjualan mendadak menghapus keuntungan awal tersebut dalam hitungan hari, dan berbeda dengan saham teknologi serta aset berisiko lainnya, Bitcoin tidak pernah memulihkan nilainya.

Hal ini menyebabkan bulan tersebut ditutup lebih rendah, meme gagal, dan pasar diingatkan bahwa slogan tidak dapat menyerap suplai.

Gema Tahun 2018

Yang membuat Oktober kali ini menonjol adalah kemiripannya dengan tahun 2018.

Pada saat itu, Oktober tidak jatuh, melainkan hanya berhenti reli. Setelah angin musiman biasa memudar, November dan Desember berbalik tajam turun, dengan Bitcoin kehilangan lebih dari 36% hanya pada bulan November.

Bitcoin Monthly Returns From 2013 Till Date (Source: CoinGlass)

Pesan utamanya sederhana: ketika bulan yang secara historis kuat gagal mengangkat harga, kelemahan mendasar sudah terjadi. Kelemahan itu bisa berasal dari kelebihan suplai, permintaan yang memudar, atau bahkan kondisi makroekonomi yang lebih ketat.

Tahun ini membawa nada serupa. Kalender tidak berhenti bekerja. Sebaliknya, pasar memasuki Oktober dalam keadaan lelah.

Setelah tiga kuartal pertama yang kuat, para trader sudah sangat terposisi, likuiditas tidak merata, dan pemegang jangka panjang mulai mengambil keuntungan pada setiap tanda kekuatan.

Mengapa harga Bitcoin turun di bulan Oktober?

Data on-chain menjelaskan sebagian besar alasan mengapa harga Bitcoin kesulitan di bulan Oktober.

Data dari platform analitik blockchain Glassnode menunjukkan bahwa pemegang BTC jangka panjang secara bertahap menghabiskan koin sejak pertengahan Juli, meningkatkan penjualan yang terealisasi dari sekitar $1 miliar per hari menjadi antara $2 miliar hingga $3 miliar per hari pada awal Oktober.

Disebutkan:

“Penyaringan berdasarkan kelompok usia mengungkapkan bahwa pemegang 6m–12m mendorong lebih dari 50% tekanan jual baru-baru ini—terutama selama tahap akhir pembentukan puncak. Di sekitar ATH $126.000, pengeluaran mereka melebihi $648 juta/hari (7D-SMA); lebih dari 5x baseline mereka di awal 2025.”

Bitcoin Long-Term Holders Selling (Source: Glassnode)

Penting untuk dicatat, distribusi ini bukan lonjakan panik seperti peristiwa kapitulasi sebelumnya. Ini terjadi secara bertahap, terus-menerus, menjual pada setiap tanda kekuatan.

Menurut perusahaan tersebut, banyak koin berasal dari dompet yang dibeli antara $70.000 dan $96.000, menghasilkan biaya rata-rata hampir $93.000.

Bitcoin Holders Realized Price (Source: Glassnode)

Ini menunjukkan bahwa pergerakan tersebut lebih mirip pengambilan keuntungan setelah tahun yang kuat daripada ketakutan akan penurunan.

Pada saat yang sama, kinerja buruk Bitcoin diperparah oleh fakta bahwa sisi beli sangat menipis di bulan Oktober.

Dalam laporan mingguan mereka, platform analitik kripto CryptoQuant mencatat perlambatan nyata dalam minat investor AS di pasar spot, ETF, dan futures setelah reli akhir September.

Memang, arus masuk ETF mendingin secara signifikan menjadi kurang dari 1.000 BTC/hari, jauh lebih rendah dari rata-rata lebih dari 2.500 BTC/hari yang terlihat di awal reli besar siklus ini.

Bitcoin ETFs Netflow (Source: CryptoQuant)

Selain itu, premi bursa spot menyempit, dan basis futures mundur.

Bitcoin Coinbase Premium (Source: CryptoQuant)

Moreno mencatat bahwa ini adalah sinyal bahwa pembeli marginal AS mundur tepat saat pemegang jangka panjang meningkatkan penjualan mereka.

Sementara itu, latar belakang makro juga memperkuat hambatan.

Tahun ini didominasi oleh friksi perdagangan—terutama antara AS dan Tiongkok—dan ketegangan di Timur Tengah. Federal Reserve juga terus memberi sinyal kebijakan yang ketat, menjaga likuiditas dolar global tetap ketat.

Mempertimbangkan semua ini, platform riset Kronos menggambarkan penurunan Oktober sebagai “tekanan likuiditas, bukan perubahan tren,” mencatat bahwa Bitcoin masih bertindak sebagai aset pelarian relatif bahkan ketika posisi long dengan leverage terpaksa keluar.

Apa berikutnya untuk BTC?

Paralel yang tidak nyaman bagi para bull adalah bahwa Oktober merah terakhir mendahului akhir tahun yang sulit.

Pada 2018, hilangnya dukungan musiman diikuti oleh likuiditas yang lebih tipis, distribusi pemegang jangka panjang yang lebih tegas, dan pembeli menunggu di level yang lebih rendah.

Namun, pasar saat ini lebih sehat karena basis investor lebih dalam, likuiditas stablecoin lebih besar, dan produk yang diatur kini menyediakan permintaan yang lebih lambat dan stabil yang tidak ada tujuh tahun lalu.

Dengan mempertimbangkan hal ini, Timothy Misir, kepala riset di BRN, menggambarkan situasi saat ini sebagai pasar yang “melakukan kalibrasi ulang, bukan runtuh,” seraya menambahkan bahwa akumulasi institusional terus berlanjut di bawah permukaan selama Bitcoin bertahan di atas zona $107.000–$110.000.

Meski begitu, hasil Oktober mengubah pembicaraan. Ketika Bitcoin tidak dapat reli di bulan yang biasanya reli, beban pembuktian berpindah ke pihak bull.

Dua bulan terakhir tahun ini kemungkinan akan lebih ditentukan oleh apakah pengeluaran pemegang jangka panjang mendingin kembali ke sekitar $1 miliar per hari dan apakah arus ETF AS kembali meningkat, daripada meme tentang Uptober.

Jika suplai tetap berat dan permintaan yang diatur tetap ringan, 2025 bisa menggemakan 2018 dengan akhir tahun yang bergejolak dan membuat frustrasi. Namun, jika arus kembali dan geopolitik mereda, Oktober mungkin akan tampak kurang seperti awal penurunan dan lebih seperti serah terima singkat dan teratur dari pemegang lama ke pemegang baru.

Artikel ini pertama kali muncul di CryptoSlate dengan judul Here is why Bitcoin registered its first red October in 7 years.