I fragili pilastri del dominio del dollaro: la scommessa di Trump sulla Fed e i rischi dell'interferenza politica

Il dominio del dollaro statunitense come valuta di riserva mondiale si è sempre basato su un delicato equilibrio di fiducia, stabilità e credibilità istituzionale. Ma questo equilibrio è ora sotto assedio. La spinta aggressiva del Presidente Donald Trump per controllare la Federal Reserve—soprattutto il suo tentativo di rimuovere la Governatrice Lisa Cook—ha scatenato una tempesta di incertezza legale, politica ed economica. Non si tratta solo di personalità; è in gioco la stessa base della politica monetaria statunitense e la posizione globale del dollaro.

L’indipendenza della Fed a rischio

La Federal Reserve è stata progettata per operare libera da pressioni politiche, un principio sancito nel suo statuto del 1913. Ma le recenti azioni di Trump—il licenziamento di Cook per presunta frode ipotecaria (accusa che lei nega) e la minaccia di sostituire il Presidente della Fed Jerome Powell—minacciano di erodere tale indipendenza. La sfida legale di Cook alla sua rimozione rappresenta un caso di prova cruciale. Se Trump avrà successo, si stabilirà un precedente pericoloso: i futuri presidenti potrebbero trattare la Fed come uno strumento politico, rimodellando la politica monetaria per adattarla ad agende di breve termine.

Le implicazioni sono gravi. Una Fed politicizzata rischia di dare priorità agli obiettivi di parte—come tagliare i tassi d’interesse per stimolare la crescita pre-elettorale—a scapito di decisioni basate sui dati. Lael Brainard, ex vicepresidente della Fed, ha avvertito che tali interferenze potrebbero “minare la capacità della Fed di agire come arbitro imparziale dell’inflazione e della stabilità economica.” David Wessel del Brookings Institution ha fatto eco a questa preoccupazione, definendo le azioni di Trump un “attacco senza precedenti all’autonomia della Fed.”

Rischi inflazionistici e reazioni del mercato

Il mercato sta già reagendo. Il Dollar Index (DXY) è sceso di quasi il 9% da gennaio 2025, segnalando una perdita di fiducia. L’oro, tradizionale bene rifugio, è salito dell’8% settimanale, mentre gli investitori si coprono contro la svalutazione valutaria. Nel frattempo, i rendimenti dei Treasury a 30 anni hanno raggiunto il 4,9% nell’agosto 2025, riflettendo timori di inflazione e instabilità politica.

La spinta di Trump a ridurre i tassi potrebbe ritorcersi contro. Se la Fed cede alle pressioni politiche, l’inflazione potrebbe sfuggire al controllo, costringendo la banca centrale a intervenire successivamente con rialzi aggressivi—un ciclo volatile che penalizza sia i risparmiatori che gli investitori. Il FEDS Note 2025 sottolinea che l’indipendenza della banca centrale è un fattore chiave per il controllo dell’inflazione. Senza di essa, gli Stati Uniti rischiano di unirsi a paesi come Argentina e Turchia, dove l’interferenza politica ha portato a iperinflazione e al collasso della valuta.

Il declino del dollaro: un cambiamento strutturale

La quota del dollaro nelle riserve valutarie globali è scesa dal 72% dei primi anni 2000 al 58% nel 2025. Le banche centrali in Asia e Medio Oriente stanno diversificando sempre più in oro, yuan e valute regionali. Ad esempio, Arabia Saudita e Russia hanno esplorato contratti petroliferi denominati in yuan, mentre India e Turchia hanno aumentato le riserve auree. Non si tratta solo di un cambiamento ciclico—è un riallineamento strutturale.

Anche gli investitori stanno ricalibrando. La proprietà estera dei Treasury statunitensi è scesa dal 50% nel 2008 al 30% nel 2025. L’euro, lo yen e il franco svizzero stanno guadagnando terreno come alternative, mentre criptovalute come Bitcoin stanno registrando un modesto aumento nell’adozione istituzionale. Il dominio del dollaro nella fatturazione commerciale (54% delle esportazioni globali) e nelle transazioni transfrontaliere (88% del volume FX) rimane forte, ma il suo ruolo nelle riserve delle banche centrali è sotto assedio.

Consigli per gli investimenti: coprirsi dall’incertezza

Per gli investitori, il messaggio è chiaro: adattarsi o restare indietro. Ecco come posizionare il proprio portafoglio:

1. Diversificare in asset non denominati in dollari: Allocare in oro (tramite ETF come GLD) e Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) per coprirsi da inflazione e rischio valutario.
2. Puntare sui mercati emergenti: Paesi come India e Brasile, con politiche fiscali solide e crescente influenza regionale, offrono opportunità di crescita elevata.
3. Coprire il rischio valutario: Utilizzare contratti forward o ETF per proteggersi dalla svalutazione del dollaro. Anche valute rifugio come euro e yen meritano considerazione.
4. Monitorare le battaglie legali della Fed: Una sentenza favorevole a Lisa Cook rafforzerebbe la credibilità della Fed. Una sconfitta potrebbe accelerare la fuga di capitali e l’indebolimento del dollaro.

In sintesi

Il dominio del dollaro statunitense non è garantito—si conquista attraverso integrità istituzionale e disciplina fiscale. La mossa di Trump per controllare la Fed rischia di minare entrambe. Sebbene il dollaro resti una valuta formidabile, il suo futuro dipende dalla capacità della Fed di resistere alle pressioni politiche e mantenere la propria indipendenza. Per gli investitori, la lezione è semplice: adattabilità e lungimiranza saranno essenziali in un mondo in cui la supremazia del dollaro non è più scontata.

Rimanete informati, diversificate e non lasciate che la fragilità della Fed vi accechi di fronte ai cambiamenti della finanza globale.