Il rapporto tra S&P 500 e Commodity Index ha appena raggiunto un nuovo massimo storico, triplicando negli ultimi tre anni. Dalla bear market del 2022, le azioni statunitensi sono salite alle stelle mentre le materie prime sono crollate.
L’S&P 500 è aumentato del 71%, mentre il Commodity Price Index, che traccia energia, metalli, agricoltura e fertilizzanti in base ai pesi del commercio globale, è sceso del 31%.
Il rapporto non era mai stato così estremo, nemmeno durante la Dot-Com Bubble. Alcune materie prime ora si trovano a livelli che gli investitori non vedevano da decenni.
Questa divergenza estrema ha riportato l’attenzione sulle materie prime, che hanno subito forti perdite mentre le azioni raggiungevano nuovi massimi storici. L’indice ha superato il picco della pandemia del 2020 e non si è più voltato indietro.
Secondo il Wells Fargo Investment Institute, questa situazione è un campanello d’allarme per chi continua a inseguire i rally azionari senza considerare il rischio di portafoglio.
Wells Fargo consiglia agli investitori di abbandonare le small cap e passare a obbligazioni di qualità
Paul Christopher, responsabile della strategia d’investimento globale presso Wells Fargo, ha dichiarato in una nota di martedì che gli investitori dovrebbero iniziare a ridurre l’esposizione alle azioni.
“Anche se l’S&P 500 Index raggiunge nuovi massimi storici, gli investitori potrebbero voler ridurre le allocazioni azionarie per posizionare i portafogli in vista della volatilità che ci aspettiamo nelle prossime settimane e mesi,” ha scritto Paul. Ha avvertito che gli shock potrebbero derivare sia da decisioni politiche che da sorprese economiche.
L’S&P 500 ha superato quota 6.500 per la prima volta giovedì, ma ha chiuso in ribasso venerdì. Paul ha detto a CNBC che la recente forza delle azioni giustifica una riduzione dell’esposizione in alcune aree. Continua a puntare sulle large-cap tech, mantenendo una sovrappesatura nell’information technology, ma ha preso profitti dai servizi di comunicazione e dalle small-cap.
L’aggiustamento mantiene la struttura complessiva al 60% azioni, 40% reddito fisso, ma la composizione interna di ciascun lato sta cambiando.
Ha aumentato l’esposizione ai titoli finanziari, definendoli beneficiari se la Federal Reserve procederà con i tagli dei tassi d’interesse. “Se i tassi a breve termine scenderanno e l’economia rallenterà, significa che la curva dei rendimenti si accentuerà,” ha detto Paul.
“Se sei una banca, questa è una buona situazione per te, perché ora il costo dei depositi — sull’estremità corta della curva dei rendimenti — è diminuito, quindi paghi meno ai tuoi depositanti. D’altra parte, i rendimenti a lungo termine, che sono ciò che guadagni dai prestiti, quei tassi rimangono più o meno stabili.”
Vede una crescente pressione sulla Fed mentre il Presidente Donald Trump, ora tornato alla Casa Bianca, cerca di nominare fedelissimi nel Board della Federal Reserve. Il tentativo di Trump di rimuovere Lisa Cook, uno dei membri attuali del board, è attualmente in tribunale. Paul ha detto che la preoccupazione maggiore è di tipo strutturale.
“La paura sarebbe che la Fed diventi una creatura dell’amministrazione, di qualsiasi amministrazione, Repubblicana o Democratica… allora ci sarà sempre pressione sulla Fed per allentare la politica monetaria quando il governo vorrà aumentare il debito, e questo sarebbe inflazionistico nel lungo termine.”
Paul ha consigliato agli investitori che si spostano sulle obbligazioni di concentrarsi su asset di alta qualità a medio termine; in particolare corporate investment-grade e municipal bond.
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