Chief Investment Officer di Bitwise: perché l'oro ha sovraperformato bitcoin di così tanto?

Original Article Title: "Bitwise: Gold's Price Surge Will Far Outpace BTC, Signaling BTC's Own 'Golden Moment' by 2025"

Original Article Author: Matt Hougan, Chief Investment Officer at Bitwise

Original Article Translation: Jinse Finance

L'attuale mercato delle criptovalute si concentra su due domande fondamentali riguardanti Bitcoin:

1. Perché la performance del prezzo dell'oro ha superato di gran lunga quella di Bitcoin?

2. Nonostante gli acquisti massicci da parte di ETF e aziende, perché il prezzo di Bitcoin è ancora stagnante?

In realtà, rispondendo attentamente alla prima domanda, emergerà anche la risposta alla seconda — e questa risposta dipinge uno scenario estremamente rialzista per il futuro di Bitcoin.

Di seguito, analizzerò la questione in dettaglio.

Domanda Uno: Perché la performance del prezzo dell'oro ha superato di gran lunga quella di Bitcoin?

Attualmente, sebbene i prezzi dell'oro abbiano subito una correzione, quest'anno hanno registrato una rapida crescita, con un aumento del 57% nel 2025, avvicinandosi alla seconda migliore performance annuale della storia se valutata in dollari statunitensi. Allo stesso tempo, Bitcoin è rimasto stagnante vicino alla soglia dei 110.000 dollari, con un prezzo relativamente stabile da maggio.

Questo ha lasciato frustrati gli investitori che vedono Bitcoin come "oro digitale", ma dietro a ciò c'è una spiegazione semplice: la differenza deriva dalle azioni delle varie banche centrali.

Dopo che gli Stati Uniti hanno congelato i titoli del Tesoro statunitensi detenuti dalla Russia in seguito all'invasione dell'Ucraina, le banche centrali di tutto il mondo hanno iniziato ad aumentare significativamente le loro riserve auree. Secondo i dati di Metals Focus, gli acquisti di oro da parte delle banche centrali sono quasi raddoppiati dall'inizio del conflitto Russia-Ucraina, passando da una media annua di circa 467 tonnellate alle circa 1000 tonnellate attuali, una scala che è circa il doppio del volume stimato di acquisti di ETP (Exchange-Traded Product) sull'oro.

Bitcoin non ha potuto beneficiare di questo trattamento. Sebbene alcune banche centrali stiano studiando Bitcoin, nessuna ha effettivamente effettuato acquisti. Pertanto, è logico che Bitcoin non abbia seguito l'aumento dei prezzi dell'oro se le banche centrali sono il principale motore di questa crescita.

Questa visione non è nuova. Istituzioni e individui come Morgan Stanley, JPMorgan e Mohamed El-Erian hanno tutti sottolineato che gli acquisti di oro da parte delle banche centrali sono un fattore chiave dell'aumento dei prezzi dell'oro.

Domanda Due: Perché, nonostante gli acquisti massicci di ETF e aziende, il prezzo di Bitcoin è ancora stagnante?

In che modo ciò è collegato alla seconda domanda?

La risposta è: strettamente collegato.

Il più grande mistero del mercato di Bitcoin è che, nonostante gli acquisti massicci da parte di ETF e aziende, il suo prezzo rimane relativamente stabile. Dall'introduzione dell'ETF su Bitcoin nel gennaio 2024, ETF e aziende hanno accumulato 1,39 milioni di bitcoin, mentre la nuova offerta della rete Bitcoin nello stesso periodo è inferiore a un quarto di tale importo. Sebbene il prezzo di Bitcoin sia aumentato del 135% da allora, con una buona performance, molti si chiedono ancora: non dovrebbe essere salito ancora di più?

Anch'io mi sono posto la stessa domanda: chi sta vendendo grandi quantità di Bitcoin? Cosa gli impedisce di superare la soglia dei 200.000 dollari?

L'attuale aumento del prezzo dell'oro fornisce la risposta.

Guarda la tabella qui sotto, che mostra il volume annuale di acquisti di oro da parte delle banche centrali dal 2010 al 2024. Gli acquisti di oro delle banche centrali nel 2021 erano di 467 tonnellate, saliti a 1.080 tonnellate nel 2022, e da allora sono rimasti su questi livelli elevati (le previsioni indicano che la domanda nel 2025 sarà leggermente inferiore rispetto al 2024).

Volume di acquisti di oro delle banche centrali 2010-2024 (tonnellate):

Fonte: World Gold Council

In breve, sebbene gli acquisti di oro da parte delle banche centrali siano stati un catalizzatore chiave per l'aumento dei prezzi dell'oro di quest'anno, tali acquisti non sono iniziati quest'anno, ma nel 2022.

Questo fornisce anche una risposta alla situazione attuale di Bitcoin.

Quando gli acquisti di oro da parte delle banche centrali hanno iniziato ad aumentare significativamente nel 2022, il ritmo dell'aumento del prezzo dell'oro era relativamente lento: il prezzo medio nel 2022 era di 1.800 dollari, salito a 1.941 dollari nel 2023 (solo un aumento dell'8%) e raggiunto i 2.386 dollari nel 2024 (un aumento del 23%). Solo quest'anno il prezzo dell'oro ha visto un'impennata esplosiva, salendo di quasi il 60% fino a circa 4.200 dollari.

In altre parole: le banche centrali hanno iniziato ad acquistare oro nel 2022, e il prezzo dell'oro non ha vissuto una crescita parabolica fino al 2025.

Credo che la logica della situazione sia molto chiara: in ogni mercato, esiste una parte di investitori sensibili alle variazioni di prezzo — questi investitori spesso agiscono quando il prezzo sale o scende del 10%-15%. Quando le banche centrali hanno iniziato ad acquistare grandi quantità di oro nel 2022, facendo salire il prezzo dell'oro, questi investitori hanno venduto oro man mano che la domanda aumentava. Tuttavia, alla fine, questa pressione di vendita si sarebbe esaurita e il prezzo sarebbe poi aumentato in modo significativo.

Sospetto che Bitcoin si trovi attualmente in una fase simile.

Come accennato in precedenza, dal 2024, quando ETF e aziende hanno iniziato ad acquistare in grandi quantità, il prezzo di Bitcoin è aumentato di 2,3 volte. Durante questo periodo, i detentori sensibili al prezzo colgono l'opportunità per vendere e uscire.

Ma come mostra l'esempio del prezzo dell'oro, arriverà un giorno in cui queste pressioni di vendita si esauriranno. Finché la tendenza all'acquisto congiunto di ETF e aziende continuerà (cosa che ritengo altamente probabile), Bitcoin vivrà il suo "Momento Oro 2025".

Il mio consiglio è: sii paziente.

Non invidiare il forte aumento del prezzo dell'oro, ma prendilo come un segnale — potrebbe mostrarci la direzione futura di Bitcoin.