Wall Street continua a vendere, quanto scenderà ancora Bitcoin?

Durante la prima settimana di novembre, il sentiment nel mercato delle criptovalute era molto negativo.

Bitcoin è crollato a un nuovo minimo al di sotto del crash del "10.11", non riuscendo a mantenere il livello chiave di $100.000, e scendendo persino sotto i $99.000 (UTC+8), segnando un nuovo minimo degli ultimi sei mesi, mentre Ethereum ha toccato un minimo di $3.000 (UTC+8).

L'importo totale liquidato sull'intera rete nelle 24 ore ha superato i $2 miliardi (UTC+8), con posizioni long che hanno perso $1,63 miliardi (UTC+8) e posizioni short liquidate per $400 milioni (UTC+8).

Fonte dati: CoinGlass

La situazione più disastrosa è stata una posizione long su BTC-USDT sulla piattaforma di trading HTX, con una singola liquidazione di $47,87 milioni (UTC+8), in cima alla lista globale delle liquidazioni.

Senza dubbio, il trend ribassista è dovuto, in misura maggiore o minore, a diverse ragioni. Le analizzeremo a posteriori.

Settore Interno

Per due giorni consecutivi si sono verificati incidenti nei progetti. Il 3 novembre, il noto progetto DeFi Balancer è stato hackerato per $116 milioni a causa di un problema di codice. Balancer fa parte dell'infrastruttura DeFi, persino più antico di Uniswap, e un tale problema di codice ha avuto un impatto significativo sull'industria.

Il 4 novembre, una piattaforma di yield farming chiamata Stream Finance è crollata. La dichiarazione ufficiale ha menzionato una perdita di $93 milioni (UTC+8), ma non era chiaro come si fosse verificata la perdita, e la comunità ha ipotizzato che potesse essere collegata al giorno del crash del "10.11".

Nel mondo crypto, il denaro è scarso, e altri $200 milioni (UTC+8) sono andati persi in questi due giorni.

Prospettiva Macro

Guardando ai mercati dei capitali globali, il 4 novembre, tutto il mondo stava vivendo una fase di ribasso. Anche le azioni in Giappone e Corea del Sud, che avevano raggiunto nuovi massimi, stavano scendendo, e il pre-market delle azioni statunitensi era anch'esso in calo.

Innanzitutto, c'è stato un taglio dei tassi. Mercoledì scorso, la Federal Reserve ha parlato, e sembra probabile che un taglio dei tassi a dicembre sia confermato, il che implica che non c'è un'urgenza immediata di tagliare i tassi.

Inoltre, c'è stato un deflusso netto negli ETF. La scorsa settimana, l'ETF su Bitcoin quotato negli Stati Uniti ha registrato un deflusso netto di $802 milioni (UTC+8), e lunedì 3 novembre c'è stato un ulteriore deflusso netto di $180 milioni (UTC+8).

Il 5 novembre, si è verificato un altro evento poiché la Corte Suprema degli Stati Uniti avrebbe tenuto le discussioni orali nel "Tariff Trial", esaminando la legalità dell'imposizione di dazi globali da parte di Trump. L'incertezza risiede nella possibilità che, se la sentenza finale sarà contraria a Trump, i dazi potrebbero essere rimossi, portando a nuovi aggiustamenti politici successivi.

La chiusura del governo federale degli Stati Uniti è entrata nel suo 35° giorno (UTC+8), eguagliando il record per la chiusura più lunga nella storia degli Stati Uniti. La chiusura del governo ha portato le istituzioni a coprirsi contro asset ad alto rischio, innescando una svendita. Questo potrebbe essere uno dei motivi principali del recente crollo.

Un precedente articolo di Wall Street News ha osservato che la chiusura ha costretto il Tesoro degli Stati Uniti ad aumentare il saldo nel General Account della Federal Reserve (TGA) da circa $300 miliardi (UTC+8) a oltre $1 trilione (UTC+8) negli ultimi tre mesi, segnando un massimo di quasi cinque anni. Questo processo equivale a ritirare oltre $700 miliardi (UTC+8) di liquidità dal mercato.

Questo massiccio drenaggio di liquidità ha un effetto restrittivo paragonabile a molteplici aumenti dei tassi di interesse. I principali benchmark dei tassi di finanziamento stanno segnalando difficoltà. Secondo Bloomberg, il Secured Overnight Financing Rate (SOFR) è salito di 22 punti base (UTC+8) il 31 ottobre (UTC+8), ben al di sopra dell'intervallo target della Federal Reserve, indicando che il costo effettivo del finanziamento di mercato non è diminuito con i tagli dei tassi della Fed. Inoltre, l'utilizzo della Standing Repo Facility (SRF) della Fed si sta avvicinando ai massimi storici.

Spot ETF Continua a Sanguinare

Il drenaggio degli ETF è in realtà più grave di quanto si immagini.

Dal 29 ottobre al 3 novembre (UTC+8), IBIT, il più grande Bitcoin spot ETF al mondo sotto BlackRock con una quota di mercato del 45%, ha registrato deflussi netti per $715 milioni (UTC+8) in quattro giorni di trading, rappresentando oltre la metà dei $1,34 miliardi (UTC+8) di deflussi totali nel mercato degli ETF su Bitcoin negli Stati Uniti.

Guardando all'intera settimana dal 28 ottobre al 3 novembre (UTC+8), IBIT ha visto deflussi netti per $403 milioni (UTC+8), rappresentando il 50,4% dei $799 milioni (UTC+8) di deflussi totali di mercato, con un deflusso giornaliero di $149 milioni (UTC+8) il 31 ottobre (UTC+8), segnando un record per i deflussi giornalieri nel settore.

Il 4 novembre, anche l'indirizzo di custodia Coinbase Prime di BlackRock ha visto spostamenti on-chain di 2043 BTC (UTC+8) e 22.681 ETH (UTC+8), e il mercato ipotizza che i detentori di ETF stiano ancora vendendo attivamente asset crypto.

Sebbene gli asset under management di IBIT attualmente rimangano tra $950 e $1.000 miliardi (UTC+8), detenendo circa 800.000 BTC (UTC+8) (pari al 3,8% dell'offerta totale), i deflussi di quattro giorni corrispondono a circa 5.800 BTC (UTC+8), pari allo 0,7% delle sue partecipazioni.

Nonostante la percentuale relativamente piccola, si tratta di un attore leader del settore, e l'effetto dimostrativo è evidente.

Guardando agli altri principali Bitcoin spot ETF, i primi cinque sono IBIT di BlackRock, FBTC di Fidelity, GBTC di Grayscale, BITB di Bitwise e ARKB in partnership tra ARK e 21Shares.

FBTC di Fidelity ha registrato un deflusso netto di $180 milioni (UTC+8) nello stesso periodo, pari allo 0,7% delle sue dimensioni, considerato moderato; GBTC di Grayscale, dopo la riduzione delle commissioni, ha visto un rallentamento nei riscatti, con deflussi di $97 milioni (UTC+8) questa settimana; i fondi relativamente più piccoli, BITB e ARKB, hanno avuto variazioni settimanali intorno ai $50 milioni (UTC+8).

Questa ondata di riscatti è fondamentalmente guidata da un improvviso calo dell'appetito per il rischio degli investitori, sincronizzato con le aspettative macro di tassi di interesse elevati e la rottura tecnica di Bitcoin.

Anche i Detentori di Lungo Termine On-chain Realizzano Profitti Massicci

Ancora più intensi degli ETF sono in realtà i vecchi player on-chain.

Negli ultimi 30 giorni (dal 5 ottobre al 4 novembre (UTC+8)), i wallet detenuti da individui per oltre 155 giorni, comunemente noti come "Long-Term Holders" (LTH), hanno collettivamente venduto circa 405.000 BTC (UTC+8), pari al 2% dell'offerta circolante. Sulla base del prezzo medio durante il periodo di $105.000 (UTC+8), ciò ha comportato oltre $40 miliardi (UTC+8) di profitti realizzati.

Attualmente, questi individui detengono ancora circa 14,4-14,6 milioni di BTC (UTC+8), rappresentando il 74% dell'offerta circolante totale, rimanendo così il lato dell'offerta più grande sul mercato. Il problema è che il loro ritmo di vendita si allinea perfettamente con i movimenti di prezzo: dopo che Bitcoin ha raggiunto il massimo storico di $126.000 (UTC+8) il 6 ottobre (UTC+8), la presa di profitto è accelerata notevolmente; nel giorno del flash crash del "10.11", sono state vendute 52.000 monete; verso la fine di ottobre e l'inizio di novembre, in coincidenza con quattro deflussi consecutivi dagli ETF, le vendite giornaliere sono rimaste costantemente sopra le 18.000 monete (UTC+8).

Dai dati on-chain, è evidente che i principali responsabili del calo dei prezzi sono i wallet che detengono tra 10 e 1.000 monete, i wallet "di mezza età", che hanno acquistato tra 6 mesi e un anno fa e ora stanno realizzando circa il 150% di profitti. Al contrario, i wallet delle balene che detengono oltre 1.000 monete stanno in realtà aumentando leggermente le loro partecipazioni, indicando che i grandi player non sono ribassisti; sono i detentori medi che stanno incassando i profitti.

Rispetto alla storia, a marzo 2024 (UTC+8), gli LTH hanno venduto il 5,05% in un solo mese, causando un calo del 16% del prezzo di Bitcoin; a dicembre dello scorso anno, una svendita del 5,2% ha portato a un calo del 21%. Questo ottobre, una svendita del 2,2% ha comportato solo un calo del 4%, che può essere considerato lieve.

Tuttavia, quando si affrontano contemporaneamente deflussi dagli ETF e vendite on-chain, la combinazione di queste due forze diventa insostenibile per il mercato.

Valutare il Fondo del Trend Ribassista

glassnode ha pubblicato market insights affermando che il mercato continua a lottare sopra la base di costo di detenzione a breve termine (circa $113.000 (UTC+8)), un campo di battaglia chiave dove tori e orsi si stanno scontrando. Se non riuscirà a ristabilirsi sopra questo livello, potrebbe ulteriormente ritracciare verso il prezzo realizzato dagli investitori attivi (circa $88.000 (UTC+8)).

Il CEO di CryptoQuant Ki Young Ju ieri sera ha rilasciato una serie di dichiarazioni sui dati on-chain indicando che il costo medio di un wallet Bitcoin è di $55.900 (UTC+8), il che significa che i detentori stanno realizzando in media un profitto di circa il 93%. Gli afflussi on-chain rimangono forti. Il prezzo non riesce a salire a causa della domanda debole.

Il CEO di 10x Research Markus Thielen ha dichiarato dopo il calo del mercato che Bitcoin si sta avvicinando alla linea di supporto dal crash del 10 ottobre (UTC+8). Se scende sotto i $107.000 (UTC+8), potrebbe toccare i $100.000 (UTC+8).

Il KOL crypto cinese Ban Mu Xia oggi ha dichiarato pubblicamente che "il tradizionale mercato toro del ciclo di 4 anni è terminato, Bitcoin scenderà gradualmente a $84.000 (UTC+8), poi vivrà diversi mesi di oscillazione complessa, e verso la fine del prossimo anno e l'inizio dell'anno successivo, seguirà la bolla del mercato azionario per salire a $240.000 (UTC+8)".

Attualmente, l'unica buona notizia sembra essere che storicamente, Bitcoin ha visto un aumento a novembre.