Perdita contabile di 1,3 miliardi di dollari! La scommessa su Ethereum di Tom Lee è crollata sotto la pressione del mercato

Il rapporto tra la capitalizzazione di mercato e il valore netto degli asset di Bitmine è crollato da 5,6 a luglio a 1,2, con il prezzo delle azioni in calo del 70% rispetto al picco.

Autore: Sidhartha Shukla

Traduzione: Chopper, Foresight News

L’esperimento del tesoro aziendale di Ethereum si sta sgretolando in tempo reale.

La seconda criptovaluta più grande al mondo martedì è scesa sotto i 3.300 dollari, seguendo il calo di Bitcoin, il punto di riferimento del mercato, e dei titoli tecnologici. Questo ribasso ha portato il prezzo di Ethereum a una diminuzione del 30% rispetto al picco di agosto, tornando ai livelli precedenti agli acquisti su larga scala da parte delle aziende, rafforzando ulteriormente la sua tendenza al mercato orso.

Secondo i dati della società di ricerca 10x Research, questa inversione ha portato il più aggressivo sostenitore aziendale di Ethereum — Bitmine Immersion Technologies Inc. — a subire una perdita contabile superiore a 1,3 billions di dollari. Questa società quotata, sostenuta dal miliardario Peter Thiel e guidata dal previsore di Wall Street Tom Lee, ha adottato una strategia che imita il modello del tesoro di Bitcoin di Michael Saylor, acquistando 3,4 milioni di Ethereum a un prezzo medio di 3.909 dollari. Ora, le riserve di Bitmine sono completamente investite e la pressione aumenta sempre di più.

10x ha scritto nel suo rapporto: «Per mesi, Bitmine ha dominato la narrazione del mercato e i flussi di capitale. Ora che i suoi fondi sono completamente investiti, la posizione mostra una perdita contabile superiore a 1,3 billions di dollari e non ci sono più fondi disponibili.»

Il rapporto sottolinea che gli investitori retail che hanno acquistato azioni Bitmine a un premio rispetto al valore netto degli asset (NAV) hanno subito perdite ancora più pesanti, e la volontà del mercato di «prendere il coltello che cade» è limitata.

Lee non ha risposto immediatamente alla richiesta di commento, né i rappresentanti di Bitmine hanno risposto tempestivamente.

La scommessa di Bitmine non è semplicemente una transazione di bilancio. Dietro l’aumento delle partecipazioni dell’azienda c’è una visione più ampia: che gli asset digitali possano passare da strumenti speculativi a infrastruttura finanziaria aziendale, consolidando così la posizione di Ethereum nella finanza mainstream. I sostenitori ritengono che, includendo Ethereum nei bilanci delle società quotate, le aziende contribuiranno a costruire una nuova economia decentralizzata, in cui il codice sostituisce i contratti e i token svolgono la funzione di asset.

Questa logica ha alimentato il rally estivo. Il prezzo di Ethereum si è avvicinato ai 5.000 dollari e solo tra luglio e agosto gli ETF su Ethereum hanno attirato oltre 9 billions di dollari in afflussi. Tuttavia, dal crollo del mercato crypto del 10 ottobre, la situazione si è invertita: secondo i dati raccolti da Coinglass e Bloomberg, da allora gli ETF su Ethereum hanno registrato deflussi per 850 millions di dollari e i contratti futures aperti su Ethereum sono diminuiti di 16 billions di dollari.

Lee aveva previsto che Ethereum avrebbe raggiunto i 16.000 dollari entro la fine dell’anno.

Il premio sul valore netto degli asset (mNAV) di Bitmine è in calo

Secondo i dati di Artemis, il rapporto tra la capitalizzazione di mercato e il valore netto degli asset di Bitmine è crollato da 5,6 a luglio a 1,2, con il prezzo delle azioni in calo del 70% rispetto al picco. Come già accaduto per altre società legate a Bitcoin, il prezzo delle azioni di Bitmine ora si avvicina maggiormente al valore delle sue partecipazioni sottostanti, mentre il mercato sta rivalutando le precedenti valutazioni elevate degli asset crypto nei bilanci.

La scorsa settimana, un’altra società quotata con tesoreria in Ethereum, ETHZilla, ha venduto partecipazioni in Ethereum per un valore di 40 millions di dollari per riacquistare azioni, al fine di riportare il rapporto corretto tra valore netto degli asset (mNAV) a livelli normali. In un comunicato stampa, la società ha dichiarato: «ETHZilla prevede di utilizzare i proventi della vendita residua di Ethereum per ulteriori riacquisti di azioni e intende continuare a vendere Ethereum per riacquistare azioni fino a quando lo sconto rispetto al valore netto degli asset non tornerà a livelli normali.»

Nonostante il calo dei prezzi, i fondamentali a lungo termine di Ethereum sembrano ancora solidi: il valore on-chain gestito supera ancora tutte le reti concorrenti di smart contract e il meccanismo di staking conferisce al token sia caratteristiche di rendimento che di deflazione. Tuttavia, con la crescita di concorrenti come Solana, l’inversione dei flussi negli ETF e il calo dell’interesse retail, la narrativa secondo cui «le aziende possono stabilizzare il prezzo delle criptovalute» sta gradualmente perdendo forza.