Bloomberg: Perdita cartacea da 1,3 miliardi di dollari - La scommessa su Ethereum di Tom Lee è sull'orlo del collasso?

Original Article Title: La grande scommessa cripto di Tom Lee vacilla sotto la crescente pressione del mercato

Original Article Author: Sidhartha Shukla, Bloomberg

Original Article Translation: Chopper, Foresight News

L’esperimento di tesoreria aziendale di Ethereum si sta ora sgretolando in tempo reale.

La seconda criptovaluta più grande al mondo è scesa sotto i $3.300 martedì, rispecchiando il sell-off più ampio osservato su Bitcoin e sulle azioni tecnologiche. Questo calo ha portato il prezzo di Ethereum a una diminuzione del 30% rispetto al picco di agosto, riportandolo ai livelli precedenti agli acquisti aziendali su larga scala, consolidando ulteriormente il suo ingresso in un mercato ribassista.

Secondo la società di ricerca 10x Research, questa inversione ha lasciato il più aggressivo sostenitore aziendale di Ethereum, Bitmine Immersion Technologies Inc., ad affrontare perdite teoriche superiori a 1,3 miliardi di dollari. Questa società quotata in borsa, sostenuta dal miliardario Peter Thiel e guidata dall’analista di Wall Street Tom Lee, ha adottato una strategia che rispecchia il modello di tesoreria Bitcoin di Michael Saylor, acquisendo 3,4 milioni di Ethereum a un prezzo medio di $3.909. Ora, la tesoreria di Bitmine è completamente investita e sta affrontando una pressione crescente.

10x ha dichiarato nel suo rapporto: "Per mesi, Bitmine ha dettato le narrazioni di mercato e i flussi di fondi. Ora, con la sua tesoreria completamente investita, affronta perdite teoriche superiori a 1,3 miliardi di dollari e non dispone di capitale residuo."

Il rapporto evidenzia che gli investitori retail che hanno acquistato azioni Bitmine a un premio rispetto al valore netto degli asset (NAV) hanno subito perdite ancora maggiori, e la disponibilità del mercato a "prendere un coltello che cade" è limitata.

Lee non ha risposto immediatamente alle richieste di commento e anche i rappresentanti di Bitmine non hanno risposto prontamente.

La scommessa di Bitmine è tutt’altro che una semplice operazione di bilancio. Dietro l’accumulazione della società si cela una visione più ampia: l’evoluzione dell’asset digitale da strumento speculativo a infrastruttura finanziaria aziendale, consolidando così la posizione di Ethereum nell’arena finanziaria mainstream. I sostenitori credono che integrando Ethereum nella tesoreria di una società quotata, le imprese contribuiranno a costruire una nuova economia decentralizzata. In questo sistema economico, il codice sostituisce i contratti e i token fungono da asset.

Questa logica ha alimentato il rally estivo. Il prezzo di Ethereum si è avvicinato ai $5.000, con oltre 90 miliardi di dollari affluiti negli ETF su Ethereum solo tra luglio e agosto. Tuttavia, dopo il crollo del mercato cripto del 10 ottobre, la situazione si è invertita: secondo i dati raccolti da Coinglass e Bloomberg, gli ETF su Ethereum hanno registrato deflussi per 8,5 miliardi di dollari e l’open interest sui future Ethereum è diminuito di 16 miliardi di dollari.

Lee aveva precedentemente previsto che Ethereum avrebbe raggiunto i $16.000 entro la fine di quest’anno.

Il premio sul valore netto degli asset (mNAV) di Bitmine diminuisce

Secondo i dati di Artemis, il multiplo tra la capitalizzazione di mercato di Bitmine e il NAV è precipitato da 5,6 a luglio a 1,2, con il prezzo delle azioni in calo del 70% rispetto al picco. Similmente ad altre società legate a Bitcoin, il prezzo delle azioni di Bitmine ora si avvicina maggiormente al valore delle sue partecipazioni sottostanti, poiché il mercato rivaluta le posizioni una volta sopravvalutate degli asset cripto nei bilanci.

La scorsa settimana, un’altra società quotata con tesoreria in Ethereum, ETHZilla, ha venduto Ethereum per un valore di 40 milioni di dollari per riacquistare azioni, con l’obiettivo di riportare il rapporto modificato tra valore netto degli asset (mNAV) alla normalità. In un comunicato stampa, la società ha dichiarato: "ETHZilla prevede di utilizzare i proventi delle restanti vendite di Ethereum per ulteriori riacquisti di azioni e intende continuare a vendere Ethereum per riacquistare azioni fino a quando lo sconto rispetto al valore netto degli asset non si sarà normalizzato."

Nonostante il calo dei prezzi, i fondamentali a lungo termine di Ethereum sembrano rimanere solidi: il valore elaborato on-chain supera ancora tutti i concorrenti nello spazio degli smart contract e il suo meccanismo di staking conferisce al token sia rendimento che caratteristiche deflazionistiche. Tuttavia, con concorrenti in ascesa come Solana, un’inversione nei flussi di fondi degli ETF e un interesse retail in calo, la narrativa secondo cui "le istituzioni stabilizzano i prezzi delle criptovalute" sta gradualmente perdendo efficacia.