Bitcoin scende sotto i 100.000 dollari: deflusso di capitali e raffreddamento del sentiment, il bull market sta per finire?

Autore: Nancy, PANews

Titolo originale: Bitcoin perde il supporto dei 100.000 dollari, il deflusso di capitali aumenta il rischio di ribasso, è finito il mercato toro?

Con l'arrivo di novembre, il mercato delle criptovalute ha subito forti turbolenze. Nella notte del 5 novembre, Bitcoin è sceso sotto la soglia psicologica chiave dei 100.000 dollari, segnando il minimo degli ultimi cinque mesi. Le altcoin sono crollate collettivamente e il panico si è rapidamente diffuso sul mercato.

Bitcoin affronta il deflusso di capitali, i detentori a lungo termine riducono significativamente le posizioni

La debolezza del trend di Bitcoin non è dovuta solo all'incertezza macroeconomica, ma soprattutto al cambiamento nella direzione dei flussi di capitale.

Secondo i dati di CryptoQuant, negli ultimi 30 giorni, i detentori a lungo termine di Bitcoin hanno venduto complessivamente oltre 327.000 BTC. Dall'inizio di ottobre, i capitali hanno mostrato una tendenza costante al deflusso netto, con la pressione di vendita dei detentori a lungo termine che si è mantenuta stabile intorno ai 300.000 BTC, riflettendo una fiducia di mercato debole e una pressione sulla liquidità. Nonostante Bitcoin abbia tentato più volte di rimbalzare nella seconda metà di ottobre, ogni rialzo è stato accompagnato da un significativo deflusso di capitali, segno che i rimbalzi mancavano di nuovi fondi e la domanda di acquisto era insufficiente.

Allo stesso tempo, anche i movimenti di capitale nel mercato degli ETF hanno mostrato cambiamenti sottili. Secondo i dati di SosoValue, a ottobre gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno registrato un afflusso netto totale di 3,42 miliardi di dollari, fornendo un forte supporto al prezzo spot di Bitcoin all'inizio del mese. Tuttavia, la situazione si è invertita alla fine del mese, con un deflusso netto di 1,33 miliardi di dollari solo negli ultimi quattro giorni. Tra questi, il più grande deflusso giornaliero è stato registrato da BlackRock IBIT, con 291 milioni di dollari riscattati in un solo giorno, il massimo dal primo agosto. I cambiamenti nei flussi degli ETF sono spesso considerati un "termometro" del sentiment istituzionale; l'attuale cambiamento indica che gli investitori istituzionali sono diventati chiaramente più cauti nel breve termine e l'ottimismo del mercato sta diminuendo.

Segnali simili si riscontrano anche tra le società quotate. Secondo SosoValue, a ottobre le società quotate a livello globale (escluse le società di mining) hanno acquistato complessivamente circa 7.251 BTC. Tuttavia, dietro questa cifra apparentemente solida si nasconde un cambiamento strutturale: circa l'85,1% degli acquisti si è concentrato nella prima settimana del mese, mentre il ritmo degli acquisti è poi diminuito drasticamente. Grandi acquirenti come Strategy e Metaplanet hanno generalmente rallentato il ritmo degli acquisti.

Da ciò si evince che la scala e la continuità dei nuovi capitali su Bitcoin non sono più sufficienti a compensare la pressione di vendita dei detentori a lungo termine, e la struttura domanda-offerta del mercato sta affrontando uno squilibrio temporaneo.

Le aziende minerarie e le istituzioni sotto pressione, il mercato entra in una fase di competizione sui costi

Il recente andamento dei prezzi di Bitcoin ha nuovamente messo sotto tensione il mercato. Con la rottura al ribasso della soglia dei 100.000 dollari, le pressioni si stanno gradualmente manifestando. Sebbene non si sia ancora verificata una vendita di panico generalizzata, diversi segnali indicano che Bitcoin si trova in una fase critica di competizione sui costi e di prova strutturale.

Secondo i dati di MarcoMicro, al 4 novembre il costo medio di produzione di Bitcoin è salito a circa 114.000 dollari. Ciò significa che la maggior parte delle aziende minerarie ha costi di mining superiori o vicini al prezzo di mercato. Ai livelli attuali, molte aziende minerarie non solo vedono ridursi drasticamente i profitti, ma devono anche affrontare ulteriori costi di vendita, amministrazione ed energia; la riduzione dei costi è diventata la priorità per la sopravvivenza. Se la domanda di mercato dovesse ridursi ulteriormente, alcune aziende minerarie stanno cercando di diversificare le attività per mitigare i rischi ciclici, ad esempio investendo in infrastrutture AI e servizi di noleggio di potenza di calcolo.

Anche gli investitori istituzionali stanno subendo una pressione significativa. Secondo SosoValue, tra le 38 società quotate a livello globale che detengono Bitcoin, almeno 24 hanno un prezzo di carico inferiore al costo, tra cui Metaplanet, Bullish, Galaxy Digital, Next Technology e altre. Anche le principali istituzioni del settore faticano a mantenere profitti contabili nell'attuale fascia di prezzo, e alcune piccole società DAT hanno iniziato a ridurre le posizioni a causa della pressione sulla liquidità; ad esempio, la società quotata Sequans ha confermato la vendita di 970 BTC per ridurre il debito.

Dal punto di vista tecnico, diversi esperti ritengono che il mercato abbia ancora rischi di ribasso nel breve termine. Katie Stockton, fondatrice di Fairlead Strategies, ha sottolineato che Bitcoin ha rotto la media mobile a 200 giorni (circa 109.800 dollari), uno degli indicatori più seguiti per definire il trend di lungo periodo e che funge da supporto per Bitcoin. Questo potrebbe indicare un ulteriore ribasso, con il prossimo obiettivo a 94.200 dollari; Markus Thielen, CEO di 10x Research, ha recentemente affermato che Bitcoin si sta avvicinando alla linea di supporto dal crollo del 10 ottobre. Se dovesse scendere sotto i 107.000 dollari, potrebbe testare i 100.000 dollari; Matrixport ha sottolineato che Bitcoin è vicino alla media mobile a 21 settimane, che storicamente ha spesso segnalato inversioni di tendenza. Sebbene il trend attuale possa ancora scendere, ciò non significa che il ciclo sia finito. Gli investitori dovrebbero affidarsi a indicatori testati nel tempo come riferimento stabile per le decisioni, invece di farsi influenzare dalle fluttuazioni di breve periodo.

Regolazione strutturale domanda-offerta di Bitcoin, prime opportunità di accumulo per investitori pazienti

Per quanto riguarda il sentiment di mercato, non tutto è negativo. Secondo l'analisi di glassnode, questa settimana Bitcoin ha mantenuto un andamento laterale, con un miglioramento della dinamica di mercato ma un rallentamento degli afflussi di capitale. I deflussi dagli ETF e la diminuzione della redditività indicano che il mercato si trova in una fase di consolidamento relativamente equilibrata. Da luglio, Bitcoin ha incontrato ripetute resistenze sulla linea di costo dei detentori ad alto prezzo, segno di forte pressione di vendita; nel breve termine potrebbe testare il supporto chiave a circa 104.000 dollari. Storicamente, le fasi in cui i detentori a breve termine sono sotto pressione o capitolano offrono spesso opportunità di accumulo interessanti per gli investitori pazienti.

Wintermute ha sottolineato che la liquidità globale è in espansione, ma i capitali non stanno fluendo nel mercato delle criptovalute. Gli afflussi negli ETF si sono fermati dall'estate, il patrimonio gestito dagli ETF BTC si aggira intorno ai 150 miliardi di dollari e l'attività DAT è ormai esaurita. Il concetto di ciclo quadriennale non si applica più a un mercato maturo; la struttura attuale è sana, la leva è stata eliminata, le posizioni sono ordinate e la liquidità è il fattore chiave per la performance. Saranno monitorati attentamente i flussi negli ETF e l'attività DAT, che saranno segnali importanti per il ritorno della liquidità nel mercato delle criptovalute.

Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise, ha dichiarato che, nonostante Bitcoin sia sceso sotto i 100.000 dollari, segnando il minimo da giugno e suscitando timori di un "inverno cripto", ritiene che il mercato sia più vicino a un fondo che all'inizio di un nuovo ciclo ribassista di lungo periodo. Gli investitori retail sono in una fase di disperazione estrema, con frequenti liquidazioni di leva e sentiment ai minimi storici; tuttavia, gli investitori istituzionali e i consulenti finanziari rimangono ottimisti e continuano ad accumulare Bitcoin e altri asset cripto tramite ETF. Le istituzioni stanno diventando la forza trainante del mercato. Le vendite degli investitori retail sono quasi esaurite e Hougan ritiene che il fondo del prezzo di Bitcoin sia vicino e potrebbe arrivare prima del previsto. Prevede che quest'anno Bitcoin possa ancora raggiungere nuovi massimi, con un prezzo tra 125.000 e 130.000 dollari, e in caso di trend favorevole potrebbe toccare i 150.000 dollari. Con la crescita degli acquisti istituzionali, la prossima fase del mercato cripto sarà guidata da capitali più razionali.

Arthur Hayes, fondatore di BitMEX, ha pubblicato un lungo articolo in cui afferma che il Tesoro USA e la Federal Reserve stanno preparando una "Quantitative Easing Invisibile (Stealth QE)", che potrebbe essere il catalizzatore chiave per una nuova fase rialzista di Bitcoin e del mercato cripto. Attualmente, la spesa pubblica USA è in espansione e si preferisce emettere debito piuttosto che aumentare le tasse. Le banche centrali straniere, a causa dei rischi sugli asset in dollari, preferiscono acquistare oro; il tasso di risparmio interno non è sufficiente a sostenere l'emissione di titoli di stato e le quattro grandi banche commerciali assorbono solo una piccola parte dei nuovi titoli. I "relative value hedge fund" sono diventati acquirenti marginali di titoli di stato, finanziando gli acquisti con leva tramite repo. Il Tesoro USA prevede di emettere circa 2.000 miliardi di dollari di nuovi titoli all'anno per coprire il deficit. In caso di tensione sulla liquidità, la Fed inietta liquidità tramite il meccanismo di repo permanente, equivalente a una "QE mascherata". Con l'aumento dell'utilizzo di questo meccanismo, la liquidità globale in dollari aumenta, con effetti simili alla QE. Hayes prevede che ciò riaccenderà il mercato toro di Bitcoin e delle cripto. Attualmente, lo shutdown del governo e le aste di titoli di stato stanno temporaneamente restringendo la liquidità; Hayes consiglia agli investitori di conservare il capitale e attendere il momento giusto, affermando che quando partirà la "Stealth QE" il mercato rimbalzerà con forza.

Dal punto di vista dei flussi on-chain e della struttura dei detentori, il mercato di Bitcoin sta affrontando una prova strutturale di squilibrio domanda-offerta. Secondo l'analista on-chain @Murphy, Bitcoin sta vivendo una "prova strutturale" di squilibrio domanda-offerta: i detentori a lungo termine stanno vendendo in grandi quantità, mentre la domanda di mercato non è sufficiente ad assorbire tutta questa pressione di vendita. Questi detentori vendono perché hanno ancora profitti elevati, ma con la correzione dei prezzi, il loro margine di profitto si sta riducendo. Storicamente, quando la distribuzione media giornaliera dei detentori a lungo termine scende sotto i 15.000 BTC, il mercato tende a stabilizzarsi. Quando il rapporto profitti/perdite realizzati scende sotto la "linea di allerta", la motivazione alla vendita diminuisce e la pressione di mercato si allevia. Secondo i ritmi passati, questa fase di aggiustamento potrebbe durare ancora 1-2 mesi, durante i quali potrebbero presentarsi opportunità di ingresso per il trading di tendenza.

Ki Young Ju, CEO di CryptoQuant, ha sottolineato che attualmente i profitti non realizzati delle whale non sono elevati, il che indica che il mercato non è ancora in una fase di euforia, forse anche a causa dell'espansione della dimensione del mercato di Bitcoin che rende difficile replicare alti tassi di profitto. Allo stesso tempo, l'hashrate di Bitcoin continua a raggiungere nuovi massimi e le aziende minerarie stanno ancora espandendo le attività, segno di un chiaro ottimismo di lungo periodo. La domanda attuale proviene principalmente da ETF e Strategy, ma entrambi hanno rallentato gli acquisti; se riprenderanno a crescere, la dinamica di mercato potrebbe riaccendersi. Le whale a breve termine (principalmente ETF) sono vicine al break-even, mentre quelle a lungo termine hanno un profitto di circa il 53%; la tradizionale regola del ciclo quadriennale si sta indebolendo e le future fonti e dimensioni di liquidità sono più difficili da prevedere. Inoltre, il costo medio di acquisto di Bitcoin è di circa 55.900 dollari, con un profitto medio del 93% per i detentori; i flussi di capitale on-chain restano forti, ma la causa principale della stagnazione dei prezzi è la debolezza della domanda, non la pressione di vendita.

Secondo QCP Capital, istituzione di investimento in criptovalute, le recenti vendite non sono state guidate da fattori macro evidenti, anche se altri asset rischiosi hanno performato bene grazie a politiche favorevoli. Nell'ultimo mese il mercato ha assorbito circa 405.000 BTC dagli OG holder senza che il prezzo scendesse sotto i 100.000 dollari. Sebbene le società quotate abbiano rallentato gli acquisti e alcune piccole società di riserva digitale abbiano venduto, il prezzo spot è rimasto supportato. Attualmente, i detentori a lungo termine stanno realizzando profitti, mentre i flussi di capitale istituzionali e la promozione delle applicazioni stanno rafforzando le basi del mercato.