Chi sta acquistando silenziosamente e chi continua a vendere mentre Bitcoin scende sotto i 90.000 dollari?

MicroStrategy e Harvard University, due grandi istituzioni, aumentano le posizioni controcorrente: accumulo di fondo o trappola da acquisto in alto?

Autore: Blockchain Knight

MicroStrategy ha acquistato 8,178 bitcoin per 835.6 milioni di dollari, fissando un prezzo medio di 102,171 dollari. Sebbene il prezzo attuale sia sceso sotto i 90,000 dollari, causando una perdita non realizzata su questo lotto, il costo medio complessivo della posizione dell’azienda è di circa 74,433 dollari, risultando ancora in profitto. Si stima che il 40% delle sue posizioni sia stato acquistato a un prezzo inferiore al costo attuale.

Harvard Management Company ha rivelato nel documento 13F del 30 settembre di detenere 6.8 milioni di azioni dell’ETF bitcoin di BlackRock (IBIT), per un valore di 442.9 milioni di dollari, con un aumento del 200% rispetto al trimestre precedente, diventando così la posizione di maggior valore tra le sue azioni quotate negli Stati Uniti. Questa istituzione, che gestisce asset per 50 miliardi di dollari, ha incrementato le posizioni durante la fase di ribasso, evidenziando la fiducia a lungo termine negli asset digitali.

L’aumento delle posizioni da parte delle due grandi istituzioni coincide con una profonda correzione del mercato: i tassi di finanziamento sono scesi in territorio negativo, i contratti aperti sono diminuiti, i detentori a breve termine (wallet che hanno ricevuto monete negli ultimi 155 giorni) hanno subito una “resa on-chain”, mentre gli investitori retail hanno venduto in massa a causa di liquidazioni con leva e perdite realizzate.

Il valore di mercato mensile degli ETF spot bitcoin negli Stati Uniti si è ridotto di 2.57 miliardi di dollari, segnando il calo più grande dalla loro introduzione. I deflussi di capitale si sono concentrati durante le sessioni di trading statunitensi, esercitando ulteriore pressione sui prezzi. Questo schema, in cui gli investitori retail vendono e le istituzioni acquistano, rappresenta una tipica transizione di capitale dagli investitori deboli verso le grandi istituzioni.

I dati on-chain mostrano che i wallet whale che detengono oltre 1,000 bitcoin hanno continuato ad accumulare mentre i wallet di piccole dimensioni uscivano dal mercato, in linea con il modello storico di redistribuzione dei fondi nelle fasi iniziali delle correzioni.

Tuttavia, va notato che l’identificazione dei wallet si basa su forensi blockchain e tag degli exchange, senza verifica KYC, quindi i dati sulle posizioni presentano alcune limitazioni.

I dati di CryptoQuant mostrano che il mercato dei derivati presenta caratteristiche di deleveraging: la diminuzione dei contratti aperti e il passaggio dei fondi in negativo sono dovuti più alla chiusura di posizioni a lungo termine che a un’uscita attiva delle whale.

Tuttavia, la scala degli acquisti istituzionali difficilmente può compensare la pressione dei deflussi dagli ETF. Sebbene gli aumenti di MicroStrategy e Harvard siano significativi, non possono coprire i 2.57 miliardi di dollari di riscatti dagli ETF, e distinguere tra accumulo a breve termine e trappole da bull market è difficile solo osservando la forma.

Se i deflussi dagli ETF dovessero continuare fino alla fine dell’anno o se i rischi macroeconomici dovessero aumentare, anche con l’aumento delle posizioni da parte di stati sovrani, aziende e altre istituzioni, il prezzo di liquidazione di bitcoin potrebbe scendere ulteriormente.

MicroStrategy può diluire il costo nel lungo periodo grazie alle sue strategie di finanziamento, mentre il ciclo di investimento di Harvard dura fino a dieci anni, quindi le correzioni trimestrali hanno un impatto limitato su di loro. Tuttavia, gli investitori retail e i trader con leva non dispongono di tali ammortizzatori.

La natura finale di questa redistribuzione di capitale non è ancora definita: se i deflussi dagli ETF si stabilizzano e la domanda istituzionale di spot continua, ciò potrebbe segnalare l’avvicinarsi di un fondo; se i deflussi e le pressioni macro aumentano, l’attuale accumulo potrebbe essere solo una pausa temporanea.

Con bitcoin sceso sotto i 90,000 dollari, sono stati selezionati gli investitori a lungo termine in grado di sopportare la volatilità e gli speculatori sensibili alle fluttuazioni di breve termine. La risposta finale sarà rivelata nei flussi di capitale del prossimo mese.