Fasanara Digital e Glassnode: Prospettive di mercato istituzionale per il quarto trimestre 2025

Bitcoin domina il mercato in questo ciclo, attirando oltre 732 miliardi di dollari di nuovo capitale; la partecipazione istituzionale e la struttura di mercato sono notevolmente rafforzate, mentre gli asset tokenizzati e i derivati decentralizzati stanno rapidamente rimodellando l’ecosistema del settore.

Autore: Glassnode

Traduzione: AididiaoJP, Foresight News

In un contesto di correzione del mercato e pressioni macroeconomiche, abbiamo pubblicato insieme a Fasanara Digital un rapporto collaborativo che analizza le infrastrutture chiave dell’ecosistema, tra cui la liquidità spot, i flussi di capitale negli ETF, le stablecoin, gli asset tokenizzati e i contratti perpetui decentralizzati, osservando le tendenze evolutive del quarto trimestre.

Gli asset digitali si trovano in una delle fasi strutturalmente più importanti di questo ciclo. Sostenuto da una profonda liquidità spot, afflussi di capitale storici e domanda regolamentata di ETF, Bitcoin ha superato la fase di espansione degli ultimi tre anni. Il focus del mercato si sta spostando: i flussi di capitale si concentrano, le piattaforme di trading diventano più mature e le infrastrutture dei derivati mostrano maggiore resilienza durante le turbolenze.

Basandoci sulle analisi di dati di Glassnode e sulla prospettiva di trading di Fasanara, questo rapporto traccia l’evoluzione della struttura di mercato per il 2025. Analizziamo in particolare la ricostruzione della liquidità nei mercati spot, ETF e futures, i cambiamenti nella scala dei cicli di leva finanziaria e come stablecoin, tokenizzazione e regolamenti off-chain stiano rimodellando i flussi di capitale. Queste tendenze delineano un’architettura di mercato significativamente diversa e in continua evoluzione rispetto ai cicli precedenti. Di seguito un riassunto dei punti chiave:

Punti chiave

• Bitcoin ha attirato oltre 732 miliardi di dollari di nuovo capitale, una cifra superiore alla somma di tutti i cicli precedenti, portando la sua capitalizzazione realizzata a circa 1.1 trilioni di dollari, con un aumento di prezzo superiore al 690%.
• La volatilità a lungo termine di Bitcoin si è quasi dimezzata, passando dall’84% al 43%, riflettendo una maggiore profondità di mercato e una crescente partecipazione istituzionale.
• Negli ultimi 90 giorni, il valore totale regolato da Bitcoin è stato di circa 6.9 trilioni di dollari, pari o superiore ai volumi trimestrali delle reti di pagamento tradizionali come Visa e Mastercard. Con il trasferimento dell’attività verso ETF e broker, l’attività on-chain si è spostata, ma Bitcoin e le stablecoin restano dominanti nei regolamenti on-chain.
• Il volume giornaliero degli ETF è cresciuto da meno di 1 miliardo di dollari a oltre 5 miliardi di dollari, con picchi giornalieri che hanno superato i 9 miliardi di dollari (ad esempio dopo l’evento di deleveraging del 10 ottobre).
• La dimensione degli asset del mondo reale tokenizzati (RWA) è cresciuta da 7 miliardi di dollari a 24 miliardi di dollari in un anno; la loro bassa correlazione con gli asset cripto tradizionali aiuta a migliorare la stabilità e l’efficienza del capitale in DeFi.
• Il mercato dei contratti perpetui decentralizzati ha vissuto una crescita esplosiva e il trend continua: la quota di mercato dei perpetual DEX è salita da circa il 10% al 16–20%, con volumi mensili che hanno superato 1 trilione di dollari.
• L’attività di venture capital resta strettamente legata ai cicli delle altcoin, concentrandosi principalmente su exchange, infrastrutture core, soluzioni di scaling e altri settori maturi e di interesse.

Questo ciclo è dominato da Bitcoin, guidato dal mercato spot e sostenuto da capitali istituzionali

La quota di mercato di Bitcoin si sta avvicinando al 60%, segnalando un ritorno di capitali verso asset principali ad alta liquidità, mentre le altcoin stanno correggendo di conseguenza. Dal novembre 2022, la quota di Bitcoin è salita dal 38,7% al 58,3%, mentre quella di Ethereum è scesa al 12,1%, proseguendo il trend di sottoperformance rispetto a Bitcoin iniziato dalla fusione del 2022.

Dal minimo al massimo del ciclo, Bitcoin ha attirato 732 miliardi di dollari di nuovo capitale, superando la somma di tutti i cicli precedenti. Anche Ethereum e altre altcoin hanno registrato forti performance, con aumenti superiori al 350%, ma non hanno superato Bitcoin come nei cicli passati.

Liquidità in aumento, volatilità a lungo termine in calo, ma persistono shock di leva finanziaria

La struttura del mercato di Bitcoin si è notevolmente rafforzata, con il volume giornaliero spot che è passato dai 4–13 miliardi di dollari del ciclo precedente agli attuali 8–22 miliardi di dollari. La volatilità realizzata a 1 anno è scesa dall’84,4% al 43,0%. Nel frattempo, l’open interest sui futures ha raggiunto il record storico di 67,9 miliardi di dollari, con CME che rappresenta circa il 30%, segnalando una forte presenza istituzionale.

L’attività on-chain si sposta off-chain, ma Bitcoin e stablecoin restano i principali strumenti di regolamento on-chain

Dopo l’approvazione degli ETF spot negli Stati Uniti, il numero di entità attive giornaliere on-chain di Bitcoin è sceso da circa 240.000 a 170.000, riflettendo principalmente uno spostamento verso broker e piattaforme ETF, piuttosto che una diminuzione dell’uso della rete. Nonostante questo spostamento, Bitcoin ha comunque regolato circa 6,9 trilioni di dollari negli ultimi 90 giorni, un valore comparabile ai volumi trimestrali delle principali reti di pagamento come Visa e Mastercard. Dopo l’aggiustamento delle entità da parte di Glassnode, il volume economico effettivo regolato rimane di circa 870 miliardi di dollari a trimestre, ovvero 7,8 miliardi di dollari al giorno.

Nel frattempo, le stablecoin continuano a fornire supporto di liquidità all’intero ecosistema degli asset digitali. L’offerta totale delle prime cinque stablecoin ha raggiunto il massimo storico di 263 miliardi di dollari. USDT e USDC insieme hanno un volume medio giornaliero di trasferimenti di circa 225 miliardi di dollari, con USDC che mostra una velocità di circolazione significativamente più alta, riflettendo un maggiore utilizzo per flussi di capitale istituzionali e legati alla DeFi.

Gli asset tokenizzati stanno espandendo le infrastrutture finanziarie di mercato

Nell’ultimo anno, la dimensione degli asset del mondo reale tokenizzati (RWA) è cresciuta notevolmente da 7 miliardi di dollari a 24 miliardi di dollari. Ethereum rimane il principale livello di regolamento per questi asset, ospitando attualmente circa 11,5 miliardi di dollari di tali asset. Il prodotto singolo più grande, BUIDL di BlackRock, è cresciuto fino a 2,3 miliardi di dollari, quadruplicando la sua dimensione nell’anno.

Con l’afflusso continuo di capitali, i fondi tokenizzati sono diventati una delle categorie di asset in più rapida crescita, aprendo nuovi canali di distribuzione per le società di gestione patrimoniale. Questo riflette l’espansione della gamma di asset on-chain e la crescente accettazione istituzionale della tokenizzazione come canale di distribuzione e liquidità.