La domanda istituzionale per Bitcoin ed Ethereum mostra chiari segni di stanchezza, con nuovi dati di Glassnode e SoSoValue che indicano che gli afflussi negli ETF sono rimasti negativi per oltre sei settimane.
Questa tendenza riflette una più ampia contrazione della liquidità nei mercati crypto, poiché l’appetito per il rischio diminuisce e gli allocatori adottano un atteggiamento più cauto in vista della fine dell’anno.
I flussi degli ETF diventano negativi sia per BTC che per ETH
Le ultime rilevazioni di Glassnode mostrano che la media mobile a 30 giorni dei flussi netti per gli ETF su Bitcoin ed Ethereum è diventata negativa all’inizio di novembre e non si è più ripresa da allora.
Per la maggior parte del 2025, l’attività degli ETF ha rappresentato una fonte principale di liquidità—soprattutto durante il periodo luglio–settembre, quando gli afflussi sono aumentati e hanno contribuito a spingere BTC sopra i 110k dollari ed ETH sopra i 4.500 dollari.
Ma da novembre, la tendenza si è invertita bruscamente. I flussi giornalieri sono stati dominati da barre rosse costanti, indicando deflussi sostenuti e una partecipazione ridotta da parte dei grandi allocatori.
Gli ETF su Bitcoin affrontano alcuni dei deflussi più pesanti
I dati giornalieri di SoSoValue mostrano che oggi i prodotti ETF su Bitcoin hanno registrato un deflusso netto di –142,19 milioni di dollari, prolungando un modello di prelievi osservato durante tutto novembre e dicembre.
Source: Glassnode
Il patrimonio netto totale degli ETF su BTC è sceso a 114,99 miliardi di dollari, in calo significativo rispetto al picco estivo.
Il calo rispecchia la diminuzione dei prezzi spot, con Bitcoin ora scambiato intorno a 88.351 dollari, incapace di riconquistare il livello dei 90k nonostante diversi tentativi.
L’ultima ondata significativa di afflussi si è verificata a metà ottobre, ma da allora i deflussi hanno sovrastato i picchi verdi intermittenti.
Gli ETF su Ethereum mostrano flussi a breve termine misti ma una tendenza indebolita
Gli ETF su Ethereum hanno registrato oggi afflussi per 84,59 milioni di dollari, ma questo singolo dato si inserisce in un contesto molto più ampio di deflussi.
Source: Glassnode
La media mobile a 30 giorni dei flussi degli ETF su ETH resta saldamente negativa, confermando che gli acquisti recenti non sono stati abbastanza forti da invertire la tendenza generale.
Il patrimonio gestito dagli ETF su ETH è pari a 18,20 miliardi di dollari, in calo rispetto al massimo raggiunto durante l’ondata di afflussi di agosto.
Il prezzo di ETH, ora intorno a 2.976 dollari, continua a scendere mentre la domanda di ETF si indebolisce e la liquidità si assottiglia.
Contrazione della liquidità e riduzione del rischio di fine anno
Le metriche on-chain e degli ETF si stanno allineando per mostrare uno schema coerente:
- Gli allocatori hanno ridotto l’esposizione.
- L’appetito per il rischio rimane contenuto.
- Il forte ciclo di afflussi estivo si è completamente esaurito.
Gran parte di questo raffreddamento può essere attribuito al ribilanciamento di fine anno da parte dei fondi, a una liquidità macroeconomica più debole e all’affievolirsi dell’euforia post-approvazione degli ETF che aveva guidato gli afflussi all’inizio dell’anno.
L’attuale contesto ricorda fasi precedenti in cui gli investitori istituzionali si sono temporaneamente ritirati prima di riposizionarsi una volta stabilizzata la volatilità.
Cosa significa ora per BTC ed ETH
Entrambi gli asset rimangono altamente sensibili ai flussi degli ETF. Con deflussi sostenuti e AUM in calo su entrambe le tipologie di prodotti:
- Lo slancio rialzista rimane limitato
- I prezzi potrebbero muoversi lateralmente fino al ritorno della domanda
- Qualsiasi futuro catalizzatore positivo, macro o regolamentare, potrebbe innescare nuovi afflussi
Per ora, i dati segnalano un periodo di raffreddamento piuttosto che un rifiuto strutturale.
Tuttavia, con i flussi degli ETF che agiscono come principale motore di liquidità delle crypto nel 2025, un ritorno in territorio positivo sarà essenziale per qualsiasi forte ripresa all’inizio del 2026.
Considerazioni finali
- I deflussi dagli ETF suggeriscono che le istituzioni stanno riducendo il rischio piuttosto che abbandonare il mercato, indicando una contrazione temporanea della liquidità.
- Potrebbe essere necessario un ritorno sostenuto dei flussi positivi prima che BTC ed ETH possano recuperare un forte slancio rialzista.
