過去3年間の大部分において、人工知能（AI）の進化は株式市場で最も注目されるイノベーションでした。しかし、AIだけがウォール街の潮流を押し上げているわけではありません。著名企業による株式分割に対する投資家の熱狂も、主要株価指数を新高値へと導く重要な役割を果たしています。
株式分割とは、上場企業が株価と発行済株式数を同じ比率で表面的に調整するために利用できる手法です。これらの変更は表面的なものであり、企業の時価総額や事業運営には何ら影響を与えません。
株式分割は上場企業の株価を上下させることがありますが、2種類の分割に対する投資家の感情には大きな隔たりがあります。
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一方で、投資家は順方向分割を発表し実施する企業に惹かれる傾向があります。株価が高騰し、一般投資家にとって名目的に手頃な価格に引き下げる必要がある企業は、通常、事業運営が好調で競合他社を凌駕するイノベーションを実現しています。
反対に、逆株式分割は投資家コミュニティから敬遠されることが一般的です。このタイプの分割は、主に主要証券取引所からの上場廃止を回避するために、企業の株価を引き上げる目的で実施されます。
ほとんどの逆株式分割は比較的無名な企業によって実施されますが、必ずしもそうとは限りません。2025年で最も注目されている逆株式分割は、電気自動車（EV）メーカーLucid Group ( LCID -4.84%)によるもので、本日（9月2日）の取引開始前に実施されます。ウォール街の注目が集まっていることは間違いありません。
稀ではあるが、逆株式分割にも優良銘柄が存在する
逆株式分割が投資家に敬遠される理由は、それを実施する企業の事業運営状況に起因します。株価が下落している企業は、事業運営が苦戦し損失を出していることが多いのです。しかし、稀に逆株式分割を行った銘柄が真の優良株となることもあります。
おそらく史上最も成功した逆株式分割銘柄は、オンライン旅行会社のBooking Holdings ( BKNG 1.41%)です。ドットコムバブル崩壊直後、当時Pricelineとして知られていたBookingは苦境に立たされていました。株価がNasdaq取引所の上場維持基準である1ドルに危険なほど接近していたため、Bookingは2023年6月に1対6の逆株式分割を実施しました。この分割以降、同社の株価は22,000%以上も上昇しています！
2024年9月、衛星ラジオ運営会社のSirius XM Holdings ( SIRI 1.71%)は1対10の逆株式分割を完了しました。Sirius XMの分割はNasdaq上場維持の懸念とはほとんど関係がなく、むしろ株価を引き上げて5ドル未満の企業株を敬遠する機関投資家の関心を再び集めることが目的でした。Sirius XMはアメリカで数少ない上場している合法的な独占企業の一つです。
Lucidも、逆株式分割を実施した著名かつ収益性の高い企業のエリートグループに加わる可能性があります。
8月21日、同社は1対10の逆株式分割を実施する計画を発表しました。これにより、発行済株式数は30億株超から約3億730万株に集約されます。完了後、Lucidの株価は8月29日の終値1.98ドルから、9月2日の取引開始時には19.80ドルに上昇します。
理論上、Lucidは高級EVメーカーとしてトップに立つ明確な道筋を持っているように見えます。Teslaが高級モデルSではなく、より手頃な価格のModel 3セダンの大量生産に注力しているため、LucidのAirセダンは高級EVカテゴリーのリーダーとして台頭するチャンスを得ています。
しかし、逆風が強まりLucidの株価は急落し、2021年初頭の史上最高値からほぼ97%下落しています。
画像出典：Lucid Group.
名目株価の上昇ではLucid Groupの問題は解決しない
株価が20ドル近くになることで短期的な機関投資家の買いを促す可能性はありますが、名目上の株価上昇だけではLucidが抱える根本的なマクロおよび企業固有の問題は解決しません。
より広い視点で見ると、EV所有に対する消費者の熱意は薄れています。充電インフラの普及が進んでいないことに加え、Donald Trump大統領の「Big, Beautiful Bill」により今月末までに自動車規制クレジットが廃止されることで、次世代EVの需要が減速しています。
こうしたインフラ課題と、（一部はCOVID-19パンデミックに起因する）サプライチェーン問題が重なり、Lucid Groupはほぼ毎年のように生産予測を下方修正または未達成となっています。
Lucidが上場した際、2024年までに90,000台の生産を見込んでいました。しかし、2024年の予測はわずか9,000台にまで下方修正されました。2025年の生産見通しも18,000～20,000台と、以前の20,000台から引き下げられています。つまり、事業を拡大し高い生産目標を達成できるという確かな証拠は示されていません。
Lucid Groupは2番目のモデルであるGravity SUVの市場投入が遅れたことでも打撃を受けています。当初は2024年にデビュー予定でしたが、Gravityの納車は2025年4月後半まで開始されませんでした。さらに、サプライチェーンや品質管理の問題がGravityに影響を及ぼし、生産拡大は困難を極めています。
Lucidのもう一つの明白な問題は、事業モデルが持続可能であることを示せていない点です。公平に言えば、継続的な収益性を実現できているEVメーカーはごくわずかであり、ほとんどの伝統的自動車メーカーもEV部門で数十億ドル規模の損失を計上しています。しかし、LucidはEVで利益を出すことから特に遠い位置にあり、これは大きな問題です。
Lucid Groupにとって明るい材料は、6月末時点で現金・現金同等物・短期投資の合計が28億ドル超あり、最大の資金提供者としてサウジアラビアのPublic Investment Fundが存在することです。直近での支払い能力に問題はありません。しかし、2025年上半期だけで15億ドル超の損失を計上し、半年間で12.6億ドルの現金を事業運営で消費し、創業以来138億ドルの損失を出しています。
Lucid Groupにとって新たな章が今日始まります。唯一の疑問は、それが同社の最終章となるのか、それとも驚くべき再生物語の始まりとなるのか、ということです。
