エラー

Original Title: "Going Long on Pump, Going Short on Human Nature - An Analysis of Pump Fun in an $8 Billion Market Cap"

Original Author: Crypto Wei Tuo, Crypto KOL

7月、Pumpの簡体字中国語圏で最初の評論家としてネット全体のFUDに直面し、2ヶ月間罵倒され、何千人もの人にブロックされました。

底値で倉庫を積み重ね、途中で何度もロングポジションを開き、清算され、さらにポジションを追加し、再び清算され、「現物ポジションは関係ない」という心構えで大きな損失を抱え続けました。$Pumpは、私が2年間大口保有した中で最も苦しんだコインです。今では、様々な場面で「私はずっと言っていた」や、「軽舟已過万重山（軽い舟が万の山を越える）」のような比喩が使われていますが、ここで繰り返すつもりはありません。

私の考えでは、wizardが提起したPumpのゲーム理論問題や、簡体字中国語圏でPumpに関する大多数のナラティブや堀は、根本的にPumpのオーディエンスに対する誤解を反映しています。

TL;DR

- Pumpが最も理解しているのは、誰よりも早くこの世代の若者が「PVP世代」であることに気づいたことです；

- PumpはPVP世代の価値観に基づき、Truth SocialやBlueskyに相当するマスメディアを生み出しました；

- ライブコインのゲーム理論は他のコインと変わらず、トラックやエコシステムの視点から理解すべきです；

- Pumpがライブコインをやらなければならない理由は、取引プラットフォームからTaker流動性を奪うためです；

- 私がPump maxiである根本的な理由は、人間性の闇と世界の方向性の必然的なカオスを深く理解しているからです；

PVP世代を理解する

どんなプロジェクトでも、最も決定的な要素はオーディエンスです。

Pumpの最大の堀はそのオーディエンス、つまり私が「The Open Source Sickle 23」で言及した「PVP世代」、2005年以降に生まれた世代です。

なぜでしょうか？

以前私たちが堀と呼んでいたもの：流動性、技術、コンプライアンスのハードルなど、これらを議論する前提は経済合理性の仮定です——経済活動における個人は自己利益を追求し、合理的に損得を判断し、最小限のコストで経済的利益の最大化を目指す；BTCマイニングゲーム、DeFi、トークノミクスモデルなどはすべてこの前提に基づいています。

もちろん、実際には誰もが聖人になれるわけではありません。そして合理性の継承は制度的なものです；経済参加者の中で影響力や発言権を持つ者が「合理的」である限り、これらのモデルは基本的に成立します。

問題はここにあります：PVP世代は、ソーシャルメディアの言説の影響下で成長した最初の世代です。

この世代の特徴は：

- 幼少期に、私たちの世代とは異なり、衣食住の心配がなく、基本的なニーズの苦労を経験していません

- ソーシャルメディアなど「非合理的な増幅装置」の影響が、合理的な教育よりもはるかに大きい

- 大多数の国で、この世代は親世代のような世界的な経済成長を経験したことがありません。むしろ、技術の進歩や産業の転換により、雇用機会が急激に減少しています

その結果、彼らの思考様式は「非合理的」であり、ラベルに基づいており、合理的な分析に基づいていません。

さらに、彼らの中で最も賢い者は、金融、不動産、エンターテインメントなどのゼロサム産業に大きく関与しています。これらの産業の本質は、他人のポケットからお金を取り出して自分のものにすることであり、パイを作るのではなく分け合うことです。

信じられないなら、過去10年を振り返ってみてください：中国で最も利益を上げている企業はすべて金融に転換していますか？多くの高学歴者がライブ配信やインターネットセレブになっていますか？アメリカの若者はほとんどが左派で、「make America great again」のような右派的な考え方ではなく、「ソーシャルジャスティスウォリアー」としてパイを分け合うことに注力していますか？

ゼロサムは、前世代の目には「rugging」と見なされていました。しかし、この世代にとっては新しい常識です。したがって、過去の普遍的な道徳や価値観に基づく論理で彼らを判断することは無意味です。

彼らは生存問題に無関心です。彼らの達成感の理解は「フォロワー数」や「バズる方法」であり、親世代のように「ビジネスを築く」ことに注力していません。むしろ親世代の価値観を軽蔑しています。

行動面では、この世代はプロフェッショナリズムに欠けますが、行動力は強いです。彼らは意図的に「注目を集める」方法をよく知っており、わずかな批判さえも嫌い、フィードバックを得るまでの時間に対する忍耐力が極めて低く、遅延報酬に耐えられません。

Pumpのコアの堀

Pumpの成功は主にPVP世代のニーズを理解したことにあります：

- 道徳的判断がない

- 超即時的なフィードバックインセンティブ

- 参入障壁が低い

後者2つはプロダクト機能で解決されており、多くの人が「堀はない」と言います。

つまり、Pumpの凄さのコアは、伝統的な道徳的判断に縛られない価値体系を形成したことです。勝てば注目を集めれば、それで素晴らしい。他のプロジェクトのように「コミュニティ第一」「長期的価値」「チームにビジョンがある」などと偽善的なことは決して言いません。

$Quant Kid Brotherのようにrug pullしても、$HANDS No Hands Brotherのように言っても、公式やコミュニティアカウントはそれを新しいミームとして動画に取り込むだけです。Pumpには償還を求めるという概念がありません。

さまざまなミームコイン、政治コイン（いわゆる「デッドコイン」も含む）は、他のプラットフォームやTwitter自体で検閲され、現金化できないこともあります。しかし、Pump Funではすべてが可能です。

PvP世代の開発者でも塹壕戦好きでも、rugされることは嫌いですが、それ以上に説教されること、「自分たちが関わっているのは詐欺だ、rug pullだ」と言われることを嫌悪します。PvP世代のインセルたちにとって、戦場では戦いが重要ですが、価値観を否定されることは本能的な嫌悪です。

好きか嫌いかに関わらず、価値観はメインストリームメディアの基盤です。

ちょうど、右派の年配者がJack Dorsey時代のTwitterで黙らされるのを嫌い、Truth Socialが生まれたように；左派の年配者がMuskを嫌い、Xをファシスト的言説だと考えBlueskyに行ったように。人々は自分の価値観に基づいてエコーチェンバーを選びます。PvP世代は「お前らはみんな年寄りだ」と思い、PumpFunを選びました。

なぜ私がこれをよく理解しているかと聞かれたら、おそらく「生まれながらにして生を知る」からだと思います。

Pumpライブコインゲーム

昨年、友人との会話で、私はライブコインに明確に強気で、昨年唯一デバンクされなかったレースはライブコインだけだと考えていました（Pumpは是正のために中断されたのであって、放送を続けられなかったわけではありません）。これが当時@Sidekick_Labsを支持した主な理由にもなりました。

もちろん、wizardが以前に出した質問も非常に代表的です：web2では投げ銭があり、配信者はお金を稼ぐために配信を続ける動機があります。web3ではwateringで、配信者はすでにトークンを持っていて、しばらく配信し、価格が下がったら、配信を続けるインセンティブは何ですか？取引手数料を集めるためだけ？多くの視聴者がrug pullしたら、ゲームは常にリセットされるのでは？時価総額は減り続けるのでは？

まず、彼の言うゲーム理論の推論は正しいですが、これは特定のコインに基づいています。より広い視点で考えるなら、逆に考える必要があります：配信でなければ同じなのか？

以前のAI、BonkのCTO、SolanaのICM、さらにはオンチェーンローンチを超えたもの、取引所VCコインも含めて、常にdevチームが優位に立っています。彼らは直接売り抜けて去ることができます。

チームがプロジェクトを放棄するかどうかに影響を与えるのは、初期コストと継続的なキャッシュフローがあるかどうかだけです。初期コストが高く、継続的なキャッシュフローがあれば、プロジェクトチームはrug pullしません。

今振り返ると、これは実際に起きたことではありませんか？同様に、配信者が一度rugしたら、基本的に再び配信できません、一度きりです。Bagworkのようにクリエイターフィーを稼ぎ続けられるなら、なぜ金の卵を産む鶏を殺す必要があるでしょうか？

次に、web2では配信業界は産業化されたシステムであり、配信者はただの顔（ミームコインの視点に対応）です。本当の推進力は視聴者の購入、後援者探し、資金洗浄のためのペーパーカンパニー、武器商人です。配信者自身はあまりお金を得られません。

配信コインも同様で、コインの成功は大部分がマーケットメイカーに依存します。配信者がマーケットメイカーである可能性は低く、Pumpはwannabeを集め、マーケットメイカーがペーパーカンパニーの役割を担います。

ここで2つのポイントがあります：

- カジノで最も利益が出るのはギャンブル自体ではなく、回転率です。比率は約1:9；

- ICMやAIのようなコインでは、マーケットメイカーとしてチームをコントロールする必要がありますが、配信コインでは人を一人コントロールすれば十分です。

Pumpがなぜ配信コインを作らなければならなかったのか？

これはPumpの最も賢明な決断でした。

Solanaチェーン全体のトラフィックの鍵はノードではなく、取引プラットフォーム、Axiomにあります。

Solanaは体系的にPumpを貶め、VC資金を煽ってBonkや他のノードを支援し、Uselessに急行することができますが、資金の流れと注目は別物です；ユーザーの取引はBonkでもPumpコインでも、すべてAxiomを通じて行われます。どんな物語を語っても、すべてCAです。

しかし、ライブ配信は違います；ライブ配信の内容は直接K線チャートに反映されます；ライブ配信を見ながら注文を出すことで、AxiomのK線を見るよりも非対称な情報優位性が得られます。そしてライブ配信は特定のナラティブではなく、それ自体がトラフィックキャリアです。注文量は本当にPumpに傾きます。

したがって、次のステージの重要なデータは、Pumpのフロントエンドの注文量がAxiomのシェアを奪えるかどうかであり、Pumpと他ノードの比率を見ることではありません。

なぜ私は早くからPumpを支持したのか

かなり長い間、私は簡体字中国語圏でほぼ唯一のPump Maxiであり、その理由を述べなければなりません：

1. 私自身がDevチームを率いたことがある；

2. 自分でlaunchpadを作ったが成功せず、なぜ自分のlaunchpadやSolana上の他のものが失敗したのかを理解し、Pumpの素晴らしさを目の当たりにした；

3. Pumpの初期投資家を非常に早い段階で知っており、一次情報を得て、Pumpチームの働き方や論理を間近で見てきた；

4. 若者と多くの時間を過ごしてきた；

5. この業界に10年いる；2次的な精度はないかもしれませんが、人間性、特に人間性の闇を理解しています。私の世界観の根本はカオスに傾いており、カオスは梯子です；

6. 前述の通り、Pumpチームはサメであり、トイレでナポレオンを読んでいる征服者です。