ポンドからbitcoinへ：英国政府の「トランプ式」な野望

‍出典：Blockchain Knight

原文タイトル：トランプに学ぶ？イギリスが50億ポンド相当のBitcoin準備金構築を試みる

今週ロンドンで開催された会議で、Reform UK党首Nigel Farageは自らをデジタル資産分野の「支持者」と位置付け、一連の政策提案を発表した。

具体的には、暗号資産に対して10%の統一キャピタルゲイン税を課すこと、押収した暗号資産を利用して約50億ポンド規模の国家Bitcoin準備金を設立すること、イングランド銀行のデジタルポンドプロジェクトの停止、暗号資産による納税の許可（強制ではない）などが含まれる。

この政策提案は、Donald Trumpが暗号資産選挙活動で掲げた三つの政策と類似点がある。

例えば、中央銀行デジタル通貨への反対、暗号資産マイニング企業や業界との協力関係の公表、ホワイトハウスがデジタル資産戦略でフィンテック分野のリーダーシップを連邦レベルの優先事項とするシグナルの発信などが挙げられる。

しかし、アメリカの政策伝達経路は非常に明確であり、政策発言は現物Bitcoin ETFの資金フローに何度も反映されており、このような資金フローが市場需要を大きく牽引している。

一方、イギリスの政策推進ペースは全く異なる。イングランド銀行が最新で発表した進捗報告によると、イングランド銀行と財務省は現在も潜在的なデジタルポンドの設計・探索段階にあり、プロジェクト推進の可否はまだ決定していない。

イギリス金融行動監督機構（FCA）が発表したコンサルテーションペーパー第25/14号（CP25/14）によれば、短期的に市場の注目点は規制下のステーブルコインの定義範囲と、現在コンサルテーション段階にあるカストディ規則にある。

同時に、イギリスはトークン化投資ファンドの発行を許可する準備を進めており、この動きは銀行や資産運用会社にとって市場参入の便利なルートとなるが、これは選挙政策提案とは無関係である。

権力分配、政策プロセス、タイムラインなどの要素が、Reform UKの政策提案が実際の政策に転換されにくい理由となっている。

2024年のイギリス総選挙後、Reform UKは議会650議席中わずか5議席しか獲得できず、Labour Partyが絶対多数で政権を握った。

イギリスでは、税率の調整には「財政法案」の承認が必要である。政府が準備金の枠組みを策定し、イングランド銀行が実行機関として実施を補助する。主要立法・二次立法いずれも下院・上院の審議と承認が必要である。

「議会解散および召集法」によれば、次回のイギリス総選挙は最も早くても2029年8月となる。

現議会では、小政党がイングランド銀行や財務省の政策を主導することはできず、バックベンチャー法案が正式に法律となることは極めて稀である。仮にFarageの政策提案の一部が支持されたとしても、現政権が引き継いで推進しなければ実現は難しい。

もしこれらの政策提案のいずれかが主流政策に組み込まれた場合、関連するコア提案の背後にあるデータがその影響を決定する。

イギリスのBitcoin関連データ

ポンド対ドル為替レート1.328で計算すると、50億ポンドのBitcoin配分枠は約66.4億ドルに相当する。

1Bitcoinあたり112,000ドルで計算すると、イギリスは約59,000～60,000枚のBitcoinを購入または保有する必要があり、これは現在のBitcoin流通総量の約0.30%に相当する。

実際、イギリスはすでに一定量の押収Bitcoinを保有している。法執行機関の報告によると、2016年のハッキング事件に関連する61,000枚のBitcoinが押収された。

理論的には、この準備金を活用し、「押収資産の留保による準備金構築」案は実現可能性がある。

しかし、イギリス「犯罪収益法」によれば、押収資産は通常、優先的に清算され賠償に充てられるため、政府が押収資産を準備金として保有するには明確な法的権限が必要となる。

税制面では、暗号資産は現在キャピタルゲイン税の課税対象となっている。10%の統一税率は高税率納税者の実質負担を軽減し、イギリス市場における暗号資産の参入方法や損失確定戦略、保有期間を変える可能性があるが、この税率調整も政府が「財政法案」を提出し承認を得て初めて実施可能となる。

政策伝達経路に注目する市場参加者にとっては、資金フローに影響を与える基礎的なメカニズムはすでに進行中である。

ステーブルコイン発行規則とカストディ規則の整備、さらにトークン化ファンドの発展ルートが明確になったことで、機関投資家向けの市場インフラが構築されつつある。

このインフラは、ポンドの暗号資産分野での流動性拡大だけでなく、市場中立戦略やベーシス戦略の運用コストも低減できる。

イギリスの政策ルートはアメリカのETFモデルとは異なるが、規制下のインフラが整備されるにつれ、両者の市場への影響は徐々に累積していく可能性がある。

したがって、選挙政策提案が与党に採用されるか、またはイギリス金融行動監督機構やイングランド銀行が進めているプロセスと交差する場合にのみ、これらの提案は実質的な意味を持つ。

アメリカのBitcoin政策との比較

大西洋を跨いだ政策比較を通じて、Farageの発言選択をよりよく理解できる。

TrumpはかつてFRBによるデジタル通貨導入に反対を表明し、マイニング企業の支持を公に求め、連邦レベルでデジタル資産分野のリーダーシップを強調するシグナルを発信した。これらの動きは暗号資産業界に明確な発展方向を示した。

その後、政策の伝達は現物Bitcoin ETFの申請・償還を通じて表れ、関連データは毎週の資金フローレポートに反映される。

現時点で、イギリスにはアメリカに匹敵する規模の現地現物Bitcoin ETFチャネルが形成されておらず、短期的にイギリス暗号資産市場の活発度に影響する主な要素は、規制下のカストディサービス、銀行と暗号資産市場の連携、トークン化ファンドの器であり、主権レベルの需要ではない。

もしイギリスがFarageの提案通りの規模で主権Bitcoinを配分すれば、この動きは世界各国のBitcoin保有量台帳に明確に記録されることになる。

オンチェーンアナリストのデータによれば、アメリカ政府は大量の押収Bitcoinを管理しており、エルサルバドルもバランスシート上で数千枚のBitcoinを保有している。イギリスが現在保有する61,245枚のBitcoinは、世界のBitcoin保有量上位に位置する（統計可能な規模で）。

このシグナルは非常に明確だが、金融政策面での影響はイギリス全体の外貨準備規模やイングランド銀行のインフレ目標に制約されるため、関連する法的根拠、実施プロセス、機関の目標に注目する必要がある。

もしReform UKが次回のイギリス総選挙で絶対多数を獲得し政権を握るなら、これはイギリス現代政治史上前例のない選挙逆転となる。

同党は2024年選挙でわずか5議席しか獲得できず、これを絶対多数（650議席中326議席以上）に増やすには、イギリス史上いかなる単一政党よりも一度の選挙で多くの議席増加を達成しなければならない。

イギリス史上、これまでに顕著な議席増加事例は以下の通り：

• 2024年Labour Partyの議席急増：2019年比で211議席増加。

• イギリス選挙史上最大の議席変動は2024年で、303議席が移動。これまでの最高記録は1931年の289議席、1945年の279議席。

市場背景と政策の実現可能性

もしある政策によって約60,000枚のBitcoinが流通から退出する、または同等量のBitcoinが一定期間継続的に買い集められる場合、市場資金フローの全体的なトレンドに限界的な変化をもたらすことになる。

政策の実行経路は極めて重要であり、押収資産を売却せず留保するという法的根拠も同様に重要である。

これらの決定は政府とイングランド銀行が現行枠組み内で策定すべきものであり、野党の小政党が決定するものではない。

以下はFarageの政策提案関連データに関心のある読者向けの簡易サマリーである：

今後の政策動向は、以下の三つの重要なシグナルで判断できる：

第一に、イングランド銀行は、イングランド銀行と財務省によるデジタルポンドおよび決済システムの近代化に関するタイムラインが、関連設計作業の範囲やペースの調整を決定すると述べている。

第二に、イギリス金融行動監督機構によるステーブルコインおよびカストディ規則の策定進捗が、ポンドの暗号資産分野におけるインフラ構築のスピードを決める。

イギリス金融行動監督機構の計画によれば、最終規則の施行とその後の監督実施により、暗号資産関連活動はより標準化された規制範囲に組み込まれる。

第三に、主要政党がFarageの政策提案の一部を採用する場合、その動向はまず政党マニフェストや「財政法案」草案に反映され、その後主権準備金データに現れる可能性がある。

現時点で、Labour Partyが議会多数を占め、立法プロセスは通常通り進行し、既存の規制業務も継続している。

これらの要素が、イギリスの暗号資産政策が今後もイギリス金融行動監督機構とイングランド銀行が定めた方向に沿って進むことを決定づけており、Reform UKが提案した政策ルートにはならない。