米国の9月CPIが予想を下回り、FRBの利下げは確実に

米国労働統計局が金曜日に発表したレポートによると、9月の総合およびコアインフレ指標はいずれも予想を下回り、FRBがさらなる利下げを進める道を開いた。これは政府閉鎖以降、初の重要な経済データとなる。

米国の9月未調整CPI年率は3%となり、前月の2.9%からわずかに上昇し、2025年1月以来の高水準となったが、市場の一般的な予想である3.1%をやや下回った。9月の季節調整後CPI月率は0.3%で、市場予想および前回値の0.4%を下回った。米国9月未調整コアCPI年率は3%で、市場予想および前回値の3.1%を下回った。9月の季節調整後コアCPI月率は0.2%で、これも市場予想および前回値の0.3%を下回った。

米国CPIデータ発表後、トレーダーはFRBが今年さらに2回利下げを行うとの賭けを強めた。FRBの政策金利に連動する先物契約も、市場がFRBによる来年1月会合でのさらなる利下げを期待していることを示している。

現物ゴールドは短期間で20ドル以上急騰し、1オンスあたり4080ドルを突破。ドルインデックスは短期間で30ポイント以上急落。非米通貨は全般的に上昇し、ユーロ/ドルは短期間で40ポイント上昇、ポンド/ドルは短期間で約45ポイント上昇、ドル/円は短期間で約60ポイント下落した。

政府閉鎖により経済データの発表が停止されたものの、CPIレポートは依然として公表された。これは社会保障管理局が2026年に数百万人の退職者およびその他の給付受給者に対する生活費調整を計算するのを支援するためであり、このデータは本来10月15日に発表される予定だった。米国労働統計局は、9月のCPIデータは予算停止前に収集されたものであると述べている。

企業がトランプ政権による広範な関税実施前に蓄積した在庫を消化し、一部の税負担を自ら負担する中、輸入関税の波及効果は徐々に進行している。エコノミストは、企業が雇用を犠牲にしてこれを実現していると指摘し、消費者がこれまでに関税コストの約20%を負担していると推定している。

アナリストのChris Ansteyは、最新のCPIレポートはFRBが来週再び利下げを行う可能性がほぼ確実であることを意味すると述べ、またデータはトランプ政権の「インフレは制御されており、関税が生活費の急騰を引き起こすことはない」という見解を裏付けているとも指摘した。

Ansteyはさらに、総合インフレ率がコアインフレ率を上回っている主な理由の一つはガソリン価格の上昇であり、9月のガソリン価格指数は4.1%上昇し、すべての項目の中で月間成長の最大要因となったと述べている。

機関の分析によると、FRBは10月29日の政策決定前のサイレント期間に入っており、当局者は金曜日のインフレデータについて決定前にコメントしない見通しである。総合インフレがわずかに上昇したものの、市場で広く織り込まれている25ベーシスポイントの利下げを阻止する可能性は低いようだ。現在、FRBはデータブラインドゾーンにあり、政府閉鎖により9月のPPIデータが欠落しているため、中央銀行は不完全なPCE推定値に頼らざるを得ず、今月初めの政府閉鎖以降、公式な雇用データも得られていない。FRB議長Powellは最近の公開発言で10月の利下げ予想に異議を唱えていない。

「これはFRBにとって安心材料の一つであるべきです。関税に関連する一部の波及効果を除けば、インフレ圧力は現在かなり穏やかです。」とGraffeoは述べている。

BMOキャピタルマーケッツのIan Lyngenは、政府閉鎖が来週以降のFRBの金利パスに与える影響について次のように指摘した。「政府閉鎖が継続的な要因であることを考えると、12月の利下げ予想もこれによって強化されると考えられます。米国金利市場の大きなトーンはすでに決まっており、金利は現在の水準から緩やかに低下すると予想しています。」