SECの暗号資産財務調査は政府閉鎖で一時停止、再開後すぐに召喚状が発行される可能性
米国が議会の資金調達協議の不成立により政府閉鎖の2か月目に突入する中、元SECの弁護士がThe Blockの取材に応じ、デジタル資産の財務戦略に関する調査の今後について語りました。召喚状が最終的に発行されるかどうかは、企業側が最初の問い合わせにどのように対応するかにかかっています。トランプ大統領と暗号資産の財務のつながりが、このSECの調査を「デリケートな問題」にしていると、ある法律擁護者は指摘しています。
アメリカ史上最長となる可能性が高い政府閉鎖は、証券取引委員会(SEC)が上場企業の暗号資産トレジャリーがインサイダー取引と見なされる行為を行ったかどうかの調査を停止させた可能性が高い。
しかし、政府が再開すれば、複数の元SEC弁護士によれば、規制当局はほぼ確実に調査を再開し、調査が本格的な捜査に発展した場合、1~2か月以内に召喚状が発行される可能性もあるという。
「取引が不審で、企業インサイダー(重要な非公開情報を持つ者)とその情報をもとに取引した個人との間に強い関係があれば、それだけで召喚状の発行に十分かもしれません」と、元SEC執行弁護士で現在は弁護人を務めるDavid Chase氏はThe Blockに語った。
9月下旬、アメリカ政府閉鎖が始まる約1週間前、The Wall Street Journalは、SECと金融業界規制機構(FINRA)が、今年初めに暗号資産の購入という新たなビジネス戦略を採用した複数の上場企業に対し、重要な企業情報が公開される数日前に発生した可能性のある取引量や株価の異常な動きについて質問したと報じた。
SEC当局者は、特にRegulation Fair Disclosure(公正開示規則)違反の可能性について企業に警告したとWSJは伝えている。この規則は、上場企業が株式取引の判断に利用されうる重要な非公開情報を特定の人々に開示することを厳しく禁じている。
「SECやFINRAは、最初からこれがインサイダー取引事件だとは必ずしも言いません」と、元SEC上級審理弁護士のHoward Fischer氏はThe Blockに語った。「彼らは『この件を見てみよう。なぜなら、デジタル資産トレジャリー戦略の採用に関する情報が一般公開される前に、この企業の株式に異常な取引があったようだ』と言うのです。」
BitcoinやEthereumのデジタル資産トレジャリー(DAT)が最も人気のある暗号資産だが、他にも多くの上場企業が様々なアルトコインを大量に保有することを決定している。これまでにDATには数十億ドルが投資されている。
SECの調査は最小限の人員で凍結中
現時点で、SECもFINRAもコメントを出していない。FINRAは登録ブローカー向けの規則を策定・施行する自主規制機関であり、政府閉鎖中も完全に稼働している。SRO(自主規制機関)は連邦政府の一部ではなく、規制対象の会員によって資金提供されている。FINRAは調査についてのコメントを控えた。
SECの場合、現在職員の10%未満しか勤務しておらず、暗号資産トレジャリーに関する調査はほぼ凍結状態にある。調査に従事する職員の多くが一時帰休となっているためだ。
10月1日から始まった政府閉鎖中、SECは機関の計画に従って業務を行っていると広報担当者はThe Blockに語った。SECは人命の安全や財産保護に関する緊急事態には対応できる。
多くの人々は、共和党と民主党の膠着状態はいずれ終わり、アメリカ政府が再開され、人々が職場に戻ると予想している。SECでも、弁護士や会計士、調査専門家らが閉鎖前の業務を再開することになるだろう。
SECからの書簡への対応が重要
政府再開後に召喚状が送付されるかどうかは、書簡を受け取った各当事者が規制当局にどのように対応するかに大きく左右されると元SEC弁護士は述べている。SECは任意の情報提供要請も送ることができ、Fischer氏によれば、これは前政権時よりも増えているという。
任意の情報提供要請とは、SECが調査中に文書の提出を求めるものだ。法的強制力はないが、要請を拒否した場合、その対応が召喚状発行の引き金となることがある。
Seward Kissel LLPのパートナーでデジタル資産専門のKris Swiatek氏は、企業が最初の問い合わせにどう対応するかが、SECがさらなる措置や召喚状発行に進むかどうかの大きな要因になるとThe Blockに語った。
「すべての公開発行体や、その取引に関与した関係者は、最終的には個別に評価されることになるでしょう」とSwiatek氏は述べた。
Chase氏は、SECはタイムラインを確立したいと考えていると述べた。「彼らは『クロノロジー・レター』と呼ばれるものを送ります。これは、企業内で誰がいつ重要な非公開情報を知っていたかを明らかにするものです」と彼は語った。
では、誰がインサイダー取引の疑いをかけられる可能性があるのか?
「それは企業のインサイダーかもしれませんし、社外の人物かもしれません。これらの取引の資金調達を依頼された人々かもしれません。調査対象となりうる人は多岐にわたります」とFischer氏は述べた。
対応や召喚状とは別に、少なくとも1人の元SEC弁護士は、既存のデータだけでも本格的な調査を開始するのに十分だと述べている。
「もしこれが本当に追及したいインサイダー取引調査であれば、市場情報だけでも大きな進展が見込めるでしょう」と元SEC弁護士の一人はThe Blockに語った。
Fischer氏は、規制当局が正確に何を調べているかは不明だが、市場活動を分析している可能性が高いと述べた。
「この種の活動が発表される前の平均日次取引量のチャートを見ると、大きな急増が見られます……つまり、明らかに誰かが何が起こるかを知っていたか、他の情報に基づいてそれを予測し、その市場の動きを見越して証券を購入したのでしょう」と彼は語った。
Chase氏は、召喚状が発行された場合、SECは電話、メール、テキスト、SNSのやり取りの提出を求める可能性が高いと述べた。その後、証言が取られた後、SECは告発を勧告しWells通知を発行するのに十分な証拠があるかどうかを判断するだろう。この通知は、SEC職員からの連絡で、同機関が執行措置を勧告する可能性があることを企業に知らせるものだ。
暗号資産トレジャリーは「リスク領域」
DAT現象は最近のものだが、SECが暗号資産企業やその関係者を精査するのは新しいことではない。2023年、SECはTerraform LabsとDo Kwonを証券詐欺で告発した。CoinbaseやBinanceも標的となった。SECは最終的にTerraformと和解し、その後CoinbaseとBinanceに対する訴訟は取り下げられた。SECはまた、暗号プロジェクトUnicoinに対して、投資家に対し詐欺的な権利証書を提供した疑いで訴訟を起こしている。この訴訟は現在も継続中だ。
しかし、トランプ大統領就任以降、アメリカ政府(SECを含む)の暗号資産組織への対応は大きく変化し、デジタル資産業界の経営者たちは親暗号資産的な政権を歓迎している。
「新政権下で規制当局は確かに暗号資産に対して柔軟になっています」とSwiatek氏は述べ、このSECの調査が、トランプ政権2期目においてデジタル資産分野で活動する企業の行動を初めて問いただす事例となる可能性があると付け加えた。
「これは『ここで何かが起きているので調べる必要がある』という新たな兆候の一つです。興味深い動きですね」と彼は語った。
Nasdaq上場の暗号資産トレジャリーBNB NetworkのCEOで、BNBトークンを4億5,000万ドル以上保有するDavid Namdar氏は、暗号資産業界の一部の人々は、より規制された新しいビジネス形態に慣れる必要があると考えているようだ。
「デジタル資産とベンチャーの世界が公開市場とより交差するにつれ、重要情報の管理方法について学ぶ必要があります」と彼はThe Blockに語った。「この分野の一部の取引で問題となっているのは、いわゆる情報漏洩で、悪意のある関係者が取引に関する情報の一部を共有し、公式発表前に市場で噂が広がるケースです。」
Namdar氏は、自身の知る限り、正式名称CEA Industries Inc.であるBNB Networkは「SECやFINRAから詳細な調査を受けている企業には含まれていない」と述べた。
トランプとDATの関係で「デリケートな話題」
大手暗号資産ベンチャーキャピタルの法務担当者は、DATブームが暗号資産業界にとって、DATが過度に借金して暗号資産を購入する場合には大きな「リスク領域」になりうると警告した。しかし同時に、DATに関するSECの調査が、トランプ家と関係のある組織内の不正行為を明らかにする可能性を懸念する声もあると述べた。
「DATについては、トランプ家に関する懸念があります」とその人物は述べ、大統領が暗号資産トレジャリーと密接な関係にあるため、DATの監督は「デリケートな話題」だと付け加えた。
トランプ家が不正を行った証拠や、SECが大統領と関係のある企業を調査している証拠はないが、トランプは複数のDATと関係がある。例えばNasdaq上場のALT5 Sigma Corporationは、Trumpが支援するDeFiプロジェクトWorld Liberty Financialのネイティブ暗号資産WLFIトークンを保有している。トランプ所有のTrump Media Technology Group Corp.(Truth Socialの運営会社)も暗号資産トレジャリー戦略を採用している。Trump MediaもNasdaqに上場している。
ALT5 SigmaとTrump Mediaは、コメント要請に即時の回答はなかった。
しかし、この法務担当者は、トランプ政権がどれほど暗号資産に友好的であったとしても、SECが不正の有無を徹底的に調査しようとしていることを評価している。
「これこそSECがやるべきことです。新興分野で活動が急増し、疑わしい個人間取引がある場合、SECにはそこに注目してほしい。暗号資産が健全に機能するためには、SECにこうした対応を期待します。」
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