13億ドルの帳簿上の損失！Tom LeeのEthereumへの大勝負が市場の圧力で崩壊

Bitmineの時価総額と純資産価値（NAV）の比率は7月の5.6から1.2へ急落し、株価はピークから70%下落しました。

執筆：Sidhartha Shukla

翻訳：Chopper，Foresight News

Ethereumの企業財務実験は、リアルタイムで崩壊へと向かっています。

この世界で2番目に大きい暗号資産は火曜日に3,300ドルを割り込み、市場の指標であるbitcoinやテック株とともに下落しました。今回の下落により、Ethereumの価格は8月のピークから30%下落し、企業による大規模な買い持ちが始まる前の水準に戻り、ベアマーケット入りがさらに強調されました。

調査会社10x Researchのデータによると、この逆転によりEthereumの最も積極的な企業支持者であるBitmine Immersion Technologies Inc.は、13億ドルを超える簿価損失に直面しています。この上場企業は億万長者Peter Thielが支援し、ウォール街の予測者Tom Leeが率いており、その戦略はMichael Saylorのbitcoin財務モデルを模倣し、平均3,909ドルで340万ETHを購入しました。現在、Bitmineの資金準備はすべて投入され、ますます大きなプレッシャーに直面しています。

10xはレポートで「数ヶ月にわたり、Bitmineは市場のストーリーと資金フローを主導してきた。今や資金は完全に投入され、保有ポジションの簿価損失は13億ドルを超え、追加の資金も残っていない」と述べています。

レポートは、純資産価値（NAV）を上回るプレミアムでBitmine株を購入した個人投資家の損失がさらに深刻であり、市場で「落ちるナイフを掴む」意欲も限定的であると指摘しています。

Leeはコメント要請に即時応じず、Bitmineの代表もすぐには返答しませんでした。

Bitmineの賭けは単なるバランスシート上の取引ではありません。同社の買い増し行動の背後には、より大きなビジョンがあります。すなわち、デジタル資産が投機的なツールから企業金融インフラへと転換し、Ethereumが主流金融分野での地位を確立するというものです。支持者たちは、Ethereumを上場企業の資産庫に組み込むことで、企業が全く新しい分散型経済の構築を後押しすると考えています。この経済システムでは、コードが契約に取って代わり、トークンが資産機能を果たします。

このロジックが夏の上昇相場を後押ししました。Ethereumの価格は一時5,000ドルに迫り、7月と8月だけでEthereum ETFには90億ドル以上の資金が流入しました。しかし、10月10日の暗号市場の崩壊以降、状況は逆転しました。CoinglassとBloombergのデータによると、その後Ethereum ETFからは8億5,000万ドルが流出し、Ethereum先物の未決済建玉は160億ドル減少しました。

Leeはかつて、Ethereumが今年末までに16,000ドルに達すると予測していました。

Bitmineの純資産価値（mNAV）プレミアムの下落

Artemisのデータによると、Bitmineの時価総額と純資産価値の倍率は7月の5.6から1.2へ急落し、株価はピークから70%下落しました。以前のbitcoin関連企業と同様に、Bitmineの株価は現在、その基礎となる保有資産価値に近づいており、市場は暗号資産バランスシートのかつての高評価を再評価しています。

先週、もう一つの上場Ethereum財務企業であるETHZillaは、4,000万ドル相当のEthereum保有分を売却し、自社株買いに充て、修正後純資産価値（mNAV）比率を正常水準に戻しました。同社は当時のプレスリリースで「ETHZillaは残りのEthereum売却益をさらに自社株買いに充てる予定であり、純資産価値に対するディスカウントが正常に戻るまでEthereumを売却し続けるつもりだ」と述べています。

価格が下落しているにもかかわらず、Ethereumの長期的なファンダメンタルズは依然として強いようです。オンチェーンで処理される価値はすべての競合スマートコントラクトネットワークを上回り、ステーキングメカニズムにより、このトークンは利回りとデフレ属性の両方を兼ね備えています。しかし、Solanaなどの競合の勢いが増し、ETF資金フローが逆転し、個人投資家の関心が減退する中、「企業が暗号資産価格を安定させる」というストーリーは徐々に機能しなくなっています。