主なポイント：
現在、Bitcoinの供給量のおよそ3分の1が損失状態で保有されており、この水準は2024年9月以来となる。
オンチェーン指標では短期的な損失が増加しているが、全体的な売り圧力は穏やかであることが示されている。
テクニカル指標は、$98,000～$103,000付近での調整後に回復の可能性を示唆している。
進行中のBitcoin（BTC）の調整により、CryptoQuantのデータによると、流通している総供給量の約33%が損失状態となっており、この水準は2024年9月以来となる。このような数字は警戒を呼ぶかもしれないが、過去の事例では、同様の局面は本格的な市場崩壊ではなく、売り手の疲弊と一致することが多い。
現在、保有者のほぼ3分の1が損失を抱えており、この未実現損失の集中は過去の強気サイクルにおいて重要な転換点となってきた。これらの閾値は流動性ストレスがピークに達したときに形成される傾向があり、多くの売り手がすでに行動した段階で、市場が構造的にリセットされることを可能にする。
短期保有者（STH）の損失も拡大している。7日間の短期保有者Spent Output Profit Ratio（SOPR）は、オンチェーンで移動したコインが利益または損失で売却されたかを測定する指標で、現在0.9904となっている。1.0未満の数値は、ほとんどのコインが損失で売却されていることを示し、短期トレーダーからの圧力が高まっていることを示唆している。
これを踏まえると、SOPRのZスコア（現在の数値が過去の基準からどれだけ乖離しているかを示す）は−1.29となっている。これは中程度の売り圧力を示している。比較として、2024年8月の調整時には同指標が0.9752、Zスコアが−2.43まで下落し、より深い投げ売り局面を示していた。
全体として、データは市場が忍耐と投げ売りの間で揺れていることを示している。価格が圧力下にとどまれば、長期保有者は利益確定のために売却を始める可能性があり、新規投資家はコスト回収後に売却することで反発が抑制される可能性がある。
しかし、恐怖が極端に達し売り圧力が和らげば、こうした状況が耐久性のある底値を形成し、次の蓄積フェーズに向けてセンチメントをリセットする助けとなる可能性がある。
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回復の勢いが構築されるには時間がかかる可能性
モメンタムの観点から見ると、Bitcoinの市場構造は売られ過ぎの状態にあるが、過去のパターンでは回復は即時の反転ではなく、調整期間を経てから訪れることが多い。先物市場でショートポジションが大きく積み上がっていることも、価格が短期的に安定すれば反発の燃料となる可能性がある。
テクニカル的には、BitcoinはCointelegraphの10月中旬の分析で予測されたパターンを引き続き反映しており、BTCは$103,500～$98,100のオーダーブロック（主要な需要領域）を再テストすることが予想されていた。$98,100を日足で下回るとこのシナリオは無効となり、年初来の$93,500付近が意識されることになる。
回復には時間がかかる可能性があるが、$98,000～$103,000の間で安定した調整が続けば、年末に向けて徐々に反発するための基盤が築かれる可能性がある。
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