Ang mga bagong panuntunan ng SEC para sa crypto ay isang tagumpay para sa malayang pamilihan — at para sa Amerika

Ang sumusunod ay isang guest post at opinyon mula kay Jeremy Boynton, Co-Founder ng Pure Crypto.

Habang tumatagal ang shutdown sa Washington, ngayon ay magandang pagkakataon upang huminto at suriin ang isang desisyon ng SEC na maaaring maghugis sa inobasyon, mga tagapayo, at pangkaraniwang mamumuhunan sa mga darating na taon.

Sa isang tahimik ngunit napakahalagang pagbabago, kamakailan lamang ay inaprubahan ng Commission ang generic listing standards para sa mga crypto exchange-traded products (ETPs). Ibig sabihin nito, maaaring maglista ang mga exchange ng kwalipikadong crypto ETPs nang hindi na kailangang magsumite ng hiwalay na rule filing para sa bawat produkto — isang estruktural na pagbabago na nagwawakas sa mga taon ng case-by-case na pag-aantala.

Hindi matatawaran ang epekto ng pag-unlad na ito, at dapat itong mapabilang sa mga pangunahing tagumpay ng industriya — kasabay ng mga sandaling tulad ng pagde-debut ng CME ng Bitcoin futures noong 2017, ang paglista ng Coinbase sa Wall Street noong 2021, ang Ethereum Merge noong 2022, at ang pag-apruba ng spot Bitcoin ETFs noong 2024.

Narito ang apat na dahilan kung bakit ito ay isang mahalagang sandali para sa crypto.

1. Mas Maikling Panahon Ginagawang Mas Praktikal ang Bagong ETPs

Noon, bawat ETP ay nangangailangan ng matagal na pagsusuri ng SEC, na maaaring umabot ng hanggang 240 araw. Sa ilalim ng bagong mga patakaran, ang mga bagong produkto na pumapasa sa itinakdang pamantayan ay maaaring ilunsad sa loob lamang ng 75 araw. Sa mga tuntunin ng regulasyon, ito ay napakabilis.

Pinapaliit nito ang kawalang-katiyakan at mga gastos para sa mga issuer, na napakahalaga dahil ang paglulunsad ng isang ETF ay nangangailangan ng totoong pera at resources. Ang seed capital, legal/registration fees, listing at patuloy na gastos sa marketing ay lahat ng mga gastos na nadaragdagan habang ang filing ay nakabinbin. Ang pagpapaikli ng panahon ay ginagawang mas praktikal ang mas maraming estratehiya at napupuno na ang pipeline. Inaasahan ang sunod-sunod na spot-coin ETFs sa ilalim ng pinasimpleng balangkas — hindi lang BTC at ETH, kundi pati SOL, XRP at iba pa.

Para sa isang industriyang matagal nang naipit sa pag-aantala, nagsimula na ang kumpetisyon.

2.  Sa Wakas, Maaaring Isama ng Mga Tagapayo ang Crypto sa Mga Portfolio

Hanggang ngayon, mahirap makuha ang crypto sa isang tradisyunal na portfolio. Ilan lamang ang bitcoin at ether funds na lumitaw sa nakaraang dalawang taon, ngunit maraming mainstream brokerages at RIAs ang umiwas sa crypto. Isang kilalang halimbawa ay ang $10 trillion asset manager na Vanguard, na tumangging bigyan ng access ang mga kliyente sa spot bitcoin ETFs. Ang konserbatibong paninindigang ito ay nag-iwan ng maraming mamumuhunan sa gilid, at nag-iwan sa mga tagapayo ng kakaunting opsyon na sumusunod sa regulasyon.

Binubuksan ng bagong pagbabago sa patakaran ng SEC ang mga pintuan para sa mga mamumuhunan at tagapayo na ito. Sa isang pinasimpleng daan para sa diversified crypto ETFs, maaari nang mag-alok ang mga tagapayo ng index-like na crypto exposure sa pamamagitan ng mga pamilyar na platform. Sa loob ng 48 oras mula sa pagbabago ng patakaran, nakuha ng Grayscale ang pag-apruba upang gawing Grayscale Crypto 5 ETF ang kanilang Digital Large Cap Fund (bagaman ito ay nananatiling nakabinbin hanggang sa tuluyang mapahintulutan ang pagsisimula ng trading) na nagpapahintulot sa mga kliyente nitong mamuhunan sa isang basket ng limang pinakamalalaking coin. Sa mga ganitong produkto, maaaring maglaan ang isang wealth manager sa crypto tulad ng ginagawa nila sa S&P 500 o gold fund.

Sa praktika, ang normalisasyon ng crypto sa loob ng isang karaniwang brokerage account ay nangangahulugang maaaring maghawak ng digital assets ang mga retirado sa kanilang IRA kasabay ng stocks at bonds. O kaya naman, maaaring mag-rebalance ang mga RIAs sa crypto nang hindi na kailangang dumaan sa komplikadong proseso o problema sa pagsunod sa regulasyon.

3. Ang Mga Regulated ETPs ay Nagbubukas ng Integrasyon ng Crypto sa Banking

Higit pa sa accessibility, pinalalalim ng pag-unlad na ito ang integrasyon ng crypto sa tradisyunal na pananalapi.

Kapag ang mga digital asset ay nasa loob ng regulated wrappers, maaari silang ikabit sa umiiral na sistema ng pananalapi sa makapangyarihang paraan. Ang JPMorgan Chase, na ang pamunuan ay matagal nang nag-aalinlangan sa crypto, ay kamakailan lamang inanunsyo na tatanggapin nila ang crypto ETF shares bilang loan collateral — katulad ng margin loans na gumagamit ng stock ETFs bilang garantiya.

Sa mas maraming ETPs na saklaw ng standard custody at reporting, mas komportable nang magpautang ang mga bangko laban sa mga asset na ito. Ang kakayahang manghiram laban sa crypto holdings ay ginagawang aktibong kalahok ang crypto sa banking at credit markets. Hindi na hiwalay ang crypto; nagiging bahagi na ito ng gulugod ng pananalapi, tulad ng stocks o Treasurys.

4. Malinaw na Mga Panuntunan ang Magpapasimula ng Susunod na Alon ng Inobasyon

Marahil ang pinaka-kapansin-pansing pagbabago dito ay ang pangunahing pilosopiya sa antas ng regulasyon.

Pagkatapos ng mga taon ng kawalang-katiyakan, sa wakas ay nagpapahiwatig na ang mga regulator ng U.S. na kabilang ang crypto sa loob ng sistema, hindi sa labas nito. Inilunsad ni SEC Chair Paul Atkins ang Project Crypto, na nag-uutos sa Commission na tugunan ang mga batas sa securities upang ang mga merkado ay makalipat on-chain.|

Ang kalinawan ng layunin na ito — mula sa itaas pababa — ay nagsisilbing gasolina para sa inobasyon. Kapag alam ng mga negosyo ang mga hangganan, maaari silang kumilos nang may kumpiyansa. Nakikita na natin ngayon ang mga legacy firms at startups na nag-uunahan sa paglulunsad ng mga produkto sa ilalim ng mga bagong patakaran — mula sa multi-coin index ETPs, hanggang sa mga experimental yield-bearing token funds.

Ang resulta ay hindi lang mga bagong ETPs; ito rin ay magiging pagsubok ng kakayahan ng Amerika. Sa hinaharap, maaari nating makita ang tokenized real estate ETFs o iba pang thematic products. Kung ang U.S. ang gagawa ng mga patakaran, dito magaganap ang inobasyon. Kung hindi, mangyayari ito sa ibang bansa. Sa pamamagitan ng mabilis na pag-integrate ng crypto sa mainstream financial products at hayagang pagsuporta sa on-chain na hinaharap, pinananatili ng Washington ang Amerika sa laro — at marahil ay ibinabalik pa ito sa unahan.

Ang pagbabago ng patakarang ito ay isa sa pinakamakabuluhan para sa industriya sa mga nakaraang taon. Hindi lang ito tungkol sa ETPs — ito ay tungkol sa pagkilala sa crypto bilang lehitimong bahagi ng modernong portfolio. Para sa mga tagapayo, nangangahulugan ito ng kakayahang mas mahusay na tugunan ang pangangailangan ng kliyente. Para sa mga mamumuhunan, nangangahulugan ito ng pagpipilian at kaginhawaan. Para sa mga innovator, nangangahulugan ito na ang U.S. ay muling nakikilahok sa laro. Matagal nang hinihintay ang integrasyon ng crypto sa pang-araw-araw na pananalapi, ngunit narito na ito — at bumibilis pa sa ilalim ng malinaw at kumpiyansang mga panuntunan.

Nabuksan na ang daan patungo sa isang tunay na on-chain na sistema ng pananalapi, at ako, para sa isa, ay optimistiko kung saan ito patutungo.