Paano balak ni Saylor at ng Strategy na pasimulan ang pagbili ng Bitcoin sa buong mundo

Matapos ang mga taon ng walang humpay na pagbili, ang Strategy Inc., ang digital-asset treasury firm na pinamumunuan ni Michael Saylor, ay tahimik na bumagal ang bilis ng pag-iipon ng Bitcoin.

Sa mga nakaraang linggo, ipinakita ng mga filing ng kumpanya na ang kanilang mga pagbili ng BTC ay bumaba na lamang sa ilang daang coins, na nagpapakita ng matinding pagbagal para sa pinakamalaking corporate holder ng pangunahing cryptocurrency.

Sa third-quarter earnings call, ipinaliwanag ni Saylor na ang pagbagal ay dahil ang kumpanya ay nasa isang “inflection point.”

Ayon sa kanya:

“Ang aming multiple-to-net asset value, MNAV, ay pababa na at patuloy na bumababa habang nagmamature ang Bitcoin asset class, at habang bumababa ang volatility.”

Gayunpaman, maaaring pansamantala lamang ang pagbagal na iyon, dahil ang mga bagong financing channels ng kumpanya ay gumagalaw na ngayon.

Kabilang dito ang 10% euro-denominated perpetual preferred stock na nakalista sa Luxembourg at isang variable-rate US issue na muling naabot ang $100 par value nito.

Magkasama, maaaring muling buksan ng mga produktong ito ang daloy ng kapital papunta sa Bitcoin reserves ng Strategy at subukan kung ang mga investor na naghahanap ng yield ay muling magpopondo sa $70 billion na taya ni Saylor sa digital scarcity.

Pumapasok sa internasyonal na merkado ang Strategy gamit ang STRE

Ipinakita ng pinakabagong quarter ng Strategy ang parehong paghinto at potensyal. Iniulat ng kumpanya ang $2.8 billion sa net income, pangunahin mula sa unrealized gains sa kanilang Bitcoin holdings, ngunit nagdagdag lamang ng kaunting bilang ng coins.

Iniuugnay ng mga industry analyst ang pagbagal sa mas mahina na demand para sa common stock ng kumpanya at sa apat nitong listed preferred share offerings, na matagal nang pangunahing pinagkukunan ng pondo.

Sabi ng Bitcoin analyst na si James Check:

“Nahihirapan ang kumpanya na mapanatili ang mga ito sa itaas ng face value, at napakababa ng daily trade volume, walang makakabili ng malakihang halaga. Malamig ang demand.”

Gayunpaman, maaaring nagbabago na ito habang lumalawak ang kumpanya sa internasyonal na merkado.

Noong Nobyembre 3, ipinakilala ng Strategy ang Series A Perpetual Stream Preferred (STRE), isang euro-denominated security na may 10% annual dividend, na binabayaran kada quarter sa cash.

Ang dividend ay cumulative at tumataas ng 100 basis points kada hindi nabayarang period, hanggang sa maximum na 18%. Idinagdag pa na ang malilikom mula sa fundraising na ito ay gagamitin para sa “pangkalahatang layunin ng kumpanya, kabilang ang pagbili ng Bitcoin.”

Kahanga-hanga, pabor ang economic backdrop sa pag-eeksperimento.

Ayon sa BNY Mellon, nananatiling masikip ang euro-denominated corporate bond spreads kumpara sa kasaysayan kahit matapos ang tightening cycle ng European Central Bank. Nakita ng rehiyon ang pangalawang pinakamataas na investment-grade inflows sa loob ng anim na taon, na nagtulak sa kabuuang laki ng merkado na lumampas sa €3.2 trillion sa mahigit 3,700 issuers.

Sa BBB yields na malapit sa 3.5% at single-Bs sa paligid ng 6.5% (FTSE Russell), namumukod-tangi ang 10% coupon ng STRE. Sabi ng Bitcoin analyst na si Adam Livingston:

“Kahit bago pa ang buwis, doble ang STRE sa high-yield at triple sa investment-grade coupons. Pagkatapos ng US tax-equivalent conversion, sumasabog ang yield sa 15.9 percent dahil sa ROC treatment nito!”

Paghahambing ng Yield ng STRE (Pinagmulan: Strategy)

Naaabot ng STRC ang par value para muling buksan ang US tap

Samantala, ang European listing ay kasunod ng mga galaw sa US na maaari ring muling pasiglahin ang karagdagang pinagkukunan ng pondo para sa kumpanya.

Sa third-quarter earnings call ng Strategy, inanunsyo ng kumpanya na itataas nito ang coupon sa US-listed Variable-Rate Series A Perpetual Stretch Preferred (STRC) ng 25 basis points sa 10.5% ngayong Nobyembre.

Layunin ng adjustment na ito na patatagin ang market pricing at mapanatili ang preferred malapit sa $100 target.

Matapos ang anunsyo, naabot ng STRC ang $100 par value sa unang pagkakataon mula nang ilunsad ito noong Hulyo.

Ipinunto ng investor ng Strategy na si Mark Harvey na ang pag-unlad na ito ay magpapahintulot sa kumpanya na magbenta ng bagong shares at idirekta ang liquidity na iyon sa BTC.

Sabi niya:

“Ang TAM para sa $STRC ay $33 trillion. Iyan ay $33 trillion ng yield-chasing capital, na naaakit sa STRC na parang magnet dahil nag-aalok ito ng mas mataas na yield (10.5%). Dahil layunin ng Strategy na mapanatili ang $100 target para sa STRC, susundin nito ang guidance at magsisimulang mag-issue ng bagong shares sa pamamagitan ng ATM para bumili ng Bitcoin. Sa madaling salita, ang STRC na lampas $100 ay nangangahulugang magsisimula na itong idirekta ang $33T na iyon sa BTC; isang makapangyarihang katalista para sa Bitcoin.”

Inulit ng financial analyst na si Rajat Soni ang kasiglahan, na nagsabing:

“$100 STRC ay nangangahulugan na maaaring magsimulang mag-ATM ng shares ang Strategy para bumili ng Bitcoin… Bagong pinagkukunan ng pondo ang nabuksan.”

Sa katunayan, ipinaliwanag ni Saylor na “kapag naunawaan ng mga credit investor ang appeal ng digital credit, gugustuhin nilang bumili pa, at magbebenta pa kami at mag-i-issue pa ng mas maraming credit.”

Dagdag pa niya:

“Kapag na-appreciate ng mga equity investor ang pagiging natatangi ng Bitcoin treasury model, at lalo na ang pagiging natatangi ng aming kumpanya at ng aming kakayahan na mag-issue ng digital credit sa buong mundo sa malakihang antas, naniniwala kami na ito ay magtutulak ng appreciation ng equity.”

Ano ang ibig sabihin nito para sa Bitcoin?

Sa rurok nito, ang Strategy Inc. ang pinaka-agresibong corporate buyer ng Bitcoin.

Ipinapakita ng datos mula sa Bitwise na nagdagdag ang kumpanya ng mahigit 40,000 BTC sa third quarter, na malayo sa lahat ng iba pang public holder. Ang mga pagbiling iyon, ayon sa mga analyst, ay paulit-ulit na sumusuporta sa market sentiment at, paminsan-minsan, sa spot price ng asset.

Ayon kay CryptoQuant analyst JA Maarturn, nananatiling “mataas ang correlation ng stock ng Strategy sa presyo ng Bitcoin,” na nagpapakita kung paano madalas na sumasalamin ang trading ng kumpanya sa mismong cryptocurrency.

Correlation ng MSTR at Bitcoin Price (Pinagmulan: CryptoQuant)

Maaaring muling tumibay ang ugnayang iyon dahil ang pagbabalik ng STRC at ang pagde-debut ng STRE ay lumilikha ng two-continent funding loop na kayang muling pasiglahin ang corporate Bitcoin accumulation.

Higit pa sa balance sheet ng Strategy, pinalalalim ng twin preferreds ang integrasyon ng Bitcoin sa tradisyunal na ekosistema ng pananalapi. Bawat share na naibebenta ay nagdadala ng conventional yield-seeking capital papunta sa exposure sa balance-sheet value ng Bitcoin, na epektibong ginagawang indirect demand para sa asset ang kagustuhan ng investor para sa kita.

Ipinunto rin ni Peter Duan, isang Bitcoin analyst, na magdadala ang mga produktong ito ng mahalagang “liquidity” factor sa merkado.

Ayon sa kanya:

“Isang LUBHANG hindi napapansin na bahagi ng preferreds ng MSTR ay ang katotohanang mayroon silang napakalaking liquidity na sinusuportahan ng pinaka-pristine na asset sa mundo – Bitcoin. Bilang sanggunian, ang average na USD listed preferreds ay may $1.1M lamang sa daily liquidity habang ang average na Euro listed preferreds ay may $1.0M lamang sa daily liquidity. Sa madaling salita, ang preferreds ng Strategy ay 12X-70X na mas liquid.”

Liquidity ng Preferred Shares ng Strategy (Pinagmulan: Duan)

Mahalaga ang lalim na iyon dahil ang mas mataas na turnover ay nagpapababa ng funding friction at nagpapabilis ng daloy ng kapital sa pagitan ng demand ng investor at pagbili ng Bitcoin.

Kaya, kung mapanatili ng STRC ang par value nito at makakuha ng traction ang STRE sa Europe, bawat bagong tranche ay maaaring magsilbing direktang liquidity conduit mula sa tradisyunal na merkado papunta sa crypto economy.

Higit pa rito, binibigyang bagong pananaw ng modelo ni Saylor ang macro role ng Bitcoin bilang hindi lamang speculative reserve kundi collateral base para sa yield engineering.

Nagbibigay ito ng malinaw na feedback loop, na nagpapakita na ang malusog na preferred markets ay nagpapahintulot ng bagong issuance, na pinopondohan ang mga pagbili ng Bitcoin; ang mga pagbiling ito, sa turn, ay nagpapalakas ng balance-sheet value at market perception ng scarcity.

Ang post na How Saylor and Strategy plan to kickstart Bitcoin buying internationally ay unang lumabas sa CryptoSlate.