Bumagsak ang Bitcoin sa ilalim ng mahalagang suporta na $100,000, nasaan nga ba talaga ang ilalim ng merkado?

May-akda:律动小工

Orihinal na Pamagat: Patuloy ang pagbebenta sa Wall Street, hanggang saan pa babagsak ang Bitcoin

Sa unang linggo ng Nobyembre, napakababa ng emosyon sa crypto community.

Bumagsak na ang Bitcoin sa mas mababang antas kaysa sa malaking pagbagsak noong "10.11", hindi nito naprotektahan ang $100,000 na marka, at bumaba pa sa $99,000, na siyang bagong pinakamababa sa nakaraang anim na buwan. Ang Ethereum naman ay bumaba hanggang $3,000.

Sa buong network, ang halaga ng liquidation sa loob ng 24 na oras ay lumampas sa $2 billions, kung saan ang mga long position ay nawalan ng $1.63 billions, at ang mga short position ay nawalan ng $400 millions.

Pinagmulan ng datos: CoinGlass

Pinakamalupit ang isang BTC-USDT long position sa HTX trading platform, na na-liquidate ng $47.87 millions sa isang transaksyon, agad na naging nangunguna sa buong network sa liquidation leaderboard.

Siyempre, may ilang dahilan sa pagbagsak na ito, at titingnan natin ito nang retroaktibo.

Sa loob ng industriya

Dalawang magkasunod na araw na may mga proyekto na nagkaproblema. Noong Nobyembre 3, ang matagal nang kilalang DeFi project na Balancer ay ninakawan ng $116 millions dahil sa problema sa code. Ang Balancer ay bahagi ng DeFi infrastructure, mas matagal pa kaysa Uniswap, kaya ang ganitong isyu sa code ay malaking dagok sa industriya.

Noong Nobyembre 4, isang platform na tinatawag na Stream Finance ang nagkaroon ng problema, ayon sa opisyal ay nawalan sila ng $93 millions, ngunit hindi malinaw kung paano ito nawala, at hindi rin sinabi ng opisyal. Pinaghihinalaan ng komunidad na nangyari ito noong araw ng malaking pagbagsak na "10.11".

Kaunti lang talaga ang pera sa crypto, at nitong mga araw na ito ay nabawasan pa ng $200 millions.

Sa makro na pananaw

Kung titingnan ang global capital markets, noong Nobyembre 4 ay bumagsak ang lahat sa buong mundo, pati na ang mga bagong high na stock sa Japan at South Korea, at pati na rin ang US stocks bago magbukas ang market.

Una ay ang interest rate cut, noong nakaraang Miyerkules ay nagsalita ang Federal Reserve, at tila nabawasan ang katiyakan ng rate cut sa Disyembre, na nagpapahiwatig na hindi kailangang magmadali sa pagbawas ng interest rate.

Pangalawa, net outflow din ang ETF. Noong nakaraang linggo, ang Bitcoin US stock ETF ay may net outflow na $802 millions, at noong Nobyembre 3, Lunes, ay may net outflow ulit na $180 millions.

Noong Nobyembre 5, may isa pang pangyayari: ang US Supreme Court ay magsasagawa ng oral arguments para sa "tariff trial", upang suriin ang legalidad ng global tariffs na ipinataw ni Trump. Ang hindi tiyak dito ay kung sakaling magdesisyon laban kay Trump, maaaring kanselahin ang tariffs, at magkakaroon ng bagong policy adjustments.

Pumasok na sa ika-35 araw ang "shutdown" ng US federal government, na tumabla sa pinakamahabang "shutdown" sa kasaysayan ng US. Ang pagsasara ng gobyerno ay nagdulot ng pag-hedge ng mga institusyon laban sa high-risk assets, na nagresulta sa pagbebenta. Ito marahil ang isa sa mga pangunahing dahilan ng malaking pagbagsak ngayon.

Ayon sa isang naunang artikulo ng Wall Street News, ipinapakita ng analysis na napilitan ang US Treasury na itaas ang balanse ng general account nito sa Federal Reserve (TGA) mula sa humigit-kumulang $300 millions hanggang sa mahigit $1 billions sa nakaraang tatlong buwan, na siyang pinakamataas sa halos limang taon. Ang prosesong ito ay katumbas ng pagkuha ng mahigit $700 millions na cash mula sa market.

Ang ganitong malakihang liquidity withdrawal ay may tightening effect na halos katumbas ng ilang beses na interest rate hike. Ang mga pangunahing financing rate indicators ay nasa critical na antas. Ayon sa Bloomberg, ang Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ay tumaas ng 22 basis points noong Oktubre 31, mas mataas kaysa sa target range ng Federal Reserve, na nagpapakita na ang aktwal na financing cost sa market ay hindi bumaba kasabay ng rate cut ng Federal Reserve. Kasabay nito, ang paggamit ng Standing Repo Facility (SRF) ng Federal Reserve ay halos umabot na rin sa historical high.

Patuloy na paglabas ng pondo sa spot ETF

Mas malala pa pala ang paglabas ng pondo sa ETF kaysa sa inaakala.

Mula Oktubre 29 hanggang Nobyembre 3, ang IBIT ng BlackRock, ang pinakamalaking Bitcoin spot ETF sa mundo na may 45% market share, ay may kabuuang net outflow na $715 millions sa apat na trading days, na higit pa sa kalahati ng kabuuang $1.34 billions net outflow ng US Bitcoin ETF market.

Kung titingnan ang buong linggo, mula Oktubre 28 hanggang Nobyembre 3, ang IBIT ay may net outflow na $403 millions, na 50.4% ng $799 millions na kabuuang outflow ng market. Noong Oktubre 31, may single-day outflow na $149 millions, na siyang pinakamataas na single-day outflow sa buong industriya.

Noong Nobyembre 4, nagkaroon din ng on-chain adjustment ang BlackRock's Coinbase Prime custody address ng 2,043 BTC at 22,681 ETH, at pinaghihinalaan ng market na patuloy pa ring nagbebenta ng crypto assets ang mga ETF holders.

Bagaman ang asset scale ng IBIT ay nananatili pa rin sa pagitan ng $9.5 hanggang $10 billions, na may hawak na humigit-kumulang 800,000 BTC (3.8% ng circulating supply), ang apat na araw na outflow ay katumbas ng humigit-kumulang 5,800 BTC, na 0.7% ng kanilang holdings.

Kahit maliit ang porsyento, dahil ito ang industry leader, malaki ang epekto ng halimbawa nito.

Tingnan din natin ang iba pang malalaking Bitcoin spot ETF, ang top five ay IBIT ng BlackRock, FBTC ng Fidelity, GBTC ng Grayscale, BITB ng Bitwise, at ARKB ng ARK at 21Shares.

Ang FBTC ng Fidelity ay may net outflow na $180 millions sa parehong panahon, 0.7% ng kanilang scale, na medyo mild; ang GBTC ng Grayscale ay bumagal na ang redemption mula nang bumaba ang fee, at may outflow na $97 millions ngayong linggo; ang mas maliit na BITB at ARKB ay may weekly changes na nasa paligid ng $50 millions.

Ang redemption wave na ito ay dahil sa biglang pagbaba ng risk appetite ng investors, kasabay ng macro high interest rate expectations at technical breakdown ng Bitcoin.

Ang mga long-term holders sa on-chain ay nagbebenta rin ng malakihan

Mas matindi pa kaysa ETF ang mga old players sa on-chain.

Sa nakaraang 30 araw (Oktubre 5 hanggang Nobyembre 4), ang mga wallet address na may hawak ng higit sa 155 araw, na tinatawag na "long-term holders" (LTH), ay nagbenta ng kabuuang 405,000 BTC, 2% ng circulating supply, at kung ang average price ay $105,000, nakapag-cash out sila ng mahigit $42 billions.

Ang grupo na ito ay may hawak pa rin ng humigit-kumulang 14.4 hanggang 14.6 millions BTC, 74% ng circulating supply, at sila pa rin ang pinakamalaking supplier sa market. Ang problema ay ang kanilang selling rhythm ay tugma sa price trend: noong Oktubre 6, nang umabot ang Bitcoin sa all-time high na $126,000, bumilis ang profit-taking; noong araw ng "10.11" flash crash, 52,000 BTC ang lumabas sa isang araw; mula katapusan ng Oktubre hanggang simula ng Nobyembre, kasabay ng apat na sunod na net outflow ng ETF, ang daily average na benta ay higit sa 18,000 BTC.

Ayon sa on-chain data, ang tunay na nagbebenta ay ang mga "mid-generation" wallets na may hawak ng 10 hanggang 1,000 BTC, na bumili 6 na buwan hanggang 1 taon na ang nakalipas at may paper profit na mga 150%. Ang mga whale na may higit sa 1,000 BTC ay bahagyang nagdadagdag pa, na nagpapakita na ang top players ay hindi bearish, kundi ang mga medium-scale profit takers lang ang nagre-realize ng gains.

Kung ikukumpara sa kasaysayan, noong Marso 2024, ang LTH ay nagbenta ng 5.05% sa loob ng isang buwan, at bumagsak ang Bitcoin ng 16%; noong Disyembre noong nakaraang taon, nagbenta sila ng 5.2%, at bumagsak ng 21%. Ngayon, noong Oktubre, nagbenta ng 2.2%, at ang pagbaba ay 4% lang, kaya medyo mild pa ito.

Pero dahil sabay na nagkakaroon ng outflow sa ETF at on-chain, hindi na kinaya ng market ang pressure.

Pagtataya sa ilalim ng pagbagsak

Naglabas ng market view ang glassnode na nagsasabing ang market ay patuloy na nakikipaglaban sa itaas ng short-term cost price (mga $113,000), na siyang mahalagang lugar ng labanan ng bulls at bears. Kung hindi ito muling makakabalik sa antas na ito, maaaring bumaba pa ito malapit sa aktwal na presyo ng mga aktibong investors (mga $88,000).

Ang CEO ng CryptoQuant na si Ki Young Ju ay naglabas kagabi ng serye ng on-chain data na nagsasabing ang average cost ng Bitcoin wallets ay $55,900, na nangangahulugang ang average profit ng holders ay mga 93%. Malakas pa rin ang on-chain inflow ng funds. Ang dahilan ng hindi pagtaas ng presyo ay dahil mahina ang demand.

Ang CEO ng 10x Research na si Markus Thielen ay nagsabi pagkatapos ng market drop na ang Bitcoin ay papalapit na sa support line mula sa pagbagsak noong Oktubre 10. Kung babagsak ito sa ilalim ng $107,000, maaaring bumaba pa ito sa $100,000.

Ang Chinese crypto KOL na si 半木夏 ay hayagang nagsabi ngayon na "Tapos na ang tradisyonal na 4-year cycle bull market, unti-unting bababa ang Bitcoin sa $84,000, pagkatapos ay dadaan sa ilang buwang komplikadong paggalaw, at sa katapusan ng susunod na taon ay susunod sa US stocks bubble papuntang $240,000."

Sa ngayon, ang tanging magandang balita ay ayon sa kasaysayan, ang average ng Bitcoin tuwing Nobyembre ay pataas.