Trader sa Wall Street ng 27 taon: Malapit nang pumutok ang AI bubble! Hindi na “sexy” ang Bitcoin, ang market correction ay panimula pa lang

Orihinal na Teksto: David Lin

Pagsasalin at Pag-aayos: Yuliya, PANews

Orihinal na Pamagat: 27-Taong Wall Street Trader: AI Bubble ay Mababasag! Hindi na “Sexy” ang Bitcoin, Ang Market Correction ay Simula Pa Lang

Hindi inuulit ng kasaysayan ang sarili nito nang eksakto, ngunit palaging nakakagulat ang pagkakatulad. Sa episode na ito ng kilalang Youtube host na si David Lin, ang 27-taong beteranong trader na si Gareth Soloway, na nasaksihan ang internet bubble at ang 2008 financial crisis, ay magpapaliwanag ng mga pagkakatulad ng kasalukuyang merkado at mga historical top. Naniniwala siya na, sa ilalim ng hype ng AI, labis na nauna ang market valuation, at isang mahalagang turning point na ang dumating—ang 10% hanggang 15% na correction ay simula pa lamang. Hindi lang siya nagbigay ng babala sa stock market, kundi nagpakita rin ng pag-iingat sa short-term trend ng Bitcoin at gold, at sistematikong ipinaliwanag mula sa macroeconomics, industry insider at technical chart kung bakit kailangang maghanda ang mga investor para sa paparating na market turbulence.

Kaugnayan ng AI Bubble, Labor Market, at Monetary Policy

Host: Walang duda, nasa isang napaka-interesanteng panahon ang merkado ngayon. Napansin ko ang isang artikulo, kung saan ang dating senior economic adviser ni Trump na si Kevin Hassett ay nagbigay ng opinyon na maaaring nagdudulot ang artificial intelligence ng isang “calm period” sa labor market. Binanggit niya na, kahit malakas ang GDP growth sa Q2 ng 2025, maaaring bawasan ng mga kumpanya ang hiring ng mga bagong graduate dahil pinapataas ng AI ang productivity ng kasalukuyang empleyado. Nakita ko rin ang ilang ulat na ang mga malalaking consulting firm gaya ng McKinsey ay nawalan ng ilang negosyo dahil ang mga kliyente ay lumilipat sa mas mura at mas lean na AI consulting companies. Sa tingin mo ba ang AI ang pangunahing dahilan ng pagtaas ng stock market, ngunit siya ring sanhi ng paghina ng labor market?

Gareth: Una, walang duda na ang AI ay may malaking papel sa pagtaas ng stock market. Ipinapakita ng datos na 75% ng pagtaas ng S&P 500 sa nakaraang dalawang taon ay direktang nauugnay sa AI concept stocks, at ang AI stocks ang nagtutulak pataas sa merkado. Gayunpaman, hindi ako sang-ayon na ang kasalukuyang bahagyang kahinaan ng labor market ay dahil sa AI boom. Sa huli, mas lalong maaapektuhan ng AI ang employment, ngunit sa ngayon, ang tunay na dahilan ay ang malaking uncertainty sa business sector.

Siyempre, mukhang pataas nang pataas ang stock market, ngunit ang totoo, patuloy pa ring nararamdaman ng mga tao ang sakit ng inflation, at naniniwala akong mas mataas pa ang totoong inflation kaysa sa naiuulat, kaya nagsisimula nang bumagal ang consumer spending (halimbawa ang performance ng Cava, Chipotle). Ang pagbawas ng consumer spending ay pumipilit sa mga kumpanyang ito na pansamantalang ihinto ang pag-hire.

Host: Malapit nang itigil ng Federal Reserve ang quantitative tightening (QT), at maaaring mag-inject ng mas maraming liquidity sa pamamagitan ng patuloy na interest rate cuts. Sa tingin mo ba lalo pang tataas ang buong stock market, sa madaling salita, lalo pang lalaki ang AI bubble?

Gareth: Sa tingin ko, nasa turning point na ang AI bubble. Naniniwala akong naabot na ng stock market ang tuktok, at magkakaroon ng 10% hanggang 15% na correction. Sa katunayan, nabanggit ko na dati na maaaring magsimula ang 10% correction sa Oktubre, at totoo ngang naabot ng merkado ang tuktok sa katapusan ng Oktubre. Kahit maliit pa lang ang ibinaba mula sa historical high, naniniwala akong nagsimula na ang downtrend. Gusto kong talakayin ang ilang dahilan dito dahil mahalaga ang mga ito.

Una ay ang valuation metrics. Ang kasalukuyang valuation ay parang isinama na sa presyo ang kita para sa susunod na 5 taon (hanggang 2030) o mas mahaba pa, ibig sabihin, nauna na ang presyo kaysa sa actual na earnings, kaya napakataas ng risk.

Pangalawa, kailangan nating pag-usapan kung paano gumagalaw ang pera. Halimbawa, nakatanggap ang AMD ng bilyon-bilyong dolyar na investment mula sa OpenAI, kapalit ng warrant na nagpapahintulot sa OpenAI na bumili ng 100 milyong AMD shares. Nagbigay din ang Nvidia ng pera sa OpenAI para makabili o makahiram ng chips mula sa Nvidia. Sa isang banda, ito ay parang isang tipikal na “Ponzi scheme” na layuning panatilihin ang positive momentum, ngunit sa realidad, hindi ganoon katatag ang ecosystem na ito. Maraming kumpanya ang umaamin na “maganda ang AI, pero mahirap pa ring gawing cash.”

Naninwala akong AI ang kinabukasan, pero ang tanong, sa puntong ito, karapat-dapat ba talaga ito sa ganitong kataas na valuation?

Isa pang mahalagang isyu ay ang data centers. Sa ngayon, napo-postpone ang construction ng data centers. Tandaan, ang pagsabog ng AI stocks ay malaking bahagi dahil sa pangangailangan ng data centers at chips. Pero ang mahalaga, itinigil ng Microsoft ang construction ng dalawang data centers, at ng Micron ang isa. Bakit? Dahil kulang sa kuryente. Kailangan nilang makakuha ng power, at hindi puwedeng basta kumuha mula sa kasalukuyang grid dahil kung gagawin iyon, maaaring triplehin ang electric bill ng mga residente. Kaya kung ilalaan mo ang energy sa mga data centers na ito, mapipinsala ang ordinaryong consumer.

Sa huli, ginagamit ng mga hyperscale data center companies ang pitong taong depreciation period para kalkulahin ang halaga ng chips. Napaka-absurd nito. Ipinapakita ng datos na dahil sa mabilis na pag-unlad ng teknolohiya at matinding paggamit ng chips sa loob ng dalawang taon, ang isang chip na binili sa full price ay nagkakahalaga na lang ng 10% ng original value pagkatapos ng dalawang taon. Kung hahatiin mo ang depreciation sa pitong taon, napakaliit ng annual depreciation, kaya mas maganda ang kita sa financial report. Pero sa totoo lang, sobra nilang pinapalaki ang kanilang profit.

Host: Matagal nang umiiral ang mga problemang binanggit mo, pero walang nakakaalam kung hanggang kailan ito magpapatuloy o kailan ito titigil. Bilang isang trader, paano ka gumagawa ng investment decision base sa mga impormasyong ito? Karamihan ng tao ay maaaring sumang-ayon sa iyo, pero sasabihin din nila na “hindi natin alam kung kailan titigil ang musika.”

Gareth: Iyan ang nakakatakot. Kung tatanungin mo ang ordinaryong tao, karamihan ay sasabihin na nasa bubble tayo, pero patuloy pa rin silang bumibili dahil ayaw nilang mapag-iwanan sa pagtaas, at naniniwala silang makakaalis sila bago mag-reverse ang market. Lalo itong naging halata noong 2021 sa crypto market at iba pang asset nang umabot sa tuktok.

Tingnan mo ang SMH (VanEck Semiconductor ETF) weekly chart, na sumasaklaw sa mga pangunahing semiconductor companies gaya ng Broadcom, Nvidia, AMD, atbp. Ang dilaw na linya ay ang 200-week moving average. Balikan natin ang 2020, 2021, may pattern ng deviation mula sa 200-week moving average: noong high point, umabot ng 102% ang deviation, tapos nagkaroon ng 45% na malakas na correction.

Sa 2024 data, umabot din ng 102% ang deviation, tapos nagkaroon ng 40% na correction. Kamakailan, umabot ulit ng 102% ang deviation ng SMH ilang linggo lang ang nakalipas, na nagpapahiwatig ng bagong adjustment pressure. Ang 200-week moving average ay parang “base camp” ng market—kapag sobrang layo na ng presyo, babalik din ito. Base sa kasalukuyang data, maaaring magkaroon ng malaking correction ang semiconductor industry.

Market Correction at Bitcoin Analysis

Host: Nakakabahala ito, dahil gaya ng nabanggit mo, malapit ang ugnayan ng semiconductor industry sa ibang tech stocks at sa mas malawak na ekonomiya, at may tinatawag na cycle financing. Sa tingin ko, kung bumagsak ang alinmang malaking semiconductor stock, maaaring madamay ang buong market. Sumasang-ayon ka ba?

Gareth: 100% akong sumasang-ayon. Kapag 75% ng pagtaas ng S&P 500 sa nakaraang dalawang taon ay galing sa AI stocks, kung bumagsak ang mga ito, siguradong madadala pababa ang buong market. Bukod pa rito, may iba pang factors. Sa ngayon, 90% ng GDP growth forecast ay galing sa capital expenditure ng mga malalaking tech companies. Isipin mo, kung bahagyang bawasan ng mga kumpanyang ito ang capex, maaaring pumasok sa recession ang US economy. Kaya, nasa gilid tayo ng mas malaking correction kaysa sa inaasahan. Ang pag-uga ng stock market, lalo na sa tech sector, ay nagsimula na nitong mga nakaraang linggo. Nakita natin ang ilang malalaking sell-off, at noong nakaraang Biyernes, naranasan natin ang pinakamalaking single-day sell-off mula noong Abril.

Host: Nabaggit mo na rin ang 10% hanggang 15% na expected drop, at ilang big bank leaders ay may kaparehong pananaw. Si David Solomon, CEO ng Goldman Sachs, ay nagsabi rin sa Hong Kong ilang linggo na ang nakalipas na malamang magkaroon ng 10% hanggang 20% na correction ang stock market sa susunod na 12 hanggang 24 na buwan. Sumasang-ayon din ang CEO ng Morgan Stanley, at naniniwala na dapat nating tanggapin ang possibility na ito, dahil ang 10% hanggang 15% na correction ay natural na bahagi ng cycle, hindi dahil sa macro cliff effect. Sa structural perspective, bullish ka pa rin ba?

Gareth: Bilang short-term trader, mas bearish ako kamakailan, at nagsho-short ako ng mga stocks gaya ng Nvidia at SanDisk.

Ipapakita ko sa iyo ang chart ng S&P 500, at ipapaliwanag ko kung bakit malamang na naabot na natin ang tuktok. Mula sa 2020 pandemic low hanggang sa 2022 bear market low, may malinaw na trend line, at ngayon ang S&P 500 ay tumama na sa upper parallel channel ng 2021 bull market high. Ipinapakita ng kasaysayan na kapag naabot ng market ang upper channel na ito, nagkakaroon ng bear market-level correction.

Base dito, naniniwala akong nagsimula na ang correction, at nabuo na ang tuktok ng S&P 500. Ang volatility ngayon ay dahil ang mga “buy the dip” investors ay na-brainwash ng malalaking institusyon, gobyerno, atbp., na hindi bababa ng higit sa 2% hanggang 3% ang market. Kapag dumating ang totoong 10% hanggang 15% na correction, magugulat sila.

Host: Sa tingin mo, aling tech stock ang pinaka-overvalued? Nabaggit mo na nagsho-short ka ng Nvidia.

Gareth: Mas gusto kong mag-short broadly ng semiconductor industry. Sa tingin ko, risky mag-short ng Nvidia bago mag-earnings dahil laging may chance na tumaas ito ng $10 o $20 pagkatapos ng earnings, bago bumaba. Pero sa long-term, base sa valuation at technicals, malaki ang risk ng pullback.

Nagsho-short din ako at inoobserbahan ang mga stocks gaya ng SanDisk na sobrang taas ng inakyat nitong nakaraang taon—base sa weekly chart, mukhang reasonable ang 20%–30% pullback. Hindi ko sinasabing masama ang fundamentals ng mga kumpanyang ito, pero base sa technicals, valuation, at market structure, mataas ang short-term risk.

Isa pa, tandaan na hindi agad umaalis ang pera sa simula ng market top. Sa early stage ng top formation, gaya ng 2007, makikita natin ang isang correction, tapos isang malakas na rebound, tapos correction ulit, tapos rebound, dahil nasanay na ang mga buyer na “buy the dip.” Ang pinakamalaking pagbaba ay nangyayari sa dulo ng cycle, kapag sumuko na ang lahat at nag-panic. Kaya, ang simula ng top formation ay kadalasang mabagal, dahil may mga bumibili pa rin, pero habang bumababa ang presyo, bumibilis ang pagbaba.

Host: Sige, lumipat tayo sa Bitcoin. Babalikan natin mamaya ang year-end forecast ni Gareth para sa S&P 500. Malaki ang naging correction ng Bitcoin, bumagsak na sa ilalim ng $100,000, at ngayon ay nasa ilalim ng $95,000. Ano ang tingin mo sa Bitcoin ngayon at sa mga susunod na key support levels?

Gareth: Sa technical perspective, madaling tukuyin ang high na ito. Ilang buwan na nating pinag-usapan, kung ikokonekta mo ang 2017 bull market high at ang unang high ng 2021, perpektong na-predict ng trend line na ito ang bawat recent top.

Kaya malinaw na ang puting linya dito ay resistance. Kung makakaakyat tayo ulit at mabasag ang linyang ito, baka doon lang maging valid ang mga sobrang bullish na price target.

Kung babagsak ang stock market at magdulot ng panic, malamang na ibebenta pa rin ng mga tao ang Bitcoin. Sa ngayon, ang key support ng Bitcoin ay nasa $73,000 hanggang $75,000 (maraming top/breakout points ang sumusuporta sa area na ito). Kung manalo ang bears, maaaring bumalik ang Bitcoin sa $73,000 hanggang $75,000, o mas mababa pa; kung mapanatili ng bulls ang linyang ito, maaari tayong bumalik sa $127,000, $128,000, o kahit $130,000.

Host: Nabaggit mo ang risk sa semiconductor sector, at alam nating magkaugnay ang Bitcoin at tech stocks. Bakit sa tingin mo mas mahina ang performance ng Bitcoin ngayong taon kumpara sa maraming semiconductor stocks at sa buong tech sector? Halos flat ang Bitcoin ngayong taon, pero pataas pa rin ang Nasdaq index.

Gareth: Ilang dahilan:

• Naging “boring” asset na ang Bitcoin kamakailan. Alam kong parang baliw pakinggan, pero kapag nakikita mong tumataas ng 30%, 40%, o kahit 100% ang ilang chip stocks, para silang bagong “altcoin” na may napakalaking pagtaas. Kumpara rito, hindi na ganoon ka-“sexy” ang Bitcoin.

• Isa pang factor, hindi na kasing-agresibo ang institutional buying power. Ang ilang crypto companies na dating nagtatayo ng Bitcoin reserves ay nahihirapan nang mag-fundraising, kaya nabawasan ang buying pressure. Nakikita natin ito maging sa MicroStrategy. Dahil sa pagbabago ng loan terms, hindi na makakautang ng kasing-laki ng dati ang MicroStrategy para sa malalaking pagbili. Bumibili pa rin sila, pero mas maliit na ang orders.

• Huling factor ay de-risking. Kung babalikan mo, bago mag-top ang stock market, nauuna munang mag-top ang risk assets. Noong December 2017 nag-top ang Bitcoin, January 2018 nag-top ang stock market. Noong November 2021 nag-top ang Bitcoin, at sa dulo ng December 2021 nag-top ang stock market. Kapag nagsimula ang de-risking, lalo na para sa institutional money, una nilang tinitingnan ang pinaka-risky na asset—ang crypto. Doon nagsisimula ang de-risking, tapos kumakalat sa stock market. Sa tingin ko, malapit na nating makita ang ganitong sitwasyon.

Host: Kung historically ay malapit ang correlation ng Bitcoin at tech stocks, at sa mga nakaraang bull cycle ay laging mas mataas ang performance ng Bitcoin kaysa stock market, pero ngayon ay hindi. Ibig bang sabihin nito ay undervalued ang Bitcoin?

Gareth: Naniniwala pa rin akong sa huli ay matatalo ng Bitcoin ang stock market, dahil isa pa rin itong digital gold reserve asset. Kaya kapag dumating ang panic at nagsimula ang de-risking, maaapektuhan ang presyo. Pero kapag humupa na ang lahat, makikita ng mga tao na mas malaki pa ang kailangang ibaba ng stock market, at ang Bitcoin ay maaaring maging destinasyon ng bahagi ng capital flow. Gusto kong linawin na naniniwala pa rin akong maaaring bumaba ang Bitcoin sa $73,000–$75,000, o mas mababa pa, pero bibili ako paunti-unti habang bumababa para makabuo ng long-term position.

Host: Mas bullish ka ba o mas bearish sa altcoin market?

Gareth: Maingat ako sa altcoins. Palaging may bagong hot tech na lumalabas. Sa tingin ko, kailangan pang bumaba ng kaunti ang Ethereum. Ang swing trading buy zone ko para sa ETH ay nasa $2,800 hanggang $2,700, na isang mahalagang support area.

Ginto, Risk Comparison at Long-Term Outlook

Host: Pag-usapan natin ang gold. Ang gold ay nananatiling matatag sa itaas ng $4,000 at kasalukuyang nagko-consolidate. Nakakatuwa, napansin ko na sa channel ko, nababawasan ang views ng gold videos. Isang buwan at kalahati ang nakalipas, nang tumaas ang gold sa itaas ng $4,000, sobrang excited ng mga tao. Ngayon, parang nag-form na ito ng bottom sa $4,000, at ang basa ko ay tinanggap na ng mga tao na ito na ang “new normal.” Ito na ba ang bagong normal? Ang $4,000 na ba ang bagong floor?

Gareth: Sa tingin ko, may kaunting downside pa ang gold dahil hindi pa nailalabas ang mga “weak hands.” Karaniwan, bago magsimula ang susunod na bull run, nililinis muna ng market ang mga hindi matatag na holders. Kung ikukumpara ang gold price noong 1979 at 2025, halos magkapareho ang pattern: una, isang rally, tapos sideways, tapos sunod-sunod na linggo ng pagtaas (noong 1979, 9 consecutive weekly green candles; noong 2025, nangyari rin ito). Noong 1979, pagkatapos ng consolidation at pullback sa key support, saka lang nagsimula ang panibagong rally.

Base sa analogy, sa tingin ko maaaring bumaba ang gold sa $3,600–$3,500 bago magsimula ang susunod na rally. Pero mahalaga, iba ang ngayon sa 1979. Noong 1979 at 80s, si Volcker ng Federal Reserve ay nagtataas ng interest rates. Ngayon, si Powell ay nagbababa ng rates. Noong 1979, ang debt-to-GDP ratio ay 32%, ngayon ay 130%. Ngayon, walang tigil ang paggastos ng gobyerno. Kaya ang kaibahan, noong 1979, inabot ng 20–30 taon bago muling maabot ang all-time high. Sa pagkakataong ito, sa tingin ko sa susunod na taon lang, babalik na tayo sa all-time high. Para sa akin, walang duda na aabot tayo ng $5,000 sa susunod na taon.

Host: Sa short term, alin sa gold, Bitcoin, at stocks ang may mas malaking downside risk? Kung percentage ang basehan, alin ang dapat bumaba ng mas malaki?

Gareth: Base sa percentage, pinakamalaki ang volatility ng Bitcoin, kaya pinakamalaki ang short-term downside risk. Kung bumaba ang Bitcoin sa target kong $75,000 o $73,000, mga 23% ang ibababa mula sa kasalukuyang level. Kung bumaba ang gold sa target kong $3,600, mga 12% ang ibababa. Sa stocks, napag-usapan natin ang 10% hanggang 15% na correction. Ang correction na ito ay magdadala sa atin sa mga 6,100 points, na dating pivot high at ngayon ay technical support. Para sa akin, pinaka-uncertain ang stock market—maaaring nasa cycle high tayo, at sa susunod na ilang taon, maaaring makita natin ang 30% hanggang 40% na pagbaba, kahit na sa tingin ko pagkatapos ng 10% hanggang 15% na correction ay magkakaroon ng rebound. Kung mag-aallocate ako, mas pipiliin ko ang gold sa mga target price na nabanggit, dahil ito ang pinaka-mababa ang risk, sunod ang Bitcoin.

Host: Mas bullish ka ba structurally sa gold kaysa sa Bitcoin, bakit?

Gareth: Ang pangunahing problema ng Bitcoin ay napakaraming leverage sa system. Puwedeng mag-invest ang mga tao gamit ang napakalaking capital. Kapag ang mga entity gaya ng MicroStrategy ay may hawak na napakaraming Bitcoin at gumagamit pa ng leverage, nakakatakot iyon para sa akin bilang isang risk analyst. Kung mapilitan silang mag-liquidate, maaaring mas malala pa ang pagbagsak ng Bitcoin kaysa sa anumang nakita natin dati.

Ang gold ay mas diversified—lahat ng central banks ay may hawak nito, at hindi sila magpa-panic sell, at puwede namang mag-print ng sarili nilang pera ang central bank. Kaya sa huli, para sa akin, mas may safety ang presyo ng gold.

Host: Gusto kong i-share ang isang post ni Ray Dalio na tumutugma sa sinabi mo tungkol sa “stimulus sa bubble.” Binanggit niya na ang announcement ng Federal Reserve na ititigil ang QT at magsisimula ng QE, anuman ang tawag dito, ay isang easing measure. Sa tingin mo, paano ito makakaapekto sa market?

Gareth: Sumasang-ayon ako kay Dalio: Ang technical shift ng Federal Reserve (pagtigil ng balance sheet reduction at pagpapatupad ng QE o katulad na hakbang) ay naglalagay ng liquidity sa isang system na may bubble na. Historically, ang pattern ay magdagdag ng utang sa expansion, mag-deleverage sa recession—pero hindi ito nangyari sa cycle na ito. Patuloy tayong nag-accumulate ng utang, na lumilikha ng mas malaking bubble, at mas malaking bubble ay nangangahulugan ng mas malaking crash. Sa tingin ko, mas malala pa ang sitwasyon ngayon kaysa noong financial crisis, at maraming tao ang hindi lubos na nauunawaan ang scale nito. Ang US ay papalapit o pumapasok sa isang centennial cycle-level na problema, kaya maraming batang investors na hindi pa nakakaranas ng malaking crash ay “matututo” sa pagkakataong ito. Sinasabi ng mga tao, bawat henerasyon ay kailangang makaranas ng isa. Karamihan ng nakaranas ng Great Depression ay wala na, at tila nakalimutan na natin ang mga aral—maging maingat sa pera, huwag mag-overconsume, huwag mag-accumulate ng napakalaking utang.

Host: Para sa mga batang traders na hindi pa nakakaranas ng malaking pagbagsak o bubble burst, anong babala ang maibibigay mo?

Gareth: Maging maingat. Maraming bagong investors ang pumasok sa market pagkatapos ng pandemic, at mula noon, puro V-shaped recovery lang ang naranasan, at mabilis na bumabalik sa high ang market—baka isipin nila na laging pataas lang ang market. Nagsimula akong mag-trade noong 1999, at natatandaan kong inabot ng mahigit 15 taon bago muling maabot ng Nasdaq ang all-time high. Hindi ganoon ang kasaysayan—maaaring mas matagal bago makabawi ang market. Ang mahalaga ay protektahan ang capital—mag-trade nang disiplinado, kontrolin ang risk, at alamin ang systemic risk na dulot ng kasalukuyang monetary at debt situation. Sa tingin ko, 60%–70% ng American households ay maaaring nasa recession na, natatakpan lang ng market rally ang realidad; kapag bumagsak ang stock market at bumagal ang high-end consumption, kahit gaano pa kalaki ang AI capital expenditure, babagsak pa rin ang ekonomiya.