Niedowartościowana strategia skarbcowa Ethereum: dlaczego ETH i firmy DAT oferują mocniejszy argument niż Bitcoin

Rynek kryptowalut w 2025 roku doświadcza gwałtownej zmiany w alokacji kapitału instytucjonalnego, a Ethereum (ETH) wyłania się jako atrakcyjna alternatywa dla Bitcoin (BTC) w strategiach skarbowych i generujących zyski. Odważny cel cenowy Standard Chartered na poziomie 7 500 USD za ETH do końca 2025 roku odzwierciedla splot czynników, które pozycjonują skarbce cyfrowych aktywów opartych na Ethereum (DAT) jako lepszy wehikuł inwestycyjny w porównaniu do odpowiedników opartych na Bitcoinie. W tym artykule analizujemy instytucjonalną akumulację, przewagi stakingowe oraz rozbieżności wycen, które napędzają przewagę Ethereum — i wyjaśniamy, dlaczego inwestorzy powinni w obecnym cyklu priorytetowo traktować ETH i DAT zamiast Bitcoina.

Akumulacja instytucjonalna: w ruchu presja podażowa

Adopcja Ethereum przez instytucje przyspieszyła w bezprecedensowym tempie — skarbce korporacyjne, ETF-y i fundusze hedgingowe agresywnie akumulują ETH. Do lipca 2025 roku podmioty instytucjonalne posiadały 4,1 miliona ETH (17,6 miliarda USD), co stanowi wzrost o 3,8% podaży w obiegu od początku 2025 roku. Ten wzrost napędzany jest unikalną zdolnością Ethereum do generowania 4,5–5,2% zysków ze stakingu, cechy nieobecnej w modelu skarbowym Bitcoina.

Sytuacja na rynku ETF dodatkowo wzmacnia ten trend. Notowane w USA ETF-y na Ethereum przyciągnęły 23 miliardy USD aktywów pod zarządzaniem do trzeciego kwartału 2025 roku, a sam ETF ETHA od BlackRock zgromadził 2,2 miliarda USD w trzy dni w sierpniu 2025 roku. Przewyższa to napływy do ETF-ów na Bitcoina, sygnalizując strategiczne przekierowanie kapitału w stronę ekosystemu Ethereum opartego na użyteczności.

Wskaźnik ETH/BTC, kluczowy wskaźnik sentymentu instytucjonalnego, osiągnął 14-miesięczne maksimum na poziomie 0,71 w 2025 roku, odzwierciedlając rosnącą preferencję dla Ethereum. Ta zmiana opiera się na deflacyjnym modelu podaży Ethereum (po wdrożeniu EIP-1559 i aktualizacji Dencun) oraz jego roli jako podstawowego aktywa infrastrukturalnego dla zdecentralizowanych finansów (DeFi).

Zyski ze stakingu: przewaga konkurencyjna Ethereum

Mechanizm stakingu Ethereum oferuje kluczową przewagę nad Bitcoinem. Na lipiec 2025 roku 29,6% ETH w obiegu było stakowane, a inwestorzy instytucjonalni zamrażali kapitał, aby zabezpieczyć sieć i jednocześnie zarabiać. Protokoły takie jak Lido i EigenLayer dodatkowo zwiększyły płynność dzięki pochodnym stakingowym, umożliwiając instytucjom osiąganie zysków bez utraty elastyczności kapitału.

Dla porównania, model skarbowy Bitcoina nie generuje zysków, czyniąc z niego pasywny magazyn wartości. 3–5% zyski ze stakingu Ethereum tworzą efekt koła zamachowego: wyższy popyt na ETH podnosi ceny, co z kolei zwiększa nagrody stakingowe w dolarach. Ta dynamika jest szczególnie atrakcyjna w środowisku niskich stóp procentowych, gdzie tradycyjne aktywa o stałym dochodzie mają trudności z konkurowaniem.

Ponadto firmy DAT, takie jak SharpLink Gaming i BitMine, wprowadziły automatyczne mechanizmy wykupu, aby chronić przed erozją wyceny. Na przykład SharpLink uruchamia wykupy, gdy wartość aktywów netto (NAV) spada poniżej 1, tworząc cenowe minimum i wzmacniając zaufanie instytucjonalne. Te strukturalne przewagi są nieobecne w skarbcach opartych na Bitcoinie, gdzie ryzyka wyceny pozostają niezaadresowane.

Rozbieżności wycen i dynamika korekty rynkowej

Historia wyceny Ethereum jest dodatkowo wzmacniana przez deflacyjny model podaży oraz dynamikę popytu on-chain. ETH przechowywane na giełdach spadło do najniższego poziomu od dziewięciu lat — 13 milionów, co historycznie poprzedzało wzrosty cen. Wskaźnik MVRV (Market Value to Realized Value) na poziomie 2,0 wskazuje na silną fazę akumulacji, bez natychmiastowej presji sprzedażowej.

Cel 7 500 USD wyznaczony przez Standard Chartered opiera się na zdolności Ethereum do przejęcia wzrostu na rynku stablecoinów o wartości 2 bilionów USD do 2028 roku, napędzanego przez jasność regulacyjną ustawy GENIUS Act. Przy 65% całkowitej wartości zablokowanej (TVL) DeFi na Ethereum, sieć jest gotowa skorzystać na wzroście aktywności stablecoinów i tokenizacji aktywów rzeczywistych.

Bitcoin tymczasem napotyka przeszkody wycenowe. Jego podaż jest ograniczona do 21 milionów, ale popyt instytucjonalny jest ograniczony przez brak zysków i użyteczności. Rozbieżność wskaźnika ETH/BTC sugeruje, że Ethereum jest wyceniane pod kątem wzrostu, podczas gdy Bitcoin jest dyskontowany za stagnację.

Dlaczego DAT przewyższają skarbce Bitcoina

Skarbce cyfrowych aktywów (DAT) oferują lepszy profil zwrotu skorygowanego o ryzyko w porównaniu do alternatyw opartych na Bitcoinie. 4,5–5,2% zyski ze stakingu Ethereum generują aktywny dochód, podczas gdy skarbce Bitcoina pozostają bez zysków. Dodatkowo DAT, takie jak SharpLink i BitMine, wykazały mechanizmy ochrony kapitału (np. wykupy), których Bitcoin nie posiada.

Równie przekonujące są sprzyjające regulacje. Amerykańskie ustawy CLARITY i GENIUS przeklasyfikowały ETH jako cyfrowy towar, umożliwiając staking zgodny z SEC i zmniejszając bariery zgodności dla instytucji. Ta jasność przyciągnęła do ekosystemu Ethereum główne banki, takie jak Goldman Sachs i JPMorgan Chase, dodatkowo potwierdzając jego status klasy instytucjonalnej.

Teza inwestycyjna i strategiczne rekomendacje

Byczy scenariusz instytucjonalny dla Ethereum nie jest spekulacją — to przemyślana realokacja kapitału w kierunku platformy oferującej zysk, użyteczność i wartość infrastrukturalną. Przy 30–40% podaży Ethereum pod kontrolą instytucji oraz trwających napływach z ETF-ów i skarbców korporacyjnych, aktywo wchodzi w samonapędzający się cykl popytu i wzrostu cen.

Inwestorzy powinni rozważyć ETF-y na Ethereum (np. ETHA, ETHE) oraz firmy DAT (np. SharpLink, BitMine) dla ekspozycji. Te wehikuły łączą potencjał wzrostu cen Ethereum z generowaniem dochodu i mechanizmami ochrony kapitału, których Bitcoin nie jest w stanie zaoferować.

Podsumowując, niedowartościowana gra skarbowa Ethereum jest produktem jego strukturalnych przewag, sprzyjających regulacji oraz impetu adopcji instytucjonalnej. W miarę jak rynek koryguje ograniczenia Bitcoina i potencjał Ethereum, cel 7 500 USD staje się coraz bardziej osiągalny — a okno na wykorzystanie tej rozbieżności szybko się zamyka.