Buffett wstrzymuje się z działaniami, gdy szał wykupów osiąga 1 bilion dolarów

Skup akcji własnych przez korporacje w Stanach Zjednoczonych gwałtownie wzrósł do rekordowych poziomów w 2025 roku, a łączna wartość wykupów przekroczyła 1 bilion dolarów do połowy sierpnia, osiągając bezprecedensowe tempo. Ten kamień milowy oznacza znaczące przyspieszenie trendu zwracania kapitału akcjonariuszom przez spółki, szczególnie w środowisku wysokich stóp procentowych, gdzie alternatywne sposoby wykorzystania gotówki są ograniczone. Według raportu strategii rynkowej Birinyi Associates, wykupy mają przekroczyć 1,1 biliona dolarów do końca roku, a ogłoszone programy skupu mają osiągnąć 1,3 biliona dolarów. Biorąc pod uwagę historyczne wskaźniki realizacji, oznaczałoby to rekordowe 1,2 biliona dolarów zrealizowanych wykupów w 2026 roku, co wzmacnia siłę bilansów korporacyjnych i zaufanie zarządów do wycen własnych akcji [1].

Gwałtowne tempo wykupów napędzane jest przez kombinację czynników, w tym silne zyski korporacyjne, stosunkowo niską inflację oraz sprzyjające otoczenie regulacyjne, które pozwala firmom wykorzystywać nadwyżki gotówki na skup akcji własnych. Spółki publiczne z indeksu S&P 500 są szczególnie aktywne, a na czele stoją firmy technologiczne i finansowe. Ten trend wywołał pytania, czy wykupy są wykorzystywane jako krótkoterminowy sposób na poprawę wyników finansowych, a nie jako strategiczna inwestycja w rozwój, choć obecne dane pokazują silną zgodność między przepływami pieniężnymi firm a popytem inwestorów na zwroty kapitału.

Berkshire Hathaway Warrena Buffetta również jest bacznie obserwowane pod kątem podejścia do alokacji kapitału i skupu akcji własnych. W drugim kwartale 2025 roku Berkshire nie odkupiło żadnych własnych akcji, mimo utrzymywania rekordowego salda gotówkowego na poziomie 344 miliardów dolarów. Analitycy zinterpretowali tę decyzję jako znak, że Buffett i jego zespół uznali akcje za przewartościowane w tym czasie. Firma skupiła się zamiast tego na sprzedaży akcji i utrzymaniu elastyczności na potencjalne przyszłe przejęcia. Peter Mallouk z Creative Planning zauważył, że Buffett zazwyczaj czeka na niedowartościowane okazje przed rozpoczęciem wykupów, a brak wykupów w drugim kwartale był postrzegany jako sygnał, że Buffett uważa akcje Berkshire za uczciwie wycenione [2].

Poza wykupami, portfel akcji Berkshire odnotował znaczącą aktywność w 2025 roku, w tym inwestycję o wartości 1,6 miliarda dolarów w UnitedHealth Group. Inwestycja ta została przez niektórych uznana za „idealny ruch Buffetta”, odzwierciedlając jego preferencję dla firm o silnych fundamentach, które są tymczasowo niedowartościowane. UnitedHealth zmaga się z kontrolą nad przywództwem i wyzwaniami regulacyjnymi, ale analitycy tacy jak Darren Pollock z Cheviot Value Management uważają, że ugruntowana pozycja rynkowa firmy i otoczenie operacyjne zapewniają długoterminową stabilność. Wzrost akcji o 12% po ujawnieniu inwestycji Berkshire sugeruje, że rynek odebrał ten ruch jako wyraz zaufania.

Dla kontrastu, Berkshire zmniejszyło swoje udziały w Apple, co analitycy przypisują obawom o wycenę akcji w stosunku do wzrostu zysków. Pomimo poczwórnego zwiększenia inwestycji w Apple w latach 2018-2023, firma aktywnie ograniczała swoją pozycję, posiadając obecnie udziały o wartości 57 miliardów dolarów na dzień 30 czerwca. Pollock opisał ten ruch jako rozsądny, zauważając, że realizacja zysków z historycznych wyników Apple była logiczną strategią. Tymczasem inwestycje Berkshire w deweloperów mieszkaniowych, takich jak Lennar i DR Horton, były postrzegane jako strategiczne, odzwierciedlając zaufanie do odporności rynku nieruchomości pomimo szerszych niepewności gospodarczych [2].