Tygodniowy przegląd globalnej gospodarki: Przed posiedzeniem Fed oczekuje się spowolnienia wzrostu zatrudnienia w USA

W sierpniu amerykańscy pracodawcy wykazali niską chęć zatrudniania, a stopa bezrobocia może wzrosnąć do najwyższego poziomu od prawie czterech lat, co dodatkowo potwierdza spadek aktywności na rynku pracy.

Zgodnie z medianą prognoz ekonomistów, w sierpniu liczba nowych miejsc pracy wzrośnie o około 75 tysięcy, a stopa bezrobocia osiągnie 4,3%. Jeśli liczba zatrudnionych będzie rosła o mniej niż 100 tysięcy przez cztery kolejne miesiące, będzie to najsłabszy cykl wzrostu od początku pandemii w 2020 roku.

Wzrost rynku pracy w USA pozostaje słaby:

Dane o zatrudnieniu, które w piątek opublikuje Bureau of Labor Statistics, będą kluczowym punktem odniesienia dla członków Fed przed wrześniowym posiedzeniem politycznym. Część urzędników nie martwi się spowolnieniem wzrostu zatrudnienia, ponieważ jednocześnie spada wskaźnik aktywności zawodowej; ponadto obecna inflacja wykazuje tendencję wzrostową, dlatego są ostrożni wobec obniżek stóp procentowych.

Inni urzędnicy (jak członek Fed Waller) twierdzą jednak, że spowolnienie tempa zatrudnienia w ostatnich miesiącach oznacza, że Fed powinien rozpocząć pierwszą w tym roku obniżkę stóp procentowych.

W nadchodzącym tygodniu, mimo że raport o zatrudnieniu nie został jeszcze opublikowany, inwestorzy będą śledzić wystąpienia wielu członków Fed, w tym prezesa Federal Reserve Bank of St. Louis Alberto Musalema, prezesa Federal Reserve Bank of New York Johna Williamsa oraz prezesa Federal Reserve Bank of Chicago Austana Goolsbee. Fed opublikuje także w środę „beige book”, podsumowującą obserwacje gospodarcze z różnych regionów.

W miarę jak firmy skupiają się na kontroli kosztów (np. w odpowiedzi na wyższe cła importowe), popyt na zatrudnienie stopniowo słabnie. Inny raport, który zostanie opublikowany w środę, prawdopodobnie pokaże, że liczba wolnych miejsc pracy w lipcu spadła w porównaniu z poprzednim miesiącem i może osiągnąć jeden z najniższych poziomów od 2021 roku.

Aby przyspieszyć wzrost zatrudnienia, prezydent USA Trump próbuje odwrócić nierównowagę handlową poprzez politykę celną, stymulować długoterminowe inwestycje i promować krajową produkcję kluczowych towarów i surowców.

W nadchodzącym tygodniu skróconym przez święta (tj. tydzień z mniejszą liczbą dni roboczych z powodu świąt), inne istotne dane obejmują: indeksy PMI dla przemysłu i usług za sierpień publikowane przez Institute for Supply Management (ISM). Dane rządowe, które zostaną opublikowane w czwartek, mogą pokazać znaczne zwiększenie deficytu handlu towarami i usługami w lipcu — wcześniejsze dane wstępne wskazywały na gwałtowny wzrost importu przed podwyżką ceł.

Kanada również opublikuje dane o zatrudnieniu; oczekuje się, że w warunkach napięć handlowych, kanadyjski rynek pracy w sierpniu pozostanie słaby. Dane opublikowane w piątek pokazują, że zakłócenia w handlu doprowadziły do pierwszego od prawie dwóch lat spadku gospodarki Kanady.

Dane o handlu towarami Kanady za lipiec mogą pokazać, że mimo powolnego odbicia eksportu z trzyletniego minimum z kwietnia, deficyt handlowy pozostaje wysoki i utrzymuje się.

Ponadto, od strefy euro po Turcję, dane o inflacji, kluczowe zeznania brytyjskich decydentów oraz dane o aktywności gospodarczej z różnych części Azji będą w tym tygodniu najważniejszymi punktami światowej gospodarki.

Azja

Dla Australii i Korei Południowej ten tydzień będzie obfitował w dane, w tym dane o PKB za drugi kwartał. Ekonomiści przewidują, że dane, które zostaną opublikowane w środę, pokażą przyspieszenie wzrostu gospodarczego Australii w drugim kwartale, podczas gdy gospodarka Korei pozostanie na niezmienionym poziomie.

Australia opublikuje w poniedziałek dane o zapasach i pozwoleniach na budowę za drugi kwartał, a w czwartek dane o eksporcie i wydatkach gospodarstw domowych. Korea Południowa opublikuje we wtorek dane o eksporcie (oczekiwane spowolnienie aktywności eksportowej w sierpniu) oraz indeks cen konsumpcyjnych (oczekiwany spadek miesiąc do miesiąca).

Tajlandia i Wietnam również opublikują indeksy PMI.

Japonia opublikuje w poniedziałek dane o wydatkach kapitałowych i zyskach przedsiębiorstw za drugi kwartał, a w tym tygodniu także dane o dochodach gotówkowych i wydatkach gospodarstw domowych za lipiec.

Indonezja i Tajlandia opublikują dane o cenach konsumpcyjnych, a Filipiny również ogłoszą dane o inflacji. Obecnie presja inflacyjna stopniowo się zmniejsza, a oczekuje się, że dane te pokażą, iż ceny w danym miesiącu pozostaną zasadniczo stabilne lub spadną miesiąc do miesiąca.

Ponadto, Singapur opublikuje w piątek dane o sprzedaży detalicznej. Bank centralny Malezji prawdopodobnie utrzyma w czwartek stopy procentowe na poziomie 2,75%.

Europa, Bliski Wschód i Afryka

Strefa euro opublikuje w tym tygodniu szereg danych: w poniedziałek stopę bezrobocia, we wtorek dane o inflacji, a w piątek skorygowany PKB. Dane te zostaną opublikowane zgodnie z nowymi zasadami — media nie będą już miały wcześniejszego dostępu do informacji przed oficjalną publikacją.

W zeszły piątek dane gospodarcze czterech największych gospodarek strefy euro (zwykle Niemcy, Francja, Włochy, Hiszpania) były mieszane, a ekonomiści przewidują, że dane o inflacji, które zostaną opublikowane w tym tygodniu, będą nieco wyższe niż cel 2% ustalony przez Europejski Bank Centralny (ECB). Może to wzmocnić przekonanie urzędników, którzy już planują utrzymać stopy procentowe bez zmian na posiedzeniu 11 września.

W poniedziałek członkowie zarządu ECB, Isabel Schnabel i Piero Cipollone, będą prowadzić panel dyskusyjny podczas konferencji prawnej ECB 2025 we Frankfurcie, a prezes ECB Christine Lagarde wygłosi przemówienie podczas kolacji.

W środę Lagarde wystąpi również jako przewodnicząca Europejskiej Rady ds. Ryzyka Systemowego (ESRB); w czwartek Cipollone złoży zeznania przed posłami w Brukseli. Decydenci polityczni wejdą w czwartek w „okres ciszy” przed posiedzeniem (tj. okres, w którym przed posiedzeniem politycznym nie komentuje się publicznie gospodarki i polityki pieniężnej).

Spośród danych krajów strefy euro, dane o zamówieniach w niemieckich fabrykach mogą przyciągnąć uwagę — mogą one być wczesnym sygnałem wpływu amerykańskich ceł na sektor produkcyjny.

Inflacja będzie w centrum uwagi w całym regionie:

• Środa: oczekuje się, że roczna inflacja w Turcji w sierpniu nieco spadnie, ale pozostanie powyżej 30%. Jeśli pojawią się oznaki słabnięcia presji inflacyjnej, bank centralny Turcji może rozważyć dalsze obniżki stóp procentowych.
• Czwartek: oczekuje się, że inflacja w Szwajcarii w sierpniu trzeci miesiąc z rzędu pozostanie powyżej zera — to ostatni raport o inflacji przed kwartalną decyzją o stopach procentowych przez Swiss National Bank (SNB) we wrześniu.
• Tego samego dnia: Szwecja opublikuje dane o inflacji. Analitycy przewidują, że wskaźnik inflacji CPIF (indeks cen konsumpcyjnych z uwzględnieniem kosztów stałych kredytów hipotecznych), na który zwraca uwagę Riksbank, wzrośnie do najwyższego poziomu od początku 2024 roku.

W Wielkiej Brytanii, zeznania urzędników Banku Anglii w parlamencie w środę będą najważniejszym wydarzeniem tygodnia. W tym miesiącu głosowanie nad decyzją o stopach procentowych było bezprecedensowo podzielone, a decydenci o różnych poglądach (w tym prezes Andrew Bailey) planują zabrać głos. W piątek zostaną opublikowane dane o sprzedaży detalicznej.

Ameryka Łacińska

Prezydent Meksyku Sheinbaum ogłosi w poniedziałek otwarcie dorocznej sesji parlamentu. Szczególną uwagę zwrócą fragmenty przemówienia dotyczące priorytetów gospodarczych.

Brazylia opublikuje we wtorek dane o PKB za drugi kwartał; oczekuje się spowolnienia tempa wzrostu gospodarczego. Mimo że gospodarka Brazylii może odnotować szesnasty z rzędu kwartał ekspansji, oczekuje się, że kwartalny wzrost wyniesie 0,4%, a roczny 1,9%, oba wskaźniki będą niższe niż poprzednie dane.

Wśród innych danych: Chile opublikuje w poniedziałek dane o aktywności gospodarczej za lipiec, oczekiwany wzrost rok do roku o 2,2%; Peru tego samego dnia ogłosi dane o inflacji za sierpień. Kolumbia opublikuje w piątek dane o inflacji, a według ankiet analityków oczekuje się, że roczna stopa inflacji przekroczy 5%.