Utracone, zapomniane lub po śmierci – czy bitcoin jest bardziej „rzadki”, niż nam się wydaje?

Rzeczywista liczba bitcoinów w obiegu jest znacznie niższa niż ustalony limit 21 milionów. Według analiz, z powodu zapomnienia kluczy prywatnych lub uszkodzenia sprzętu, od 2,3 do 7,8 miliona bitcoinów zostało trwale utraconych. Ta „cicha deflacja” znacznie przewyższa łączną ilość posiadanych przez wszystkie instytucje. Przepowiednia Satoshiego Nakamoto się spełnia: te utracone monety są w istocie darem dla wszystkich posiadaczy, czyniąc pozostałe bitcoiny jeszcze rzadszymi i cenniejszymi.

Autor: Long Yue

Źródło: Wallstreetcn

Limit podaży bitcoinów wynosi 21 milionów, ale rzeczywista liczba dostępnych do obrotu może być znacznie niższa.

Ostatnio, według danych śledzonych przez instytucję „Sound Money Report”, szacunki z wielu raportów analizy on-chain pokazują, że z powodu zapomnienia kluczy prywatnych, uszkodzenia dysków twardych lub nagłej śmierci właścicieli, od 2,3 do 7,8 miliona bitcoinów mogło na stałe wypaść z obiegu. Oznacza to, że z obecnej podaży w obiegu wynoszącej około 19,9 miliona, efektywna liczba może być tak niska jak 12,1 do 17,6 miliona.

Twórca bitcoina, Satoshi Nakamoto, przewidział w kwietniu 2010 roku na forum BitcoinTalk: „Utracone bitcoiny sprawią, że pozostałe staną się trochę bardziej wartościowe. Traktuj to jako dar dla wszystkich.” Dziś, ten komentarz sprzed ponad dekady staje się rzeczywistością na niespotykaną dotąd skalę.

Nieodwracalne cyfrowe bogactwo

W przeciwieństwie do tradycyjnych aktywów, takich jak akcje czy obligacje, w świecie bitcoina nie ma możliwości „odzyskania” utraconych środków. Słynne powiedzenie ze świata kryptowalut „Nie twoje klucze, nie twoje monety” (Not your keys, not your coins) w rzeczywistości często zamienia się w jeszcze bardziej brutalne „Brak kluczy, brak monet” (No keys, no coins).

Gdy klucz prywatny — ten unikalny 256-bitowy ciąg znaków — zostanie utracony, odpowiadające mu bitcoiny stają się „widmowymi aktywami” widocznymi na blockchainie, ale już na zawsze nieosiągalnymi. Takie przypadki zdarzają się często, na przykład:

• Zgodnie z doniesieniami, walijski inżynier IT James Howells w 2013 roku przypadkowo wyrzucił dysk twardy zawierający klucz prywatny do 8000 bitcoinów — dziś ta wartość to niemal 900 milionów dolarów.
• Były CTO Ripple, Stefan Thomas, zapomniał hasła do zaszyfrowanego dysku twardego z 7002 bitcoinami i mając tylko 2 z 10 prób pozostałych, popadł w rozpacz.
• Są też przypadki, gdy nagła śmierć zabiera ze sobą ogromne bogactwo. CEO kanadyjskiej giełdy kryptowalut QuadrigaCX, Gerald Cotten, zmarł w 2018 roku, przez co środki klientów warte 190 milionów dolarów (w tym wiele bitcoinów) stały się nieosiągalne.

Zgodnie z danymi zebranymi przez Sound Money Report, szacowany zakres trwale utraconych bitcoinów wynosi od 2,3 do 7,8 miliona.

• Firma Ledger w raporcie z maja 2025 roku, powołując się na analityków, szacuje liczbę utraconych bitcoinów na 2,3–3,7 miliona, co stanowi około 11%-18% całkowitej podaży.
• Analityk z Cane Island, Timothy Peterson, w raporcie z czerwca 2025 roku szacuje, że ponad 6 milionów BTC jest nie do odzyskania.
• Platforma analityczna Glassnode oraz ARK Invest w badaniu z 2023 roku oszacowały, że około 7,8 miliona BTC jest „przechowywanych lub utraconych”, choć dane te mogą być zawyżone przez adresy „hodlujące” przez długi czas, co stanowi około 39% całkowitej podaży (stan na 8 września 2025 roku, wydobyto około 19,9 miliona bitcoinów).

Choć różne źródła stosują różne metodologie, wszystkie te dane wskazują na jeden fakt: istnieje ogromna i stale rosnąca pula trwale utraconych bitcoinów.

Niewidzialny „szok podażowy”: niedoceniana rzadkość

Ten „niewidzialny szok podażowy” wywołany utraconymi bitcoinami jest znacznie większy niż szeroko dyskutowane przyjęcie przez instytucje.

Według danych z sierpnia 2025 roku, wszystkie spotowe ETF na bitcoina łącznie posiadają około 1,036 miliona bitcoinów, a według strony Bitcoin Treasuries, 100 największych spółek giełdowych na świecie posiada łącznie około 988 tysięcy bitcoinów, a kilka znanych firm posiada dodatkowe ilości. Łącznie ETF-y i firmy posiadają około 2,2 miliona bitcoinów.

Oznacza to, że nawet przy najbardziej konserwatywnym szacunku 2,3 miliona utraconych bitcoinów, liczba bitcoinów trwale wycofanych z obiegu już przewyższa łączną ilość posiadaną przez Wall Street i globalnych gigantów korporacyjnych.

Gdy rynek skupia się na tym, ile środków wpłynęło do funduszu IBIT od BlackRock lub ile bitcoinów ponownie kupiło MicroStrategy, w rzeczywistości zachodzi cichy, znacznie większy i głębszy skurcz podaży.

Rzeczywista kapitalizacja rynkowa bitcoina może być zawyżona o około 500 miliardów dolarów

Biorąc za podstawę obecne 19,9 miliona wydobytych bitcoinów, odejmując medianę szacunku 5 milionów utraconych bitcoinów, następnie odejmując 2,2 miliona posiadanych przez instytucje i zakładając, że inwestorzy indywidualni „hodlują” około 3,8 miliona, dochodzimy do wniosku, że rzeczywista ilość bitcoinów dostępnych do swobodnego obrotu na rynku może wynosić zaledwie 8,9 miliona, czyli około 45% całkowitej liczby wydobytych monet. Dla porównania, wskaźnik swobodnego obrotu dla spółek z indeksu S&P 500 zwykle wynosi od 70% do 90%.

Dlatego obecnie podawana przez media kapitalizacja rynkowa bitcoina przekraczająca 2,1 biliona dolarów w rzeczywistości zawiera „iluzję”. Po odjęciu 5 milionów „widmowych bitcoinów”, rzeczywista kapitalizacja powinna wynosić około 1,6 biliona dolarów, co oznacza „wyparowanie” około 500 miliardów dolarów.

Podsumowując, rzadkość bitcoina znacznie przewyższa jego papierowy limit 21 milionów. Ta „cicha deflacja” spowodowana utratą, zapomnieniem i śmiercią nieustannie zmniejsza rzeczywistą podaż bitcoina, a jej wpływ i skala znacznie wykraczają poza zakres zainteresowania głównych mediów finansowych.

Rynek stopniowo uświadamia sobie, że bitcoin jest „bardziej rzadki, niż się wydaje”.