Giganci rywalizują o prawo do dystrybucji stablecoina Hyperliquid USDH – kto zgarnie ekosystemowe przychody sięgające 10 miliardów?

Oryginał: Odaily (@OdailyChina)

Autor: Wenser (@wenser 2010)

Oryginalny tytuł: Hyperliquid stablecoin USDH staje się „gorącym towarem” branży, giganci rozpoczynają walkę o prawa dystrybucji

Dzięki XPL, WLFI przed debiutem, notowaniom oraz zmienności na rynku, Hyperliquid w sierpniu osiągnął przychód w wysokości 106 milionów dolarów, co stanowi wzrost o 23% miesiąc do miesiąca; miesięczny wolumen kontraktów zbliżył się do 400 miliardów dolarów, a udział w rynku DEX Perp wyniósł około 70%. Jako bezsprzeczny „cash cow” branży, oficjalnie promowana koncepcja „wysokowydajnego L1 blockchaina” daje Hyperliquid i jego stablecoinom nieograniczone możliwości rozwoju.

5 września Hyperliquid oficjalnie ogłosił, że zarezerwowany przez protokół stablecoin o kodzie USDH zostanie udostępniony poprzez głosowanie walidatorów on-chain, które odbędzie się całkowicie na Hyperliquid L1, a proces będzie podobny do głosowania nad delistingiem. Wybrany zespół będzie musiał wziąć udział w standardowej aukcji gazu dla wdrożenia spot. Oficjalnie podkreślono, że USDH jako kod o dużym popycie zostanie wykorzystany do budowy zgodnego z przepisami, natywnego stablecoina z priorytetem Hyperliquid. Po ogłoszeniu tej wiadomości, główni wydawcy stablecoinów natychmiast przedstawili własne „propozycje emisji USDH”. Odaily w tym artykule krótko analizuje różne propozycje natywnego stablecoina Hyperliquid USDH oraz rywalizację wydawców stojących za nimi.

USDH staje się polem bitwy dla wydawców stablecoinów, giganci tacy jak Paxos i Agora wchodzą do gry

5 września Hyperliquid oficjalnie ogłosił na Discordzie, że

1. Przy następnej aktualizacji sieci zostanie zoptymalizowana struktura rynku spot, a opłaty dla odbiorców, rabaty za składanie zleceń i wkład użytkowników w wolumen handlu pomiędzy dwoma aktywami spot zostaną ujednolicone i obniżone o 80%, aby zwiększyć płynność i zmniejszyć tarcia dla użytkowników.

2. Obecnie zarezerwowany przez protokół kod stablecoina USDH zostanie udostępniony poprzez przejrzyste głosowanie walidatorów on-chain. Głosowanie odbędzie się całkowicie on-chain na ultralikwidnym L1, podobnie jak głosowanie nad delistingiem. Ponieważ USDH to kod tokena o dużym popycie, walidatorzy wybiorą zespół najbardziej kompetentny do budowy natywnego, priorytetowego stablecoina Hyperliquid. Zainteresowane zespoły mogą składać propozycje na nowym subkanale „usdh forum”, które powinny zawierać adres użytkownika z wymaganą liczbą głosów walidatorów, który zostanie użyty do wdrożenia USDH. Należy pamiętać, że zatwierdzony zespół nadal musi uczestniczyć w standardowej aukcji gazu dla wdrożenia spot. Oficjalnie podkreślono: „Kod USDH jest idealny dla natywnego, zgodnego z przepisami stablecoina USD z priorytetem Hyperliquid; po następnej aktualizacji sieci walidatorzy będą mogli głosować, aby umożliwić adresom użytkowników zakup kodu stablecoina USDH.”

3. W kontekście: od testnetu aktywa wyceniane na rynku spot będą w przyszłości dostępne bez zezwolenia. Wymagania dotyczące stakingu i standardy redukcji zostaną ogłoszone później.

Następnie oficjalnie dodano: „To głosowanie dotyczy wyłącznie kodu USDH. USDH nie otrzyma żadnych specjalnych przywilejów ze względu na swój kod; natywne prymitywy finansowe Hyperliquid i ogólna programowalność stanowią unikalnie zoptymalizowany łańcuch dla emisji i płatności stablecoinami. Na blockchainie Hyperliquid nadal będzie wiele stablecoinów i nowe zespoły stablecoinów będą dołączać do ekosystemu Hyperliquid. USDH to tylko jeden z wielu stablecoinów. Jak wspomniano wcześniej, zanim zostanie wdrożona technologia, aktywa wyceniane na rynku spot będą dostępne bez zezwolenia.

Harmonogram: propozycje powinny zostać opublikowane przed 10:00 UTC 10 września; walidatorzy powinni do 10:00 UTC 11 września ogłosić, na kogo zamierzają głosować; głosowanie walidatorów odbędzie się między 10:00 a 11:00 UTC 14 września, aby użytkownicy mieli czas na staking do walidatorów, na których chcą głosować.

Głosowanie opiera się na udziale w stakingu. Walidatorzy będą głosować, przesyłając adres odpowiadający wspieranemu zespołowi. Walidatorzy fundacji zagłosują na zespół z największą liczbą głosów spoza fundacji, zgodnie z deklaracjami z 11 września (ważone udziałem z 14 września), de facto wstrzymując się od głosu.”

Uczestnicy: 3 głównych wydawców stablecoinów + 2 zespoły projektowe prezentują swoje atuty

Do tej pory na subkanale USDH społeczności Hyperliquid pojawiło się 5 propozycji emisji stablecoina. Oprócz znanych wydawców stablecoinów, takich jak Paxos, Agora, Frax, swoje propozycje przedstawiły także zespoły Native Markets pod przewodnictwem Maxa Fiege oraz Konelia.

Na podstawie dostępnych informacji, główni wydawcy stablecoinów mają dojrzałe plany emisji i bogate doświadczenie w zakresie zgodności, więc ostateczny zwycięzca prawdopodobnie wyłoni się spośród nich.

Ponadto, każdy z wydawców przedstawił w swoich propozycjach krótką prezentację swoich atutów—

• Paxos podkreślił swoje globalne kompetencje w zakresie zgodności oraz silną sieć partnerów. Według członka zespołu Paxos Labs, Paxos już rozpoczął budowanie partnerstw w ekosystemie Hyperliquid, przygotowując się do udanego wdrożenia USDH. Wśród początkowych partnerów znajdują się: FalconX, Looping Collective, HyperLend, Pendle, HybraSwap, Hyperswap, Neko, HypurrFi, DotHYPE, RubFi, Nunchi i inni.

• Zespół Frax podkreślił swoją „wizję decentralizacji” zbieżną z Hyperliquid, stwierdzając: „Frax zaprojektował, wdrożył i obsługiwał stablecoiny o wartości miliardów dolarów w różnych cyklach, bez żadnych incydentów bezpieczeństwa. Naszą przewagą jest rygorystyczny system motywacyjny i mechanizmy oraz doskonałe wyniki. Jesteśmy zaangażowani w decentralizację i długoterminowy rozwój, a nie wyłącznie w zysk, dlatego zwrot z zabezpieczeń USDH będzie miał 0% stopy akceptacji.”

• Nick van Eck z Agora podkreślił wsparcie ze strony giganta zarządzania aktywami VanEck oraz współpracę z siecią płatności kartą kredytową Rain (z 2 miliardami użytkowników), infrastrukturą interoperacyjności LayerZero oraz znanymi platformami jak EtherFi. Podkreślił również neutralność Agora jako wydawcy, przy okazji krytykując Paxos: „Agora nie posiada własnej sieci rozliczeniowej ani działalności brokerskiej (w przeciwieństwie do Paxos).”

• Native Markets pod przewodnictwem Maxa Fiege podkreślił swoje „lokalne cechy”, planując „przekazać znaczną część zysków z rezerw na fundusz pomocowy; USDH będzie mintowany bezpośrednio na HyperEVM, z aktywowanym transferem HyperCore już od pierwszego dnia; USDH odziedziczy również globalne cechy zgodności i kanały dystrybucji emitenta Bridge (spółka zależna Stripe)”. Dzięki głębokiemu zaangażowaniu i reputacji Maxa w społeczności Hyperliquid, propozycja ta zyskała spore poparcie w komentarzach.

• Propozycja emisji stablecoina zespołu Konelia została chłodno przyjęta, a nawet wyśmiana przez członków społeczności, ponieważ opiera się na „automatycznym zysku z krótkoterminowych obligacji skarbowych” i podkreśla ochronę MEV, która obecnie nie jest priorytetem w ekosystemie Hyperliquid.

Poniżej adresy wdrożeniowe obecnych propozycji wydawców stablecoinów:

Paxos——0x999000B7c80550C5D3858a9C9505dd9A3654B339 ;

Frax——0x6e74053a3798e0fc9a9775f7995316b27f21c4d2;

Agora——0x8010f766AA84bB0Cc57e7C0bf13149cF9BC62b65;

Native Markets——0xc4bb9B6FdA3112B381Cb94f571bc72db541e7577;

Konelia——0x274f2c145B413f76cD3ED52C05221ddAb0E582A1.

Ponieważ głosowanie on-chain nie zostało jeszcze otwarte, na podstawie opinii społeczności największe poparcie mają propozycje wydawców stablecoinów Paxos i Max Fiege.

Strona subkanału USDH społeczności Hyperliquid

Warto zauważyć, że Frax spotkał się z krytyką ze strony członków społeczności Hyperliquid z powodu wcześniejszej współpracy z algorytmicznym stablecoinem Luna UST, choć później ktoś wyjaśnił: „Partnerstwo dotyczyło puli 4-tokenowej na Curve: USDC/USDT/UST/Frax, które były wtedy czterema największymi stablecoinami w EVM.”

Członkowie społeczności Hyperliquid kwestionują Frax

Projekty ekosystemu Hyperliquid mają różne stanowiska: jedni krzyczą o niesprawiedliwości, inni wstrzymują się od głosu

W sprawie głosowania nad propozycją USDH, projekty w ekosystemie Hyperliquid również zajęły różne stanowiska:

Oficjalny komunikat protokołu stakingu płynnościowego Kinetiq informuje, że od 12:00 czasu wschodniego 10 września do 12:00 czasu wschodniego 15 września wszystkie udziały zostaną przekazane w delegację do węzła Hyperliquid Foundation, aby wstrzymać się od głosu w tym głosowaniu.

Zespół Hyperstable, projektu nadmiarowo zabezpieczonego stablecoina w ekosystemie Hyperliquid, ogłosił, że już pod koniec zeszłego roku planował wprowadzenie zdecentralizowanego i nadmiarowo zabezpieczonego stablecoina wspieranego przez HYPE, HYPE LST itp., ale wtedy wszystkie tokeny zaczynające się od USD były na czarnej liście, w tym USDH. Niespodziewane otwarcie emisji USDH ujawnia, że niektóre zespoły (np. Max Fiege) otrzymały informację wcześniej, co jest bardzo niesprawiedliwe. Zasugerowano, aby kod USDH nadal pozostawał na czarnej liście.

USDH wkrótce zadebiutuje, a Circle stojący za USDC nie może już dłużej czekać

Bitwa o emisję USDH jeszcze się nie rozpoczęła, a Circle, stojący za jedynym obecnie stablecoinem w ekosystemie Hyperliquid – USDC, już nie wytrzymał. Współzałożyciel i CEO Circle, Jeremy Allaire, powiedział, aby nie dać się zwieść szumowi medialnemu. Circle będzie głównym uczestnikiem i kontrybutorem w ekosystemie Hyperliquid. Cieszy się, że inni kupują nowe kody stablecoinów USD i biorą udział w konkurencji, ale USDC z głęboką płynnością i niemal natychmiastową interoperacyjnością cross-chain z pewnością zostanie entuzjastycznie przyjęty przez rynek.

Warto dodać, że już w lipcu Circle oficjalnie ogłosił, że natywny USDC i CCTP V2 zostaną wdrożone na łańcuchu Hyperliquid, ale ponad miesiąc później natywny USDC wciąż nie został uruchomiony, a pojawienie się USDH niewątpliwie stanowi zagrożenie dla Circle. Odpowiedź CEO Jeremy'ego Allaire'a wydaje się nieco słaba. Co zabawne, wydawca stablecoina USDe, Ethena Labs, oficjalnie ogłosił dziś na platformie X, że wysłał propozycję USDH do CEO Circle, ale nie otrzymał odpowiedzi.

Wojna wydawców stablecoinów: walka o dystrybucję i udział w rynku

W obliczu nadchodzącego wejścia w życie amerykańskiej ustawy regulującej stablecoiny „GENIUS Act”, sektor stablecoinów czeka kolejna fala wzrostu, a pojawienie się USDH daje wydawcom nową szansę.

Dla obecnie nieco nasyconego rynku stablecoinów, Hyperliquid z setkami tysięcy użytkowników wysokiej częstotliwości i miesięcznym wolumenem handlu sięgającym setek miliardów dolarów niewątpliwie przyniesie znaczący wzrost, co jest powodem, dla którego tak wielu wydawców walczy o prawo do wdrożenia kodu USDH. Współzałożyciel BitMEX, Arthur Hayes, wcześniej napisał, że kluczem do sukcesu stablecoina są kanały dystrybucji.

Jak powiedział założyciel Frax, Sam Kazemian, „Dla wydawców stablecoinów i firm infrastrukturalnych kluczowym punktem rywalizacji o propozycje emisji Hyperliquid stablecoin USDH nie jest podział zysków, ale prawdziwa wartość polega na interoperacyjności i głębokiej integracji 1:1 z tym ogromnym kanałem dystrybucji Hyperliquid. W rzeczywistości wszyscy uczestnicy (Frax, Paxos, Agora) już zadeklarowali, że są gotowi przekazać 100% zysków.” (Odaily: Propozycja Paxos zakłada, że 95% odsetek generowanych przez rezerwy USDH zostanie wykorzystane na wykup tokenów HYPE i rozdzielone między użytkowników, walidatorów i partnerskie protokoły.)

Porównując do branży detalicznej, Hyperliquid to marka napojów z własnym kanałem sprzedaży detalicznej, a Paxos, Agora, Frax to producenci kontraktowi napojów, którzy teraz walczą o dostęp do tej ogromnej sieci dystrybucji.

Dla społeczności Hyperliquid najważniejszym pytaniem pozostaje, jak emisja USDH przysłuży się rozwojowi ekosystemu Hyperliquid, zwłaszcza w zakresie dystrybucji przychodów na wykup tokenów HYPE oraz wcześniejszej aktywności zespołów projektowych w ekosystemie i społeczności Hyperliquid.

Warto dodać, że emisja i zastosowanie USDH może przynieść Hyperliquid potencjalny roczny przychód sięgający 220 milionów dolarów. Według prognoz współzałożyciela BitMEX, Arthura Hayesa, do 2028 roku rynek stablecoinów osiągnie 10 bilionów dolarów, a rozwój natywnego stablecoina USDH sprawi, że cena tokena ekosystemowego HYPE ma przed sobą świetlaną przyszłość.