Cóż, to nie jest coś, co widzi się codziennie. Nawet gdy cena Ether osiągała rekordowe poziomy w zeszłym miesiącu, rzeczywiste przychody generowane przez sieć Ethereum zanotowały dość znaczący spadek. To dziwna rozbieżność, która wywołuje sporo dyskusji.
Zgodnie z danymi z Token Terminal, przychody — pochodzące z opłat, które są spalane i zasadniczo przynoszą korzyść posiadaczom ETH — wyniosły nieco ponad 14,1 miliona dolarów w sierpniu. To znaczny spadek w porównaniu do lipcowego wyniku 25,6 miliona dolarów. Spadek o około 44% to nie byle co, zwłaszcza biorąc pod uwagę, że sam ETH mocno zyskiwał na wartości, osiągając nawet nowy rekord wszech czasów na poziomie prawie 4 957 dolarów 24 sierpnia.
Gdzie się podziały wszystkie opłaty?
Wydaje się, że spadek przychodów jest bezpośrednio powiązany ze spadkiem ogólnych opłat sieciowych. Były one niższe o około 20% miesiąc do miesiąca — z 49,6 miliona dolarów w lipcu do około 39,7 miliona dolarów w sierpniu. Aby to zrozumieć, trzeba jednak cofnąć się nieco dalej.
W marcu 2024 roku aktualizacja Dencun naprawdę zmieniła zasady gry. Drastycznie obniżyła opłaty transakcyjne dla tych sieci warstwy drugiej, które wykorzystują Ethereum do publikowania swoich danych. To oczywiście dobra wiadomość dla użytkowników. Tańsze transakcje są zawsze mile widziane. Oznacza to jednak również, że główny łańcuch Ethereum nie zbiera już tylu opłat, co wcześniej. Miesięczne wartości opłat spadły o rząd wielkości i po prostu się nie odbudowały.
Dyskusja o fundamentach
Ten trend, być może nieuniknienie, wywołał wiele debat. Krytycy szybko wskazują na spadające opłaty i przychody jako oznakę braku trwałości. Zastanawiają się nad długoterminowymi fundamentami, jeśli główny łańcuch nie generuje większej aktywności. Z drugiej strony, zwolennicy argumentują, że wartość Ethereum polega na byciu warstwą bazową, kręgosłupem nowego rodzaju systemu finansowego. Twierdzą, że aktywność po prostu przenosi się na warstwy zbudowane na jego bazie.
To klasyczny przypadek patrzenia na szklankę do połowy pustą lub do połowy pełną, jak sądzę.
Instytucje wciąż obserwują
Pomimo dyskusji o opłatach, rok 2025 był dla Ethereum ważny z innych powodów. Nastąpił duży nacisk na przyciągnięcie zainteresowania instytucjonalnego i Wall Street. Widzimy nawet pojawienie się firm, które trzymają ETH w swoich publicznych skarbcach, co niewątpliwie pomogło podnieść cenę.
Firma doradcza Etherealize, która promuje Ethereum wśród spółek publicznych, właśnie zamknęła rundę finansowania na 40 milionów dolarów we wrześniu. To sygnał, że za tymi działaniami stoją poważne pieniądze.
Matt Hougan, CIO w Bitwise, niedawno podkreślił, co przyciąga tych dużych graczy. Zauważył, że inwestorzy instytucjonalni są przyciągani przez zdolność Ether do generowania zysków. „Jeśli weźmiesz 1 miliard dolarów w ETH i umieścisz go w firmie oraz postawisz w staking, nagle zaczynasz generować dochód,” powiedział. A to jest język, który tradycyjni inwestorzy rozumieją doskonale.
Taki jest więc krajobraz. Cena rośnie, ale dochody sieci spadają. Dyskusja o tym, co to oznacza dla przyszłości Ethereum, tylko się nasila.
