Czy wyścig o rezerwy BTC między Europą a USA faktycznie się odbędzie?

Szwedzcy posłowie opozycji ze Sweden Democrats złożyli 2 października wniosek parlamentarny, wzywając rząd do rozważenia utworzenia narodowej rezerwy Bitcoin (BTC).

Propozycja ta została przedstawiona jako dywersyfikacja obok korony szwedzkiej i złota, częściowo finansowana przejętymi kryptowalutami. Dodatkowo, wyraża ona wyraźny sceptycyzm wobec cyfrowych walut banku centralnego (CBDC).

Tego samego dnia, przedstawiciel Nick Begich ponownie podjął inicjatywę utworzenia „Strategicznej Rezerwy Bitcoin”, nawiązując do ustawy BITCOIN Act i proponując pięcioletnią ścieżkę do nabycia do miliona BTC przy użyciu mechanizmów „neutralnych budżetowo”.

Łącznie te sygnały wskazują, że politycy w dwóch zaawansowanych gospodarkach testują ekspozycję suwerenną na BTC w tym samym cyklu informacyjnym.

Jeśli słowa zamienią się w czyny

Amerykański federalny program zakupowy o wielkości 1 miliona BTC odpowiadałby około 4,76% stałej podaży Bitcoin wynoszącej 21 milionów i kosztowałby około 120 miliardów dolarów, przy cenie 120 000 dolarów za BTC.

Nawet mniejsza pilotażowa transza mechanicznie wycofałaby płynną podaż, zwiększyła niedobór w dłuższym terminie i ograniczyła dostępność dla prywatnych nabywców — efekty, które sugerowały wcześniejsze akumulacje państwowe.

Rezerwa on-chain Salwadoru, obecnie nieco ponad 6 260 BTC, stanowi jedynie około 0,03% całkowitej podaży. Jednak jej widoczność sprawiła, że idea suwerennego posiadania BTC stała się realną możliwością dla decydentów.

Wniosek Szwecji nie określił docelowej wielkości, ale jego logika odzwierciedla inne propozycje, w tym sugestię gubernatora czeskiego banku centralnego, aby przeznaczyć do 5% rezerw walutowych na Bitcoin. Ruch czeskiego banku centralnego skierowałby około 7 miliardów euro, czyli około 63 000 BTC przy cenie 120 000 dolarów, co odpowiada 0,3% całkowitej podaży.

Na różnych kontynentach sygnały polityczne są podobne, nawet jeśli mechanizmy prawne się różnią. Wniosek szwedzki przechodzi przez Riksdag, a jeśli zostanie podjęty przez rząd, prawdopodobnie zostanie skierowany do ministerstwa finansów i banku centralnego w celu oceny wykonalności obok istniejących ram dotyczących złota i rezerw walutowych.

W USA Kongres może uchwalać zakupy i zarządzanie, korzystając z marcowego rozporządzenia wykonawczego, które ustanowiło federalną rezerwę Bitcoin i zapas aktywów cyfrowych.

Ustawa BITCOIN Act przewiduje finansowanie poprzez przekazy Fed i narzędzia do przeszacowania bilansu, aby uniknąć bezpośrednich przydziałów budżetowych. Eksperymenty na poziomie stanowym również mają znaczenie dla nastrojów, ponieważ New Hampshire zezwoliło na inwestowanie do 5% funduszy stanowych w metale szlachetne i duże aktywa cyfrowe.

Za granicą Pakistan ustanowił narodową rezerwę w ramach szerszego programu wydobycia i centrów danych. Żaden z tych przypadków nie jest tym samym, co bezpośredni zakup BTC przez bank centralny G7, ale razem wyznaczają one kierunek, a nie pojedynczy przypadek.

Potencjalne kroki i rezultaty

Kroki polityczne, które faktycznie wpłynęłyby na relacje makroekonomiczne, są proste i mają dużą siłę oddziaływania.

Po pierwsze, istnieje ustawowe upoważnienie do zakupu i przechowywania Bitcoin jako aktywa rezerwowego, z jasnymi mandatami dotyczącymi przechowywania, audytu i raportowania. Gdy suwerenny podmiot może kupować programowo, a nie okazjonalnie, absorpcja podaży staje się przewidywalna.

Po drugie, istnieje zasada finansowania — czy to mechanizmy neutralne budżetowo w USA, czy zasady równoważenia w Europie — która automatyzuje składanie ofert w różnych cyklach.

Po trzecie, istnieje harmonogram ujawniania informacji podobny do danych o rezerwach walutowych. Jeśli rynki mogą opierać się na zaplanowanych publikacjach suwerennych, wówczas wrażliwość BTC na realne stopy zwrotu może spaść, ponieważ „popyt polityczny” częściowo zastępuje popyt wynikający z „apetytu na ryzyko”, podobnie jak oficjalne zakupy złota osłabiły zależność złota od stóp procentowych.

Wreszcie, wytyczne dotyczące zarządzania rezerwami, które pozwalają na udzielanie pożyczek, swapy lub strategiczne zapewnianie płynności, wprowadziłyby Bitcoin do systemu finansów publicznych, poszerzając grono podmiotów składających oferty, które są niewrażliwe na cenę.

W rezultacie wiarygodny, suwerenny popyt miałby tendencję do osłabiania historycznej odwrotnej korelacji między BTC a realnymi stopami zwrotu podczas okresów akumulacji, przy czym znak i wielkość zależą od rozmiaru i przejrzystości programu.

Określenie wielkości omawianych propozycji daje perspektywę. Propozycja amerykańska odpowiadałaby 4,76% podaży.

Tymczasem ujawnione zasoby Salwadoru przekroczyły 6 260 BTC. Eksperyment czeskiego gubernatora objąłby 0,3% podaży.

Rząd federalny USA już kontroluje znaczną ilość BTC z konfiskat, około 200 000 BTC, według danych udostępnionych przez „crypto czara” Białego Domu, Davida Sacksa. Ilość ta odpowiada niemal 1% podaży.

W związku z tym formalizacja części tych zasobów jako rezerw strategicznych nie byłaby „nowym” popytem, ale zmiana mandatu mogłaby zmienić globalne wzorce.

Biorąc pod uwagę stałą podaż Bitcoin i globalne sygnały, wyścig rezerwowy między USA a Europą jest prawdopodobnym scenariuszem. Testem będzie to, czy parlamenty i Kongres przekształcą deklaracje w uprawnienia do zakupu, zasady finansowania i ujawnienia, które rynki mogą modelować.

Jeśli tak się stanie, zmiana wyceny nie będzie dotyczyć tylko wzrostu wartości Bitcoin z powodu zakupów rządowych. Chodzić będzie o nową klasę podmiotów strukturalnie niewrażliwych na cenę, które zmienią sposób, w jaki Bitcoin jest wyceniany względem realnych stóp zwrotu, walut i aktywów ryzykownych.

Post Will a Europe-US BTC reserve race actually happen? pojawił się najpierw na CryptoSlate.