Przegląd zmienności BTC w tygodniu (27 października - 3 listopada)

Kluczowe wskaźniki (27 października, godz. 16:00 czasu hongkońskiego – 3 listopada, godz. 16:00 czasu hongkońskiego)

• BTC/USD spadł o 7,3% (115 600 USD -> 107 200 USD)
• ETH/USD spadł o 12,1% (4 200 USD -> 3 690 USD)

• Rynek nadal oscyluje w przedziale 104/105k do 115/116k USD. Mimo że bezwzględna zmienność się zawęziła, rzeczywista zmienność pozostaje wysoka — co wskazuje, że rynek ma trudności ze znalezieniem punktu równowagi, jest zdezorientowany rozbieżnością pomiędzy kryptowalutami a akcjami technologicznymi / akcjami o wysokim współczynniku beta oraz obawia się, że złoto / metale szlachetne mogą doświadczyć bardziej znaczącej korekty. Z technicznego punktu widzenia spodziewamy się, że rynek rozpocznie kolejną falę spadków, aby zakończyć obecny płaski ruch korekcyjny (co może być pierwszą fazą potencjalnej, wielomiesięcznej (lub nawet wieloletniej?) trójfazowej płaskiej korekty), ale równie dobrze możemy zobaczyć dalszą konsolidację w przedziale w nadchodzących tygodniach.

Tematy rynkowe

• W minionym tygodniu uwaga rynku skupiała się na posiedzeniu FOMC, amerykańskich raportach finansowych oraz spotkaniu Trump - Xi Jinping. Wyniki tych trzech wydarzeń utrzymały ogólne środowisko sprzyjające ryzyku: Rezerwa Federalna zgodnie z oczekiwaniami / potrzebami obniżyła stopy procentowe o 25 punktów bazowych, a choć Powell próbował stonować oczekiwania na kolejną obniżkę w grudniu („to wcale nie jest przesądzone”), był to jedynie epizod i nie wpłynął znacząco na oczekiwania rynkowe; mimo obaw o spowolnienie „realnej gospodarki”, amerykańskie raporty finansowe były ogólnie bardzo solidne; natomiast spotkanie Trump - Xi Jinping zakończyło się przełomem, obniżono stawki celne i poczyniono pewne ustępstwa, a osiągnięcie porozumienia wydaje się teraz niemal pewne.
• Mimo to kryptowaluty ponownie mają trudności z utrzymaniem się na wyższych poziomach, pierwotni „wieloryby” kontynuują wyprzedaż swoich pozycji, przez co BTC i ETH nie mogą utrzymać się powyżej 115 000 USD i 4 000 USD. W miarę jak indeks S&P / Nasdaq oraz akcje AI o wysokim współczynniku beta osiągają nowe szczyty, koszt alternatywny trzymania kryptowalut pozostaje wysoki. Jednocześnie, gdy złoto spadło poniżej 4 000 USD, dolar amerykański odnotował korekcyjne odbicie, a oczekiwania na obniżkę stóp o 25 punktów bazowych w grudniu spadły z 90% do około 50%, co spowodowało umocnienie dolara wobec walut G10. Wartość aktywów netto wielu firm DAT została również zredukowana do (lub poniżej) 1,0x, przez co ta narracja straciła na atrakcyjności.

Wolatility implikowana BTC

• W tym tygodniu wolatility implikowana generalnie utrzymywała się na stałym poziomie, a rzeczywista wolatility pozostawała nieco powyżej 40 (wysoka częstotliwość godzinowa), co potwierdza prawidłowość resetu wolatility implikowanej do tego poziomu. Niemniej jednak, większość rzeczywistej wolatility była napędzana reakcją na wydarzenia z zeszłego tygodnia (posiedzenie FOMC i spotkanie Trump - Xi Jinping), a na niższych interwałach, wraz z ograniczeniem wahań cen do węższego przedziału 106–112k USD, rzeczywista wolatility stopniowo słabła. To wywołało pewną presję sprzedażową na krótkoterminowe opcje Gamma przed weekendem, ale gdy w poniedziałek cena powróciła do 107k USD, presja ta szybko zniknęła, ponieważ płynność rynku nadal jest mniejsza niż wcześniej.
• Struktura terminowa wolatility implikowanej pozostała zasadniczo niezmieniona, a jej stromość jest wspierana przez czynniki makroekonomiczne, ponieważ w listopadzie dane z USA są ogólnie spokojne (brak posiedzenia FOMC), podczas gdy grudzień stopniowo staje się miesiącem obfitującym w wydarzenia na zakończenie roku.

Skośność / kurtoza BTC/USD

• W zeszłym tygodniu skośność opcji put pogłębiła się, ponieważ rzeczywista wolatility na wzrostach pozostawała niska, a w przedziale 112–116k USD pojawiła się znaczna presja sprzedażowa, podczas gdy zmienność na spadkach nadal wykazywała wyższą rzeczywistą wolatility. Wydaje się, że poniżej 106k USD istnieje znaczne ryzyko rynkowe, co w czwartek doprowadziło do gwałtownego spadku skośności do bardzo głębokich poziomów, ale dopóki nie zobaczymy istotnego wybicia z obecnego przedziału cenowego, utrzymanie się tych głębokich poziomów będzie trudne.
• Wraz z zawężeniem aktywnego przedziału cenowego spot w zeszłym tygodniu do 106–112k USD, ceny kurtozy nadal spadały, a po obu stronach tego przedziału zapewniona była dobra płynność (czyli gdy cena zbliżała się do granic przedziału, nie dochodziło do ekstremalnych ruchów cenowych). Nadal istnieje wiele transakcji spreadowych put/call budujących kierunkową ekspozycję na ryzyko, co również wywiera presję sprzedażową na kurtozę. Zmienność wolatility pozostaje lokalnie nieco podwyższona, ale nie jest już tak ekstremalna jak w poprzednich tygodniach, co również pomaga tymczasowo ograniczyć kurtozę.

Powodzenia w handlu w nowym tygodniu!