Opłaty za Ethereum osiągnęły najniższy poziom od 7 lat, a sieć w końcu przewyższa Bitcoin – jeden ukryty wskaźnik potwierdza trwałość wzrostu

Rezerwa Federalna wprowadziła oczekiwaną przez rynek obniżkę stóp procentowych o ćwierć punktu, a Ethereum reaguje dokładnie tak, jak przewidywał to „smart money”.

Podczas gdy Bitcoin praktycznie nie reaguje na tę wiadomość, utrzymując się w okolicach 92 000 dolarów, Ethereum utrzymuje swoje wzrosty sprzed posiedzenia powyżej 3 300 dolarów, potwierdzając gwałtowną rotację zaobserwowaną w ciągu 24 godzin poprzedzających decyzję.

Sama obniżka była jedynie formalnością, ponieważ została już wcześniej wyceniona przez rynek. Jednak jej realizacja usuwa ostatnią barierę niepewności na 2025 rok, potwierdzając, że cykl luzowania polityki pieniężnej pozostaje nienaruszony, mimo utrzymującej się inflacji.

W tym bezpośrednim oknie po decyzji Ethereum zachowuje się jak preferowany przez rynek aktyw o wysokim duration, wykorzystując swoją wrażliwość na warunki płynnościowe, by przewyższać szeroki rynek kryptowalut.

Rewaluacja ETH napędzana rynkiem spot

Jakość tej hossy odróżnia ją od wcześniejszych, napędzanych dźwignią wybicia z początku 2025 roku. Dane o strukturze rynku wskazują, że mamy do czynienia z nową wyceną aktywa, a nie spekulacyjnym short squeeze.

Zgodnie z danymi CryptoQuant, stawki finansowania na głównych giełdach instrumentów pochodnych pozostają stonowane, mimo gwałtownych wzrostów cen. Ta rozbieżność jest kluczowa, ponieważ wcześniejsze rajdy w tym roku często zbiegły się z gwałtownym wzrostem kosztów finansowania, co było oznaką wyczerpania napędzanego przez zbyt optymistycznych longów.

Ethereum’s Funding Rate (Source: CryptoQuant)

Jednak ostatni brak „piany” sugeruje, że popyt pochodzi od nabywców spot oraz instytucjonalnych biur handlowych, które absorbują podaż.

Rzeczywiście, jest to zgodne z sygnałami on-chain poprzedzającymi posiedzenie.

Dane Santiment pokazują, że duzi posiadacze (znani jako wieloryby i rekiny) zgromadzili niemal 1 milion ETH (o wartości ponad 3,1 miliarda dolarów) w ciągu trzech tygodni poprzedzających tę decyzję. Te podmioty pozycjonowały się pod konkretny scenariusz: Fed, który przedkłada stabilność wzrostu nad agresywną dezinflację.

Ethereum Whale Acquisitions (Source: Santiment)

Teraz, gdy Powell dostarczył ten „put”, 66,5 miliarda dolarów stablecoinów, które obecnie leżą bezczynnie na giełdach, ma zielone światło do wykorzystania.

W poprzednich cyklach tak duża nadwyżka bezczynnego kapitału często katalizowała długotrwałe rotacje, gdy tylko znikała niepewność makroekonomiczna.

Paradoks przychodów

Jednak ta bycza rotacja zmusza instytucjonalnych alokatorów do zmierzenia się z rażącą sprzecznością w fundamentach Ethereum: załamaniem przychodów warstwy pierwszej (Layer-1).

Po aktualizacji Dencun ekonomia głównej sieci Ethereum uległa radykalnej zmianie. Podczas gdy rozwiązania Layer-2, takie jak wspierany przez Coinbase Base, przetwarzają obecnie 94% transakcji w sieci Ethereum, ta aktywność nie przekłada się już na ogromne opłaty ETH.

Zgodnie z danymi Glassnode, doprowadziło to do spadku opłat głównej sieci blockchain poniżej 300 ETH dziennie (średnia krocząca 90-dniowa), co jest najniższym poziomem generowania przychodów od 2017 roku.

Ethereum’s Total Mainnet Fees (Source: Glassnode)

Ściśle rzecz biorąc, osłabia to narrację o „ultrasound money”. Bez wysokich opłat emisyjnych do zrównoważenia, ETH ponownie flirtuje z inflacyjnością.

Jednak reakcja rynku na obniżkę Fed sugeruje, że inwestorzy patrzą poza narrację „obligacji” przynoszącej dochód i wyceniają Ethereum jako platformę wzrostową.

Zakład polega na tym, że eksplozja aktywności L2, która czyni sieć tańszą i bardziej użyteczną dla tokenizacji rzeczywistych aktywów i wykorzystania stablecoinów, tworzy trwalszą przewagę konkurencyjną niż kiedykolwiek wysokie opłaty za gaz.

W środowisku niższych stóp procentowych rynek jest skłonny płacić premię za ten wzrost ekosystemu, nawet jeśli bezpośrednie czerpanie zysków tymczasowo spadło.

To strukturalne zaufanie odzwierciedlają korporacyjne skarbce. BitMine Immersion Technologies Toma Lee, działający jako proxy popytu instytucjonalnego, dodał w zeszłym tygodniu około 138 452 ETH do swojego bilansu.

Przy łącznych zasobach wynoszących 3,86 miliona ETH o wartości 12 miliardów dolarów, ta akumulacja oznacza mechaniczne usunięcie podaży, które uzupełnia 177 milionów dolarów dziennych napływów do spotowych ETF-ów Ethereum z 9 grudnia.

Prognoza na 2026 rok

Tymczasem najważniejszym wnioskiem z dzisiejszego posiedzenia nie jest sama obniżka, lecz „dot plot” na 2026 rok. Fed nakreślił ścieżkę stopniowego luzowania, przewidując, że stopy procentowe ustabilizują się znacznie niżej w ciągu najbliższych 18 miesięcy.

Dla rynków kryptowalut tempo jest równie ważne jak kierunek. Paniczna obniżka stóp sugerowałaby recesję — scenariusz, w którym wszystkie aktywa ryzykowne, w tym krypto, zwykle tracą na wartości.

Odwrotnie, „stopniowa” ścieżka przedstawiona dziś sygnalizuje, że gospodarka jest wystarczająco odporna, by poradzić sobie z kontrolowanym spadkiem. To scenariusz „Złotowłosej” dla Ethereum.

W miarę jak realne stopy zwrotu się kurczą, spada stopa dyskontowa dla przyszłego wzrostu technologicznego. Ethereum, ze swoją korelacją z technologicznym beta i duration, historycznie radzi sobie najlepiej w takim właśnie środowisku.

Wskaźnik ETH/BTC, który wzrósł do 0,036, reaguje na tę zmianę oczekiwań dotyczących kosztu kapitału. Wskaźnik ten pozostaje historycznie niski, ale wybicie powyżej linii trendu sugeruje, że „trade niedowartościowania” mógł już się zakończyć.

Werdykt

Jerome Powell skutecznie przedstawił rynkowi mapę drogową na 2026 rok, która sprzyja podejmowaniu ryzyka w ugruntowanych protokołach technologicznych.

Gotowość Fed do tolerowania „nieco podwyższonej” inflacji w celu zapewnienia miękkiego lądowania zmniejsza atrakcyjność trzymania gotówki i zachęca do przesuwania się w stronę bardziej ryzykownych aktywów.

Ethereum wchodzi w to okno po posiedzeniu FOMC z rzadką konfluencją sprzyjających czynników: strukturą rynku napędzaną spotem, silną akumulacją instytucjonalną oraz makroekonomicznym otoczeniem, które obniża koszt kapitału dla aktywów wzrostowych.

Chociaż załamanie przychodów L1 stanowi długoterminową zagadkę ekonomiczną, natychmiastowy werdykt rynku jest jasny: rotacja się rozpoczęła, a „trade miękkiego lądowania” jest realizowany w ETH.

Artykuł Ethereum fees just hit 7-year low as it finally outperforms Bitcoin – one hidden data point proves rally is sustainable pojawił się najpierw na CryptoSlate.