Volume de negociação da Aster anormal? Revelando suspeitas de manipulação por trás do aumento de 20 vezes

Nem a curva de adoção dos usuários nem as atualizações dos mecanismos centrais conseguem explicar plenamente a ascensão rápida da Aster desta vez.

Autor: DeFi Warhol

Tradução: Saoirse, Foresight News

Na última semana, investiguei profundamente o aumento repentino do volume de negociações na plataforma Aster e comparei com a plataforma Hyperliquid. Os resultados da investigação mostram claramente que o crescimento do volume da Aster não foi natural, mas sim resultado de manipulação artificial do volume, wash trading (criação de atividade falsa por meio de compras e vendas próprias) e manipulação coordenada.

A seguir, apresento meus argumentos analíticos.

Por que decidi investigar isso

Entre 16 e 23 de setembro de 2025, em apenas 7 dias, o volume diário de negociações da Aster disparou de 1 bilhão de dólares para 20 bilhões de dólares, o que imediatamente despertou minha suspeita. Um aumento de 20 vezes supera até mesmo a velocidade de crescimento mais rápida que já acompanhei em todas as plataformas DeFi reguladas.

Ao mesmo tempo, o open interest (OI) da Aster aumentou cerca de 33 vezes (de 3,7 milhões de dólares para 1,3 bilhões de dólares em 24 de setembro), e o valor total bloqueado (TVL) disparou cerca de 500% em 30 dias. Em comparação, os indicadores da Hyperliquid no mesmo período apresentaram um crescimento natural e estável.

A escala, o timing e a velocidade do crescimento da Aster me obrigaram a investigar: estamos realmente vendo uma explosão genuína no número de usuários da plataforma ou é resultado de manipulação?

Volume de negociação anormal

Dados da plataforma Aster em 17 de setembro:

• Volume de negociação: 1.1 bilhões de dólares
• Valor total bloqueado (TVL): 378 milhões de dólares
• Open interest (OI): 3,62 milhões de dólares

Dados da plataforma Aster em 24 de setembro:

• Volume de negociação: 32 bilhões de dólares
• Valor total bloqueado (TVL): 1.7 bilhões de dólares
• Open interest (OI): 1.2 bilhões de dólares

Em contraste, a Hyperliquid manteve um padrão de volume de negociação relativamente estável durante o mesmo período. A estabilidade do volume da Hyperliquid destaca ainda mais o caráter artificial do aumento do volume da Aster.

O crescimento legítimo do volume de negociação normalmente segue a curva de adoção dos usuários (ou seja, o aumento gradual do número de usuários) e está relacionado a otimizações fundamentais do protocolo subjacente da plataforma. No entanto, nenhum desses pontos explica plenamente a ascensão rápida da Aster desta vez.

Grandes transferências e características de wash trading

• Nos últimos 7 dias, houve 156 transferências superiores a 10 milhões de dólares na plataforma, com um valor médio de 45,2 milhões de dólares por transferência, muito acima do nível típico de negociações DeFi.
• Em 25 de setembro, a FalconX realizou 8 transferências em 6 horas, totalizando 680,4 milhões de dólares. A análise do padrão dessas transferências mostra operações coordenadas entre exchanges e endereços de carteiras desconhecidas, com o timing coincidindo exatamente com o aumento do volume da Aster.
• Em 24 de setembro, em apenas 3 horas, foram feitas 7 transferências consecutivas de USDT da Binance para a Aave, totalizando 877,67 milhões de dólares, e essa série de transferências ocorreu justamente antes do aumento do volume da Aster. Essa correlação temporal, juntamente com o caráter sistemático das transferências, indica a existência de manipulação organizada de liquidez, cujo objetivo é inflar artificialmente os indicadores de negociação.

Estrutura de taxas e receitas

Os dados da DeFiLlama confirmam minhas suspeitas:

• Receita de taxas em 24 horas: 12,03 milhões de dólares
• Receita de taxas em 30 dias: 27,9 milhões de dólares
• Valor total bloqueado (TVL): 2.2 bilhões de dólares

Com base nisso, a relação entre a receita diária de taxas da Aster e o TVL é de cerca de 0,55%, o que é 14 vezes maior que a da Hyperliquid (aproximadamente 0,04%).

Mais importante ainda, apenas 59% da receita de taxas da Aster se converte em receita líquida, enquanto a eficiência de conversão de taxas da Hyperliquid chega a cerca de 99%. Essa diferença indica que grande parte da receita de taxas da Aster vem de wash trading (ou seja, taxas geradas por negociações repetitivas e artificiais), e não de receitas sustentáveis provenientes de traders reais.

Sistema de pontos

Além disso, a Aster lançou um sistema de pontos que concede pontos aos usuários com base em sua atividade e volume de negociação.

O problema central desse sistema é que ele fornece um incentivo direto para inflar o volume de negociação:

• Os wash traders agora, além de obter taxas por meio de negociações circulares, também podem ganhar pontos para trocar por recompensas ao inflar o volume de negociação;
• Na prática, esse sistema usa a "lealdade do usuário" como desculpa para legitimar o wash trading (ou seja, negociações falsas sem fluxo real de fundos);
• O lançamento do sistema de pontos coincidiu com o pico do crescimento suspeito da Aster, indicando que o objetivo do sistema é perpetuar a manipulação e fornecer uma justificativa para ela.

Minha conclusão

O crescimento da Aster não é natural, com base nos seguintes pontos:

• O volume diário de negociações aumentou 20 vezes em 7 dias;
• O open interest aumentou 33 vezes;
• A receita diária de taxas atingiu 12 milhões de dólares, mas a taxa de conversão em receita líquida é extremamente baixa;
• Alta dependência da Binance Smart Chain (BSC), com ciclos de wash trading cross-chain (ou seja, criação de volume falso por meio de negociações entre diferentes blockchains);
• O sistema de pontos amplificou ainda mais os incentivos à manipulação.

Em resumo, o crescimento da Aster é uma ação coordenada e organizada de manipulação, e não o resultado de reconhecimento genuíno dos usuários ou crescimento real do negócio.