Após uma correção de mercado de 30%, o Bitcoin luta para sobreviver na marca dos 90.000 dólares, enquanto Wall Street e influenciadores nativos do universo cripto travam uma batalha entre posições longas e curtas.
“Isto não é uma recuperação, mas sim o início de um novo ciclo de alta.” afirmou diretamente o pioneiro do Bitcoin, Max Keiser, na plataforma X. Por outro lado, Greg Cipolaro, chefe global de pesquisa da NYDIG, alertou: “O capital está realmente a sair, isto é apenas uma recuperação técnica.”
Com o Bitcoin a cair do pico de 126.000 dólares para a beira dos 90.000 dólares, o mercado cripto enfrenta o teste mais severo de 2025. Nesta turbulência que afeta investidores de ativos digitais em todo o mundo, os líderes de opinião do mercado estão profundamente divididos quanto à direção futura.
I. Situação do Mercado: Difícil recuperação após queda de 30%
● O mercado cripto de outubro de 2025 passou por um verdadeiro banho de sangue. O Bitcoin despencou rapidamente do pico de 126.000 dólares no início do mês, atingindo um mínimo de 89.000 dólares, uma queda de 30%, a maior desvalorização mensal do ano.
● Esta queda desencadeou uma reação em cadeia. No dia 10 de outubro, o valor total de liquidações no mercado ultrapassou os 20 bilhões de dólares, com milhões de traders alavancados sendo liquidados. Do ponto de vista técnico, o Bitcoin rompeu o suporte crítico da média móvel de 200 dias, formando o padrão baixista conhecido como “cruz da morte”.
● “O mercado está a passar por um processo necessário de desalavancagem.” analisou Jason Huang, sócio fundador da NDV, acrescentando: “Uma recuperação de curto prazo para 98.000-99.000 dólares é razoável, pois há muitos shorts que precisam ser eliminados.”
● O sentimento de pânico atingiu o auge em meados de outubro, com o índice de medo e ganância caindo para o novo mínimo de 2025, 23 pontos, indicando que o mercado entrou numa zona de “medo extremo”. No entanto, dados históricos mostram que, quando este índice fica abaixo de 25, geralmente é uma boa oportunidade de compra a médio e longo prazo.
II. Perspectiva dos Touros: Seis razões para manter a fé no bull market
Análise Técnica: Sinais de fundo já visíveis
● O analista Fefe Demenyi, que previu com precisão o topo deste ciclo, posiciona-se claramente entre os otimistas: “Agora é hora de comprar. O meu modelo técnico mostra que o pessimismo do mercado já está excessivo, e o ponto de equilíbrio entre risco e oportunidade já se inverteu.”
● Demenyi destaca que, segundo dados on-chain, os detentores de longo prazo (LTH) não venderam em massa durante a queda; pelo contrário, muitos bitcoins foram transferidos das carteiras das exchanges, um sinal clássico de acumulação.
Maximalistas do Bitcoin: Fundamentos permanecem sólidos
● O pioneiro do Bitcoin, Max Keiser, atribui a recente queda a questões técnicas: “A venda foi causada por um erro na impressão do preço das stablecoins, não por problemas fundamentais. Agora os dados mostram sinais de fraqueza dos vendedores e aumento do interesse dos compradores nos gráficos de volume, a venda já terminou.”
Keiser sempre enfatizou o valor da escassez do Bitcoin e acredita que o processo de adoção institucional apenas desacelerou temporariamente, estando longe de terminar.
Instituições otimistas: Valor de longo prazo inquestionável
● O experiente analista de Wall Street, Tom Brienen, que previu com precisão o bull market de 2017, afirmou em entrevista: “Sempre que o Bitcoin recua mais de 30%, depois percebe-se que foi uma oportunidade de compra. A tendência de instituições alocarem em cripto é irreversível.”
Brienen destaca que, dos 65 bilhões de dólares sob gestão do ETF de Bitcoin da BlackRock, a maioria pertence a fundos de pensão e seguradoras, capitais de longo prazo que não abandonam o mercado por causa de volatilidade de curto prazo.
Suporte de Dados: Indicadores on-chain mostram sinais de recuperação
● O CEO da CryptoQuant, Ki Young Ju, com base nos dados da sua plataforma, afirmou: “A principal razão para esta queda foi a troca de mãos de baleias antigas (grandes detentores iniciais), mas o fluxo de capital de novas instituições permanece forte. As reservas de Bitcoin nas exchanges continuam a cair, o que é um sinal positivo.”
Análise Macro: Ambiente de liquidez prestes a melhorar
● O presidente da BitMine, Tom Lee, mantém seu otimismo: “Acreditamos que este ciclo de preços das criptomoedas ainda não atingiu o topo, que pode ocorrer em 12-36 meses. Até o final de janeiro do próximo ano, a meta para o Bitcoin permanece entre 150.000 e 200.000 dólares.”
● Lee acredita que, com a possível mudança de política monetária do Fed em 2026, será liberada nova liquidez, impulsionando os ativos de risco.
Estrutura de Mercado: Processo de desalavancagem quase no fim
● O CEO da DeFiance Capital, Arthur Hayes, anteriormente atribuiu a queda do Bitcoin à contração da liquidez do dólar, mas recentemente mudou de opinião: “O processo de desalavancagem do mercado já está quase concluído, o pior momento pode já ter passado.”
Hayes afirma que o mercado de contratos perpétuos cripto ainda tem falhas estruturais, mas esta queda já eliminou a maior parte da alavancagem excessiva.
III. Perspectiva dos Ursos: Cinco sinais de alerta para um bear market
Teoria dos Ciclos: O ciclo de quatro anos pode ter falhado
● O CEO da VanEck, Jan van Eck, lançou uma opinião surpreendente numa entrevista recente: “O ciclo de quatro anos do Bitcoin pode ter sido quebrado, 2025 pode ser um ano de queda. Com base em padrões históricos, prevemos um bear market em 2026.”
● Esta opinião é partilhada por alguns analistas com experiência em finanças tradicionais. Paul Howard, diretor sénior da Wincent Investment Management, afirmou: “O Bitcoin pode já ter atingido o topo em 2025, e o mercado entrará numa fase de crescimento lento, volatilidade reduzida ou até mesmo lateralização prolongada.”
Fluxo de Capital: ETF passa de entrada para saída de fundos
● Greg Cipolaro, chefe global de pesquisa da NYDIG, destacou o problema mais crítico: “O mecanismo de ciclo positivo que impulsionou a alta anterior foi revertido. O ETF de Bitcoin passou de motor de entrada de capital para grandes saídas líquidas, isto é fuga real de capital.”
Desde outubro, os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA registaram saídas líquidas por três semanas consecutivas, totalizando 4,5 bilhões de dólares, em forte contraste com as entradas contínuas do primeiro semestre.
Liquidação de Alavancagem: Estrutura de mercado ainda frágil
● O conhecido comentador da CNBC, Jim Cramer, analisando sob a ótica das finanças tradicionais, afirmou: “O principal fator desta queda foi a liquidação em cadeia causada pela alta alavancagem. Apesar da forte desalavancagem, a estrutura do mercado ainda é frágil.”
● Cramer alerta que, se o Bitcoin voltar a cair abaixo dos 90.000 dólares, pode desencadear uma nova onda de liquidações, com o preço a testar o suporte dos 85.000 dólares.
Economia Macro: Política do Fed continua a pressionar
● O sócio da Placeholder VC, Chris Burniske, alertou nas redes sociais: “Cuidado com o ciclo ‘alta-desaparecimento do FUD-nova queda’. O mercado parece preparar uma recuperação, mas quando todos começarem a falar em bull market, a próxima queda pode estar próxima.”
● Burniske acredita que o Fed pode manter as taxas de juro elevadas por mais tempo do que o mercado espera, o que continuará a pressionar os ativos de risco.
Sentimento de Mercado: Confiança da comunidade gravemente abalada
● O comentador cripto Adrian destacou: “Comparado com ciclos anteriores, há um sentimento de cansaço e ceticismo muito mais evidente nas redes sociais atualmente, parece que este ciclo ‘acabou mais’. As menções e interações nas redes sociais cripto caíram 40% em outubro, mostrando um forte arrefecimento do interesse dos investidores de retalho.
IV. Disputa Institucional: A postura cautelosa das finanças tradicionais
● Nesta batalha entre touros e ursos, as instituições financeiras tradicionais mostram uma postura complexa. Por um lado, ETFs de Bitcoin de BlackRock, Fidelity e outros registam saídas de capital; por outro, mais instituições estão a posicionar-se discretamente em infraestruturas de blockchain.
● A Universidade de Harvard aumentou sua posição em ETFs de Bitcoin para 442,8 milhões de dólares, tornando-se a maior posição individual do portfólio, superando até mesmo as principais ações de tecnologia. Este movimento demonstra a confiança de longo prazo das principais instituições de ensino em criptoativos.
● Mathew McDermott, chefe da divisão de ativos digitais do Goldman Sachs, afirmou em privado: “Dizemos aos clientes que alocar 1-3% do portfólio em cripto é uma estratégia de hedge razoável. Apesar da alta volatilidade de curto prazo, o potencial disruptivo da tecnologia blockchain não pode ser ignorado.”
● Ao mesmo tempo, a alocação de Bitcoin nos balanços das empresas continua. Até novembro de 2025, a MicroStrategy detém mais de 214.000 bitcoins, e o presidente executivo da empresa, Michael Saylor, afirma com convicção: “O Bitcoin é um ativo de capital produtivo, e a nossa estrutura financeira pode suportar quedas acentuadas no preço da moeda.”
V. Três fatores-chave que determinarão a direção do mercado
Política Monetária Macro: Caminho das taxas de juro do Fed
● A orientação da política monetária do Fed continua a ser o fator mais importante para o destino do mercado cripto. A ferramenta CME FedWatch mostra que o mercado atualmente prevê uma probabilidade de 70%-81% de corte de juros pelo Fed em janeiro de 2026.
O CIO da Bitwise, Teddy Fusaro, afirmou: “Se o Fed adotar uma postura dovish, será liberada muita liquidez, o que é extremamente positivo para o Bitcoin e todo o mercado cripto.”
Ambiente Regulatório: Mudanças políticas após as eleições dos EUA
● O CEO da Coinbase, Brian Armstrong, anunciou que o trabalho legislativo sobre o projeto de lei de estrutura do mercado cripto “está 90% concluído”, e as cláusulas restritivas sobre DeFi foram removidas do rascunho. Isto marca que o setor está a passar de uma adaptação passiva para uma participação ativa na formulação de regras.
O CEO da Satoshi Action Fund, Dennis Porter, enfatizou: “Assim que a legislação de estrutura do mercado cripto for aprovada, abrirá as ‘comportas’ do capital, impulsionando fortemente o Bitcoin.”
Desenvolvimento Tecnológico: Relação oferta-demanda após o halving do Bitcoin
● Embora o próximo halving do Bitcoin só ocorra em 2028, o mercado já começa a prestar atenção ao impacto deste evento. Dados históricos mostram que, nos 12-18 meses após o halving, o preço do Bitcoin geralmente sobe significativamente.
● O analista de criptomoedas Lark Davis destacou: “A taxa de emissão do Bitcoin continuará a cair, enquanto a demanda potencial está a crescer. Este desequilíbrio entre oferta e demanda é a razão fundamental para o otimismo de longo prazo em relação ao Bitcoin.”
Dentro de uma sala de operações em Wall Street, o experiente trader Mark comentou: “Diferente do ciclo de 2021, desta vez vemos uma estrutura de mercado muito mais madura — mais participantes institucionais, uma estrutura regulatória mais completa e infraestruturas subjacentes mais robustas.”
Num evento de investimento cripto em Nova Iorque, gestores de fundos tradicionais discutiam estratégias de alocação em privado. Um gestor, que preferiu não se identificar, admitiu: “Estamos à espera de dois sinais: um sinal claro de corte de juros do Fed e a retomada dos fluxos para os ETFs de Bitcoin à vista.”
O complexo mecanismo do mercado cripto está à procura de um novo ponto de equilíbrio no meio do confronto entre várias forças.
