Estratégia pausa compras de Bitcoin, aumentando preocupações no mercado

Enquanto o bitcoin tenta se recuperar após sua queda abaixo dos $81.000, a Strategy, um dos maiores acumuladores institucionais de BTC, optou pelo silêncio. Pela primeira vez em semanas, a empresa não divulgou nenhum anúncio na segunda-feira sobre suas aquisições semanais. Um comportamento incomum que levanta muitas questões.

Strategy marca uma pausa histórica na sua acumulação de Bitcoin

Lance Vitanza, analista da TD Cowen, revelou na manhã de segunda-feira que a Strategy não emitiu quaisquer títulos sob seus programas de oferta a preço de mercado. A empresa, acostumada a iniciar cada semana com o anúncio de suas últimas aquisições de bitcoin, marcou assim uma pausa incomum. 

Esta decisão surge enquanto o preço das suas ações oscila perigosamente próximo do seu nível mais baixo em 14 meses.

As ações da Strategy estavam a $179 na sexta-feira, uma recuperação de 5%. No entanto, este aumento não esconde a realidade: uma queda vertiginosa de 67% em relação ao pico de $543 alcançado no ano passado.

No último mês apenas, as ações perderam 38% do seu valor, acompanhando de perto a trajetória descendente do bitcoin. A criptomoeda, que atingiu um máximo histórico de $126.000 no mês passado, agora é negociada em torno de $88.000, após cair para $81.500 na semana passada.

Esta pausa nas compras não é totalmente inédita. A Strategy já havia observado uma interrupção semelhante no início de outubro, coincidindo com o fim de um trimestre fiscal. 

No entanto, o contexto atual é radicalmente diferente. A capitalização de mercado da empresa caiu abaixo do valor das suas reservas de bitcoin no início deste mês, comprometendo assim sua capacidade de aumentar as participações por ação através da emissão de ações ordinárias.

Nuvens se acumulam sobre a Strategy

O futuro da Strategy cristaliza preocupações com o espectro de exclusão dos índices MSCI em fevereiro próximo. A organização destacou semelhanças entre a Strategy e fundos de investimento, uma categoria excluída dos seus índices. Para Lance Vitanza, esta comparação permanece “tão equivocada quanto lamentável.” 

O analista defende a identidade da Strategy como “uma empresa operacional de capital aberto com um negócio de software de $500 milhões e uma estratégia de tesouraria única usando Bitcoin como capital produtivo.”

No entanto, as consequências de uma retirada seriam dramáticas. O JPMorgan estima que as saídas de capital poderiam chegar a $11.6 bilhões se a Strategy deixar os índices MSCI. 

Uma venda forçada em massa ocorreria precisamente quando as ações já são negociadas “em níveis significativamente deprimidos”, segundo Vitanza. Este cenário poderia comprometer permanentemente o modelo de acumulação de Bitcoin que elevou a Strategy ao status de player chave.

Diante desses desafios, a empresa adaptou sua estratégia de financiamento. Este ano, diante da rentabilidade decrescente das emissões de ações ordinárias, a Strategy recorreu a ações preferenciais com dividendos para levantar bilhões de dólares. 

No entanto, a Strategy mantém um ativo importante: 649.870 bitcoins em reserva. Mas esta pausa levanta uma questão crucial: trata-se apenas de uma pausa antes de retomar a corrida, ou a empresa está a repensar completamente sua estratégia? As próximas semanas serão decisivas.