American Bitcoin caiu 50% durante uma alta das criptomoedas, expondo uma falha fatal na negociação “Trump proxy”

Bitcoin (BTC) recuperou-se de $86.286 em 2 de dezembro para $93.324 no momento da publicação, uma alta de 8%, enquanto as ações da American Bitcoin (ABTC), da família Trump, despencaram.

O aumento do preço do BTC pode ser atribuído à melhoria das condições macroeconômicas e à abertura do acesso a ETFs de cripto para dezenas de milhões de clientes pela Vanguard.

Ao mesmo tempo, a American Bitcoin, a ação de mineração ligada a Trump apresentada como um proxy do Bitcoin, desabou até 50% durante o dia, com um volume cerca de dez vezes maior que o normal, provocando repetidas suspensões de negociação antes de estabilizar com uma queda de cerca de 35%.

A ação agora está cerca de 80% abaixo do seu pico de setembro de $9,40, mesmo enquanto o ativo que deveria acompanhar realizou um clássico rally de alívio.

Os movimentos seguiram direções opostas porque responderam a catalisadores completamente diferentes.

O Bitcoin subiu porque o cenário macroeconômico voltou a seu favor, com o fim do aperto quantitativo do Fed, aumento das probabilidades de corte de juros e ampliação dos canais de distribuição de ETFs. A ABTC caiu porque uma grande quantidade de novas ações atingiu um pequeno free float impulsionado por hype de uma só vez, já que o primeiro grande vencimento de lock-up liberou ações pré-fusão e de colocação privada.

O “proxy trade” quebrou porque essas duas histórias quase não têm relação uma com a outra em uma janela de 24 horas.

A divergência expõe o que acontece quando um wrapper de ações alavancado e com marca política deixa de se comportar como o ativo que deveria acompanhar. Durante meses, a ABTC foi negociada como se fosse uma aposta sintética em Bitcoin com um prêmio da família Trump embutido.

Então o lock-up expirou, os primeiros investidores venderam, e o proxy trade provou ser exatamente isso: uma negociação, não um ETF sintético.

Como o Bitcoin recuperou para perto de $93.000

A recuperação do Bitcoin pode ser relacionada ao Fed encerrar formalmente o aperto quantitativo e aos mercados futuros agora precificando quase 90% de chance de outro corte de juros na reunião do FOMC de 10 de dezembro.

Essa mudança aliviou o “choque macro” que havia acabado de derrubar o BTC abaixo de $90k. Ao mesmo tempo, um segundo vento favorável veio do canal dos ETFs. A Vanguard, que era uma grande resistente ao cripto, mudou de posição e abriu o acesso ao Bitcoin e outros ETFs de cripto para seus dezenas de milhões de clientes.

Apesar de esses desenvolvimentos não alterarem o float ou a estrutura de capital do Bitcoin, eles mudam o quanto as pessoas estão dispostas a pagar pelo mesmo ativo de 21 milhões de unidades.

O preço se moveu porque o cenário macroeconômico melhorou e os canais de distribuição se ampliaram, não porque algo fundamental mudou na própria rede.

Por que a ABTC caiu mesmo assim

A American Bitcoin é estruturalmente diferente. É uma subsidiária majoritária da Hut 8 que minera BTC e executa uma estratégia de balanço de “acumulação de Bitcoin”, com vários milhares de BTC em seus livros e um mandato para construir uma plataforma de mineração e tesouraria centrada nos EUA.

Essa configuração incentivou traders e alguns comentaristas a apresentarem a ABTC como um “proxy de Bitcoin” ou até mesmo uma espécie de mini-Strategy com marca Trump.

Como parte do processo de abertura de capital, a empresa vendeu ações emitidas privadamente para levantar cerca de $220 milhões, com insiders declarando explicitamente que esperavam que ela fosse negociada como um proxy de Bitcoin.

O crash, no entanto, foi sobre a oferta de ações, não sobre o poder de hash ou o preço do BTC. A queda de 2 de dezembro coincidiu com o primeiro grande vencimento de lock-up para ações pré-fusão e de colocação privada.

À medida que esses blocos anteriormente restritos se tornaram livremente negociáveis, os primeiros investidores despejaram ações no mercado aberto, fazendo a ABTC cair cerca de 35% a 50% durante o dia, com volume cerca de 10 vezes o normal, e provocando repetidas suspensões de negociação.

A administração está enquadrando abertamente isso como um evento técnico. O presidente da American Bitcoin, Matt Prusak, disse aos investidores no X que a equipe “esperava que os próximos dias fossem voláteis enquanto essas ações encontravam novos donos.”

Enquanto isso, a Reuters informou que Hut 8, Eric Trump e Donald Trump Jr. afirmam que não venderam durante o desbloqueio e continuam a manter suas ações. Mas, independentemente de insiders terem vendido ou não, isso é quase irrelevante: dezenas ou centenas de milhões de dólares em ações anteriormente bloqueadas acabaram de atingir um free float reduzido de uma só vez. É por isso que a ABTC afundou mesmo enquanto o BTC subia.

Por que o “proxy trade” quebrou

Três forças estruturais romperam a ligação ABTC/BTC neste movimento, e nenhuma delas se resolveu rapidamente.

Primeiro, o float mudou, mas o do Bitcoin não. O fornecimento circulante do BTC é previsível e muda lentamente. O free float da ABTC acabou de saltar com o desbloqueio das ações pré-fusão e de colocação privada.

Isso inunda o livro de ordens com vendedores que pagaram preços muito mais baixos meses atrás e estão felizes em realizar lucros ou reduzir riscos, independentemente do que o BTC faz em um determinado dia.

O resultado é exatamente o que o mercado viu: Bitcoin subindo dígitos médios, o proxy caindo quase pela metade.

Segundo, a ABTC carrega riscos específicos de ações e de Trump que o próprio Bitcoin não tem. Empreendimentos cripto ligados a Trump, como memecoins TRUMP e MELANIA, caíram mais de 90% desde seus picos.

Além disso, a Trump Media & Technology Group perdeu mais de 60% de seu valor este ano, e a ALT5 Sigma, que detém tokens em outro empreendimento cripto de Trump, caiu de forma semelhante e está sob escrutínio da SEC.

Quando o “complexo cripto Trump” está em queda livre, a ABTC deixa de ser negociada como uma aposta macro pura em Bitcoin e passa a ser uma história política e de governança.

Terceiro, mineradoras são wrappers alavancados e idiossincráticos mesmo em tempos normais. O negócio da ABTC é uma aposta alavancada no preço do hash, custos de energia, execução e condições de financiamento, envolvida em uma ação de pequena capitalização que acabou de abrir capital via fusão reversa.

Um vencimento de lock-up nesse contexto amplia todas as outras preocupações: investidores se preocupam com diluição, sobreoferta, incentivos de insiders e a possibilidade de que os primeiros apoiadores saibam de algo que eles não sabem.

De um lado do gráfico, o BTC acabou de realizar um clássico rally de alívio macro: o QT do Fed acabou, as probabilidades de corte de juros estão subindo, a Vanguard finalmente abriu suas portas para ETFs de cripto, e os fluxos para produtos à vista voltaram a ser positivos.

Do outro lado, a ABTC está digerindo um choque completamente diferente: a primeira onda de ações de mineradora ligada a Trump desbloqueadas atingindo um free float reduzido de uma só vez, em um setor onde o sentimento em relação a ações de cripto e tokens com marca Trump já é frágil.

Isso dá uma explicação clara para a divergência: o proxy quebrou porque nunca foi realmente Bitcoin em primeiro lugar.

O post American Bitcoin despencou 50% durante um rally cripto, expondo uma falha fatal no trade de “proxy Trump” apareceu primeiro em CryptoSlate.