Cripto: A SEC desacelera ETFs alavancados em 3x–5x

Diante da nova febre das criptomoedas, a SEC intervém para conter firmemente os excessos especulativos no mercado global. Ao mirar ETFs de criptomoedas com alavancagem extrema, o regulador alerta que a era dos produtos x5 descontrolados está chegando ao fim. Entre regular a inovação e proteger os investidores, uma nova linha vermelha está sendo traçada no ecossistema global de criptoativos.

Uma travagem súbita nos ETFs de criptomoedas mais arriscados

A Securities and Exchange Commission (SEC), que planeia introduzir um novo quadro dedicado à inovação em criptoativos, decidiu soar o alarme. Enviou cartas de advertência a vários emissores de ETFs, incluindo Direxion, ProShares e Tidal, após o registo de pedidos de fundos alavancados que poderiam oferecer exposição até cinco vezes o ativo subjacente, um nível considerado simplesmente excessivo pelo regulador.

Com base no Investment Company Act de 1940, a SEC estabelece a exposição máxima permitida em apenas 200%. Na prática, qualquer ETF que ofereça mais do que o dobro do desempenho ou da perda de um ativo viola os regulamentos. As propostas, portanto, terão de ser reduzidas antes de poderem esperar aprovação.

O que impressiona é a rapidez da execução: as cartas foram publicadas no mesmo dia em que foram enviadas. Um movimento raro e quase simbólico com o qual a SEC alerta a indústria e os poupadores sobre abusos especulativos descontrolados.

Alavancagem, motor de lucros e reações em cadeia

Este aviso surge num momento de grande tensão nos mercados de criptoativos. Em outubro, um flash crash causou mais de 20 bilhões de dólares em liquidações, um recorde sem precedentes em derivados. Um lembrete brutal de que a alavancagem, ao multiplicar os ganhos, amplifica sobretudo as perdas exponencialmente.

De acordo com a Glassnode, as liquidações nos mercados de futuros de criptoativos triplicaram desde o ciclo de alta anterior. As liquidações longas subiram de 28 para 68 milhões, as curtas também saltaram de 15 para 45 milhões. Estes números refletem um aumento da especulação sistémica.

Os analistas da Kobeissi Letter não medem palavras: “A alavancagem está claramente fora de controlo.” E com razão: quanto mais a volatilidade acelera, mais os produtos alavancados se tornam bombas-relógio. Cada correção transforma-se numa reação em cadeia onde liquidações automáticas empurram os preços ainda mais para baixo, acabando por causar um crash auto-reforçado.

ETFs de criptomoedas alavancados: uma falsa segurança para investidores

Desde as eleições presidenciais dos EUA em 2024, as expectativas de um ambiente regulatório mais favorável impulsionaram a procura por ETFs de criptomoedas alavancados. Muitos investidores viam-nos como uma alternativa “mais segura” aos derivados tradicionais: sem chamadas de margem, sem liquidações forçadas e exposição simplificada através dos mercados de ações tradicionais.

Mas essa segurança é em parte ilusória. Porque mesmo sem liquidação automática, as perdas acumulam-se tão rapidamente, senão mais, num mercado em baixa ou simplesmente estagnado. O mecanismo de rebalanceamento diário específico destes ETFs vai erodindo progressivamente o desempenho, transformando uma aposta de curto prazo numa lenta hemorragia de capital.

Em resumo, os ETFs alavancados “empacotam” o risco, não o eliminam. A decisão da SEC, assim, reintegra o mercado num quadro mais racional, longe das promessas de ganhos quintuplicados que atraem novatos e preocupam as instituições.