Escrito por: San, Deep Tide TechFlow
Em 2 de dezembro, o presidente da SEC, Paul Atkins, declarou em um discurso na Bolsa de Valores de Nova Iorque que as novas regras de isenção para inovação das empresas de criptomoedas entrarão oficialmente em vigor a partir de janeiro de 2026.
A nova regulamentação de isenção para inovação das empresas de criptomoedas remonta ao Project Crypto, lançado em julho deste ano, mas foi temporariamente suspensa devido ao shutdown do governo. Agora, ao ser novamente mencionada e confirmada, gerou grande atenção e discussão no mercado.
No entanto, será que esta política, tão aguardada, realmente poderá trazer uma primavera para o setor cripto?
Conteúdo central das novas regras de isenção para inovação
De acordo com as diretrizes publicadas pela SEC, a isenção para inovação inclui três fatores-chave.
Primeiro, o âmbito da isenção. Qualquer entidade que desenvolva ou opere negócios relacionados a ativos digitais pode solicitar, incluindo plataformas de negociação, protocolos DeFi, emissores de stablecoins e até organizações DAO.
O período de isenção para inovação é de 12 a 24 meses, durante o qual o projeto só precisa apresentar uma divulgação de informações simplificada, em vez do arquivo completo de registro S-1.
Em segundo lugar, os requisitos de conformidade. Embora usufruam da isenção, os projetos ainda precisam cumprir padrões básicos de conformidade, como implementar procedimentos KYC/AML, apresentar relatórios operacionais trimestrais e aceitar auditorias regulares da SEC.
Para projetos que envolvem investidores de varejo, é obrigatório estabelecer mecanismos de proteção ao investidor, incluindo alertas de risco e limites de investimento.
Por fim, os critérios de classificação dos tokens. Nesta isenção para inovação, a SEC divide os ativos digitais em quatro categorias: tipo commodity (como BTC), tipo utilitário (utility token), tipo colecionável (NFT) e tipo tokenizado de valores mobiliários.
As três primeiras categorias, ao atenderem aos critérios de “descentralização suficiente” ou “funcionalidade completa”, podem ficar fora do quadro regulatório de valores mobiliários.
Vozes de dúvida
A política exige que todos os projetos participantes da isenção implementem “procedimentos razoáveis de verificação de usuários”, o que entra em conflito direto com o princípio de descentralização do setor cripto e gerou grande controvérsia na comunidade DeFi.
Segundo as novas regras, os protocolos DeFi precisam dividir os pools de liquidez em duas categorias: pools permitidos para investidores em conformidade e pools públicos para todos os usuários.
Os pools permitidos desfrutam de uma regulação mais flexível, mas devem verificar a identidade de cada participante. Tal exigência, sem dúvida, “tradicionaliza” as finanças cripto.
Mais preocupantes ainda podem ser as exigências de adaptação técnica.
A SEC recomenda que projetos DeFi adotem padrões de tokens compatíveis como ERC-3643, que incorporam funções de verificação de identidade e restrição de transferências nos smart contracts.
Se cada transação precisar verificar uma whitelist e os tokens puderem ser congelados por entidades centralizadas, o DeFi ainda será o DeFi que conhecemos?
Essa exigência também vai de encontro à posição do fundador da Uniswap, Hayden Adams, que se opõe à obrigatoriedade de identidade real.
Mesmo aceitando os requisitos de conformidade, a política ainda enfrenta grande incerteza em sua execução.
Para a política de regulação flexível baseada em descentralização suficiente, a SEC não forneceu critérios quantitativos claros; ninguém sabe se o padrão será baseado no número de nós, distribuição de tokens ou outros fatores.
Essa incerteza concede grande discricionariedade às autoridades reguladoras e traz insegurança para os projetos.
Outro problema é o que acontece após o fim do período de isenção.
No máximo após 24 meses, esses projetos isentos terão que concluir o registro ou provar que atingiram “descentralização suficiente”. Mas se a SEC decidir que o projeto ainda não atende aos padrões, todas as operações anteriores poderão ser retroativamente questionadas?
Já a World Federation of Exchanges (WFE) levantou outra dúvida: por que os ativos digitais podem receber tratamento especial? Se cada setor emergente exigir isenção regulatória, a equidade e a consistência de todo o sistema regulatório serão desafiadas.
Imagem: Carta da WFE à SEC: “Re: SEC Crypto Task Force”
Potenciais impactos positivos
Apesar das controvérsias, a política de isenção para inovação realmente trouxe algumas mudanças positivas para o setor cripto, e a comunidade em geral considera esta uma notícia muito favorável para o setor.
Imagem: Post do blogger @qinbafrank
No âmbito regulatório, o impacto mais direto é a redução dos custos de conformidade.
No passado, para operar legalmente nos EUA, um projeto cripto precisava gastar milhões de dólares em honorários advocatícios e mais de um ano de trabalho. Agora, com o mecanismo de isenção, o projeto pode iniciar operações e aperfeiçoar gradualmente seu sistema de conformidade na prática. Isso é uma grande vantagem para equipes empreendedoras com recursos limitados.
Além disso, há mais espaço para inovação tecnológica.
Uma série de novos conceitos cripto poderá ser testada sob o novo quadro de isenção, especialmente no popular setor de stablecoins deste ano, que, com o apoio legislativo correspondente, poderá estabelecer padrões regulatórios mais elevados, o que é de grande importância para todo o sistema de pagamentos.
Espaço de sobrevivência em conformidade para projetos americanos
Nos últimos anos, muitos projetos cripto originalmente baseados nos EUA optaram por “sair”. A Ripple transferiu parte de seus negócios para Singapura, a Coinbase chegou a considerar abrir capital no exterior, e muitas equipes iniciantes já se registram desde o primeiro dia nas Ilhas Cayman ou BVI, evitando deliberadamente o mercado americano.
A razão central para essa saída não é a regulação ser muito rígida, mas sim muito ambígua. O modelo de “regulação por execução” da SEC deixa os projetos sem saber o que esperar: algo que é legal hoje pode receber um Wells Notice amanhã. Em vez de apostar na sorte, preferem sair diretamente.
A política de isenção para inovação, pelo menos formalmente, muda isso: os projetos podem obter um “período de segurança” de 12 a 24 meses, operando dentro de um quadro claro, em vez de viverem na zona cinzenta com medo constante.
Para as equipes que já desejam operar em conformidade e atender usuários americanos, isso realmente reduz a barreira de entrada.
No entanto, é preciso ser realista: isso é diferente de um “retorno de talentos para o setor cripto”.
A fuga de talentos do mercado global de cripto se deve mais à crise de confiança do setor do que à regulação. Pelo contrário, se houver desordem durante o período de isenção, isso pode acelerar ainda mais a saída de talentos.
Portanto, a afirmação mais precisa é: esta política abre uma janela para “projetos que querem operar legalmente nos EUA”, mas não pode, nem pretende, resolver os problemas fundamentais do setor cripto.
Conclusão
A política de isenção para inovação da SEC representa uma mudança significativa na abordagem regulatória dos EUA para o setor cripto. Ela tenta encontrar um caminho intermediário entre “proibição total” e “liberação total”; talvez esse caminho não seja perfeito, cheio de compromissos e contradições, mas ao menos oferece uma possibilidade de avanço para o setor.
O sucesso da política dependerá de vários fatores, como o grau de rigor da SEC, o nível de autorregulação dos projetos e o desenvolvimento tecnológico. Se todos conseguirem encontrar um equilíbrio, 2026 poderá ser um novo ponto de partida para o desenvolvimento do setor cripto.
E agora, as portas da exploração acabam de se abrir.
