“Podemos esperar e observar o desenvolvimento da economia.” O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, fez uma declaração cautelosa na conferência de imprensa, e esta frase rapidamente se tornou a chave para interpretar a trajetória do mercado após o corte de juros.
Na madrugada de 11 de dezembro, horário do Leste Asiático, o Federal Reserve anunciou a redução do intervalo-alvo da taxa dos fundos federais em 25 pontos base para 3,50% a 3,75%. Este é o terceiro corte consecutivo de 25 pontos base realizado pelo Fed desde setembro deste ano. Após cortes consecutivos, as divergências internas e a postura cautelosa de Powell em relação à política futura provocaram uma volatilidade ainda mais complexa nos mercados financeiros.
1. Decisão tomada: corte de juros em linha com as expectativas e divergências internas
A decisão do Fed de cortar os juros já era esperada pelo mercado, mas o processo de decisão e os sinais emitidos após a reunião foram marcados por complexidade. A tabela a seguir resume as informações-chave deste encontro:
A declaração desta reunião reintroduziu a linguagem de que o “grau e o momento” de futuros ajustes de política dependerão dos dados subsequentes. O mercado interpretou isso como um sinal claro do Fed: qualquer flexibilização adicional terá um critério mais elevado.
2. Divergência e volatilidade após o corte de juros
Após o anúncio da decisão, os mercados financeiros globais apresentaram uma reação “em pulso”, com diferentes classes de ativos rapidamente divergindo em suas trajetórias.
● No segmento de ativos tradicionais, as ações dos EUA reagiram positivamente, com o índice Dow Jones fechando em alta de cerca de 1%, enquanto o índice de bancos regionais, sensível às taxas de juros, subiu 3,3%. Ao mesmo tempo, os preços dos títulos subiram e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos caiu em resposta.
● Nos mercados cambial e de commodities, o cenário foi diferente: o índice do dólar caiu cerca de 0,6%, atingindo o nível mais baixo em mais de um mês; os metais preciosos se fortaleceram, com a prata atingindo um novo máximo; e o mercado de petróleo apresentou uma reversão em V.
● O mercado de criptomoedas, o mais observado, apresentou uma típica reação de “realização após o fato”. Tomando o bitcoin como exemplo, o preço subiu imediatamente após a decisão, mas logo recuou rapidamente mais de 2,2%. Ethereum e outras principais criptomoedas também mostraram movimentos semelhantes de alta seguida de correção.
3. Por que o corte de juros provocou volatilidade no mercado?
A origem dessa divergência não está no corte de juros em si, mas nos sinais mais profundos transmitidos pela reunião.
● Primeiro, o mercado segue a lógica de “comprar no boato, vender no fato”. O corte de 25 pontos base já estava totalmente precificado e absorvido pelo mercado; quando a expectativa se concretizou, alguns investidores optaram por realizar lucros, levando à correção dos preços dos ativos.
● Em segundo lugar, o caminho da política mudou para “cautela” e “limitação”. Analistas do Goldman Sachs apontaram claramente que o Fed encerrou a fase de cortes preventivos. Futuras reduções de juros dependerão inteiramente de uma deterioração adicional dos dados do mercado de trabalho. Powell também enfatizou que as taxas atuais já estão “na extremidade superior do intervalo neutro” e que o Fed pode “esperar e observar”.
● Além disso, o Fed enfrenta um dilema. Por um lado, o mercado de trabalho já mostra sinais de arrefecimento, sendo este o principal motor do corte de juros. Estimativas internas do Fed indicam que os dados de emprego não agrícola dos últimos meses podem ter sido superestimados, com a criação real de empregos mensais possivelmente em um nível baixo de 80 a 90 mil.
● Por outro lado, a pressão inflacionária persiste. O indicador de inflação preferido pelo Fed (PCE) ainda está bem acima da meta de 2%. Powell atribuiu parte da responsabilidade inflacionária à política tarifária do governo Trump, considerando-a como um “choque de preços pontual”. Esta combinação de “queda do emprego” e “persistência inflacionária” torna as decisões do Fed especialmente difíceis.
4. O mercado estará atento aos dados de emprego e variáveis políticas
Olhando para o futuro, a trajetória dos mercados financeiros dependerá principalmente da evolução de duas variáveis centrais.
● Variável central 1: o “termômetro” do mercado de trabalho. Como analisado pelo Goldman Sachs, a razoabilidade de futuras políticas de flexibilização dependerá de os dados do mercado de trabalho atingirem um “critério elevado”. Instituições de mercado geralmente acreditam que, se até a primavera de 2026 o emprego não agrícola permanecer abaixo de 100 mil e a taxa de desemprego ultrapassar 4,5%, isso poderá desencadear uma retomada dos cortes de juros pelo Fed. Caso contrário, o Fed poderá realizar apenas mais 1 ou 2 cortes ao longo do ano.
● Variável central 2: desafios políticos à independência da política monetária. A pressão política vinda da Casa Branca aumentou as preocupações do mercado sobre a continuidade da política futura. O presidente dos EUA, Donald Trump, criticou o corte de juros como insuficiente após a decisão e revelou já ter escolhido o sucessor de Powell. Analistas apontam que o futuro presidente do Fed e sua inclinação política serão variáveis importantes para as expectativas do mercado.
5. Criptomoedas: entre lógica independente e impacto macroeconômico
Para o mercado de criptomoedas, o mecanismo de influência da política do Fed é mais complexo. Não se trata apenas de “corte de juros favorecendo ativos de risco”.
● O mecanismo de liquidez é mais importante que o nível da taxa de juros. Análises profissionais apontam que o mercado deve observar se o Fed está, por meio de operações (como compra de títulos do Tesouro), injetando liquidez no sistema financeiro, o que afeta diretamente a disposição e capacidade dos formadores de mercado de cotar ativos de risco como criptomoedas. Se houver apenas corte de juros sem melhora substancial da liquidez, a reação do mercado pode ser morna.
● “Gestão de expectativas” determina a trajetória dos preços. Historicamente, após cortes de juros, os preços das criptomoedas frequentemente caíram porque o mercado já havia precificado os benefícios e os traders aproveitaram para realizar lucros. Isso é consistente com a lógica do “alta seguida de correção” do bitcoin nesta ocasião.
● Diferentes criptomoedas têm sensibilidades muito distintas. Devido à baixa profundidade de negociação e alavancagem geralmente mais alta, as altcoins são mais sensíveis às mudanças no custo do capital do que o bitcoin. Em períodos de aperto de liquidez ou aumento da volatilidade do mercado, as altcoins tendem a registrar quedas percentuais mais acentuadas.
● Além disso, a potencial alta de juros do Banco do Japão, como outra variável macroeconômica importante, pode retirar liquidez global e exercer pressão de curto prazo sobre o mercado cripto. Algumas análises sugerem que o mercado de criptomoedas pode entrar em uma fase de consolidação até meados de 2026, preparando-se para o próximo ciclo.
Os mercados globais estão assimilando uma mudança fundamental: o foco da política do Fed passou de “prevenir a recessão” para “equilibrar arduamente entre inflação e emprego”. O retorno da linguagem sobre “grau e momento” na declaração da reunião estabelece critérios de dados mais elevados para futuros cortes de juros.
Powell apontou as tarifas como causa da inflação, enquanto Trump expressou insatisfação com o tamanho do corte de juros. Essa delicada disputa entre o banco central e a Casa Branca adiciona ainda mais incerteza ao cenário da política monetária para 2026. Para ativos de risco de ponta como criptomoedas, a era de expectativas de liquidez ilimitada e flexibilização chegou ao fim, e o mercado buscará um novo rumo em um ambiente macroeconômico mais complexo e dependente de dados econômicos concretos.
