Como obter um retorno de 220 vezes usando um robô de market making na Hyperliquid?

Negociar não é apenas “prever o preço”. Às vezes, a estratégia mais lucrativa é entender profundamente as regras da estrutura do mercado e construir um sistema capaz de criar valor nos “cantos ignorados pelos outros”.

Autor: The Smart Ape

Tradução: Saoirse, Foresight News

Este é um caso excelente que ilustra a importância de “aprender programação” — com programação, em apenas duas semanas, você pode transformar US$ 6.800 em US$ 1,5 milhão na exchange de criptomoedas Hyperliquid.

Recentemente, um trader da Hyperliquid conseguiu exatamente isso.

O mais impressionante é que esse trader praticamente não assumiu riscos. Ele não apostou na direção do mercado nem seguiu modismos de ativos populares, confiando apenas em uma estratégia de market making precisa — cujo núcleo gira em torno do “rebate para market makers”, combinando operações automatizadas e um rigoroso controle de risco.

Mecanismo de market making da Hyperliquid

Antes de analisar a estratégia, precisamos entender a lógica de market making da Hyperliquid. A Hyperliquid é uma exchange baseada em livro de ordens, onde os usuários podem inserir dois tipos de ordens:

• Ordem de compra: ou “ordem de compra” (por exemplo, “quero comprar tokens SOL por US$ 100”)
• Ordem de venda: ou “ordem de venda” (por exemplo, “quero vender tokens SOL por US$ 101”)

Essas ordens pendentes compõem o “livro de ordens”. Os traders que inserem ordens de compra ou venda são chamados de “market makers”.

• O papel central do market maker é “fornecer liquidez”: ao inserir ordens limitadas antecipadamente, eles aumentam o volume de ordens disponíveis no mercado.
• O oposto são os “takers”: esses traders executam ordens já existentes no livro (por exemplo, comprando um token ao preço de venda mais baixo disponível, ou seja, a mercado).

Os market makers são essenciais para o mercado: graças à liquidez que fornecem, o spread entre compra e venda permanece baixo; sem eles, os traders podem enfrentar “preços injustos” e “altas perdas por slippage”.

Ponto-chave: rebate para market makers

O núcleo de uma exchange é a “liquidez” — para incentivar usuários a se tornarem market makers e aumentar a liquidez, a Hyperliquid oferece “rebates por execução”: sempre que uma ordem de market maker é executada, a plataforma devolve uma pequena quantia como rebate.

Na Hyperliquid, o rebate por transação é de cerca de 0,0030% — ou seja, para cada US$ 1.000 negociados, você recebe US$ 0,03 de rebate.

Foi justamente esse rebate aparentemente pequeno que permitiu ao trader transformar US$ 6.800 em US$ 1,5 milhão. O núcleo da estratégia dele é a “cotação unilateral”: ele insere ordens limitadas apenas de um lado do livro (ou só compra, ou só vende); quando o preço de mercado muda, ele rapidamente cancela a ordem anterior ou muda para o outro lado.

Resumindo, a lógica operacional dele é: fornecer liquidez apenas de um lado para ganhar rebates, enquanto um robô ajusta a direção das ordens em tempo real, evitando exposição de posição e risco. No fim, graças ao “trading automatizado de alta frequência” e ao grande volume de negociações, os pequenos rebates se acumulam e se transformam em grandes lucros.

Dor central dos market makers tradicionais

A maioria dos market makers insere ordens tanto do lado de compra quanto de venda do livro.

Por exemplo: você insere duas ordens — uma ordem de compra de 1 SOL a US$ 100 e uma ordem de venda de 1 SOL a US$ 101.

Se ambas forem executadas, você lucra US$ 1 com a diferença de preço (“comprar barato e vender caro”).

Mas esse modelo tem um problema central: risco de posição.

• Se a ordem de compra for executada e a de venda não: você fica com SOL em carteira;
• Se a ordem de venda for executada e a de compra não: você fica com stablecoins (como USDT).

Se o preço do mercado se mover contra você, esses ativos em carteira podem gerar grandes prejuízos.

É por isso que o trader da Hyperliquid optou pela “cotação unilateral”: ao operar de um lado só, ele controla melhor a exposição e evita ficar com ativos indesejados. Porém, isso aumenta o risco de “ser arbitrado”.

O que significa “ser arbitrado”?

Exemplo: você insere uma ordem de compra de SOL a US$ 100. De repente, uma notícia negativa faz o preço do SOL cair para US$ 90.

• Sua ordem de compra a US$ 100 ainda está no livro;
• Traders mais rápidos imediatamente vendem SOL para você a US$ 100 (executando sua ordem);
• Resultado: você paga 10% a mais pelo SOL; mesmo com o rebate, terá um grande prejuízo.

Isso é chamado de “seleção adversa”, ou seja, “ser arbitrado”.

Portanto, ao usar a estratégia de “cotação unilateral”, “precisão” e “velocidade” são cruciais — a eficácia da estratégia depende totalmente da eficiência e precisão do robô.

Infraestrutura de trading de alta frequência

Para evitar “ser arbitrado”, o trader construiu um “sistema de execução ultrarrápido”, incluindo:

• Serviço de colocation: o servidor de trading é fisicamente instalado próximo ao servidor da Hyperliquid, minimizando a latência de rede;
• Automação: o robô pode ajustar milhares de cotações por segundo, acompanhando o preço em tempo real;
• Controle de risco em tempo real: liquidação automática ou ajuste de posição antes que o risco saia do controle.

Construir essa infraestrutura exige alto investimento e grande complexidade técnica — por isso, apenas alguns market makers profissionais conseguem implementá-la.

Do ponto de vista técnico, o robô de trading provavelmente foi escrito em C++ ou Rust (ambas conhecidas por “alta velocidade” e “baixa latência”); o servidor é hospedado próximo ao “motor de matching de ordens” da Hyperliquid, garantindo prioridade na execução das ordens.

O robô usa WebSocket ou gRPC para obter dados do livro de ordens em tempo real, realizando operações de “inserir ordem - cancelar ordem - mudar direção” em milissegundos — garantindo rebates constantes e evitando que ordens fiquem “obsoletas” por mudanças de preço.

Como manter “Delta neutro”?

O mais impressionante é que o trader sempre manteve uma posição “Delta neutra”: mesmo com um volume total de negociação de vários bilhões de dólares, o risco líquido de posição nunca passou de US$ 100.000.

Como ele conseguiu isso?

1. O robô monitora em tempo real a variação da posição em SOL;
2. Define um limite de risco rigoroso (risco líquido nunca acima de US$ 100.000);
3. Quando o risco se aproxima do limite, o robô para de operar daquele lado e muda para o lado oposto, reequilibrando a posição com trades reversos.

Ele não usou arbitragem entre spot e futuros, operando totalmente no mercado de “perpetual contracts” — como todas as operações ocorrem no mesmo mercado, hedge e controle de risco são mais simples.

No entanto, essa estratégia exige “disciplina” e “precisão” extremas: até o menor erro operacional pode causar grandes prejuízos.

Lógica matemática por trás

O cálculo do lucro da estratégia é bem claro:

• Em duas semanas, o volume total negociado foi de US$ 1,4 bilhões;
• O rebate para market makers é de 0,003% por trade;
• Lucro apenas com rebates = US$ 1,4 bilhões × 0,003% ≈ US$ 420.000.

Além disso, ele usou “reinvestimento dos lucros” — cada rebate era imediatamente reinvestido, ampliando os ganhos pelo “efeito de juros compostos”. No fim, o lucro total chegou a US$ 1,5 milhão.

E tudo começou com apenas US$ 6.800 de capital inicial.

Por que você não pode simplesmente copiar essa estratégia?

Você pode pensar: “Se é assim, basta copiar as operações dele para ganhar o mesmo tanto, certo?” Mas, na prática, essa estratégia é quase impossível de replicar, por motivos como:

1. Você não tem a mesma “velocidade de execução”: a combinação de servidores profissionais e código de baixa latência está fora do alcance da maioria dos traders;
2. Você não tem o mesmo “tamanho de capital”: embora o capital inicial fosse de US$ 6.800, com o efeito dos juros compostos, o volume de negociação depois já era de nível profissional;
3. Você não tem o “código e robô precisos”: o robô dele foi ajustado exaustivamente para se adaptar a cada pequena oscilação do livro de ordens, algo difícil para desenvolvedores comuns replicarem;
4. Você não tem “infraestrutura e monitoramento 24/7”: o mercado de criptomoedas opera 24 horas por dia, 7 dias por semana, exigindo sistemas de monitoramento em tempo real para lidar com riscos inesperados.

Resumindo, trata-se de um “sistema profissional de trading de alta frequência”, impossível de ser copiado facilmente por investidores de varejo.

Riscos potenciais da estratégia

Mesmo para um robô tão sofisticado, ainda existem riscos relevantes:

1. Falha do servidor: se o servidor travar, o robô pode não conseguir cancelar ordens a tempo, ficando exposto a grandes riscos;
2. Falha da exchange: embora raro, se a Hyperliquid sair do ar ou apresentar falhas, pode desorganizar a lógica do robô em segundos;
3. Volatilidade extrema do mercado: movimentos bruscos podem quebrar o equilíbrio da “cotação unilateral”, tornando a estratégia ineficaz e gerando prejuízos;
4. Mudança na estrutura de taxas: se a Hyperliquid alterar o rebate para market makers ou as taxas de negociação, a lucratividade da estratégia pode cair drasticamente.

Apesar de engenhosa, a estratégia não é “infalível”.

Conclusão

Transformar US$ 6.800 em US$ 1,5 milhão em duas semanas pode soar como “apostar em meme coins”, mas, na verdade, por trás disso estão habilidades técnicas sólidas, disciplina rigorosa e um sistema meticulosamente projetado.

É um excelente estudo de caso, mostrando como “escalar o uso de rebates para market makers”, “manter Delta neutro” e minimizar o “risco direcional”.

A principal lição desse caso é: negociar não é apenas “prever o preço”. Às vezes, a estratégia mais lucrativa é entender profundamente as regras da estrutura do mercado e construir um sistema capaz de criar valor nos “cantos ignorados pelos outros”.