As pessoas que estão ganhando dinheiro silenciosamente com arbitragem na Polymarket

Após receber um investimento de 2 bilhões de dólares, a Polymarket foi avaliada em 9 bilhões de dólares, sendo um dos maiores valores de financiamento já obtidos por projetos no setor de Crypto nos últimos anos.

Com rumores cada vez mais fortes sobre IPO+IDO+airdrop, vamos primeiro analisar alguns dados interessantes: se seu PNL ultrapassar 1.000 dólares, você já entra no TOP 0,51% das carteiras; se seu volume de negociação ultrapassar 50.000 dólares, você está entre os 1,74% maiores; se completar mais de 50 negociações, você supera 77% dos usuários.

Esses dados também significam que, neste terreno fértil chamado Polymarket, não são muitos os que realmente cultivaram e colheram frutos de forma consistente ao longo dos anos.

Com o investimento estratégico da ICE, a liquidez, o número de usuários e a profundidade de mercado da Polymarket estão crescendo rapidamente. Mais capital entrando significa mais oportunidades de negociação; mais investidores de varejo participando significa mais desequilíbrios de mercado; mais tipos de mercados significam mais espaço para arbitragem.

Para aqueles que sabem realmente como lucrar na Polymarket, este é um tempo de ouro. A maioria vê a Polymarket como um cassino, enquanto o dinheiro inteligente a utiliza como ferramenta de arbitragem. No longo artigo a seguir, a BlockBeats entrevistou três jogadores experientes da Polymarket para destrinchar suas estratégias de lucro.

O “Sweep the End” como nova ferramenta de investimento

“Na Polymarket, cerca de 90% das grandes ordens acima de 10 mil dólares são executadas a preços acima de 0,95.”, diz diretamente o jogador experiente fish.

No mercado de previsões da Polymarket, esse tipo de operação chamada “sweep the end” é muito popular.

A estratégia é simples: quando o resultado de um evento já está praticamente definido e o preço de mercado dispara para acima de 0,95, ou até próximo de 0,99, você compra a esse preço e espera pacientemente pelo encerramento oficial do evento, garantindo aqueles últimos pontos de lucro certo.

A lógica central do “sweep the end” é simples: trocar tempo por certeza.

Quando um evento já ocorreu, como uma eleição com resultado claro ou um evento esportivo já finalizado, mas o mercado ainda não foi oficialmente liquidado, o preço geralmente fica próximo de 1, mas não chega a 1. Nessa hora, basta entrar e esperar a liquidação para garantir aqueles últimos pontos de lucro.

“Muitos investidores de varejo não têm paciência para esperar a liquidação”, explica fish à BlockBeats, “eles querem sacar logo para apostar no próximo mercado, então vendem diretamente a preços entre 0,997 e 0,999, deixando espaço para arbitragem dos grandes players. Embora cada operação renda apenas 0,1% de lucro, com volume e frequência suficientes, o acumulado se torna uma renda considerável.”

Mas, como todo investimento tem risco, o “sweep the end” também não é uma “aplicação automática” sem riscos.

“O maior inimigo dessa estratégia”, continua fish, “não é a volatilidade do mercado, mas sim eventos cisne negro e manipulação dos grandes players.”

O risco de cisne negro é algo que todo jogador de “sweep the end” deve estar atento. O que é um cisne negro? São aqueles eventos que parecem já definidos, mas de repente sofrem uma reviravolta inesperada. Por exemplo, uma partida aparentemente encerrada que depois é anulada pelo árbitro; um evento político aparentemente resolvido que é revertido por um escândalo. Se isso acontecer, suas apostas compradas a 0,99 viram pó instantaneamente.

“Esses chamados eventos cisne negro que podem reverter, geralmente são manipulados pelos grandes players.”, continua fish: “A estratégia deles é assim: quando o preço se aproxima de 0,99, eles jogam uma grande ordem para derrubar o preço para 0,9, criando pânico; espalham rumores de reversão nos comentários e redes sociais, amplificando o medo dos pequenos investidores; depois que os pequenos vendem em pânico, eles recompram barato; após a liquidação oficial, esses grandes players não só lucram com a diferença de 0,9 a 1,00, mas também embolsam o que os pequenos deveriam ganhar.”

Esse é o ciclo completo da manipulação dos grandes players.

Outro jogador experiente, Luke (@DeFiGuyLuke), acrescenta um detalhe interessante a esse ciclo: “A seção de comentários da Polymarket é especialmente legível. Acho isso bem diferente, difícil de ver em outros produtos.”

As pessoas escrevem muitas evidências para defender seus pontos de vista, e muitos sabem que podem alinhar opiniões. Por isso, manipular a opinião pública na Polymarket se torna fácil.

Isso também motivou Luke a empreender: “Quando usava a Polymarket, notei algo interessante — ninguém quer ver o conteúdo do Twitter, certo? Só tem besteira, nada real. A maioria nem fala muito. Mas nos comentários da Polymarket é divertido, mesmo que apostem só algumas dezenas ou centenas de dólares, escrevem textos enormes.”

“Você percebe que esse conteúdo é muito interessante. Por isso, achei que a seção de comentários da Polymarket tem uma legibilidade incrível.” Com base nessa observação, Luke criou o produto Buzzing: qualquer um pode criar um mercado sobre qualquer tema. Após apostar, todos podem comentar, e esses comentários formam um feed, distribuindo conteúdo para o mercado.

Voltando ao assunto, já que o “sweep the end” tem risco de cisne negro e manipulação, será que não vale a pena jogar?

“Não é bem assim. O segredo está no controle de risco e gestão de posição. Por exemplo, em cada mercado, coloco no máximo 1/10 da minha posição”, complementa fish. “Nunca coloque todo o capital em um único mercado, mesmo que pareça 99,9% certo. Priorize mercados prestes a liquidar (em poucas horas) e com preço acima de 0,997, assim a janela para cisne negro é menor.”

Mercados prestes a encerrar exibidos no polymarketanalytics

Oportunidades de arbitragem com soma inferior a 100%

Na Polymarket há um endereço que transformou 10.000 dólares em 100.000 dólares em meio ano, participando de mais de 10.000 mercados.

Não foi apostando no acaso, nem com informações privilegiadas, mas sim com uma estratégia de arbitragem aparentemente simples, mas tecnicamente exigente — capturar oportunidades de “soma inferior a 100%” em mercados com múltiplas opções.

A lógica central dessa estratégia é elegante: em um mercado com múltiplas opções, mas apenas um vencedor (Only 1 Winner), se a soma dos preços de todas as opções for inferior a 1 dólar, você compra uma unidade de cada opção e, após a liquidação, receberá 1 dólar. A diferença entre custo e retorno é seu lucro sem risco.

Pode parecer difícil de entender. Vamos a um exemplo concreto. Suponha um mercado sobre “O Fed vai cortar juros em julho?” (Fed decision in July?), com quatro opções:

Corte de 50 pontos-base ou mais: preço 0,001 dólar (0,1%);

Corte de 25 pontos-base ou mais: preço 0,008 dólar (0,8%);

Sem alteração: preço 0,985 dólar (98,5%);

Aumento de 25 pontos-base ou mais: preço 0,001 dólar (0,1%)

Somando os quatro preços: 0,001 + 0,008 + 0,985 + 0,001 = 0,995 dólar. O que isso significa? Você gasta 0,995 dólar para comprar uma unidade de cada opção e, após a liquidação, uma delas será vencedora, rendendo 1 dólar. O lucro é de 0,005 dólar, uma taxa de retorno de 0,5%.

“Não subestime esses 0,5%. Se investir 10.000 dólares, pode ganhar 50 dólares. Fazendo dezenas de operações por dia, o retorno anual é impressionante. E é arbitragem sem risco, desde que o mercado liquide normalmente, o lucro é garantido.”, diz Fish.

Por que surgem essas oportunidades de arbitragem?

Em mercados com múltiplas opções, cada livro de ordens (order book) é independente. Isso gera um fenômeno interessante:

Na maioria das vezes, a soma das probabilidades de todas as opções é maior ou igual a 1 (normal, pois o market maker lucra com o spread). Mas quando investidores de varejo negociam apenas uma opção, só o preço dessa opção é afetado, os demais permanecem inalterados. Isso cria um desequilíbrio temporário — soma das probabilidades inferior a 1.

Essa janela pode durar apenas alguns segundos, ou menos. Mas para quem roda scripts de monitoramento, é uma oportunidade de ouro.

“Nosso bot monitora 24/7 todos os order books de mercados com múltiplas opções”, explica fish, “assim que detecta soma inferior a 1, executa ordens automaticamente para comprar todas as opções, garantindo o lucro. Com um bom sistema de bots, é possível monitorar milhares de mercados ao mesmo tempo.”

“Essa estratégia lembra o MEV (Miner Extractable Value) de arbitragem atômica em criptomoedas”, continua fish, “ambas exploram desequilíbrios temporários de mercado, usando velocidade e tecnologia para arbitrar antes dos outros, reequilibrando o mercado.”

Infelizmente, essa estratégia hoje parece dominada por alguns bots, sendo difícil para pessoas comuns lucrarem muito com ela. A arbitragem sem risco, teoricamente acessível a todos, virou uma guerra entre poucos bots profissionais.

“A competição só vai aumentar”, diz fish, “vai depender de quem tem o servidor mais próximo do nó da Polygon, quem tem código mais eficiente, quem detecta mudanças de preço mais rápido, quem submete e confirma transações mais rápido.”

Na essência, isso também é ser market maker

Muitos já perceberam que as estratégias de arbitragem acima, na essência, também desempenham o papel de market maker.

O trabalho do market maker é basicamente: depositar USDC no pool de um mercado específico, equivalente a colocar ordens de compra de Yes e No ao mesmo tempo, fornecendo contraparte para todos os compradores e vendedores. O USDC depositado é convertido em cotas de contratos Yes/No conforme a proporção atual. Por exemplo, a preço 50:50, 100 USDC viram 50 Yes + 50 No. Com a oscilação do mercado, a proporção Yes/No se desbalanceia. Um bom market maker faz rebalanceamento ativo, travando lucros de arbitragem.

Assim, esses bots de arbitragem atuam como market makers — reequilibrando o mercado por meio da arbitragem, tornando os preços mais justos e a liquidez melhor. Isso é benéfico para o ecossistema da Polymarket. Por isso, a Polymarket não cobra taxas e ainda recompensa os makers.

“Por esse lado, a Polymarket é muito amigável para market makers.”, diz Fish.

“Pelos dados, os market makers da Polymarket lucraram pelo menos 20 milhões de dólares no último ano.” Esse é o número que Luke revelou à BlockBeats há dois meses. “Não temos os dados atualizados, mas certamente é mais.”

“Quanto ao modelo de retorno, pela experiência de mercado, uma expectativa razoável é: 0,2% do volume negociado.”, continua Luke.

Suponha que você forneça liquidez em um mercado com volume mensal de 1 milhão de dólares (incluindo ordens de compra e venda que você executa), seu lucro esperado é: 1 milhão × 0,2% = 2.000 dólares

Esse retorno pode parecer baixo, mas o importante é que é relativamente estável, diferente da especulação; e se aumentar o volume, o retorno cresce: 10 mercados rendem 20 mil, 100 mercados rendem 200 mil, e somando recompensas de LP e rendimento anualizado, o retorno real é ainda maior, “mas o principal lucro ainda vem do spread de market maker e das recompensas da Polymarket”.

Curiosamente, enquanto outras estratégias de arbitragem são dominadas por bots, Luke acredita que a competição entre market makers ainda não é tão acirrada.

“Hoje, a competição em trading de tokens é feroz, chegando ao nível de hardware. Mas na Polymarket, a competição de mercado não é tão intensa. O foco ainda está na estratégia, não na velocidade.”

Isso significa que, para quem tem certa capacidade técnica e capital, ser market maker pode ser uma oportunidade subestimada. E com a Polymarket avaliada em 9 bilhões de dólares e liquidez crescente, o espaço para lucro dos market makers só tende a aumentar. Entrar agora talvez ainda não seja tarde.

Arbitragem nas eleições de 2028

Durante a conversa com a BlockBeats, Luke e Tim mencionaram oportunidades de arbitragem para market makers, especialmente no mercado das eleições americanas de 2028, que oferece rendimento de 4% na Polymarket.

Faltando três anos para as eleições de 2028, a Polymarket já está se posicionando, oferecendo rendimento anualizado de 4% para atrair liquidez inicial e conquistar o mercado.

“Muita gente pode achar que 4% ao ano é pouco para o mundo cripto, já que em plataformas como AAVE o APY é maior.”

“Mas acho que a Polymarket faz isso para competir com a Kalshi.”, explica Luke, “A Kalshi oferece rendimento de títulos do Tesouro dos EUA sobre o saldo da conta há muito tempo, algo comum em produtos financeiros tradicionais. Por exemplo, na Interactive Brokers, mesmo sem comprar títulos ou ações, seu dinheiro rende. Isso é comum em produtos financeiros tradicionais.”

“A Kalshi é um produto Web2, então é fácil implementar. Mas a Polymarket nunca fez isso porque o dinheiro fica no protocolo, o que dificulta. Por isso, nesse aspecto, a Polymarket estava atrás da Kalshi.”

Esse problema fica mais evidente em mercados de longo prazo como o de 2028. “Pense: você coloca dinheiro agora e só liquida em três anos, deixando o capital parado, o que é desconfortável. Então, para igualar a concorrência, lançaram esse rendimento anualizado, provavelmente subsidiado por eles mesmos.”, diz Luke.

“Mas acredito que o objetivo dos market makers não é esse 4% ao ano, que é mais voltado ao usuário comum.” Com esse subsídio, o custo de negociação diminui, beneficiando quem faz volume e número de operações na Polymarket, já que studios são sensíveis a custo e retorno.

Tim também estudou esse mecanismo a fundo: “Se analisar os detalhes, verá que há oportunidades de arbitragem muito maiores que esses 4% para market makers.”

“A recompensa da Polymarket é um detalhe que muitos ignoram: cada opção oferece 300 dólares diários de recompensa para LP.”, continua Tim: além do rendimento anualizado de 4%, a Polymarket oferece recompensas extras para market makers. Se você fornece liquidez — ou seja, coloca ordens de compra e venda, ajudando a manter a profundidade do mercado — pode compartilhar esse pool diário de 300 dólares por opção.

Tim faz um cálculo simples. Suponha que o mercado “Quem será o presidente em 2028?” tenha 10 opções populares, cada uma com 300 dólares diários de recompensa para LP, totalizando 3.000 dólares por dia. Se você detém 10% da liquidez, recebe 300 dólares por dia, ou 109.500 dólares por ano.

“E isso é só a recompensa de LP. Somando o lucro do spread de market maker e o rendimento anualizado de 4% com juros compostos, o retorno pode facilmente ultrapassar 10%, até 20% ou mais.”

“Se me perguntar se vale a pena ser market maker nas eleições de 2028, minha resposta é: se você tem técnica, capital e paciência, é uma oportunidade subestimada. Mas, sinceramente, não é para todos.”

Tim diz: “É para quem tem certo capital (pelo menos alguns milhares de dólares); para quem tem habilidade em programação e pode montar sistemas automatizados de market making; para quem não busca enriquecer rápido e prefere trocar tempo por retorno estável; e para quem entende de política americana e consegue julgar tendências de mercado.

Mas não é para quem tem pouco capital (alguns milhares de dólares); para quem busca enriquecer rápido e não tem paciência para esperar quatro anos; para quem não entende nada de política americana e não consegue julgar a racionalidade do mercado; nem para quem precisa de liquidez e pode precisar do dinheiro a qualquer momento.”

Negociando notícias na Polymarket

Ao analisar profundamente os dados de mercado da Polymarket, Luke e sua equipe descobriram um fenômeno que desafia o senso comum.

“Sempre disseram que os usuários da Polymarket são inteligentes, têm visão, certo? Que antes do resultado, já previam o desfecho pelo trading”, diz Luke, “mas na verdade é o oposto.”

“A maioria dos usuários da Polymarket é dinheiro burro, bem fraca”, ri Luke, “na maioria das vezes, todos julgam errado o evento. Só depois que sai o resultado ou a notícia é que muitos correm para arbitrar, levando o preço para o esperado, puxando para Yes ou No. Mas antes da notícia, na maioria das vezes, todos erram.”

“Pelos dados”, continua Luke, “as apostas e o feedback de preço dos usuários da Polymarket estão sempre atrasados em relação aos eventos reais. Muitas vezes, o evento já aconteceu, mas as apostas estão erradas, e aí ocorre uma grande reversão.”

Luke dá um exemplo vívido: “Na eleição papal, o primeiro eleito foi um americano. Antes do anúncio oficial do Vaticano, a probabilidade de vitória do candidato americano era de milésimos, muito baixa. Mas assim que o Vaticano anunciou, boom, o preço disparou.”

“Então, nesses mercados, os usuários frequentemente apostam errado”, conclui Luke, “se você tem uma fonte de notícias e consegue agir rapidamente, pode ser lucrativo. Acho que ainda há espaço para isso.”

Mas essa estratégia também tem barreiras altas.

“Acho que isso exige muito do desenvolvimento”, admite Luke, “você precisa integrar fontes de notícias em tempo real, algo parecido com MEV. Tem que capturar notícias com certeza, processar várias camadas, fazer NLP e negociar rapidamente. Mas certamente há oportunidades.”

No campo de batalha da Polymarket, avaliada em 9 bilhões de dólares, vemos diversas estratégias de lucro, mas, seja qual for, muitos dos jogadores discretos que ganham dinheiro lá veem o local como uma máquina de arbitragem, não um cassino.

Nossas entrevistas mostram claramente: o ecossistema de arbitragem da Polymarket está amadurecendo rapidamente, e o espaço para novos entrantes está diminuindo. Mas isso não significa que jogadores comuns não tenham chance.

Voltando aos dados do início: PNL acima de 1.000 dólares já coloca você no TOP 0,51%, volume acima de 50.000 dólares te coloca entre os 1,74%, e completar 50 negociações já supera 77% dos usuários.

Portanto, mesmo começando a negociar agora, no dia do airdrop, como o maior projeto de financiamento dos últimos anos no mundo cripto, a Polymarket talvez ainda reserve uma grande surpresa para os jogadores comuns.