As três facas da crise macroeconômica: conflitos comerciais, superaquecimento da IA e polarização política

Autor: arndxt

Tradução: AididiaoJP, Foresight News

Título original: Dilemas Macroeconômicos: Guerra Comercial, Bolha de IA e Fissuras Políticas

O ano de 2025 é um ponto de inflexão em um ciclo econômico.

O mercado está preso em um paradoxo.

Por trás da aparente calma do otimismo sobre um pouso suave, a economia global está silenciosamente se fragmentando, ao longo das linhas de políticas comerciais, expansão de crédito e excesso de tecnologia.

O próximo desalinhamento da economia global não virá de uma única falha, nem de tarifas, nem de dívidas de inteligência artificial, mas sim do ciclo de feedback entre políticas, alavancagem e crenças.

Estamos testemunhando a fase final de um superciclo, onde a tecnologia sustenta o crescimento, o populismo fiscal substitui o liberalismo comercial e a confiança na moeda está sendo lentamente corroída.

A prosperidade ainda não acabou, mas já começou a se fragmentar.

A volatilidade desta semana é um microcosmo disso.

O índice de volatilidade teve o maior salto desde abril, devido à renovação das preocupações com tarifas entre EUA e China, recuando antes do fim de semana após o presidente Trump confirmar que a tarifa de importação proposta de 100% seria “insustentável”. O mercado de ações respirou aliviado; o S&P 500 se estabilizou. Mas esse alívio é superficial; a narrativa mais profunda é o esgotamento das ferramentas de política e o otimismo excessivamente esticado.

A ilusão da estabilidade

O acordo comercial EUA-Europa de julho pretendia ancorar um sistema frágil.

No entanto, agora está se desfazendo sob disputas regulatórias climáticas e o impacto do protecionismo americano. Washington exige que empresas americanas sejam isentas das regras de ESG e divulgação de carbono, destacando uma divisão ideológica crescente: descarbonização europeia vs. desregulamentação americana.

Enquanto isso, as novas restrições da China à exportação de terras raras, incluindo a proibição de ímãs contendo até vestígios de metais de origem chinesa, expuseram a vulnerabilidade estratégica das cadeias de suprimentos globais. A resposta dos EUA: ameaçar tarifas de 100% sobre produtos importados da China, um gesto político com consequências globais. Embora a ameaça tenha sido posteriormente retirada, ela lembra ao mercado que o comércio se tornou uma ferramenta financeira armada, mais um instrumento de sentimento doméstico do que de racionalidade econômica.

A Organização Mundial do Comércio alertou que o comércio de bens desacelerará drasticamente até 2026, refletindo uma realidade: as empresas não investem mais em cadeias de suprimentos com confiança, mas sim com planos de contingência.

O superciclo da inteligência artificial

Enquanto isso, na economia da inteligência artificial, uma segunda narrativa está se desenrolando, mais sutil, mas potencialmente mais consequente.

Estamos passando da expansão produtiva para a especulação financeira, onde “o financiamento de fornecedores dispara e a cobertura se estreita”. Empresas de hiperescala agora usam seus balanços para expandir a alavancagem em um ritmo que supera a validação da receita — um sinal típico do fim de ciclo.

Isso não é novidade. Das 21 principais ondas de investimento desde 1790, 18 terminaram em colapso, geralmente quando a qualidade do financiamento se deteriorou. O frenesi atual de gastos de capital em IA lembra a bolha das telecomunicações do final dos anos 1990: ganhos reais de infraestrutura misturados com especulação impulsionada por crédito. Entidades de propósito específico, financiamento de fornecedores e dívidas estruturadas — ferramentas que inflaram os títulos lastreados em hipotecas — estão de volta, agora sob o disfarce de “capacidade computacional” e “liquidez de GPU”.

A ironia? O boom da IA é produtivo, mas distribuído de forma desigual. A Microsoft financia sua expansão com títulos tradicionais, demonstrando confiança. A CoreWeave financia-se por meio de entidades de propósito específico, demonstrando pressão. Ambas estão expandindo, mas uma constrói capacidade duradoura; a outra, vulnerabilidade.

Sintomas de volatilidade

O salto do índice de volatilidade reflete uma inquietação de mercado mais profunda: incerteza política, liderança concentrada em poucas ações e pressão de crédito sob a fachada de avaliações exuberantes.

Quando o Federal Reserve agora sinaliza cortes de juros em meio à desaceleração do crescimento, isso não é estímulo, mas gestão de risco. O rendimento dos títulos do Tesouro de dois anos caiu para o nível mais baixo desde 2022, indicando que os investidores estão precificando a deflação da confiança, não apenas as taxas de juros. O mercado pode ainda comemorar cada movimento dovish, mas cada corte de juros enfraquece a ilusão de que o crescimento é autossustentável.

Síntese: Comércio, tecnologia e confiança

A linha de conexão entre a política tarifária e o frenesi da IA é a confiança — ou, mais precisamente, sua erosão.

Os governos não confiam mais em seus parceiros comerciais.

Os investidores não confiam mais na consistência das políticas.

As empresas não confiam mais nos sinais de demanda, por isso constroem em excesso.

O preço do ouro ultrapassou US$ 4.000, refletindo não tanto a inflação, mas a erosão dessa crença: na moeda fiduciária, na globalização, na coordenação institucional. É uma proteção, mas não contra preços — contra a entropia das políticas.

O caminho à frente

Estamos entrando em uma “prosperidade fragmentada”: um período em que crescimento nominal e máximas de mercado coexistem com fragilidade estrutural:

O investimento em IA impulsiona o PIB como as ferrovias no século XIX.

O protecionismo comercial estimula a produção local, ao mesmo tempo em que consome a liquidez global.

A volatilidade financeira oscila entre euforia e pânico político.

Nesta fase, o risco é cumulativo.

Cada tarifa retirada, cada anúncio de gasto de capital, cada corte de juros prolonga o ciclo, mas comprime seu colapso final. A questão não é se a bolha da IA ou do comércio vai estourar, mas sim o quanto ambas já estão entrelaçadas quando isso acontecer.