ETF de Solana desencadeia disputa institucional: 200 milhões em investimentos não conseguem impedir queda acentuada, enquanto Western Union entra no mercado e muda as regras do jogo

Autor original: Cathy, Baihua Blockchain

 

No final de outubro de 2025, o mundo cripto testemunhou um momento histórico. Solana (SOL) rompeu a última barreira regulatória e tornou-se, após Bitcoin e Ethereum, o terceiro ativo cripto a obter aprovação para um produto negociado em bolsa (ETP) à vista nos Estados Unidos.

Isso não é apenas mais uma notícia entediante de “outro ETF aprovado”. O processo de aprovação foi cheio de drama, o design do produto esconde segredos e a reação do mercado surpreendeu inúmeros traders. Para nós, que estamos no setor cripto, a chegada do Solana ETF não é o fim de uma história, mas sim o início de uma nova era cheia de “bastidores” e novas oportunidades.

01 “Guerra Civil” em Wall Street

O “nascimento” do Solana ETF foi tudo menos comum. Ele não surgiu de uma votação pública da SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) ou de comunicados entusiasmados, mas sim durante um período caótico de “shutdown” do governo federal americano.

Nessa janela única de limitação das funções dos órgãos reguladores, dois gigantes da gestão de ativos — Bitwise e Grayscale — demonstraram incrível astúcia jurídica. Eles aproveitaram as diretrizes emitidas pela SEC nesse período, que permitiam que declarações de registro S-1 entrassem em vigor automaticamente sem “emendas de atraso”.

• 28 de outubro: Bitwise Solana Staking ETF (código: BSOL) estreia na Bolsa de Valores de Nova York (NYSE).
• 29 de outubro: Grayscale Solana Trust (código: GSOL) logo em seguida, converte seu produto de trust em ETP com sucesso.

Esse “ataque regulatório” abriu uma porta de investimento em Solana, de forma regulada, para trilhões de dólares de capital institucional e contas de aposentadoria de varejo nos EUA.

Os dados da primeira semana foram “de peso”. Segundo os ETPs de Solana nos EUA:

• Fluxo líquido acumulado na primeira semana: US$ 199,2 milhões
• O total de ativos sob gestão (AUM) rapidamente ultrapassou a marca de US$ 500 milhões.

Mas a “média” esconde a verdade. Por trás desse enorme fluxo de quase US$ 200 milhões, ocorreu uma “guerra civil” brutal em Wall Street, onde o vencedor leva tudo.

• Vencedor: Bitwise (BSOL), com fluxo líquido de US$ 197 milhões na primeira semana e AUM total (incluindo capital semente) de cerca de US$ 420 milhões.
• Perdedor: Grayscale (GSOL), com fluxo líquido de US$ 2,18 milhões na primeira semana e AUM total (incluindo ativos convertidos) de cerca de US$ 101 milhões.

Você não leu errado. Entre os novos aportes, o BSOL da Bitwise abocanhou quase 99% do mercado. O que parecia uma disputa equilibrada foi decidido já no primeiro dia.

Por que foi tão desigual? A resposta está nos “três elementos do blitzkrieg” do BSOL:

Timing (um dia mais rápido, ganha tudo): O BSOL foi listado em 28 de outubro (terça-feira), enquanto o GSOL só completou a conversão em 29 de outubro (quarta-feira). No mundo dos ETFs, onde liquidez é rei, analistas da Bloomberg foram diretos: “Atrasar apenas um dia é enorme. Isso torna a competição muito mais difícil”. O BSOL conseguiu se posicionar como o “ETF Solana autêntico”.

Preço (0,20% vs 0,35%): A taxa de administração do BSOL é de apenas 0,20%, e gratuita nos primeiros três meses ou até o AUM atingir US$ 1 bilhão. Em comparação, a taxa do GSOL chega a 0,35%. Para investidores institucionais atentos aos custos, essa diferença anualizada de 0,15% é impossível de ignorar.

Produto (100% vs 77%): Este é o “arma secreta” mais crucial. O BSOL prometeu em seu prospecto usar 100% dos ativos SOL para staking. Já o GSOL prometeu apenas 77%.

Para quem está fora do universo cripto, essa diferença de 23% pode parecer irrelevante. Mas para quem entende, é aí que reside a revolução do Solana ETF.

02 O ETF “Gerador de Renda”

O lançamento do Solana ETF é estruturalmente mais revolucionário do que o Bitcoin ETF.

O Bitcoin ETF é apenas um cofre de “ouro digital”. Você o detém, mas ele não gera renda. Já Solana é um ativo de Prova de Participação (PoS): ao detê-lo (e fazer staking), é como possuir um “imóvel digital” que gera renda de aluguel continuamente.

A tentação do “ativo gerador de renda”

• Rentabilidade superior: O rendimento anualizado (APY) do staking de Solana varia entre 5% e 7%. Isso não só supera o rendimento do Ethereum (cerca de 2%), como também oferece aos investidores institucionais uma “fonte única de renda”.
• Mudança de narrativa: O CIO da Bitwise, Matt Hougan, resumiu de forma direta: “Investidores institucionais gostam de ETFs, eles gostam de renda. Solana é a blockchain que mais gera renda. Portanto, investidores institucionais gostam do Solana ETF”.
• Essência do produto: Ao investir em Bitcoin ETF, você aposta apenas na valorização do “ouro digital”. No Solana ETF, você aposta tanto na valorização quanto em um fluxo de caixa considerável (renda de staking), não correlacionado com títulos ou ações tradicionais.

O maior “bônus” está na postura da SEC.

Quando o Ethereum ETF foi aprovado em 2024, a palavra “staking” era absolutamente proibida. A SEC detestava qualquer atributo de “valor mobiliário” associado ao staking, forçando todos os emissores a removerem rapidamente tais cláusulas.

Desta vez, porém, a SEC silenciosamente “deixou passar”. Ela permitiu o lançamento dos produtos BSOL e GSOL, ambos com staking.

Essa permissão marca uma mudança significativa na postura regulatória da SEC. Ela abriu para Wall Street uma nova trilha de “ativos cripto geradores de renda”, avaliada em trilhões. Agora, as instituições não só podem comprar criptomoedas, mas também, por meio de ETFs regulados, “empregar” esses ativos para gerar renda (staking). Isso muda fundamentalmente as regras do jogo.

03 Por que o preço caiu diante de uma “super notícia positiva”?

Enquanto Wall Street comemorava a vitória do ETF, todos os traders atentos aos gráficos ficaram perplexos:

Se quase US$ 200 milhões entraram nos ETFs na primeira semana, por que o preço do SOL despencou?

Os dados mostram que, após o lançamento do ETF, o preço do SOL não subiu, mas sim recuou fortemente. Em 30 de outubro, o preço caiu 8% em um único dia, recuando 27% desde o pico de agosto, chegando a US$ 163, bem abaixo dos US$ 300 esperados.

“Entradas aumentam, preço cai” — esse fenômeno paradoxal pegou muitos de surpresa. Mas, ao analisar os dados, percebe-se que isso não é sinal de fracasso do ETF, mas sim resultado da convergência de quatro forças poderosas:

• “Compre o boato, venda o fato” (Sell the News): O roteiro clássico. Muitos traders de curto prazo, posicionados semanas (ou meses) antes da aprovação do ETF, realizaram lucros assim que a notícia foi confirmada.
• História se repete (Bitcoin): O mesmo aconteceu após o lançamento do Bitcoin ETF em janeiro de 2024. O preço do BTC também caiu ou ficou estável (cerca de -5%) após o lançamento, apesar do forte fluxo de entrada. A verdadeira recuperação só veio semanas depois, quando a pressão vendedora do “sell the news” foi totalmente absorvida.
• “Tempestade perfeita” macroeconômica: O timing do lançamento do Solana ETF foi “nível inferno”. Coincidiu com uma onda de aversão ao risco em todo o mercado cripto. Na mesma semana (27 de outubro), os ETFs de Bitcoin enfrentaram saídas massivas de US$ 600 milhões a US$ 946 milhões, com o mercado como um todo “sangrando”.
• Venda das “baleias”: O golpe mais fatal. Dados on-chain mostram que a gigante Jump Crypto, em 30 de outubro — segundo dia do BSOL — vendeu 1,1 milhão de SOL (cerca de US$ 205 milhões) em troca de Bitcoin.

Agora, vamos juntar todas as peças:

Em meio a uma “tempestade perfeita” de sentimento “sell the news” e saídas de mais de US$ 600 milhões dos ETFs de Bitcoin, uma baleia despejou US$ 205 milhões em SOL no mercado.

Em condições normais, isso seria suficiente para provocar um colapso no preço do SOL.

No entanto, na última semana de outubro de 2025, essa venda massiva de US$ 205 milhões foi quase totalmente absorvida pela nova demanda institucional trazida pelo Solana ETF (principalmente o BSOL), que captou US$ 199,2 milhões.

Esse é o fato: o fluxo de entrada do SOL ETF, mesmo em um mercado sangrando, demonstrou uma impressionante “força relativa”. Um novo grupo de investidores institucionais (compradores de ETF) está enfrentando de igual para igual as vendas de instituições antigas (Jump Crypto). Isso não é um sinal negativo, mas sim um forte indicativo de alta no longo prazo. Prova que uma nova e poderosa demanda institucional está se formando.

04 Qual o futuro do Solana ETF?

Com o ETF aprovado, a próxima pergunta de Wall Street é: quanto capital ele pode atrair? Sobre isso, há grande divergência entre empresas nativas de cripto e gigantes das finanças tradicionais:

• Otimismo (cripto nativos): Zach Pandl, chefe de pesquisa da Grayscale, prevê que os ETPs de Solana podem absorver 5% do fornecimento total de Solana em um a dois anos, o que, aos preços atuais, equivale a mais de US$ 5 bilhões em entradas.
• Cautela (finanças tradicionais): O gigante JPMorgan se mostra “deslocado”. Em um relatório, prevê que o Solana ETF terá entradas líquidas de apenas US$ 1,5 bilhão no primeiro ano.

Por que o JPMorgan é tão conservador? Eles justificam: “O reconhecimento institucional do Solana ainda é baixo” e há preocupações com o crescente domínio das “Meme coins” nas atividades da rede.

As preocupações do JPMorgan refletem a ansiedade comum das finanças tradicionais: afinal, Solana é uma infraestrutura financeira de alta tecnologia ou um “cassino de Meme coins” cheio de especuladores?

No entanto, apenas dois dias após o lançamento do ETF, a entrada de “novo dinheiro” encerrou de vez o debate sobre Solana ser “cassino ou infraestrutura”.

Em 30 de outubro de 2025, a gigante global de pagamentos Western Union anunciou uma grande iniciativa estratégica: a empresa escolheu a blockchain Solana como rede de emissão de sua nova stablecoin — U.S. Dollar Payment Token (USDPT) — com lançamento previsto para o primeiro semestre de 2026.

No anúncio, a Western Union destacou que escolheu Solana por sua “alta performance”, “alta capacidade de processamento, baixo custo e liquidação instantânea”.

Essa notícia teve impacto muito maior que o ETF. Ela respondeu perfeitamente à dúvida do JPMorgan. Ninguém construiria uma rede global de remessas em um “cassino de Meme coins”. Ao apostar seu core business futuro na Solana, a Western Union dá o maior endosso possível ao atributo de “infraestrutura financeira” da Solana.

05 Resumo

A aprovação do Solana ETF não é um ponto final, mas o tiro de largada de uma nova era. Ela mostra claramente dois caminhos paralelos de adoção institucional do Solana:

• Caminho da financeirização (ETF): Gestoras de ativos de Wall Street (como a Bitwise) estão empacotando SOL (token) como um ativo financeiro “gerador de renda” e vendendo para seus clientes institucionais.
• Caminho da infraestrutura (Western Union): Empresas globais (como a Western Union) estão usando Solana (rede) como uma infraestrutura financeira “de baixo custo” para construir seus negócios principais.

Esses dois caminhos se reforçam mutuamente. A adoção pela Western Union fornece o maior suporte fundamental para os investidores institucionais que compram ETFs; enquanto o grande AUM e o staking profissional trazidos pelos ETFs (a “nova Wall Street” da Bitwise) oferecem uma rede mais segura e estável para empresas como a Western Union.

Enquanto o JPMorgan ainda se preocupa com as “Meme coins”, Bitwise e Western Union já provaram com ações: Solana não é apenas a “nova Wall Street”, mas também a “nova infraestrutura” de Wall Street e dos pagamentos globais. O ciclo de financeirização e infraestrutura já começou a girar em alta velocidade.