Duan Yongping concede rara entrevista pública após mais de 20 anos de aposentadoria: Comprar ações é comprar empresas, mas menos de 1% realmente entende essa frase.

Fonte original: Xueqiu

 

Esta é uma rara conversa pública de Duan Yongping após mais de vinte anos de “aposentadoria”.

No primeiro episódio da terceira temporada do programa profissional de investimentos “Fanglue”, produzido pela Xueqiu, o fundador da Xueqiu, Fang Sanwen, atravessou meio mundo para se encontrar pessoalmente com este lendário investidor na Califórnia, EUA.

Esta conversa, que durou várias horas, abordou desde suas experiências de vida, cultura empresarial, lógica de investimento até suas opiniões sobre a educação dos filhos, sendo praticamente uma revisão completa sobre a vida de investimentos.

Nesta entrevista, Duan Yongping mencionou 10 vezes “erro”, 12 vezes “entender” e 29 vezes “muito difícil”. Por trás dessas palavras, está seu modo de pensar consistente: “Comprar ações é comprar empresas”, mas como ele mesmo disse na entrevista, “menos de 1% das pessoas realmente entendem essa frase”.

A entrevista foi realizada em 16 de outubro de 2025, e segue abaixo o conteúdo completo e sem cortes da conversa.

Frases Essenciais

Sobre o conceito central de investimento

“Comprar ações é comprar empresas.”

“Investir é simples, mas não é fácil.”

“Você precisa olhar para a empresa, precisa entender o negócio, e também precisa entender o fluxo de caixa futuro.”

“A maioria das empresas não é fácil de entender.”

“A margem de segurança do velho Buffett não significa barato, margem de segurança significa o quanto você entende da empresa.”

“Coisas baratas podem ficar ainda mais baratas.”

Sobre entender ou não entender

“Entender ou não, na verdade, é uma área cinzenta.”

“Não entender não significa não ganhar dinheiro.”

“A frase ‘comprar ações é comprar empresas’, se 1% das pessoas realmente entenderem, já é incrível, e fazer isso é ainda mais difícil.”

Sobre racionalidade e posição

“Se você não está satisfeito, você sai rapidamente, já não está mais com você. Caso contrário, logicamente não faz sentido.”

“Se eu tivesse só aquele dinheiro, talvez realmente tivesse vendido.”

“Manter a racionalidade é algo muito difícil.”

“A probabilidade de cometer erros é praticamente a mesma para todos, só que algumas pessoas não persistem no erro até o fim.”

“(Eu) em trinta anos, a diferença está nos erros que cometi menos.”

Sobre analisar empresas

“Entender o negócio é muito importante, investir sem entender o negócio é muito difícil.”

“Eu vim do mundo empresarial, então entender o negócio dos outros é relativamente fácil, mas também não entendo muitos negócios.”

“Acho que entendo relativamente bem a Apple, Tencent e Moutai.”

Sobre cultura empresarial

Uma boa cultura, principalmente, faz com que a empresa volte ao caminho certo no final, tendo uma estrela guia que a orienta sobre o que realmente deve fazer. Não é só pelo negócio, discutir apenas o negócio é fácil cometer erros.

“Empresas com boa cultura não deixam de cometer erros, mas conseguem voltar ao caminho certo no final.”

Sobre a sabedoria de “não fazer”

“As pessoas se preocupam com o que fizemos, mas na verdade, o que nos torna quem somos é, em grande parte, o que escolhemos não fazer.”

01 

Falando sobre experiências pessoais

Fang Sanwen: Um usuário fez uma pergunta bem inusitada: como você passa um dia comum, por exemplo, hoje?

Duan Yongping: Jogo tênis, faço exercícios.

Fang Sanwen: É assim todos os dias?

Duan Yongping: Mais ou menos, só muda o local da quadra.

Fang Sanwen: O que muda é só o local da quadra e os parceiros de jogo?

Duan Yongping: Às vezes tem parceiros, às vezes não.

Fang Sanwen: Um usuário chamado “Leitor Zhang” quer saber: como era o ambiente em que você cresceu quando criança? Esse ambiente influenciou seu caráter e conquistas atuais?

Duan Yongping: Isso eu realmente não sei. Nasci em Nanchang, por volta dos seis anos fui com meus pais para Anfu, Jiangxi, mudamos cinco ou seis vezes lá, sempre no campo, depois voltamos para Shigang, perto de Nanchang. Passei por dificuldades, quando voltei para Shigang já fui para o ensino médio, prestei vestibular de lá, depois de formado fui para Pequim, trabalhei alguns anos e fiz pós-graduação. Depois fui para Guangdong, Foshan, Zhongshan, Dongguan, e por fim vim morar na Califórnia.

Fang Sanwen: Acho que talvez o usuário queira saber mais detalhes, você pode descrever o ambiente familiar e como seus pais te educaram?

Duan Yongping: Essas coisas não têm muita importância. Se eu pesquei em tal rio, que diferença faz para ele? É difícil explicar. Tenho irmãos, cada um com personalidade diferente, não sei o quanto meus pais ajudaram realmente.

Mas, resumindo, acho que meus pais foram muito bons conosco, não eram como muitos pais de hoje que pressionam os filhos. Meus pais não me cobravam muito, então eu tinha bastante segurança, podia tomar decisões sozinho. Desde pequeno me acostumei a decidir por mim mesmo, acho que isso tem muito a ver com meus pais.

Fang Sanwen: Você teve liberdade total, acha que isso é bom?

Duan Yongping: Sim, acho que meus pais confiavam totalmente nos filhos.

Fang Sanwen: Agora você também é pai, faz o mesmo com seus filhos?

Duan Yongping: Sim, não exijo dos meus filhos o que não consigo fazer. Se querem brincar, eu também queria brincar quando era pequeno. Mas percebo que eles são bem responsáveis, fazem o dever de casa, sabem o que têm que fazer. É importante mostrar os limites, o que não pode ser feito, isso é fundamental. Não é ficar pegando no pé o tempo todo. Para as crianças, dar segurança é muito importante, sem isso é difícil ser racional.

Fang Sanwen: Definir limites e confiar plenamente?

Duan Yongping: Sim.

Fang Sanwen: Na sua infância e adolescência, você tinha algum objetivo de vida?

Duan Yongping: Não tinha grandes objetivos, sempre fui uma pessoa sem grandes ambições, só queria viver bem o dia a dia.

Fang Sanwen: Então pode-se dizer que o objetivo era viver bem?

Duan Yongping: Nem pensava tanto assim, não achava que precisava fazer algo grandioso, só queria fazer o que gostava e ser feliz.

Fang Sanwen: Na sua infância e adolescência, alguém já disse que você era diferente dos outros?

Duan Yongping: Lembro que no ensino médio um professor disse: “Duan Yongping, você não pode só brincar como os outros e não estudar.” Não sei por que ele disse isso, talvez achasse que eu era bom aluno, e eu realmente era. Quando prestei vestibular, estudei forte e passei. Naquela época, a maioria não passava no vestibular, então talvez ele estivesse certo, e não decepcionei o professor, passei na faculdade.

Fang Sanwen: Ele achava que você tinha mais capacidade de aprendizado, então tinha expectativas?

Duan Yongping: Foi algo estranho, era um professor de inglês, e meu inglês era péssimo. Não sei por que achava que eu era bom aluno. Só fui aprender inglês na faculdade, no ensino médio não aprendi nada. Mas o professor dizia que eu era diferente dos outros. Quando alguém diz que você é diferente, você realmente lembra disso.

Fang Sanwen: Mas pelo menos foi um incentivo para você.

Duan Yongping: Só lembro disso. Não acho que foi algo extraordinário, se você não tivesse perguntado, eu teria esquecido, mas agora lembrei.

Fang Sanwen: Sua graduação foi em engenharia, depois fez pós-graduação, que seria algo mais próximo de negócios. Nesse processo, seu interesse mudou?

Duan Yongping: Na verdade, não. Quero enfatizar que não estudei negócios, mas econometria, que considero uma engenharia, uma disciplina muito lógica. Depois de formado, fui para a Fábrica de Tubos Eletrônicos de Pequim, trabalhei no setor de RH por mais de meio ano, depois fui para o centro educacional, dei aula de matemática para adultos por mais de dois anos. Depois achei sem graça, surgiu a oportunidade de fazer pós, passei na Renmin, queria mudar de área. Não tinha tanto interesse na engenharia que estudei. A gente está sempre explorando, tentando achar o que gosta, e acho que a Renmin me ajudou.

Fang Sanwen: Você acha que o que aprendeu na faculdade teve grande impacto na sua vida?

Duan Yongping: Acho que o principal foi aprender a aprender, como estudar, criar confiança de que é possível aprender o que não sabe. Assim, você tem menos medo do futuro, senão tem medo de tudo. Vejo muita gente que nem sabe digitar no smartphone, acho estranho. Eu também não sabia, mas aprendi rápido, criei o hábito de aprender. O mestrado foi só mudar de área, aprender coisas diferentes, ampliar um pouco a visão. Mas o principal foi sair do lugar de origem. Naquela época éramos estudantes pobres, nem dava para sair e ver o mundo. Fui estudar, consegui um novo emprego, tudo isso foi aprendizado, mas também passei por dificuldades.

Fang Sanwen: Você acha que o conhecimento específico aprendido não é tão importante?

Duan Yongping: O método e a atitude têm algum efeito. O método e a confiança de que pode aprender são muito importantes. Quando encontra algo que não sabe, não sente medo, pensa em aprender, não sente pavor. Muita gente sente medo, tentei ensinar minha mãe a usar iPad há 20 anos, hoje ela não aprenderia mais, já tem 100 anos. Quando tinha 70, 80 anos, tentei ensinar, mas ela se recusava, achava que não conseguiria. Mas é simples, não tem a ver com idade.

Fang Sanwen: Depois do mestrado você foi para Guangdong, como tomou essa decisão?

Duan Yongping: Eu poderia ter ficado em Pequim, dois lugares queriam me contratar. Mas apareceu uma empresa de Guangdong recrutando em Zhongguancun, fui, mas não era tão bom, então mudei para Zhongshan.

Fang Sanwen: Ir para Guangdong foi, de certa forma, buscar o mercado?

Duan Yongping: Não, na verdade não tínhamos outra opção, era tentar algo novo. Eu era jovem, então era bom tentar. Tenho o hábito de sair rápido de onde não me sinto bem. Pequim não era para mim, não me sentia confortável, não sabia como seria Guangdong, mas ficar onde não queria não fazia sentido, então saí. Cheguei a pensar em ir para Hainan, mas depois de pesquisar, achei melhor Guangdong.

Então, se sua decisão é baseada em longo prazo, no que você quer para o futuro, a chance de errar é menor. Muita gente dizia: “Se for para Guangdong, como vai se aposentar depois?” Eu dizia: “Com essa idade, não penso em aposentadoria, quero ver o mundo primeiro.” Talvez eu tenha tido sorte, fiz as escolhas certas. Mas muitas decisões foram porque o ambiente não era confortável, precisava sair, inclusive meu primeiro emprego em Guangdong, saí em três meses. Acho que fiz o caminho certo, mas entrei pela porta errada, então saí. Depois fui para Zhongshan, criei a Subor, que foi um sucesso, mas por causa do sistema, achei que não era adequado e saí.

Fang Sanwen: Pode falar mais sobre o problema do sistema, como era?

Duan Yongping: No começo, disseram que teríamos participação. O dono falou em 30/70, depois mudou para 20/80, depois para 10/90. Eu contratei pessoas, prometi participação, mas vi que não dava para cumprir, porque 10/90 acabaria sendo nada. Em 1994, 1995, vi que não dava, decidi sair.

Fang Sanwen: Sair envolvia duas coisas: você queria participação e queria uma boa relação contratual?

Duan Yongping: Não era só pela participação, porque no começo tinha. Sem contrato, não dá para confiar, tudo que disser não é confiável. Se já aconteceu uma ou duas vezes, vai acontecer a terceira? É como raspar uma tampa de garrafa, se já saiu “obrigado”, não vai raspar o resto. Quando vi isso, decidi sair. Saí há 30 anos, depois de sair da Subor fui para Dongguan fundar a BBK.

Fang Sanwen: Ao fundar a BBK, você resolveu claramente o problema que teve na Subor?

Duan Yongping: O problema da Subor não era a falta de participação, mas o não cumprimento da promessa. Desde o início não tivemos esse problema. O que combinamos é o que é, todos trabalham juntos com confiança, acho que o antigo chefe se arrependeu.

Fang Sanwen: Olhando para trás, no sistema da Subor, teria como chegar a uma boa governança?

Duan Yongping: Não sei responder, na prática não tinha como. Não era meu problema, era do outro. Não saí por interesse, mas por confiança. Eu já ganhava bem, era financeiramente livre. O problema era o futuro, não sabia como seria. Se teria participação, se o sistema garantiria isso? Algumas empresas tratam o dividendo como favor, mas não faz sentido. O dividendo é do acionista, o bônus do funcionário é dele. Quando pagamos bônus, alguns dizem “obrigado chefe”, mas não precisa, é por contrato. Embora seja comum agradecer, o sentido está errado.

Fang Sanwen: Ao fundar a BBK, você criou conscientemente a cultura empresarial que queria?

Duan Yongping: A cultura empresarial tem muito a ver com o fundador, você encontra pessoas que compartilham seus valores. Nossa cultura é compartilhada, quem não concorda acaba saindo. Não é que escrevi um papel sobre cultura e todos seguem à risca. A cultura evolui com o tempo, inclusive nossa “lista do que não fazer” foi construída com lições aprendidas. Depois que deixei de ser CEO há mais de 20 anos, a empresa mudou muito, está muito forte. Na nossa época era pequena, mas já era forte, a Subor também era forte.

Fang Sanwen: Você pode resumir a cultura empresarial que foi formada ao longo dos anos?

Duan Yongping: Sempre falamos de integridade, honestidade, foco no usuário, tudo de forma simples. Nossa visão é ser mais saudável e duradouro, não fazemos o que não é saudável ou duradouro, é algo bem simples.

Fang Sanwen: Um usuário disse que você já pensava em cultura de integridade no terceiro ano da faculdade, é verdade?

Duan Yongping: No terceiro ano vi uma frase de Drucker: “Fazer a coisa certa e fazer certo as coisas”, que me marcou muito. Isso destaca o certo e o errado. Se você pensar cinco segundos antes de agir, vai evitar muitos problemas. Quando discutimos um negócio, sempre perguntamos: “Isso é a coisa certa?” Se não for, paramos. Se só pensar em ganhar dinheiro, fica complicado, nem sempre dá para saber antes. Mas algumas coisas erradas você percebe cedo. Claro, às vezes só percebe depois, aí é só não repetir.

Dou um exemplo: não fazemos OEM, não é por princípio, mas porque não somos bons nisso. Uma vez Terry Gou me perguntou sobre isso, disse que temos uma lista do que não fazer, citei OEM, ele perguntou o que era, disse “se eu fizer OEM, não ganho de você, certo?” Ele concordou. Mas somos bons em marca, nossa empresa não é menor que a deles. Não é que OEM seja ruim, só não serve para nós, então não fazemos, recusamos qualquer proposta de OEM.

Fang Sanwen: Vocês têm um valor de certo e errado antes do método de fazer as coisas?

Duan Yongping: Sim. Aprender tem custo, você pode errar. Se faz a coisa certa e erra no processo, é aceitável. Mas se faz a coisa errada, o resultado é ruim, pois você já sabia que era errado. Se não sabia antes, não repita depois. Assim, ao longo dos anos, você comete menos erros e não fica patinando no mesmo lugar.

Fang Sanwen: Um usuário chamado “Máquina de Aprender” perguntou se pessoas com valores em comum são formadas ou escolhidas?

Duan Yongping: São escolhidas.

Fang Sanwen: Os talentos da BBK não foram reconhecidos logo no início, mas desenvolvidos ao longo do tempo?

Duan Yongping: A maioria é como eu, gente comum. Todos compartilham valores, têm formação universitária, aprendem com o tempo. Mas compartilhar valores é fundamental, se não houver isso, não funciona. Se cada um só pensa em si, vai dar problema. No aniversário de 30 anos da empresa, muitos ex-colegas ainda estavam lá, alguns até hoje.

Fang Sanwen: Segundo você, fazer a coisa certa e encontrar as pessoas certas, escolher é mais importante?

Duan Yongping: Encontrar as pessoas certas leva tempo. Tem dois tipos: quem não serve, que é eliminado; e quem tem qualidades e defeitos, mas ao aceitar a cultura, acaba seguindo junto. Sempre dizemos que temos dois tipos de pessoas: companheiros de jornada e colegas de trabalho. Quem aceita sua cultura, mesmo sem entender tudo, faz o que você pede. Às vezes cometem erros, mas conseguem voltar. Quem fica muito tempo tem essa chance, nossos representantes de vendas, por exemplo, são ótimos, todos compartilham a cultura.

02 

Falando sobre gestão empresarial

 

Leitura recomendada:

CZ deixa de seguir em massa: o absurdo “negócio de seguidores” acabou de vez?

Reescrevendo o roteiro de 2018, o fim do shutdown do governo dos EUA = preço do Bitcoin vai disparar?

1.1 bilhões de dólares em stablecoins evaporam, qual a verdade por trás dos colapsos em cadeia do DeFi?

Revisão do caso short squeeze MMT: um jogo de arrecadação de fundos cuidadosamente planejado