Через десять лет после слияния века Баффета компании “разводятся”: сообщается, что Kraft Heinz (KHC.US) близка к разделению.

По данным Jinse Finance, согласно сообщению The Wall Street Journal, компания Kraft Heinz (KHC.US) близка к завершению плана по разделению, намереваясь разделить этого крупного американского производителя продуктов питания и напитков на два независимых предприятия. Соответствующее объявление может быть опубликовано на следующей неделе.

По словам информированных источников, этот пищевой гигант планирует выделить свой продуктовый бизнес (включающий такие продукты, как Kraft Macaroni & Cheese, Velveeta Cheese, Jell-O, Kool-Aid и др.) в отдельную компанию, оценка которой составляет около 20 миллиардов долларов; оставшийся бизнес будет сосредоточен на кетчупе, соусах и других более быстрорастущих категориях, и будет сформирован в меньшую по размеру независимую компанию.

Это разделение по сути является "обратным ходом" сделки по слиянию Kraft Foods Group и H.J. Heinz Company, состоявшейся в 2015 году, благодаря которой и была создана третья по величине компания по производству продуктов питания и напитков в США.

Сделка по слиянию в 2015 году была инициирована Berkshire Hathaway Уоррена Баффета и 3G Capital. Согласно тогдашнему соглашению, акционеры Kraft владели 49% объединённой компании, а акционеры Heinz — 51%; кроме акций объединённой компании, акционеры Kraft также получили специальный денежный дивиденд в размере 16,50 долларов за акцию, который полностью был профинансирован акционерами Heinz (Berkshire Hathaway и 3G Capital) за счёт долей в капитале. На момент слияния совокупная выручка двух компаний составляла около 28 миллиардов долларов, однако впоследствии эта цифра постепенно сократилась до 6,35 миллиардов долларов.

Баффет тогда заявил: "Я очень рад принять участие в объединении этих двух выдающихся компаний и их знаковых брендов. Это именно тот тип сделки, который мне нравится — объединение двух мировых лидеров для создания ценности для акционеров. Я с нетерпением жду будущих возможностей для новой объединённой компании."

Для повышения прибыльности новообразованная Kraft Heinz сразу же запустила программу сокращения издержек и начала волну поглощений, включая неудачную попытку приобрести Unilever (UL.US) в 2017 году за 143 миллиарда долларов.

Однако, пока компания была занята сокращением расходов и поиском новых приобретений, она не заметила, что вкусы потребителей сместились в сторону более здоровых продуктов. По мере снижения спроса на переработанные сыры, хот-доги и другие продукты, продажи компании оказались под давлением, и в итоге пришлось признать, что стоимость брендов Kraft и Oscar Mayer значительно ниже ожиданий, а также списать 15 миллиардов долларов убытков от обесценения активов.

Кроме того, тогдашний генеральный директор Бернардо Хесс также признал провал внедрения бюджетирования с нуля (Zero-Based Budgeting, когда каждый бюджетный цикл все расходы обосновываются с нуля). В 2019 году Хесс заявил: "Мы были слишком оптимистичны в отношении экономии затрат, и эти ожидания не оправдались."

На фоне череды трудностей акции Kraft Heinz продолжали падать. После достижения пика в 2017 году, за десять лет после слияния их совокупное снижение составило 61%, тогда как индекс S&P 500 за тот же период вырос на 237%.

Такая динамика вынудила Berkshire Hathaway вновь списать стоимость своей доли в 27,4% акций Kraft Heinz, после списания в 2019 году на 3 миллиарда долларов, теперь еще на 3,8 миллиарда долларов.

Из-за роста производственных издержек прибыльность Kraft Heinz также продолжала снижаться, и к 2025 году компания уже оказалась в убытке.

Почти не имея других вариантов, компания теперь рассматривает разделение как способ выхода из кризиса, однако эта стратегия вряд ли спасёт находящегося в затруднительном положении производителя продуктов питания и напитков.

Аналитик инвестиционной платформы Seeking Alpha Алан Галецки отметил: "Я не вижу, чтобы разделение принесло какую-либо дополнительную ценность," — "Я опасаюсь, что в итоге мы получим две 'слабые' компании."

Другая аналитическая команда, TQP Research, добавила: "Предлагаемый план разделения требует, чтобы оба независимых предприятия показывали сильный рост прибыли и убытков, но практика показывает, что разделение Kraft Heinz вряд ли создаст новую ценность для акционеров."

Похоже, что Уолл-стрит придерживается аналогичной точки зрения. С момента появления слухов о разделении в прошлом месяце акции Kraft Heinz выросли всего на 3%.