Доминирование RLUSD в сети Ethereum
Стейблкоин RLUSD от Ripple достиг рыночной капитализации почти 789 миллионов долларов, что делает его одним из самых быстрорастущих цифровых активов в 2025 году. Запущенный в конце 2024 года для содействия трансграничным платежам, токенизации и DeFi-приложениям, этот стейблкоин, привязанный к доллару США, привлек значительный институциональный интерес со стороны таких крупных игроков, как DBS и Franklin Templeton.
Однако под поверхностью происходит нечто интересное. Большая часть предложения RLUSD — около 88% по данным DefiLlama — фактически находится в сети Ethereum, а не на собственной XRP Ledger от Ripple. Это более 700 миллионов долларов RLUSD в Ethereum по сравнению с менее чем 90 миллионами, находящимися в обращении на XRPL.
Это создает определённый парадокс. Ripple постоянно позиционировала XRPL как основную инфраструктуру для RLUSD, однако недавние эмиссии с начала 2025 года почти исключительно запускались в сети Ethereum. Я считаю, что этот сдвиг стал неожиданностью для многих держателей XRP.
Опасения сообщества XRP
В течение многих лет инвесторы XRP полагали, что внедрение стейблкоинов напрямую приведет к росту спроса на XRP. Логика казалась простой: каждая транзакция в XRPL требует оплаты комиссии в XRP, поэтому увеличение активности RLUSD должно приводить к сжиганию токенов и повышению их полезности.
Вместо этого большая часть активности RLUSD полностью обходит XRPL. Например, когда компания по возобновляемой энергетике VivoPower использует RLUSD, эти транзакции происходят в сети Ethereum, где XRP не играет никакой роли.
Связной сообщества Chainlink Зак Райнес отметил, что RLUSD в значительной степени вытесняет необходимость использования XRP для трансграничных транзакций. «Более 80% RLUSD находится в Ethereum, — написал он. — Ethereum не использует XRP. Владельцы XRP не получают дохода от RLUSD».
Эта реальность вызвала тревогу среди давних сторонников XRP. Один из пользователей поделился, что преданный держатель XRP обнаружил доминирование RLUSD в Ethereum и был настолько разочарован, что обменял свои XRP на LINK и ETH.
Стратегические последствия для Ripple
Ripple сталкивается со сложной стратегической ситуацией. С одной стороны, рост RLUSD впечатляет — рыночная капитализация стейблкоина увеличилась в десять раз только в 2025 году. Партнерства с такими крупными институтами, как DBS, Franklin Templeton и SBI Holdings, способствовали внедрению, позиционируя RLUSD как мост между традиционными и децентрализованными финансами.
Однако доминирование Ethereum ставит под сомнение нарратив Ripple о том, что XRPL является основой его экосистемы. Хотя интеграция с Ethereum открывает доступ к ликвидности DeFi, это также означает, что флагманский продукт Ripple развивается таким образом, который не приносит прямой пользы держателям XRP.
Конкуренция также остается жесткой. Несмотря на стремительный рост, RLUSD все еще уступает по рыночной капитализации таким устоявшимся конкурентам, как PYUSD от PayPal, BUIDL от BlackRock и стейблкоин WLF.
Для сообщества, которое долгое время ожидало роста полезности от инноваций Ripple, тот факт, что большая часть активности RLUSD происходит вне экосистемы XRP, вызвал как разочарование, так и серьезные обсуждения о будущем взаимоотношений между продуктами Ripple и его нативным токеном.
